近期A股又是“雷”聲陣陣，前有雙“康”，康得新、康美藥業(yè)，中有新城控股，現(xiàn)有東阿阿膠、豐山集團(tuán)，還有光線傳媒、愷英網(wǎng)絡(luò)也是業(yè)績(jī)大幅變臉。

大部分雷是可以避免的，就算諸如新城控股這種突發(fā)事件，無(wú)法避免，我們也可以通過(guò)合理的投資策略來(lái)減少損失，下面就是我總結(jié)的一些防雷要點(diǎn)，沒(méi)有說(shuō)到的大家可以留言補(bǔ)充。

1、雞蛋不要放在一個(gè)籃子里。

這句話是老生常談了，但是如此淺顯的道理卻羈絆住了許多人。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，資金少，則必須集中力量滿倉(cāng)干一只股票才能獲得高收益，這句話我無(wú)法反駁，只不過(guò)每個(gè)進(jìn)去股市的人都要明白自己進(jìn)去股市的目標(biāo)，想要擁有高收益就要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。我的目標(biāo)首先是保住本金，其次每年能有10%-30%的收益就很開(kāi)心了。我的示范賬戶就是十萬(wàn)塊錢多一點(diǎn)起步的，我的策略就是一兩年時(shí)間，三四個(gè)板塊，五六只個(gè)股，七八層倉(cāng)位這樣去配置，再看好的個(gè)股，倉(cāng)位不會(huì)超過(guò)40%，所以，就算我40%倉(cāng)位踩雷新城控股，來(lái)5個(gè)跌停股價(jià)腰斬，我也只損失了本金的20%，損失可以接受，想翻身不會(huì)很難。

2、現(xiàn)金流很差。

這里說(shuō)的現(xiàn)金流是現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，直白理解，就是你賣出去的產(chǎn)品刨去成本，最終拿到手里的現(xiàn)金。

不同的行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~會(huì)有不同，消費(fèi)品行業(yè)現(xiàn)金流很好，比如零售行業(yè)，超市等，本身就是現(xiàn)金結(jié)賬，所以收回來(lái)的都是現(xiàn)金。而制造業(yè)，涉及到上下游賒賬情況，現(xiàn)金流就會(huì)比較差，因?yàn)橘u出去的東西，收回的是賒賬，對(duì)應(yīng)的是應(yīng)收賬款高。

康美藥業(yè)近年來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流

上圖是康美藥業(yè)近年來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，17、18年已經(jīng)為負(fù)數(shù)，并且數(shù)額巨大。試想一家公司，每年賣出去的產(chǎn)品，收回的都是賒賬，它怎么擴(kuò)大再生產(chǎn)，拿什么去買原材料呢。

3、應(yīng)收賬款高

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流差，一般是因?yàn)閯e人賒賬引起，對(duì)應(yīng)就是應(yīng)收賬款增加。

康美藥業(yè)應(yīng)收賬款

康美藥業(yè)，17、18年應(yīng)收賬款大幅增加。

一般來(lái)說(shuō)，隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，應(yīng)收賬款適當(dāng)增加是可以的，而像康美，營(yíng)業(yè)收入17年大幅減少，而應(yīng)收賬款大幅增加的，肯定是公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題。

4、“三費(fèi)”高

三費(fèi)說(shuō)的是利潤(rùn)表中的銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用。一般而言，每年三費(fèi)的變化不會(huì)很大，如果出現(xiàn)大幅變化則需要小心。

其中最容易爆雷的就是財(cái)務(wù)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用簡(jiǎn)單理解就是欠銀行的錢需要支付的利息。

康美藥業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用

以康美藥業(yè)為例，17、18年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，18年財(cái)務(wù)費(fèi)用18億，一般而言，銀行貸款利率6%左右，那么18億財(cái)務(wù)費(fèi)用，對(duì)應(yīng)欠銀行300億左右。這兩年公司凈利潤(rùn)分別為11億、21億，如此高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，基本就可以把公司壓垮了。

5、存貸雙高

存貸雙高是康得新爆雷以后頻繁出現(xiàn)的詞，什么是存貸雙高，第一，18年公司的貨幣資金有153億，說(shuō)明存款多。第二，18年公司支付利息費(fèi)用7億，對(duì)應(yīng)欠銀行116億左右。所以，公司既有一百多億的存款，又有一百多億的欠款，為何不存款把欠款還了，可以少支付那么多利息費(fèi)用呢？結(jié)果，那些存款是假的！所以，存貸雙高的公司要小心爆雷。

