關(guān)于作者

瑪麗·巴菲特，享譽(yù)國際的巴菲特投資技巧圖書作者、演說家，沃倫·巴菲特前兒媳，同時還是一家年收入幾百萬的商業(yè)電影剪輯公司的首席執(zhí)行官，擁有眾多大型客戶，包括可口可樂公司和麥當(dāng)勞公司。

戴維·克拉克，投資專家，也是巴菲特家族30多年的朋友，被認(rèn)為是研究巴菲特投資方法的權(quán)威人士。他有關(guān)巴菲特法則的著作已經(jīng)被翻譯成6種語言。

關(guān)于本書

在投資世界中，沃倫·巴菲特的名字就意味著成功。這是一部講述巴菲特獨(dú)特的投資指南的書，詳盡闡述了巴菲特的取勝策略。

核心內(nèi)容

巴菲特投資的根本原則，即企業(yè)前景投資法則。這個法則的精髓以及你如何運(yùn)用它。

你好，歡迎每天聽本書。今天給大家說的這本書叫做《巴菲特法則》，講什么的呢？當(dāng)然是講巴菲特老爺子的投資策略。

大名鼎鼎的股神沃倫·巴菲特，說出來恐怕是無人不知無人不曉，“史上最偉大的投資家”，這個稱號就是給他的。他有多牛？只說一條吧，他玩股票，將10萬美元玩到了200多億美元，這些錢100個普通家庭10輩子也花不完呢。2008年《福布斯》排行，巴菲特老爺子的身家甚至蓋過了比爾·蓋茨成為了世界首富。

這老爺子究竟有什么法寶？應(yīng)該沒有人不想跟著他學(xué)投資吧？然而，巴菲特讓外界總是感覺特別的神秘，因?yàn)樗笏械挠H戚和朋友，不許對外界透露任何關(guān)于他投資的事。實(shí)際上，巴菲特大多在家中辦公，他的家人對他如何做投資這事，天天耳濡目染的，單拿出來誰，都不是一個等閑之輩，只不過，人家一家子貫徹巴菲特老爺子的八項(xiàng)規(guī)定，悶聲發(fā)大財(cái)就是了。

巴菲特是怎么傳授他的投資心法，給他的這些富二代子女呢？每年圣誕節(jié)的時候，巴菲特會甩給他的兒女包括女婿兒媳們一人一個信封，每個信封里有1萬美元，讓兒女們將錢換為等價值的股票，而這些股票正是巴菲特近期投資過的。毫無疑問，這些富二代獲得了內(nèi)部消息，買的股票就會瘋漲。看看人家老爺子，送的圣誕禮物都是能不斷增值的。巴菲特是想要通過這種方式，讓后輩們關(guān)注那些他投資過的上市公司。欸，說到這有人就會問了，你是咋知道這些的呢？因?yàn)楸緯淖髡哒沁@些后輩中的一個。

瑪麗·巴菲特，20世紀(jì)70年代的時候還是一個女企業(yè)家，她成功地經(jīng)營著兩家公司，后來，嫁給了巴菲特的兒子，成了世界首富家的兒媳。慢慢的，她對巴菲特的投資魔術(shù)越來越著迷，就找來巴菲特公司的年報，還有巴菲特寫給合伙人的信來看，還經(jīng)常去聽她公公巴菲特在斯坦福大學(xué)的講座。如果這場婚姻一直甜蜜美滿，她或許就要遵守三緘其口的規(guī)則，但是后來，她離婚了。之后她決定向世人揭開巴菲特的面紗，道出巴菲特的投資心法。很快，她拉上了投資分析專家大衛(wèi)·克拉克，與她一同寫作了本書。這個大衛(wèi)也是巴菲特家多年的好友，被認(rèn)為是最能領(lǐng)會巴菲特投資術(shù)的年輕人。

這本書能幫到你啥呢？可以說，巴菲特花費(fèi)了大量時間探索出的，獨(dú)特的企業(yè)前景投資法則，都在里面了。從基本概念到數(shù)學(xué)方程，這些都能幫助投資者做出明智的投資決定。下面讓我們就從巴菲特投資的原則，選擇投資企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和方法，何時買進(jìn)賣出這三方面來說說如何投資。

