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本文選自巴菲特致股東的信。 不依賴財務(wù)杠桿，一項好的生意或一個好的投資決策也能產(chǎn)生令人滿意的結(jié)果。因此在我們看來，為了一點并不重要的超額收益而將非常重要的東西暴露在不必要的風(fēng)險之下，是相當(dāng)愚蠢和錯誤的。這樣想不是因為我們年齡大了或是已經(jīng)足夠富裕了，而是我們一貫的觀點。（1987年信） 我們一貫保守的財務(wù)政策可能也是一個錯誤。但我個人對此有不同看法。回想起來，我們只要能夠再多用一點財務(wù)杠桿（較之他人還是顯得很保守），就可以得到遠(yuǎn)比現(xiàn)在年均23.8%還要高的股東權(quán)益報酬率。 即使是在1965年，我們也可以99%的確定高一點的財務(wù)杠桿只有好處而沒有壞處。但相應(yīng)地，可能也會有1%的機會，當(dāng)出現(xiàn)一些——不管是從內(nèi)部或是外部——令人意想不到的不利因素時，使得我們原本保守的負(fù)債率會一時沖高到介乎“暫時困境”和“債務(wù)違約”之間。 我們從不想那種99比1（俄羅斯輪盤賭）的可能性，以后也不會。在我們看來，小概率挫敗的可能性沒有辦法用大概率地大賺一筆來彌補。如果我們的行為合理，就一定能夠得到好的回報。 在大部分的情況下，融資杠桿頂多只會讓你移動得更快而已。查理和我從來都不會讓自己在一件事面前變得急不可耐。我們享受過程更甚于享受速度——盡管我們已經(jīng)學(xué)會去接受后者。（1989年信） 多年以來，一些非常聰明的投資人經(jīng)過疼苦的經(jīng)歷后已經(jīng)懂得一個道理，那就是一長串讓人動心的數(shù)字乘上零，結(jié)果只能是零。我永遠(yuǎn)都不想親身體驗這個等式，我更加不想因為我個人的緣故而將這一懲罰強加于他人身上。（2005年信） 長期來看，市場將會出現(xiàn)非同尋常，甚至十分詭異的風(fēng)險。無論你積累了多少成功記錄，只要犯下一個大錯誤，都可能會被一筆抹殺。因此，我們需要具有與生俱來的風(fēng)險意識。（2006年信） 風(fēng)險提示：雪球里任何用戶或者嘉賓的發(fā)言，都有其特定立場，不構(gòu)成投資建議，投資決策需要建立在獨立思考之上。 好久不見～雪球App上新啦！大神私房炒股選基攻略、財經(jīng)熱點第一手解讀，只在雪球App！
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