劉建位《解碼財(cái)商》系列節(jié)目《財(cái)報(bào)中那些不能不讀的財(cái)務(wù)指標(biāo)》第一集：銷售收入是利潤(rùn)之母。  

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從2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時(shí)間欄目，將會(huì)播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

第一集，大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)——銷售收入

網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110425/105753.shtml

文字稿：

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》——第一集：銷售收入

    主講：劉建位（匯添富基金公司首席投資理財(cái)師）

    大家都知道公司年報(bào)的核心是財(cái)務(wù)報(bào)表，而財(cái)務(wù)報(bào)表有三張，資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表，現(xiàn)金流量表，那么巴菲特第一張看財(cái)務(wù)報(bào)表是什么呢？是利潤(rùn)，因?yàn)榘头铺刈罱K是盈利，巴菲特說(shuō)過(guò)買股票就是買公司，只要公司的盈利長(zhǎng)期增長(zhǎng)，股價(jià)自然就會(huì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，所以說(shuō)巴菲特特別關(guān)注利潤(rùn)，但是巴菲特看利潤(rùn)表的時(shí)候，他看的不是最后一行，利潤(rùn)是多少，他第一個(gè)看的指標(biāo)是收入。

    解說(shuō)：收入包括銷售商品收入提供勞務(wù)收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入，它是企業(yè)在日?；顒?dòng)中形成的經(jīng)濟(jì)利益總收入，為什么巴菲特看報(bào)表不看其他，而是首先關(guān)注公司的收入呢？

    劉建位：收入是所有利潤(rùn)最根本的，那如果我把利潤(rùn)表比如成一棵大樹(shù)的話，利潤(rùn)就是樹(shù)上掛的果實(shí)，而這個(gè)收入呢就是這棵樹(shù)的根，根本來(lái)源，那我們平常就像我們個(gè)人一樣，你可以沒(méi)車，沒(méi)房、沒(méi)女友，你是三無(wú)概念股但是你只要有收入，你的日子可以活的有滋有味，但是即使你有車有房有女友，如果你沒(méi)有收入的話那你日子沒(méi)法過(guò)，電費(fèi)你都較不上，跟女友出去吃飯你沒(méi)法買單，最后你只能變賣資產(chǎn)，最終坐吃山空，那企業(yè)沒(méi)有收入，就跟我們個(gè)人沒(méi)有收入一樣，根本沒(méi)法長(zhǎng)期生存下去，所以說(shuō)巴菲特會(huì)特別關(guān)注利潤(rùn)的最根本來(lái)源收入，大家都非常熟悉的例子是什么呢？就是世界500強(qiáng)排名，可是你知道這個(gè)排名的依據(jù)是什么，不是資產(chǎn)規(guī)模，而是什么呢，而是收入多少，巴菲特在分析財(cái)務(wù)報(bào)表也特別的注重收入，那么巴菲特分析收入的指標(biāo)是什么呢，是收入增長(zhǎng)率，但是大家一定要注意，巴菲特他用這個(gè)收入增長(zhǎng)率，不是過(guò)去一年的收入增長(zhǎng)率，也不是過(guò)去兩年的收入增長(zhǎng)率，而是過(guò)去五年、十年，甚至二十年，甚至更久的收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)，那有什么證明呢，1995年巴菲特收購(gòu)了他最大的家具加劇連鎖商場(chǎng)威利家具，巴菲特他這一年致股東信中，特別分析了這家公司，他說(shuō)1954年這個(gè)比爾從他岳父手里接手這家公司的時(shí)候，年銷售額只有25萬(wàn)美元，等到了1995年，過(guò)了41年，他把年銷售額提高到2.57億美元，這意味著在他接手這41年，這家家具商場(chǎng)的銷售額提高了1000多倍，那可見(jiàn)巴菲特關(guān)注的威利家具，過(guò)去41年的長(zhǎng)期銷售收入增長(zhǎng)率，是不是銷售收入增長(zhǎng)率越高越好呢，不是這樣的，大家看我們平常吃的雞肉，如果這些雞長(zhǎng)得非?？欤⒉欢ㄊ呛檬?，長(zhǎng)的越快可能肉質(zhì)不一定好，那就像公司的銷售收入呢，它盡管增長(zhǎng)非?？?，增長(zhǎng)率非常高，也不一定是好事，就像我們經(jīng)常會(huì)看到有一些商場(chǎng)呢，清倉(cāng)賠本大甩賣，可能短期收入增長(zhǎng)率會(huì)特別高，但是這些收入增長(zhǎng)帶來(lái)的不是盈利而是虧損，所以說(shuō)巴菲特第一個(gè)會(huì)看公司的收入增長(zhǎng)率高不高，第二他會(huì)接著看增長(zhǎng)率質(zhì)量?jī)?yōu)不優(yōu)。