第一部分

我們先來說說，巴菲特投資的一個根本原則——企業(yè)前景投資法則。啥叫企業(yè)前景投資法則？簡單來說，在做投資時，不要只思考股市本身的問題，而是應(yīng)該思考，如果你擁有這家上市公司普通股票時，你所面臨的經(jīng)濟(jì)問題。就比如你的股票經(jīng)紀(jì)人打電話跟你說：快買某只股票吧，上禮拜漲了3個點(diǎn)！應(yīng)該買嗎？不！這個股票經(jīng)紀(jì)人做投資，就跟賭馬一樣狂熱，運(yùn)氣好的話可以賭中那匹黑馬。但實(shí)際上普通股代表的是股東的權(quán)益，作為投資人，要站在企業(yè)角度看問題，好像自己在經(jīng)營這個企業(yè)一樣。當(dāng)你單純因?yàn)楣善眱r格選擇這只股票，是不太理性的做法。巴菲特從來不會問要買什么股票，而是會問買哪個企業(yè)的股票，計(jì)劃投資多長時間。

那么確定了買什么，接下來就是看什么時候買。巴菲特說，買什么和以什么價格買，這可是完全分離的兩碼事。在股票證券市場，支付價格決定收益率，一旦有了報價，你就可以算出預(yù)期收益率，然后再跟投資其他公司的收益率進(jìn)行比較。這種看似很簡單的比較方法，也正是巴菲特能夠快速做出決策的原因。所以，一旦看中了哪家公司，只需要等它在適當(dāng)?shù)膬r格被出售就行了。計(jì)算一下預(yù)期投資可以生成的收益率，判斷那是不是自己正在尋找的。

讓我們來打個比方，如果有人要將臨街的零售藥店賣出，巴菲特會翻看賬本來確定這筆生意可以賺多少錢，在確定盈利的情況下再行確定這種獲利能力是不是持續(xù)的，接下來就可以詢價了。知道了藥店的價格以后，還要跟其年收益進(jìn)行對比來確定它的具體收益，10萬美元的售價和2萬美元的年收益將帶給他20%的投資年收益率。最后要做的就是，再多跑幾家正在出售的商店，來對比看看20%的年收益率算不算高。對于巴菲特來說，長期持有好公司比華爾街人士所提倡的短期套利更具價值。巴菲特會在一個企業(yè)看似前景黯淡時買進(jìn)這個企業(yè)的股票，因?yàn)樗J(rèn)為，優(yōu)秀企業(yè)不景氣的時候，反而正是投資的好機(jī)會。讓我們來聽一個有關(guān)于這方面的真實(shí)事例。

美國富國銀行，是美國經(jīng)營得最好和實(shí)力最強(qiáng)大的銀行之一。1990年，美國房地產(chǎn)市場不景氣，富國銀行為了應(yīng)對，提取的呆賬準(zhǔn)備金約為13億美元。這里要解釋一下，呆賬準(zhǔn)備金指的是，公司對可能收不上來的錢數(shù)的預(yù)測，這項(xiàng)數(shù)據(jù)將記錄在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上。當(dāng)一家銀行提取呆賬準(zhǔn)備金時，它是為未來可能會出現(xiàn)的損失做好準(zhǔn)備，并不代表這些損失已經(jīng)發(fā)生，也不代表一定會發(fā)生。

后來，損失的確發(fā)生了，但是沒有想象中糟糕。富國銀行丟掉了1991年的大部分盈利，但是基礎(chǔ)仍然是穩(wěn)固的，當(dāng)年擁有2100萬美元的凈利潤，相當(dāng)于每股凈利潤0.04美元。然而注重于短期投資回報的華爾街，將富國銀行看成了好像是一家隨時會破產(chǎn)的地區(qū)小銀行，反應(yīng)過激。在短短4個月里，富國銀行的股價從每股86美元瘋狂下跌至每股41.3美元。只是因?yàn)樗?991年市場低迷的時候沒有明顯盈利，它的股價就下跌了52%。巴菲特趁此良機(jī)，以每股57.8美元的價格買了富國銀行500萬股，獲得了公司10%的股權(quán)。巴菲特的做法，真真是與眾不同。但他有著最精明的打算，不是瞎干碰運(yùn)氣的。

