市場(chǎng)的激烈博弈在集合競(jìng)價(jià)前就已經(jīng)開始。那時(shí)候，新股發(fā)行定價(jià)還沒有23倍的市盈率限制，也沒有上市首日的44%漲跌幅限制。

早在開市之前，市場(chǎng)已經(jīng)給28只創(chuàng)業(yè)板新秀打出了平均56.6倍市盈率的估值水平。彼時(shí)，中小板綜指的平均市盈率為47倍，上證綜指則為28倍。

但較高的估值水平依然阻擋不了投資者的熱情。網(wǎng)上發(fā)行中簽率僅0.8%的火爆搶購(gòu)氛圍一直延續(xù)到了開市前的集合競(jìng)價(jià)階段。短短十分鐘內(nèi)，個(gè)人投資者和少部分機(jī)構(gòu)的買入需求紛至沓來(lái)，與供給端謹(jǐn)慎拋售形成了鮮明對(duì)比。

嚴(yán)重失衡的供需關(guān)系助推了即時(shí)撮合價(jià)格的迅速躥升，所有人都期待著最終開盤價(jià)將定格在哪個(gè)數(shù)字。

76.46%。創(chuàng)業(yè)板首批28只股票首日開盤價(jià)較發(fā)行價(jià)平均溢價(jià)幅度超過75%。其中，華誼兄弟（300027）溢價(jià)最高，達(dá)122.74%；中元股份（300018）溢價(jià)最低達(dá)46.05%。

如果按平均發(fā)行價(jià)格25.43元計(jì)算，那么投資者每中到1簽新股（500股），短短15分鐘內(nèi)將會(huì)獲得9722元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。這一收益則相當(dāng)于一個(gè)普通中小散戶（按10萬(wàn)持倉(cāng)市值計(jì)）在2019年約80個(gè)交易日的收益總和。

圖：華誼兄弟首日開盤價(jià)63.66，較28.58的發(fā)行價(jià)溢價(jià)率達(dá)122.74%。

買買買？賣賣賣！

開盤的高溢價(jià)率依然沒有阻止投資者的吸籌熱情。然而此時(shí)，大部分中簽新股的投資者已經(jīng)逐漸加入了拋售的大軍。

彼時(shí)，網(wǎng)上打新獲得的新股份額占到了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行份額的約八成，而網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者獲配占比僅為兩成。

中簽的個(gè)人投資者可沒有專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的耐心與毅力，在新股大幅高開的誘惑下，此時(shí)不跑更待何時(shí)？開盤后的前半小時(shí)內(nèi)，由于賣盤的增大，大多數(shù)新股出現(xiàn)了短時(shí)間巨幅的上下震蕩。然而，就算是那些在日內(nèi)最低點(diǎn)拋售的新股中簽者來(lái)說(shuō)，依然可以獲得近40%的新股溢價(jià)。

隨后，創(chuàng)業(yè)板28只股票又出現(xiàn)了一波持續(xù)性上揚(yáng)。截止10時(shí)50分38秒，所有28只股票均已觸及盤中20%的漲幅限制，并臨時(shí)停牌30分鐘。

極少有人注意到的是，在這短短一個(gè)半小時(shí)內(nèi)，絕大多數(shù)股票的換手率已經(jīng)達(dá)到甚至超過了60%，即一半以上的新股中簽者鎖定收益離場(chǎng)。除去傾向于長(zhǎng)期持有的一些公募基金，市場(chǎng)上的籌碼供給已然不多了。

創(chuàng)業(yè)板首批所有股票觸及臨時(shí)停牌的公告消息紛至沓來(lái)，并逐漸在市場(chǎng)中傳開，又吸引了一批主要靠消息面、政策面驅(qū)動(dòng)的極易受市場(chǎng)情緒影響的非理性投資者的注意。

復(fù)盤后，由于T 1交易機(jī)制的影響，那些當(dāng)天買入股票的投資者無(wú)法賣出股票，市場(chǎng)中股票供給逐漸減少，使得“追漲殺跌”的投機(jī)者以很小的資金量再次推高了股價(jià)，多只股票觸及第二次漲停。

圖：10月30日，深交所頻頻發(fā)布創(chuàng)業(yè)板臨時(shí)停牌公告

尾盤階段，又一批投資者集中拋售，絕大多數(shù)股票尾盤跳水。對(duì)于那些沒有中新股的投資者來(lái)說(shuō)，如果在開盤時(shí)買入，到收盤時(shí)的收益平均約為16.96%。

如果在日內(nèi)最低點(diǎn)時(shí)買入，則收益平均約為27.60%。如果在日內(nèi)最高點(diǎn)時(shí)買入，收益則降至-28.47%。截止收盤時(shí)，28只股票較發(fā)行價(jià)的溢價(jià)率平均為106.23%，平均換手率高達(dá)88.88%。在巨大的紅利面前，僅有一成的投資者持有創(chuàng)業(yè)板新股超過一天。

一夜的調(diào)整并沒有帶來(lái)造富神話的延續(xù)。受市場(chǎng)情緒和T 1交易機(jī)制的影響，前一交易日內(nèi)被壓抑的賣出需求在創(chuàng)業(yè)板開市交易的第二個(gè)交易日開盤便集中釋放。

28只新股中的27只開盤跌停。此時(shí)，對(duì)于那些在首日受情緒影響沖高買入的炒新投資者來(lái)說(shuō)，投機(jī)收益基本被抹平，甚至出現(xiàn)大幅虧損。

圖：金亞科技首日暴漲后，連續(xù)兩日跌停?