作者：知識星球找老齊的讀書圈

最近，德意志銀行宣布進行重大改革，包括裁撤大量交易部門，退出股票銷售和交易業(yè)務，并減少固定收益銷售和交易業(yè)務的資本金；在2022年前在全球范圍內裁員1.8萬人，將成本削減四分之一至170億歐元；創(chuàng)建第四個業(yè)務部門“壞銀行”，以此出售或處理740億歐元的風險加權資產(chǎn)等。也就是說，德意志銀行不打算在干投行了，他想回到自己商業(yè)銀行的業(yè)務上去，不過德意志銀行壯士斷腕式的改革，并未得到市場的認可，他的股價仍然在連續(xù)下跌。

要說德意志銀行地位可不得了，他是歐洲第一大行，跟美國的高盛，摩根斯坦利等投行齊名，也跟花旗，摩根大通這樣的商業(yè)銀行不分伯仲，在投資銀行和零售銀行兩條線上，都是全球頂級的銀行，但這個銀行最近10年可以說是流年不利，2007年開始就一路下跌，最慘的是，現(xiàn)在的股價，竟然比2008年次貸危機爆發(fā)的時候還要低。

之所以表現(xiàn)這么差，是因為他在衍生品上的生意做得實在太差，摩根大通曾經(jīng)發(fā)報告指出，德銀在衍生品上的交易一共是75萬億美元，而最近市場也開始傳言，說德銀有50萬億美元的風險敞口，也就是說這筆錢可能還不上了，要出風險。但是老齊認為這種傳言不太可能是真的，因為50萬億美元是什么概念，美國GDP一年才20萬億美元，德國GDP才4萬億美元，所以如果出現(xiàn)50萬億的風險敞口，相當于美國2年半創(chuàng)造的價值，和德國12年創(chuàng)造的價值都堵不上這個窟窿，這就有點太扯。能有1萬億美元，就已經(jīng)是核爆級別的大危機了。

德意志銀行其實幾年前也回應過，說75萬億美元那只是業(yè)務總規(guī)模，不全都是風險，真正有風險的大概也就是幾百億美元。

德銀最大的問題還在于業(yè)績太差，連年虧損，最近他發(fā)布報告，說2019年因為重組前期要花30億歐元，所以估計二季度仍然是虧損28億歐。也就是說如果不重組，他可能也就賺2億歐元。而且估計全年也是虧損的，大家對于這種爛業(yè)績已經(jīng)習慣了，在過去的5年中，德銀虧掉了4年。對此，評級機構們也是忍無可忍，惠譽給德銀下調了評級至BBB，而美國的標普也給出BBB+。

很多人都拿德銀和當年雷曼比較，覺得這又是一直黑天鵝，馬上要在歐洲起飛。也來征求老齊的看法，但我到?jīng)]那么悲觀，因為德意志銀行出現(xiàn)風險，并非是突然性的，他存在困難，至少已經(jīng)有5-6年了。特別最近幾年德銀還連續(xù)被罰款，2015年4月，德銀因涉嫌參與操縱利率，向美國和英國監(jiān)管機構支付了25億美元的罰款；2016年10月，美國司法部指控其以犧牲投資者利益為代價操縱股價，德銀被罰3800萬美元；2016年12月，因涉嫌在2008年金融危機爆發(fā)前誤導投資者出售抵押貸款支持債券（MBS），德銀與美國司法部達成了72億美元的和解協(xié)議，2017年幫助俄羅斯富人轉移財富，被罰4.25億美元，幾乎同時，德銀分支機構涉嫌參與洗錢，被英國金融行為監(jiān)管局罰款1.63億美元，這一年，他又因為外匯交易監(jiān)管不力，被美聯(lián)儲罰款1.56億美元，2018年因為操縱libor利率被罰2.4億美元，還因為不正當操作存托憑證，被美國SEC罰款7500萬美元。

所以德銀就像一個壞孩子，又像一塊被美國人盯上的肥肉，在不斷的被處罰，但德銀也像一個打不死的小強一樣，每年都很糟心，但是卻有堅強的活下來，而且?guī)缀趺磕甓紩嘘P于德銀發(fā)生危機的報道，早已經(jīng)見怪不怪。這就好比一個病秧子，他是沒事就往醫(yī)院跑，不是查這就是查那，他是不太可能突然爆發(fā)重大疾病的。正因為大家都很清楚了，也在不斷的給他壓力，所以他也就如履薄冰。而10年前的雷曼不一樣，他在衍生品市場是風生水起，垃圾債玩的是不亦樂乎。前一年還大賺特賺，所以突然之間就玩脫線了。這種突如其來的猝死，往往會在得意忘形的時候發(fā)生，而不會在小心翼翼的時候出現(xiàn)。所以德銀越是艱難，就越是不會出現(xiàn)巨大的風險。另外，由于10年前的教訓太慘痛了，所以德銀的問題，肯定也已經(jīng)被高度重視，一旦出現(xiàn)風險肯定會被救助。政府不會在不管不理，任其倒閉了。而美國人也明白，他們之所以不斷的處罰德銀，就是知道他現(xiàn)在還沒問題，一旦德銀真的引發(fā)多米諾效益，開始崩潰的時候，美國人也會率先自保，甚至主動對他救助。金融業(yè)務全都交織在一起，所以他把德銀干倒，對自己完全沒有好處。這個道理他肯定清楚。

所謂黑天鵝，就是不可預知的風險，當大家都可預知了，那就不再是黑天鵝，當大家已經(jīng)開始著手防范了，那么他連灰犀牛都算不上。這個風險一定就不會再爆發(fā)了。所以大家盡管放心，德銀的風險傳的越是邪乎，他越是不會有問題。德銀的困局可能是一個常態(tài)，但不太可能被引爆。