因?yàn)榻?jīng)過巴菲特的觀察，富國銀行是全美國管理得最好、獲利最多的貨幣中心銀行之一。這類貨幣中心銀行在金融交易中，具有類似“收費(fèi)橋”的壟斷力量。在現(xiàn)實(shí)生活中，無論是私營小公司，還是大型公司，一定會有銀行賬戶、企業(yè)貸款、汽車貸款或房屋貸款。銀行就向他們提供各種各樣的服務(wù)，收取利息和手續(xù)費(fèi)。富國銀行所在的美國加州人口稠密，大小商店、企業(yè)相當(dāng)多，還有無數(shù)金融機(jī)構(gòu)，都是富國銀行的客戶。

1997年，果然如同巴菲特的預(yù)料，富國銀行的股價已經(jīng)漲到了每股270美元，巴菲特在1991年的投資最終帶給他24.6%的稅前年復(fù)利收益率。而在那個時期中，確實(shí)有很多小銀行消失了。這是一個極好的例子，就是一家公司如果管理良好，又是消費(fèi)壟斷型企業(yè)，它很可能在經(jīng)濟(jì)衰退、市場低迷的時候存活下來，而且會在日后發(fā)展得更好。但弱小的公司就很難幸免于難了，它們的倒下也為強(qiáng)大的公司騰出了更大的發(fā)展空間。甚至我們可以這樣說，市場下跌時，反而是對優(yōu)秀企業(yè)最好的買進(jìn)機(jī)會。

這就是所謂的企業(yè)前景投資法則，也是巴菲特投資的根本原則。我們總結(jié)一下。簡單來說，關(guān)于企業(yè)前景投資你只需知道兩件事：買什么，和以什么價格買。不要只盯著哪只股票的價格，而是要看這個企業(yè)的經(jīng)營前景如何。一旦選中一家公司，計(jì)算收益率，等待以合適的價格買入。

說到收益率，我們必須說說巴菲特的一個必殺器，那就是，復(fù)利。復(fù)利，說全了，叫年復(fù)合收益率，指每經(jīng)過一次計(jì)息后，都要將所剩的利息加入本金，以計(jì)算下期利息，說簡單點(diǎn)就是上期的利息在下一期里面就是你的本金，利滾利的意思。

讓我們舉個例子，相信你就能很好地理解。如果你有10萬本金，以每年10%的復(fù)利率增長，則10年后將達(dá)到約26萬；如果以每年20%的復(fù)利率增長，10年后將達(dá)到約62萬，在20年后將達(dá)到約380萬，30年后將增長到驚人的2300萬。哪怕相差幾個百分點(diǎn)，在時間的積累下就會產(chǎn)生巨大的收益差異?？梢哉f，復(fù)利是巴菲特開啟成功之門的關(guān)鍵，他竭力追求的是在盡可能長的時間內(nèi)獲得盡可能高的復(fù)利，這一點(diǎn)再怎么強(qiáng)調(diào)也不為過。到這里，巴菲特投資的兩個指導(dǎo)原則，企業(yè)前景投資和復(fù)利就說完了。下面我們就來點(diǎn)實(shí)際操作的方法。

第二部分

到底哪些企業(yè)是能夠年復(fù)一年，帶來巨大回報的優(yōu)秀企業(yè)呢？巴菲特把投資對象分為兩種，一種是一般的商品類企業(yè)，表現(xiàn)總是不盡如人意；另一種則是具有“消費(fèi)壟斷”特征的優(yōu)秀企業(yè)。

先看這頭一種，如果這家公司的商品價格是決定消費(fèi)者購買的最重要因素，那它就是家商品類企業(yè)，就比如紡織品制造企業(yè)、食品原料生產(chǎn)企業(yè)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、天然氣石油公司、木材企業(yè)、造紙企業(yè)等等。因?yàn)檫@些企業(yè)所處的行業(yè)都存在著強(qiáng)烈的競爭，所以消費(fèi)者往往注重于價格。就比如在給汽車加油時，相信你更注重的是低價而不是汽油的品牌。這就決定了在商品類企業(yè)中，低成本的企業(yè)最終將勝出，這樣才能有更大的盈利空間。為了達(dá)到降低成本的目的，企業(yè)就必須保持生產(chǎn)工藝的不斷進(jìn)步。