6、存貨高

公司業(yè)績(jī)提上來(lái)以后，存貨會(huì)相應(yīng)的增加，簡(jiǎn)單理解就是業(yè)績(jī)好了，會(huì)生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，生產(chǎn)更多的產(chǎn)品就需要更多的原材料，原材料的增加對(duì)應(yīng)就是存貨增加。

但是，如果存貨突然大幅增長(zhǎng)，或者相比比營(yíng)業(yè)收入大幅增加，就需要小心，是不是公司產(chǎn)品積壓賣不出去。

7、負(fù)債率高

負(fù)債率反應(yīng)公司負(fù)債和償債壓力的大小，負(fù)債率高往往對(duì)應(yīng)的就是欠款多，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等。

長(zhǎng)園集團(tuán)負(fù)債率

長(zhǎng)園集團(tuán)負(fù)債率今年大幅增加，遠(yuǎn)高于行業(yè)40%左右的負(fù)債率水平。

8、質(zhì)押比例高

質(zhì)押高的股票最怕的就是股價(jià)下跌，跌破平倉(cāng)線，在15年股災(zāi)期間，很多股票就是跌破質(zhì)押平倉(cāng)線而被大單封死跌停的。

現(xiàn)在同花順可以直接看質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)園集團(tuán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

9、商譽(yù)高

商譽(yù)在18年底集中爆發(fā)了一次，我在之前的文章中也講過(guò)，簡(jiǎn)單理解就是a公司以30億收購(gòu)10億資產(chǎn)的b公司，溢價(jià)的20億元就形成商務(wù)，如果b公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)就會(huì)形成商務(wù)減值。

我一直喜歡內(nèi)生(靠主營(yíng)業(yè)務(wù))增長(zhǎng)的公司，而不喜歡外延式(靠并購(gòu)收購(gòu))增長(zhǎng)的公司，商譽(yù)就是其中的一個(gè)原因。

10、周轉(zhuǎn)率異常

周轉(zhuǎn)率包括很多，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這里需要注意的是某公司的周轉(zhuǎn)率需要和行業(yè)整體去對(duì)比，如果有明顯異常，則需要小心。

以存貨周轉(zhuǎn)率為例，一般來(lái)說(shuō)存貨周轉(zhuǎn)率越快，存貨占用資金水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，這樣可以增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力和獲利能力。但是，也有存貨周轉(zhuǎn)率不是越快越好的，比如白酒，存貨周轉(zhuǎn)率就是酒從原材料到銷售出去的時(shí)間。以茅臺(tái)為例，存貨周轉(zhuǎn)率為0.24，也就是1500天才能把酒從原材料變成酒賣出去。而快的比如瀘州老窖為1.58，即230天左右可以把酒從原材料變成酒再賣出去。如果某個(gè)賣酒的公司，存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于上面這些數(shù)據(jù)，那就得小心了，比如，某酒廠存貨周轉(zhuǎn)率為12，也就是一個(gè)月就可以把酒從原材料生產(chǎn)為酒然后賣出去，那我們就要懷疑它賣出去的酒是不是“酒”了，這可是曾經(jīng)在A股發(fā)生過(guò)的事情。

其他行業(yè)也是這個(gè)道理，如果存貨周轉(zhuǎn)率和行業(yè)相比明顯異常，就要引起重視。

11、有造假前科

這個(gè)就不用過(guò)多解釋了，扇貝游走的獐子島，你總不會(huì)再被他騙一次吧。

12、慎投農(nóng)林牧漁行業(yè)

這個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智吧，對(duì)我而言，主要是考慮到這些行業(yè)存貨不好清點(diǎn)，就如同獐子島的扇貝，到底還剩下多少，只有公司自己知道。并且農(nóng)林牧漁收氣候環(huán)境影響大，不太好做。

13、慎投東北企業(yè)

首先申明一下，我不是地域黑，也不是歧視東北的企業(yè)，之所以，把這一條擺在這里，是考慮到這些年?yáng)|北的年輕人大部分往南方跑，人才流失嚴(yán)重，而企業(yè)的發(fā)展最終還是得靠人啊。

14、小心業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的股票

這個(gè)在前一篇文章潔美科技中有明確闡述，潔美18年年報(bào)，營(yíng)收增長(zhǎng)40%，但是掰開(kāi)來(lái)看，18年四季度基本無(wú)增長(zhǎng)，是不是業(yè)績(jī)拐點(diǎn)到了？緊接著19年一季度開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，是不是更加說(shuō)明了問(wèn)題？所以，當(dāng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，不妨等一等。

最近半個(gè)月感冒了，難受ing。最后祝大家都有一個(gè)好身體。