    解說(shuō)：巴菲特關(guān)注收入但更關(guān)注其含金量如何，在1981年致股東的信中，巴菲特對(duì)那些只重視收入規(guī)模增長(zhǎng)的大企業(yè)十分不懈，他說(shuō)去問(wèn)問(wèn)那些名列財(cái)富五百?gòu)?qiáng)的經(jīng)理人們，如果不按銷售收入，而按照盈利能力進(jìn)行排名，自己的公司會(huì)排在第幾位，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，如果公司把勝利等同于高銷售收入和高市場(chǎng)占有率，而不是高盈利，那么就會(huì)遇到大麻煩。

    劉建位：巴菲特認(rèn)為收入增長(zhǎng)率質(zhì)量最好的，就是利潤(rùn)增長(zhǎng)率比收入增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的更快，但是巴菲特投資的環(huán)境呢，是在具有200多年歷史非常成熟的美國(guó)證券市場(chǎng)，那么在中國(guó)證券市場(chǎng)，選擇這種收入增長(zhǎng)率質(zhì)量很優(yōu)，而且利潤(rùn)增長(zhǎng)率比收入增長(zhǎng)率更快的企業(yè)，是不是有效呢，我統(tǒng)計(jì)了，2000年到2009年中國(guó)的白酒上市公司它的收入漲幅利潤(rùn)漲幅跟股價(jià)漲幅做了一個(gè)對(duì)比，我發(fā)現(xiàn)凡是那些上漲非常高的大牛股都有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是他的收入增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的很高，而利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的更高，而股價(jià)比利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)還要高，我們先看一看貴州茅臺(tái)在過(guò)去十年，貴州茅臺(tái)它的收入增長(zhǎng)率增長(zhǎng)了10倍，凈利潤(rùn)這十年增長(zhǎng)了20倍，而他的股價(jià)增長(zhǎng)了21倍，再看看瀘州老窖，2000年到2009年這10年它的收入增長(zhǎng)了3.3倍，而它的利潤(rùn)增長(zhǎng)了12倍，而它的股價(jià)增長(zhǎng)的更快，增長(zhǎng)了15倍以上。

    解說(shuō)：這一集我們重點(diǎn)講解巴菲特如何看待銷售收入，巴菲特非常重視銷售收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，因?yàn)殇N售收入是利潤(rùn)的最根本來(lái)源，沒(méi)有收入的增長(zhǎng)就沒(méi)有利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但是巴菲特看的不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表上收入增長(zhǎng)率的高地，他更關(guān)注的是驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)的因素是什么，那么巴菲特最喜歡銷售收入驅(qū)動(dòng)因素是什么呢，請(qǐng)您明天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

    黃永東：今天大家看年報(bào)劉建位先生帶您了解了巴菲特讀年報(bào)關(guān)注重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，銷售收入，銷售收入是利潤(rùn)根本來(lái)源，沒(méi)有銷售收入的增長(zhǎng)也就沒(méi)有利潤(rùn)增長(zhǎng)，巴菲特關(guān)注收入增長(zhǎng)率的高低，更關(guān)注驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)的因素，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將帶您講解巴菲特最喜歡的銷售收入驅(qū)動(dòng)的因素是什么？敬請(qǐng)關(guān)注。

……

銷售收入等于銷售價(jià)格乘以售量，因此公司銷售收入增長(zhǎng)最基本兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素就是提高價(jià)格和提高銷量，但二者是魚(yú)肉與熊掌不可兼得。巴菲特說(shuō)：評(píng)估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價(jià)能力，

