驚喜的看到新書《戰(zhàn)勝一切市場(chǎng)的人》，作者是愛(ài)德華·索普是第一位成功地使用量化模型來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代數(shù)學(xué)家。

讓我們決定靜下來(lái)打開(kāi)這本書的原因有三點(diǎn)：1.《黑天鵝》作者尼古拉斯.塔勒布為這本書寫了序。2.作者受到巴菲特的深刻影響，并通過(guò)伯克希爾投資獲利頗豐。3.他也是第一位因?yàn)榱炕治鲈趥€(gè)人財(cái)富上獲得成功的數(shù)學(xué)家。

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今天我們先聽(tīng)聽(tīng)塔勒布怎么說(shuō)——

愛(ài)德華·索普是第一位成功地使用量化模型來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代數(shù)學(xué)家,并且很顯然,他也是第一位因此在個(gè)人財(cái)富上獲得成功的數(shù)學(xué)家。自他開(kāi)始,誕生了一批“量化專家”,比如紐約州立大學(xué)石溪分校應(yīng)用數(shù)學(xué)系的那些天才少年，索普是他們的“院長(zhǎng)”。

你可以輕松列出很多其他研究賭博的數(shù)學(xué)家,甚至是像費(fèi)馬和惠更斯這樣的大人物一一他們要么生活在窮困潦倒的邊緣,要么并不能很好地掌握賭博的奧秘。在 愛(ài)德華·索普之前,那些研究博弈的數(shù)學(xué)家所付出的對(duì)概率學(xué)的大部分熱情都并沒(méi)有得到回報(bào)。

而索普能夠成功的方法是:找到一處明顯的優(yōu)勢(shì)(這使得他能在長(zhǎng)期時(shí)博弈的概率上占優(yōu)。

這處優(yōu)勢(shì)必須很明顯而且足夠簡(jiǎn)單,比如,計(jì)算輪盤賭博機(jī)的動(dòng)量。他使用了第一臺(tái)便攜式計(jì)算機(jī)(和他的“共犯”,偉大的克勞德·香農(nóng),信息論的創(chuàng)始人一起),估算出每注大概有40%的優(yōu)勢(shì)。但估算優(yōu)勢(shì)這部分非常容易,要抓住優(yōu)勢(shì)并把它轉(zhuǎn)換成銀行里的美元、餐館里的一頓飯和送給家人朋友的圣誕禮物,才是最困難的部分。

最終決定一切的是你下注的數(shù)量必須不多不少。在這方面,愛(ài)德獨(dú)自研究并取得了重要的成果,之后,他對(duì)“信息三人組”的第三個(gè)成員約翰·凱利的原有理論做了改進(jìn),索普讓凱利公式變得可以操作,也就是我們現(xiàn)在討論的下注的公式。愛(ài)德的天才之處正在于他找到了21點(diǎn)游戲里最簡(jiǎn)單的一些規(guī)則。

與以往計(jì)算復(fù)雜的排列組合和強(qiáng)記不同(這些都只有專家才能做到),他將復(fù)雜的研究?jī)?nèi)容解析為簡(jiǎn)單的規(guī)則:找一張21點(diǎn)的桌子,拿一本筆記,從零開(kāi)始,點(diǎn)數(shù)大的牌加籌碼,點(diǎn)數(shù)小的牌減籌碼,就這么簡(jiǎn)單。當(dāng)點(diǎn)數(shù)大的時(shí)候下注多一些,當(dāng)點(diǎn)數(shù)小的時(shí)候下注少一些。這種策略可以立刻讓任何會(huì)自己系鞋帶和能在地圖上找到賭場(chǎng)的人上手,哪怕是在輪鹽賭博機(jī)旁邊使用便攜式計(jì)算機(jī),愛(ài)德華找到的優(yōu)勢(shì)策略實(shí)際上也還是很簡(jiǎn)單,簡(jiǎn)單到一個(gè)人可以一邊站在健身房的平衡球上一邊去理解這個(gè)策略。這是愛(ài)德華的方法的最不可思議之處。

現(xiàn)在我們來(lái)說(shuō)說(shuō)財(cái)務(wù)管理,這對(duì)那些面對(duì)著資產(chǎn)盈虧的人來(lái)說(shuō)是最核心的問(wèn)題。取得“優(yōu)勢(shì)”和生存下來(lái)是兩件完全不同的事情。后者是前者的基礎(chǔ)。 就像沃倫·巴菲特所說(shuō)的那樣:“在成功之前你必須先生存下來(lái)?！蹦惚仨毐M一切可能避免破產(chǎn)。你和你的盈虧之間是有辯證關(guān)系的:最初你下注很少(一部分初始資金),而你的風(fēng)險(xiǎn)-一下注的量-一也控制著你能得到的優(yōu)勢(shì)。這就像是“試錯(cuò)法”,每一次你都在改變你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和你獲得的優(yōu)勢(shì)。從技術(shù)上來(lái)說(shuō),如果運(yùn)用現(xiàn)代金融理論來(lái)實(shí)踐你的投資組合,你需要知道未來(lái)所有資產(chǎn)分布的聯(lián)合概率,加上未來(lái)財(cái)富的準(zhǔn)確效用方程,還不能有一絲一毫的誤差!我已經(jīng)證明過(guò)即使是一丁點(diǎn)兒估測(cè)的誤差都會(huì)讓整個(gè)系統(tǒng)崩潰。