商品類企業(yè)有著很明顯的特征，巴菲特總結(jié)為利潤率低、股東權(quán)益回報率低、顧客缺乏品牌忠誠度、存在較多同類生產(chǎn)廠商、所屬產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩、利潤反復(fù)無常、盈利狀況幾乎完全取決于管理者有效利用廠房和設(shè)備等有形資產(chǎn)的能力。一句話吧，說白了，不值得投資的企業(yè)能帶給投資者的收益頂多就是個平均水平。

那么如何鑒別優(yōu)秀企業(yè)呢？巴菲特拼了命要找的，是那些壟斷性企業(yè)，也就是剛剛我們說的第二種企業(yè)——帶有消費(fèi)壟斷特征的企業(yè)。這種企業(yè)，有著強(qiáng)大的品牌知名度，提供的產(chǎn)品大家都渴望，而且只有這家有別家沒有或者遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上這家的好，這就如同收費(fèi)橋一樣。對于消費(fèi)者來說，如果想要不游泳不坐船通過一條河，就只能選擇過橋，因此也只能繳納過橋費(fèi)，這時候的收費(fèi)橋體現(xiàn)的就是壟斷性。想要發(fā)現(xiàn)這樣的企業(yè)，可以到便利店、超市、酒吧、藥房等地方逛一逛，相信你會豁然開朗；或者你可以想一想，你孩子每天早上喝的牛奶，是什么品牌的？每個便利店都會賣什么牌子的香煙？世界各地都能買到的碳酸飲料是什么？

這樣的例子實(shí)在是舉不勝舉，比如蘋果手機(jī)、可口可樂。當(dāng)然，除了具有壟斷性優(yōu)勢以外，適合投資的企業(yè)，應(yīng)該還需要同時具備其他的特點(diǎn)，比如，處在上升趨勢、沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)、保持較高股東權(quán)益回報率、能夠留存收益、具有投資高回報新項(xiàng)目的能力等等特點(diǎn)。好了，說完了值得投資的企業(yè)具備的壟斷優(yōu)勢等特點(diǎn)以后，我們看看，應(yīng)該到哪里尋找這樣的優(yōu)秀企業(yè)？

巴菲特說，最好的辦法就是站在超市或者便利店的門口，試著找出這些商店必須供應(yīng)的品牌產(chǎn)品，這個辦法可比翻財(cái)經(jīng)雜志和指南管用多了?；蛘吒纱嗄贸黾埞P開始想想，你每天都會用到的商品品牌，這些品牌的公司往往都是收費(fèi)橋一樣的公司，他們具有品牌吸引力，他們的產(chǎn)品是商家們一定會賣的。還有就是廣告公司。廣告早已成為了企業(yè)競爭的激烈戰(zhàn)場，大的企業(yè)在廣告方面的投入，可以是以億為單位的。這是一條不歸路，他們不得不持續(xù)地打廣告戰(zhàn)，這就決定了廣告公司收益是極大的。

還有一種，你可能性想不到的，那就是不需要產(chǎn)品和高技術(shù)工人的公司。啥公司呢？提供剛需服務(wù)的公司唄，比如保安公司、快遞公司等。這些企業(yè)提供了消費(fèi)者持續(xù)需要的服務(wù)，但不需要大額的資本支持，也不需要招高學(xué)歷的員工，只要小偷還繼續(xù)偷東西，淘寶還繼續(xù)發(fā)光發(fā)熱，這些公司就會賺錢?？偨Y(jié)起來，其實(shí)我們剛才說了三類公司，第一類是商品不愁賣的公司，第二類是廣告公司，第三類是提供人人都需要的服務(wù)的公司。往哪里投錢？瞄著這三類公司找吧。

