文/華夏商訓

A股與H股都成為了行業(yè)第一。

近期，翰森制藥在香港掛牌上市，第一天股價就狂漲了37%，市值達到1113億港元，并且成為了香港股市中市值最大的醫(yī)藥企業(yè)。

其幕后掌門人鐘慧娟憑借持有的39億股、身價暴漲，成為中國的“藥企一姐”。在《2019胡潤全球白手起家女富豪榜》中，她以240億元的財富值位居11位。

事實上，在成為藥企一姐以前，鐘慧娟還有一個身份，就是恒瑞醫(yī)藥任董事長孫飄揚的妻子，這家A股市值最大的醫(yī)藥巨頭的老板娘。此次翰森制藥上市后，孫氏夫婦同時控制著A股和H股市值最高的醫(yī)藥公司，堪稱中國最強醫(yī)藥夫妻檔。

這對夫妻是醫(yī)藥界的黃金組合，旗下的兩家公司在A股與H股都成為了行業(yè)第一。這也就意味著，大陸股市與香港股市的兩家市值最高的醫(yī)藥企業(yè)都掌握在一對夫妻的手中，兩家公司市值合計超4000億元。

公開資料顯示，翰森制藥是國內第一大精神疾病類制藥企業(yè)，主要聚焦于中樞神經系統、抗腫瘤、抗感染、糖尿病四大領域，近年還布局消化道和心血管治療領域。2018年9月，江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司（下稱 豪森藥業(yè)）的控股方，由豪森藥業(yè)國際有限公司變更為翰森藥業(yè)國際有限公司。

7月17日，截至發(fā)稿，翰森制藥22.9港元/股，總市值高達1325.59億港元。恒瑞醫(yī)療66.1元/股，總市值2925億元。但，這兩只股票都有高位盤整趨勢向下的跡象。

醫(yī)藥界的“茅臺”

2019年6月14日，翰森制藥登陸港股市場，發(fā)行價為每股14.26港元。值得注意的是，上市當天開盤僅半小時，翰森制藥的市值便超千億港元，躋身成為港股龍頭。

據北京商報報道，除公司業(yè)務發(fā)展外，翰森制藥創(chuàng)始人和恒瑞醫(yī)藥實控人夫妻關系這件事也是翰森制藥估值高的原因之一。知情者表示，一般來說，市值高都有故事作為支撐，而翰森制藥創(chuàng)始人和恒瑞醫(yī)藥實控人夫妻關系這一事實對外界來說也算是有些故事性，對公司估值有一定的影響。

翰森制藥上市文件顯示，2016年-2018年，公司分別實現營業(yè)收入54.33億元、61.86億元、77.22億元;對應實現凈利分別為14.76億元、15.96億元、19.03億元；凈利率27.2%、25.8%和24.6%;毛利率高達92.7%、92.6%、92.2%。

這份凈利潤數據足以在港股排到生物醫(yī)藥股前三，九成的毛利率，堪比醫(yī)藥界的“茅臺”。

另外，本次翰森赴港上市共發(fā)5.51億股，并已引入高瓴資本、博裕資本、新加坡政府投資公司GIC、匯橋資本、奧博資本、上海醫(yī)藥（02607.HK）及維梧資本等九名基石投資者，合共認購1.89億股。其中GIC在九家基石投資者中認購最為迅速，計劃認購7000萬美元；其次是博裕資本認購6000萬美元。

上市前，家族信托Sunrise信托持翰森國際75.66%股份，相比首次提交招股書的78%有少許縮減，其余股份由Apex Medical、高瓴資本、博裕資本分別持有18.43%和2.91%和3.00%。

值得注意的是，第一大股東背后實際控制人為鐘慧娟。而家族信托Sunrise信托的受益人為孫遠，即鐘慧娟與孫飄揚的女兒。這位孫家“二代”早已進入江蘇豪森的董事會，在外界看來，此舉無疑是為其將來接班鋪路。

藥企一姐

翰森制藥之所以能夠在短時間內實現市值的快速增長，自然離不開鐘慧娟這個幕后推手。

官方資料顯示，鐘慧娟出生于江蘇省連云港市，于1982年7月獲得江蘇師范大學（原徐州師范學院）化學專業(yè)本科學位，畢業(yè)后成為連云港延安中學一名化學老師。1994年，在連云港藥監(jiān)局短暫服務了一小段時間后，1996年夏天，鐘慧娟辭去體制內工作，以創(chuàng)始人的身份加入了豪森藥業(yè)。

1997年4月，豪森藥業(yè)拳頭產品、抗生素藥“美豐”投入市場，當年實現收入3000萬元。2003年，豪森藥業(yè)便進入了全國醫(yī)藥百強企業(yè)，成為了業(yè)內一匹名副其實的黑馬。如今，江蘇豪森已成為中國最大的抗腫瘤和精神類藥物研發(fā)生產基地之一。

翰森制藥引人注目的另一個原因，還在于其創(chuàng)始人鐘慧娟與A股第一醫(yī)藥股恒瑞醫(yī)藥實控人孫飄揚的夫妻關系，此次翰森制藥上市，孫氏家族同時包攬了“A股一哥”和“港股一姐”。

1997年，孫飄揚對連云港制藥廠進行改制，更名為江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司，擔任董事長。2000年，恒瑞醫(yī)藥在上交所上市；三年后，恒瑞醫(yī)藥啟動股改，直到2006年6月20日股權分置改革結束，孫飄揚成為恒瑞醫(yī)藥的實際控制人。

多年來，恒瑞醫(yī)藥一直在醫(yī)藥行業(yè)保持著領先地位。其仿制藥+創(chuàng)新藥模式與豪森相似。同樣的定位和地位，使豪森與恒瑞常常被拿出來相比較，此外，兩家企業(yè)產品線和銷售體系也存在高度重合，常被媒體稱為“夫妻店”，對此，雙方均多次否認。

上交所曾在2015年12月向恒瑞醫(yī)藥下發(fā)問詢函，要求其說明公司與江蘇豪森的關聯關系情況。

恒瑞醫(yī)藥與翰森制藥之間的淵源，也讓外界對于二者產品同質化、同業(yè)競爭等質疑聲不斷。

例如在抗腫瘤領域，恒瑞醫(yī)藥有多西他賽注射液、注射用奧沙利鉑等產品，適應癥為腸癌、乳腺癌、胃癌。翰森制藥有注射用鹽酸吉西他濱、甲磺酸伊馬替尼片、酒石酸長春瑞濱注射液等產品，適應癥為肺癌、白血病、乳腺癌。

此次翰森制藥的招股書中亦對公司與恒瑞醫(yī)藥的業(yè)務重合度等情況進行了說明。翰森制藥表示，除抗生素恒特等3種產品外，公司所有在售或處在后期研發(fā)的產品與恒瑞醫(yī)藥的產品在疾病類別、疾病嚴重程度等方面都不存在重合的情況。

分析人士指出，翰森制藥在上市之后有望助推公司發(fā)展，特別是在創(chuàng)新藥領域，翰森制藥的布局并不輸于恒瑞醫(yī)藥，未來兩家公司的表現或會出現聯動效應。目前孫氏家族僅在資本市場的財富已經超過1289億元。

此次翰森制藥成功登陸港股，與A股的恒瑞醫(yī)藥形成連動，令孫氏家族一躍成為醫(yī)藥圈炙手可熱的“藥神家族”。