最新價：1016.1

漲跌額：-2.53

漲跌幅：-0.25%

成交量：2.89萬手

成交額：29.4億

換手率：0.23%

市盈率：31.99

總市值：12764億

　　時隔月余，貴州茅臺再次站上千元大關(guān)。受上周五直銷方案披露消息的影響，12日貴州茅臺開盤大漲超5%，盤中一度漲逾6%，截至收盤時間，公司股價大漲5.88%，收1018.63元/股。中信證券發(fā)布研報表示，繼續(xù)看好茅臺，上調(diào)目標(biāo)價至1200元。

　　個股

　　直銷方案落地

　　貴州茅臺股價大漲5.88%

　　昨日貴州茅臺的大漲行情，應(yīng)與茅臺集團直銷方案落地有關(guān)。

　　8月9日，在時隔3個月后，貴州茅臺就5月初成立茅臺集團銷售子公司一事回復(fù)上交所問詢函。

　　公告稱，控股股東并無全盤直銷經(jīng)營本公司茅臺酒配額的計劃。茅臺集團與上市公司之間亦無形成金額較大關(guān)聯(lián)交易的安排。不會因為相關(guān)交易損害上市公司和中小股東的權(quán)益。

　　2019年度，貴州茅臺遵循不超過2018年末凈資產(chǎn)金額5%的標(biāo)準(zhǔn)(56億元)，繼續(xù)向茅臺集團控股子公司和分公司銷售本公司產(chǎn)品，銷售價格與其他非關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商的購貨價格相同或定價原則相同。

　　在解除中小股東疑慮的同時，據(jù)統(tǒng)計，若茅臺集團從貴州茅臺今年收回6000噸茅臺酒額度，并頂格使用自己的額度，且貴州茅臺剩余的茅臺酒額度如果由貴州茅臺直銷，按照市場指導(dǎo)價1499元/瓶計算，可為上市公司增厚利潤48.4億元。

　　此前，受茅臺集團營銷公司揭牌影響，貴州茅臺股價一度承壓。2019年5月，貴州茅臺官微發(fā)布消息宣布，貴州茅臺集團營銷有限公司揭牌。茅臺營銷公司是茅臺集團的全資子公司，負(fù)責(zé)茅臺酒直營工作。這也引起了貴州茅臺很多中小股東的不滿，懷疑上市公司利益可能會受損。

　　“好期待周一哦，大漲5%以上哦?！薄爸芤豢茨惚硌荨薄F州茅臺方案在9日落地當(dāng)天，不少股民在網(wǎng)上表示，周一貴州茅臺的股價可能會迎來大漲。

　　果然，12日貴州茅臺股價高開5.03%，盤中一度漲逾6%，截至收盤，公司股價大漲5.88%，收1018.63元/股。時隔月余，貴州茅臺股價再次站上千元大關(guān)。

　　板塊

　　白酒集體發(fā)力

　　漲出一波“喝酒”行情

　　8月12日，白酒板塊受貴州茅臺這一龍頭的利好消息刺激盤中拉升，金種子酒直線漲停，金徽酒、老白干酒等紛紛上漲。

　　截至昨日收盤，釀酒行業(yè)指數(shù)漲幅達2.67%，其中，金種子酒以“漲停”領(lǐng)漲釀酒行業(yè)板塊，金徽酒以7.63%的漲幅次之，“白酒龍頭”貴州茅臺以5.88%的漲幅排名第三。

　　其實，從今年年初開始，大盤一甩去年頹勢開始逐漸上揚，從細(xì)分行業(yè)來看，白酒無疑充當(dāng)著領(lǐng)頭羊的角色，其板塊已漲逾八成，漲幅居二級行業(yè)板塊之首，漲出了一波“喝酒”行情。

　　不過從今年7月3日開始，釀酒板塊開始回調(diào)，釀酒行業(yè)指數(shù)從32194回調(diào)至最低的8月6日的27200，回調(diào)幅度達15.51%，然而自8月7日開始，該板塊指數(shù)開始逐漸出現(xiàn)上揚趨勢。

