上市公司股權(quán)激勵(lì)具有明確的法律規(guī)定，“照葫蘆畫瓢”即可，但非上市公司則沒有相應(yīng)的規(guī)則可以直接適用。正因?yàn)槿绱耍?strong>非上市公司股權(quán)激勵(lì)顯現(xiàn)出兩大特征：一是需要借鑒上市公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)則；二是非上市公司股權(quán)激勵(lì)有更大的操作性空間——法無禁止即可為是也。

上市公司股權(quán)激勵(lì)的規(guī)則本公號(hào)前文中已有分析，不再贅述，本文著重分析非上市公司股權(quán)激勵(lì)的幾種模式。非上市公司又可以分為有限責(zé)任公司和股份有限公司，有限責(zé)任公司的股權(quán)不劃分成等額的份額，而股股公司的股權(quán)則劃分為等額的份額，是為股份。他們均不在二級(jí)市場(chǎng)交易，在股權(quán)激勵(lì)方面，適用的規(guī)則基本相同，最主要的是“股份”與“股權(quán)”的不同而已。因此，本文將“股份”與“股權(quán)”視為同一概念，不另做具體區(qū)分。

根據(jù)激勵(lì)對(duì)象是否享有完整的股東權(quán)利，股權(quán)是否登記在工商部門登記，將激勵(lì)股權(quán)分為虛股與實(shí)股。

虛股，通常稱虛擬股，或虛擬受限股，是激勵(lì)對(duì)象僅享有股權(quán)中某項(xiàng)權(quán)利且股權(quán)不在工商部門登記的擬制股權(quán)。

實(shí)股，俗稱注冊(cè)登記股，是激勵(lì)對(duì)象符合一定條件后，可以享有全部股東權(quán)利且在工商部門登記的股權(quán)。

虛股的基礎(chǔ)法律依據(jù)是《合同法》與《勞動(dòng)合同法》，激勵(lì)對(duì)象與公司之間是在勞動(dòng)法律關(guān)系基礎(chǔ)上建立的合同法律關(guān)系，雙方權(quán)利義務(wù)依據(jù)雙方之間簽署的協(xié)議確定，一般無需出資，類似于晉商銀號(hào)中的“身股”，人走股留。虛擬股權(quán)激勵(lì)，一般僅享有分紅權(quán)、股權(quán)增值權(quán)，不享有所有權(quán)、表決權(quán)、選擇公司管理者、處置權(quán)、監(jiān)督權(quán)等權(quán)利，不能轉(zhuǎn)讓和設(shè)置質(zhì)押，適用于分紅比較穩(wěn)定的公司，適用對(duì)象可以為公司全體員工。

實(shí)股的基礎(chǔ)法律依據(jù)是《公司法》與《合同法》，激勵(lì)對(duì)象符合特定要求后，會(huì)成為公司的股東，雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系為依據(jù)《公司法》產(chǎn)生的股東與出資企業(yè)的投資關(guān)系、依據(jù)《勞動(dòng)合同法》產(chǎn)生的勞動(dòng)者與用人單位之間的勞動(dòng)關(guān)系。實(shí)股激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象一般需要出資，在企業(yè)服務(wù)一定年限后，可以享有完整的股權(quán)，成為公司的正式股東，勞動(dòng)關(guān)系終止時(shí)可以繼續(xù)保留股權(quán)，類似于晉商銀號(hào)中的“銀股”。實(shí)股激勵(lì)一般適用于公司增值空間較大的公司，適用對(duì)象一般為公司中高層管理管理團(tuán)隊(duì)和核心人員。

實(shí)踐中，常用的虛擬股激勵(lì)主要有虛擬股權(quán)（票）、股權(quán)（票）增值權(quán)、賬面價(jià)值增值權(quán)等。

常用的實(shí)股激勵(lì)主要包括股權(quán)（票）期權(quán)、限制性股權(quán)（票）、期股、業(yè)績(jī)股票等。

虛擬股票本質(zhì)上是一種分紅權(quán)憑證，是勞動(dòng)報(bào)酬的延期支付，并不涉及到企業(yè)股本與股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。持有人關(guān)注的是一定期限內(nèi)的企業(yè)分紅，能促使激勵(lì)對(duì)象改善改善業(yè)績(jī)，獲得更多收益。該收益只與公司的分紅有關(guān)，與股票的價(jià)格無關(guān)，可以避免因股票市場(chǎng)不確定因素造成公司股票價(jià)格異常下跌對(duì)虛擬股票持有人收益的影響。

股票增值權(quán)，是指公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來的收益的權(quán)利。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不實(shí)際擁有股票，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)、分紅權(quán)，股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。激勵(lì)對(duì)象不用購買股票，也不實(shí)際持有公司股票，其收益是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)和激勵(lì)對(duì)象授予價(jià)格之間的差價(jià)，即增值收益。持股人符合相應(yīng)的條件下，將獲得公司支付的現(xiàn)金或等值的股票。

股票增值權(quán)持有人重點(diǎn)關(guān)注的是二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，但二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)并不總是與公司真實(shí)價(jià)值掛鉤，因此，股票增值權(quán)可能與經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)度不大。