2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時(shí)間欄目，將會(huì)播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

第二集，大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)——提價(jià)能力

網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110426/105894.shtml

文字稿：

     劉建位：上一集我們講到，巴菲特分析報(bào)表看的第一個(gè)指標(biāo)是收入，那么巴菲特非常重視收入增長(zhǎng)率，但是他跟我們普通的看報(bào)表不一樣，他看的并不只是財(cái)務(wù)報(bào)表上面，收入增長(zhǎng)率的高低，他還要看到財(cái)務(wù)報(bào)表后面，推動(dòng)收入增長(zhǎng)的最根本因素是什么。

    解說(shuō)：銷售收入等于銷售價(jià)格乘以售量，因此公司銷售收入增長(zhǎng)最基本兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素就是提高價(jià)格和提高銷量，商家最理想的情況是公司產(chǎn)品提價(jià)同時(shí)銷量又能大漲，但是提高價(jià)格與提高銷量，在現(xiàn)實(shí)中往往如同熊掌與魚(yú)肉不可兼得，那么巴菲特更喜歡哪一個(gè)呢？

    劉建位：毫無(wú)疑問(wèn)，提高價(jià)格，巴菲特說(shuō)過(guò)評(píng)估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價(jià)能力，那什么意思呢，就是如果我們?cè)u(píng)估一家企業(yè)，只看一個(gè)最重要的指標(biāo)，就是看這家公司有沒(méi)有定價(jià)能力，巴菲特說(shuō)，如果你在提價(jià)之前，我說(shuō)要把價(jià)格提到10%，你根本不擔(dān)心你的客戶會(huì)不會(huì)流失給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那這樣你擁有就是一家非常好的企業(yè)，如果你決定提價(jià)10%，你夜里睡不著覺(jué)，你擔(dān)心顧客都跑了，都去買競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手商品了，那么你擁有就是一家非常糟糕的企業(yè)，那問(wèn)題接著就來(lái)了，當(dāng)然能提價(jià)非常好，但是什么樣的企業(yè)才能提高這個(gè)商品價(jià)格，事實(shí)上大家經(jīng)?？吹剑芏嗌唐芬惶醿r(jià)，顧客都跑了，根本賣不出去了，那什么樣的企業(yè)，就像巴菲特說(shuō)的，既能夠提高價(jià)格，又不擔(dān)心客戶會(huì)流失呢，巴菲特總結(jié)多年的投資經(jīng)驗(yàn)跟企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，他發(fā)現(xiàn)只有那些具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的企業(yè)，才能不斷的提高價(jià)格并且保持銷量不會(huì)下滑，巴菲特所說(shuō)經(jīng)濟(jì)特權(quán)是什么意思呢，我們來(lái)看看大屏幕，這個(gè)經(jīng)濟(jì)特權(quán)具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的商品它有三個(gè)特點(diǎn)，第一它是顧客需要或者顧客希望得到的，統(tǒng)稱為顧客想要，這是第一個(gè)特點(diǎn)，第二個(gè)特點(diǎn)是顧客認(rèn)為找不到很類似的替代品，那我把它總結(jié)成兩個(gè)字顧客只要除了你我別的都不要，第三個(gè)因?yàn)榇蠹蚁胍?，大家又只要它那就相?dāng)于他把這個(gè)小的狹窄的市場(chǎng)給壟斷了，你既然壟斷了政府會(huì)不會(huì)限制價(jià)格，巴菲特認(rèn)為這種價(jià)格不受價(jià)格商管制，那巴菲特也經(jīng)常用他最喜歡的企業(yè)，喜詩(shī)糖果來(lái)作為案例來(lái)分析，什么是真正的經(jīng)濟(jì)特權(quán)商品。

    解說(shuō)：1972年巴菲特收購(gòu)喜詩(shī)糖果時(shí)，這家公司年銷量為1600萬(wàn)磅，2007年增長(zhǎng)到3200萬(wàn)磅，35年只增長(zhǎng)了一倍，但銷售收入?yún)s從1972年的0.3億，增長(zhǎng)到2007年的3.83億美元，35年間增長(zhǎng)了13倍，銷量增長(zhǎng)一倍，收入增長(zhǎng)13倍，最主要是有能力持續(xù)漲價(jià)。