　　從各個公司基本面來看，釀酒行業(yè)上市公司仍處于較好的增長軌道上。此前中信建投證券曾表示，白酒板塊仍然是確定性較強的板塊，認(rèn)為茅臺、五糧液兩大龍頭批發(fā)價始終處于高位，為其他名優(yōu)白酒提價創(chuàng)造了有利土壤，繼續(xù)看好白酒板塊投資機會，堅定看多白酒板塊中優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。

　　與此同時，在8月8日—8月10日舉辦的第三屆中酒展上，中國副食流通協(xié)會張欣副會長表示，近年來，中國白酒行業(yè)走出長達數(shù)年的深入調(diào)整期，在龍頭企業(yè)的帶動以及消費升級等多種因素的持續(xù)影響下，中國酒業(yè)迎來了發(fā)展的新周期，開始了新的發(fā)展階段。

　　資金

　　逾9億主力資金挺茅臺

　　北向資金“先行”抄底白酒股

　　數(shù)據(jù)顯示，昨日滬深兩市主力資金全天凈流入41億元，結(jié)束了此前連續(xù)12個交易日的凈流出。有30只個股主力資金凈流入超億元，貴州茅臺主力資金凈流入9.44億元，凈流入資金居首。

　　北向資金連續(xù)3個交易日凈流入，數(shù)據(jù)顯示，昨日北向資金凈流入金額為22.39億元。其中，滬股通凈流入3.02億元，深股通凈流入19.38億元。其中，貴州茅臺獲北向資金凈買入5.89億元。

　　面對昨日釀酒行業(yè)近2.67%的漲幅，不得不感嘆北向資金在上周“先人一步”抄底拿到籌碼。在經(jīng)過一段時間減持后，北向資金上周斥資超8.5億元增持五糧液超過716萬股，為彼時北向資金凈買入金額最多的個股。而洋河股份近期股價連續(xù)下跌，北向資金上周也趁機耗資2.37億元抄底洋河股份超過220萬股，此外貴州茅臺上周也被北向資金增持逾5萬股。

　　機構(gòu)

　　中信證券看好茅臺

　　上調(diào)目標(biāo)價至1200元

　　除了股民看好，在茅臺集團營銷方案落地后，多家券商密集發(fā)布研報看好，認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易總量符合或好于市場預(yù)期。

　　中信證券發(fā)布研報認(rèn)為，茅臺集團營銷方案平穩(wěn)落地，未來在渠道變革護航下，公司有望不斷夯實品牌力、實現(xiàn)持續(xù)增長。短期來看，茅臺酒產(chǎn)量仍將持續(xù)穩(wěn)健釋放，噸價望隨著結(jié)構(gòu)改善、直營占比提升、潛在提價空間持續(xù)增長，量價齊升；長期來看，強大品牌力支撐終端價格持續(xù)增長，支撐公司長期業(yè)績增長和投資價值。茅臺規(guī)劃中秋國慶旺季投放7400噸茅臺酒，預(yù)計普通飛天茅臺批發(fā)價會從目前的2200-2300元/瓶適當(dāng)下滑，但仍然堅挺。中信證券對貴州茅臺維持“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價至1200元。

　　國信證券認(rèn)為，茅臺集團方案落地超預(yù)期打消疑慮，市場保持供需緊平衡狀態(tài)，批發(fā)價堅挺回調(diào)幅度有限，公司具備通過調(diào)整產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)實現(xiàn)均價提升和更高業(yè)績彈性，上調(diào)2019-2021年EPS為34.94、41.07、46.94元，分別對應(yīng)28、23、21倍PE，一年期目標(biāo)估值1150-1232元，維持“買入”評級。

　　太平洋證券認(rèn)為，“量平價升，凈利率提升”的邏輯邊際強化，目前基本面沒有問題。維持近三年盈利預(yù)測不變，預(yù)測公司2019-2021年的收入增速分別為15%、13%、14%，凈利潤增速分別為27%、16%、16%，對應(yīng)EPS為35.52、41.32、47.94元。在不考慮普飛繼續(xù)提價的前提下，預(yù)測2020年公司的收入增速為13%、凈利潤增速為16%。如果明年普飛提價，將繼續(xù)上調(diào)明年的增速。考慮龍頭溢價和業(yè)績持續(xù)增長，根據(jù)2020年EPS給30倍PE，目標(biāo)價在1240元，對應(yīng)2019年的動態(tài)PE為34.9倍，維持“買入”評級。