與之相對(duì),凱利——索普公式并不需要聯(lián)合概率分布或者效用方程。實(shí)際上,一個(gè)人只需要使預(yù)期利潤(rùn)和最低回報(bào)的比值不斷變化,就可以避免破產(chǎn)(就是說(shuō)每次博弈只下一注),僅此而已。著名的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)元老保羅·薩繆爾森據(jù)說(shuō)就是索普的堅(jiān)定反對(duì)者。然而這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論最終沒(méi)有一個(gè)生存下來(lái):取悅同行的能力和生存的策略往往是兩碼事。所以現(xiàn)在,世界上分成了兩派使用完全不同方法的人。第一種方法就是那些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所用的,要么經(jīng)常崩潰,要么就只是靠財(cái)產(chǎn)的管理費(fèi)掙錢而不是通過(guò)直接預(yù)測(cè)市場(chǎng)獲取利益。想一想美國(guó)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司引起的1998年金融危機(jī),他們有一群“精英”經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻沒(méi)能預(yù)見(jiàn)到可能發(fā)生的最糟情況。而第二種方法,愛(ài)德華和他在信息理論方面的同行所創(chuàng)立的方法,才是真正被從業(yè)者們和數(shù)理金融的研究者們所運(yùn)用的方法。每一個(gè)存活下來(lái)的投機(jī)者都在有意無(wú)意地使用第二種方法。(比如說(shuō)瑞·達(dá)利歐、保羅·都鐸·瓊斯、文藝復(fù)興科技公司,甚至是高盛集團(tuán)!)是的,我是在說(shuō)每一個(gè)存活下來(lái)的個(gè)人和組織,因?yàn)檎绫说盟购蜕w爾曼那樣,所有不這么做的人最終都破產(chǎn)了。幸云有了第二種方法,比萬(wàn)說(shuō)你從你的莫里叔叔那里繼承了82000美元,那么你就會(huì)知道有種投資策略能讓你繼承的財(cái)產(chǎn)翻倍而不是去申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。我還從愛(ài)德華的身上學(xué)到了很多其他方面的智慧:很多成功的投機(jī)者,從他們生活中的第一個(gè)突破開(kāi)始,就投人到大規(guī)模的業(yè)務(wù)中奔波于諸多辦公室、晨會(huì)、咖啡廳和商業(yè)機(jī)密之間,當(dāng)他們忙于積累財(cái)富的時(shí)候往往失去了對(duì)生活的控制。但愛(ài)德華不是這樣。當(dāng)他的公司停止?fàn)I業(yè),他與合伙人分道揚(yáng)鑣之后,他并沒(méi)有接著去創(chuàng)立一家大型基金公司。相反地,他限制了自己從事資產(chǎn)管理的額度。但是這樣的限制需要一點(diǎn)直覺(jué),一點(diǎn)自知之明。能夠獨(dú)立運(yùn)作大大減輕了愛(ài)德華的生活壓力——在與那些有勢(shì)力的客戶和大規(guī)模業(yè)務(wù)打交道的時(shí)候,一個(gè)人是永遠(yuǎn)不可能聽(tīng)從自己的意志的。同時(shí)，處理概率上的錯(cuò)綜復(fù)雜的問(wèn)題是極其困難的,你需要避免被情緒干擾。

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《戰(zhàn)勝一切市場(chǎng)的人》是一本回憶錄，風(fēng)格跟巴菲特的《滾雪球》有點(diǎn)類似，都是從作者孩提時(shí)代開(kāi)始寫起，跟沃倫一樣，作者在學(xué)生時(shí)代就表現(xiàn)出驚人的數(shù)學(xué)天賦，這使得他在拉斯維加斯的時(shí)候，能夠通過(guò)他自己獨(dú)創(chuàng)的數(shù)學(xué)公式賺到了人生中的第一桶金。

不甘于僅僅止步于賭博游戲的他，通過(guò)自學(xué)金融市場(chǎng)知識(shí)，來(lái)到了地球上最大的賭場(chǎng)——華爾街。索普教授通過(guò)研究并應(yīng)用它的數(shù)學(xué)公式來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)，這就是我們今天所謂的量化金融。

看起來(lái)，這本書是在講量化，但實(shí)際上作者后期隨著和巴菲特接觸，隨著對(duì)市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的加深，作者實(shí)際上還是走上了價(jià)值特色的投資之路。

如何才能戰(zhàn)勝市場(chǎng)？如何有效配置資產(chǎn)和財(cái)富管理？金融危機(jī)帶來(lái)什么教訓(xùn)和思考？讀完這本書，也許你能從中找到一些答案或啟發(fā)。