1、市場(chǎng)表現(xiàn)

本周，甲醇期價(jià)延續(xù)跌勢(shì)。周初，受到進(jìn)口貨源集中到港沖擊，鄭醇連續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新低。目前，傳統(tǒng)下游仍處于消費(fèi)淡季，供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致甲醇庫(kù)存升高。下半年起，國(guó)內(nèi)外甲醇產(chǎn)能有進(jìn)一步擴(kuò)大的預(yù)期。然而，下游烯烴難以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模投產(chǎn)。屆時(shí)，失去需求支撐的鄭醇仍將繼續(xù)低探。

截至本周五，主力1909合約收于2185元/噸，周跌幅49元/噸。

2、影響因素及分析

現(xiàn)貨方面，截至7月18日，江蘇、山東、內(nèi)蒙及華南地區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)為2120元/噸、2095元/噸、1737元/噸及2140元/噸。周內(nèi)，內(nèi)陸甲醇市場(chǎng)跌勢(shì)難止，但下游按需采購(gòu)為主，成交一般；受期貨大跌及港口累庫(kù)影響，沿海地區(qū)持貨商出現(xiàn)恐慌性拋售。今日，鄭醇期價(jià)升水華東現(xiàn)貨65元/噸。

庫(kù)存方面，截至7月18日，沿海地區(qū)庫(kù)存104.82萬(wàn)噸(+9.08)，流通貨源庫(kù)存34.75萬(wàn)噸(+4.65)。周內(nèi)，因訂單減少，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。另外，7月下旬至8月初，進(jìn)口船貨到港量約47萬(wàn)噸；近期，伊朗及南美貨源集中到港，但庫(kù)區(qū)儲(chǔ)罐實(shí)際容量有限，卸貨延長(zhǎng)恐不利于港口去庫(kù)存。

供應(yīng)方面，截至7月18日，國(guó)內(nèi)甲醇開工率69.89%(-1.41%)，西北地區(qū)開工率80.91%(-0.09%)。周內(nèi)，魯、豫及西北地區(qū)部分裝置停車或降負(fù)。聽(tīng)聞運(yùn)載甲醇赴歐的伊朗船只改發(fā)往中國(guó)，海外貨源集中運(yùn)抵華東港口?？梢?jiàn)，進(jìn)口端的放量激增超過(guò)內(nèi)陸生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)增量。故甲醇供應(yīng)端壓力較大。

需求方面，正值傳統(tǒng)下游消費(fèi)淡季，受化工整頓政策影響，甲醛、二甲醚及醋酸利潤(rùn)表現(xiàn)一般。再看新興下游，PP漲價(jià)提升MTO利潤(rùn)，但外采乙烯更具成本優(yōu)勢(shì)，MTO裝置高負(fù)荷運(yùn)行恐難以為繼。目前，南京誠(chéng)志裝停車調(diào)試。一旦下游烯烴廠切換原料代替甲醇，處于消費(fèi)淡季的需求端將利空期價(jià)。

上游方面，據(jù)EIA報(bào)告，受墨西哥灣颶風(fēng)影響，上周美原油庫(kù)存下降310萬(wàn)桶。盡管北半球處于夏季出行高峰，但汽油庫(kù)存繼續(xù)增加356.5萬(wàn)桶，車用汽油需求同比降低1.7%。另外，美伊關(guān)系再度緊張，導(dǎo)致油價(jià)止跌企穩(wěn)。南方梅雨季結(jié)束，隨著用電需求回升，電廠高庫(kù)存、低日耗的困境有所改善。但受環(huán)保及安檢影響，港口煤價(jià)仍倒掛內(nèi)陸，仍處于低位。因此，甲醇成本端支撐力度偏弱。

3、建議及策略

總體而言，上游進(jìn)口貨源持續(xù)增加，下游烯烴支撐力度偏弱。如此，港口去庫(kù)存遙遙無(wú)期，鄭醇仍將易跌難漲。隨著09合約臨近交割，鑒于盤面仍有近190萬(wàn)的巨量持倉(cāng)，主力移倉(cāng)換月恐推遲，多頭挺價(jià)出貨難度加劇。因此，甲醇期價(jià)難言見(jiàn)底。操作上，建議維持反彈沽空的思路。