賬面價(jià)值增值權(quán)，是指公司根據(jù)既定方案，直接將公司每股凈資產(chǎn)增加值的一部分作為股權(quán)激勵(lì)支付給激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象所獲收益僅與公司的每股凈資產(chǎn)值有關(guān)，而與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)無關(guān)。此種激勵(lì)方式的核心是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與管理水平直接掛鉤，能夠促使激勵(lì)對(duì)象更為專注每股凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)。

股票期權(quán)，公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來某一時(shí)間以授予價(jià)格購買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。如果行權(quán)價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)持有人可以行權(quán)后出售股票獲利，如果行權(quán)價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán)持有人可以選擇放棄行權(quán)。期權(quán)持有人選擇行權(quán)，并服務(wù)一定期限后，即享有完整的股權(quán)，成為公司的股東。激勵(lì)對(duì)象與公司利益綁定，可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)。

股票期權(quán)屬于比較成熟的、經(jīng)典的、廣泛使用的股權(quán)激勵(lì)模式，上市公司通過一二級(jí)市場(chǎng)很容易確定股票授予價(jià)格與行權(quán)價(jià)格，因此在各類上市非上市公司中運(yùn)用都比較廣泛。

限制性股票，是指股份公司按照預(yù)先確定的條件免費(fèi)或以優(yōu)惠的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象在工作年限、業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件時(shí)，可出售限制性股票并從中獲益的股權(quán)激勵(lì)方式。

限制性股票會(huì)規(guī)定相應(yīng)限售期，限售期內(nèi)激勵(lì)對(duì)象不得隨意處置股票，在解除限售前不得轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)保或償還債務(wù)。激勵(lì)對(duì)象未達(dá)到工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，公司有權(quán)將免費(fèi)贈(zèng)與的限制性股票收回或以激勵(lì)對(duì)象購買時(shí)的價(jià)格回購。

期股原本是中國國企用來調(diào)動(dòng)管理層積極而采取的一種股權(quán)激勵(lì)模式，目的在于解決高管團(tuán)隊(duì)購買股權(quán)一次性支付現(xiàn)金壓力太大的問題，但現(xiàn)也為民營(yíng)企業(yè)所用。

期股是指公司授予激勵(lì)對(duì)象（高管和核心人員）一定份額的股權(quán)，激勵(lì)對(duì)象可以享受分紅，但在自有資金、分期付款、分紅、借款等方式支付完畢股權(quán)對(duì)價(jià)之前，不享有完整的股權(quán)的激勵(lì)方式。通常是公司或大股東借款給激勵(lì)對(duì)象作為其購買股權(quán)的投入，激勵(lì)對(duì)象對(duì)享有分紅權(quán)，所分得的紅利在償還全部期股價(jià)款之前不能取走，只有期股激勵(lì)對(duì)象把購買期股的價(jià)款全部支付完畢后才能擁有完整的所有權(quán)。

期股收益與公司利益深度綁定，難于在短期內(nèi)兌現(xiàn)，可有效避免激勵(lì)對(duì)象的短期行為。

業(yè)績(jī)股票，指公司在期初設(shè)定一個(gè)合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象到考核期結(jié)束時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購買公司股票的股權(quán)激勵(lì)方式。

業(yè)績(jī)股票的流通變現(xiàn)通常有時(shí)間和數(shù)量限制。激勵(lì)對(duì)象在以后的若干年內(nèi)經(jīng)業(yè)績(jī)考核通過后可以獲準(zhǔn)兌現(xiàn)規(guī)定比例的業(yè)績(jī)股票，如果未能通過業(yè)績(jī)考核或出現(xiàn)有損公司的行為、非正常離任等情況，則其未兌現(xiàn)部分的業(yè)績(jī)股票將被取消。

結(jié)合前文的分析，我們把七種股權(quán)激勵(lì)的關(guān)鍵要素進(jìn)行了梳理，具體如下：

1、激勵(lì)工具的綜合使用：虛實(shí)結(jié)合

根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段、創(chuàng)始人的對(duì)激勵(lì)的認(rèn)識(shí)及控制權(quán)的要求不同，股權(quán)激勵(lì)之虛股實(shí)股并不存在不可逾越的鴻溝——根據(jù)需要，制定明確的規(guī)則，就可以先虛后實(shí)，虛股實(shí)股化，實(shí)股虛股化，或（和）虛實(shí)結(jié)合。

2、干股與股權(quán)激勵(lì)

干股的權(quán)利人取得干股未實(shí)際出資，但一般會(huì)有“干股協(xié)議”約定各自的權(quán)利義務(wù)。如干股協(xié)議限定權(quán)利人僅有分紅權(quán)，則可歸入股權(quán)激勵(lì)的“虛擬受限股”一類，與通常的虛擬股并無不同；如權(quán)利人通過受贈(zèng)取得干股，贈(zèng)與協(xié)議未對(duì)干股權(quán)利進(jìn)行限制，則權(quán)利人的股權(quán)則為“實(shí)股”，權(quán)利人確認(rèn)股東資格或變更工商登記后，與普通股東憑出資取得的股權(quán)并無區(qū)別；介于前二者之間，如干股協(xié)議對(duì)權(quán)利人附帶了條件或期限的，或者限制部分權(quán)利的，權(quán)利人的權(quán)利是否完整則要看條件是否成就或期限是否屆至以及限制規(guī)則而有所不同。總體來說，干股協(xié)議是確定權(quán)利人與贈(zèng)與人之間的基本規(guī)則，在不違反法律法規(guī)的情況下，雙方可以自由約定。