　　縱深

　　營收數(shù)據(jù)亮眼

　　名酒企業(yè)信心倍增

　　今年以來，多個大消費概念中的細(xì)分龍頭在漲價后出現(xiàn)業(yè)績跳水，涪陵榨菜和東阿阿膠等明星股都位列其中。然而與之相反的是，在今年5月份，五糧液、洋河、郎酒在內(nèi)的多家白酒企業(yè)公布了產(chǎn)品升級或漲價計劃。

　　根據(jù)五糧液公布的信息，第八代普五(普通五糧液)的出廠價將定為889元/瓶，而目前普五的出廠價格為789元/瓶，新普五提升了百元，而最后一批上市的第七代普五也將以收藏版的形式進入渠道，出廠價也水漲船高至859元/瓶。而一直緊跟五糧液之后的瀘州老窖在近期舉行的股東大會上也透露，公司正在關(guān)注五糧液的價格變化，會緊跟五糧液，考慮擇機提升終端零售價。除此之外還有郎酒將青花郎的目標(biāo)零售價設(shè)定為1500元/瓶，計劃在3年內(nèi)6次提價來實現(xiàn)。

　　酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，知名白酒集體醞釀漲價，應(yīng)該是年報及今年一季報數(shù)據(jù)出爐后，高端白酒的搶眼表現(xiàn)給了名酒企業(yè)漲價的信心，并希望借此拉開和區(qū)域名酒的差距，進而卡位千元價格帶，飛天茅臺價格上移之后，也留出了漲價的空間。

　　短短十余年間，一瓶茅臺從幾百元漲到了上千元還供不應(yīng)求，為何榨菜與阿膠漲價后便出現(xiàn)業(yè)績跳水？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，高端白酒逐漸成為消費品中的奢侈品，與此同時很多茅臺酒還沒上桌就已經(jīng)被收藏起來，就是因為講究“年份”，從而酒越放越值錢，于是高端白酒擁有了一定的價值屬性。在西泠印社拍賣有限公司2018秋季拍賣會上，1998年的飛天茅臺就以13416元/瓶的價格成交，而1998年的時候，一瓶飛天茅臺的零售價僅為300元/瓶。

　　茅臺集團

　　營銷公司事件始末

　　今年5月5日，貴州茅臺集團全資子公司茅臺集團營銷公司正式掛牌成立，目的是希望與貴州茅臺原有的營銷體系互為補充。

　　據(jù)悉，茅臺集團營銷公司的成立，是為了與茅臺的社會渠道優(yōu)勢互補，推進營銷體制轉(zhuǎn)型，重點針對團購、商超等終端客戶開展工作。但令茅臺集團沒有想到的是，這家營銷公司的設(shè)立，卻引發(fā)了投資者們的強烈反彈。不少中小股東質(zhì)疑稱，控股股東茅臺集團成立該營銷公司是想與上市公司貴州茅臺爭食，擬全盤直銷經(jīng)營上市公司的茅臺酒配額。而集團營銷公司設(shè)立后，會與上市公司形成金額較大的關(guān)聯(lián)交易，由此也會引發(fā)上市公司現(xiàn)代治理倒退。另一方面，營銷公司的設(shè)立似乎也打破了投資者對貴州茅臺未來出現(xiàn)大幅增量的預(yù)期。

　　5月6日，貴州茅臺二級市場上的股價大跌6.98%。隨后，貴州茅臺股價難掩跌勢。5月9日，貴州茅臺股價最低觸及830.2元，短短四個交易日，市值蒸發(fā)超1400億元。5月7日，上交所也向上市公司發(fā)去了監(jiān)管工作函，要求上市公司對前述這些質(zhì)疑進行回應(yīng)。從上交所發(fā)出監(jiān)管函開始，有關(guān)茅臺集團及貴州茅臺之間營銷體系混亂和渠道重合的質(zhì)疑聲音不斷，貴州茅臺給予市場的回應(yīng)，也是足足等了三個月后才最終有了明確答復(fù)。

(責(zé)任編輯：DF520)