第三部分

我們已經(jīng)說了這么多買進(jìn)的方法，那么什么時候又應(yīng)該賣出呢？投資市場充斥著各種各樣的熊市、牛市市場理論，而巴菲特的方法則是置之不理。他能做到這一點(diǎn)是因?yàn)?，他決定購買或者賣出股票的是收益率。不管市場行情如何，對他來說無關(guān)緊要，他甚至不太考慮這些，他主要考慮的是自己一直在關(guān)注的企業(yè)。巴菲特知道，在無法預(yù)知的牛市，可以涌現(xiàn)許多絕佳的機(jī)遇，但他更知道，遇到熊市時，許多公司的股票被賤賣的時候，也可以為他提供商機(jī)。在1987年的股災(zāi)中，整個市場特別瘋狂，人們紛紛拋掉手中的股票，一心想著在雪崩時規(guī)避風(fēng)險。這時，巴菲特卻一直站在深淵底部，默默等著他鐘愛的優(yōu)秀企業(yè)。

果然，當(dāng)可口可樂公司的股價遭受重創(chuàng)時，巴菲特卻認(rèn)為這是千載難逢的好機(jī)會，不僅沒有拋售股票，而是一舉追加了10億美元。他沒有在這種時候拋售股票來套取現(xiàn)金，也沒有袖手旁觀，而是將別人公認(rèn)的恐懼看作是一種機(jī)遇。這種自信正是源于，他是根據(jù)企業(yè)前景進(jìn)行投資決策的，與華爾街那些大型投資公司所倡導(dǎo)的主流思想截然不同。企業(yè)前景投資更多關(guān)注的是規(guī)律，信奉它的智慧，其他人的愚蠢就會成為你收獲的田野。也就是說，只有當(dāng)企業(yè)前景投資具有商業(yè)價值時，其他人由于恐懼和貪欲所導(dǎo)致的愚笨才會給你帶來收益——利用他們犯錯誤的機(jī)會，遵守規(guī)律，你就能收獲投資碩果。

總結(jié)

說到這里，我們今天的內(nèi)容就講完了。讓我們來回顧一下，這本書旨在教你巴菲特獨(dú)特的企業(yè)前景投資法則，不要只盯著哪只股票的價格，而是要看這個企業(yè)的經(jīng)營前景如何。一旦選中一家公司，計(jì)算收益率，等待以合適的價格買入。復(fù)利，能讓你的投資翻倍。一旦購買了某一只股票，就要長期持有，只要該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況不會明顯惡化。那么應(yīng)該到哪里尋找這樣的優(yōu)秀企業(yè)？我們要選擇具有壟斷優(yōu)勢的企業(yè)，作為投資對象。重點(diǎn)關(guān)注三類企業(yè)，商品不愁賣的公司、廣告公司和能夠提供人人都需要的服務(wù)的公司。什么時候應(yīng)該買進(jìn)？巴菲特堅(jiān)持在價格具有商業(yè)價值時買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)。巴菲特會在一個企業(yè)看似前景黯淡時買進(jìn)這個企業(yè)的股票，因?yàn)樗J(rèn)為，優(yōu)秀企業(yè)不景氣的時候，反而正是投資的好機(jī)會。當(dāng)遇到所謂的熊市或牛市，巴菲特選擇的是對于各種市場理論置之不理，將別人公認(rèn)的恐懼看作是一種機(jī)遇，堅(jiān)持根據(jù)企業(yè)前景來進(jìn)行投資決策。

我也想跟您分享，我自己的一點(diǎn)心得體會。巴菲特一生一直在學(xué)習(xí)，也一直在調(diào)整完善自己的投資方式。作為普通的投資者，我們也應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)前輩的成功經(jīng)驗(yàn)，掌握投資要領(lǐng)，只有懂得這套投資方式的來龍去脈，才可以真正被自己吸收，便于日后在實(shí)戰(zhàn)中提高自身的本領(lǐng)，對未來做出預(yù)測和判斷。當(dāng)然了，想要在投資領(lǐng)域成功，除了學(xué)習(xí)方法和分析工具，當(dāng)然還需要商業(yè)頭腦，不僅是分析所得的結(jié)論，而且還要有商業(yè)天賦所具有的那種靈感。雖然不是人人都能成為巴菲特，但是至少可以使自己不斷接近，成為投資的成功者。

今天的聽書就到這里，最后為你推薦一部很有意思的電影《華爾街之狼》，也許你看過這部影片之后，會對今天我們講的內(nèi)容產(chǎn)生更多思考。

撰稿：一顆桃君

腦圖：摩西

講述：于浩