    劉健位：喜詩(shī)巧克力是美國(guó)西部銷量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以說(shuō)是美國(guó)巧克力中的戰(zhàn)斗機(jī)，那巴菲特舉個(gè)例子，假如你情人節(jié)那一天你回家了，你跟你老婆說(shuō)，我從超市買的便宜，兩塊錢一斤，估計(jì)你老婆一腳把你踢出門去，這就是大家都想要，都想要吃喜詩(shī)巧克力，而且大家只要喜詩(shī)巧克力，想要只要，而且喜詩(shī)巧克力的價(jià)格又不受到政府管制，符合這三個(gè)特點(diǎn)，就是就符合巴菲特所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)特權(quán)，只有這樣的商品，才能夠不斷提高價(jià)格，而且不擔(dān)心銷量的下滑，巴菲特他說(shuō)，我從喜詩(shī)巧克力上投資賺了很多錢，我還把從喜詩(shī)巧克力，投資商發(fā)現(xiàn)的這個(gè)經(jīng)濟(jì)特權(quán)的投資經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用到其他投資股票上，賺了更多的錢，比如他1973年，他就購(gòu)買了《華盛頓郵報(bào)》，這報(bào)紙就可以對(duì)廣告不斷的提高價(jià)格，根本不用擔(dān)心銷量下滑，那巴菲特在《華盛頓郵報(bào)》這一只股票上就賺了 160倍，那巴菲特有一句明言，他說(shuō)我最想投資的企業(yè)就是那種傻子也可以管好的企業(yè)，什么樣的企業(yè)是傻子也能管好的呢，就是那種可以放心大膽地提高價(jià)格，根本不擔(dān)心銷量會(huì)下滑的企業(yè)，就是傻子也能管好的企業(yè)，就是巴菲特最夢(mèng)寐以求的企業(yè)，那么在中國(guó)有沒(méi)有這種巴菲特最想投資的企業(yè)呢，那么在中國(guó)有沒(méi)有巴菲特所說(shuō)的，這種傻子也能管好的企業(yè)呢，那我們大家來(lái)看幾個(gè)例子，那我們大家來(lái)看比較熟悉的貴州茅臺(tái)，貴州茅臺(tái)從2001年上市之后呢，一直到2007年，這中間它是連續(xù)提價(jià)四次，出廠價(jià)翻了一番，那它銷量下滑沒(méi)有，沒(méi)有下滑，銷量還增長(zhǎng)了三倍，他的利潤(rùn)增長(zhǎng)了5倍，那它的股價(jià)增長(zhǎng)了多少呢，增長(zhǎng)了28倍，另外一個(gè)我們大家都非常熟悉的，中藥企業(yè)云南白藥，2000年到2009年這十年云南白藥提價(jià)了很多次，很多品種的價(jià)格都已經(jīng)翻番了，那它的銷售收入不但沒(méi)有下滑，銷售收入增長(zhǎng)了30倍，他的利潤(rùn)增長(zhǎng)15倍，它的股價(jià)增長(zhǎng)了18倍，那大家看到，所有這些優(yōu)秀的白酒企業(yè)跟中藥企業(yè)都有共同的特點(diǎn)，它的收入增長(zhǎng)率很高，那它的收入增長(zhǎng)呢，主要來(lái)源于什么呢，提高價(jià)格推動(dòng)收入快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)了利潤(rùn)更快速的增長(zhǎng)，而利潤(rùn)再推動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步的大幅增長(zhǎng)。

    解說(shuō)：這一集我們講了巴菲特最喜歡的收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素是提價(jià)能力，巴菲特最喜歡哪有具有能夠不斷提價(jià)，卻不擔(dān)心收入下降的公司，但遺憾的是這種能夠不斷提價(jià)的公司只是極少數(shù)，如鳳毛麟角，那么巴菲特如何在眾多不能提價(jià)的公司中，選擇出超級(jí)明星公司呢？請(qǐng)您明天繼續(xù)跟蹤股神巴菲特一起讀年報(bào)。