一、投資持續(xù)盈利的關(guān)鍵：要有好心態(tài)、正確的對待各種狀況；

在市場待過一段時間的人，或許都會發(fā)現(xiàn)，最考驗人的，不是買了股票不漲，而是先漲再跌，眼看著浮動盈利減少或者歸零，那種壓力和煎熬對很多人來講，甚至比本金虧損壓力還大；以個人券商ETF為例：截止今天年內(nèi)收益30%左右，最高出現(xiàn)在4月8號，收益達到65%，不到二個月的時間下跌不少，收益減少35%，用直觀的數(shù)值就是：假設(shè)年初資金為100萬，則4月8日達到了165萬，5月29日則變成了130萬左右，平心而論，五個月收益30%，應(yīng)該算是相當不錯的收益了，但事實上大多數(shù)投資者，目前的感受或多或少反而是痛苦，原因可能在于眼中失去了35萬，而不是得到了30萬，痛苦和折磨的來源，其實都是如何看待浮動的利潤或虧損；

舉例說明：一、買入好公司的股權(quán)后A點為1元、然后股價平緩的上漲至B點，假設(shè)漲幅為30%價格1.3元；二、是A點1元買入后，股價上漲60%至1.6元以后再跌至1.3元；三、是先跌60%到0.4元再漲至1.3元；從結(jié)果來看，三種途徑效果相同，最后都是盈利30%，但是三種途徑對人的影響是大不相同；其中第一種情況最容易出現(xiàn)，前期買入后股價開始上漲、心里非常高興，豈不知卻是最容易虧錢的一種路徑，因為很多人容易因為前期的正確判斷、在高位追加資金，趕上后半程的下跌會很快把前期利潤稀釋，心態(tài)發(fā)生變化后容易出現(xiàn)操作失誤，加速繼續(xù)虧損的步伐；第二種情況，買入后一直緩慢的上漲，對于買入者幸福感是最高的，也是能讓大多人賺錢的一種，相對來說難度稍大，有的時候需要一點點運氣；第三種情況，買入后開始下跌，因為買入時候有一定的心理準備，比較容易接受，跌多了就放哪里不管了，既不會割肉也不會追加資金，因為一開始就受到打擊，堅持到最后盈利的時候反而會比較開心，假如對企業(yè)有深入的研究，敢于在相對低位追加資金的話，反而會成為賺錢最多的一種路徑；

綜合來看股市有三大風(fēng)險：系統(tǒng)風(fēng)險（市場）、非系統(tǒng)風(fēng)險（公司）、非理性操作風(fēng)險（個人），這三個風(fēng)險當中，最容易給投資者造成傷害的，并不是普遍認為的系統(tǒng)風(fēng)險，也不是非系統(tǒng)風(fēng)險，而是投資者的非理性操作風(fēng)險；多項研究顯示，系統(tǒng)風(fēng)險隨著時間的推移會逐步減小，拉長到10年以上，系統(tǒng)風(fēng)險帶給你的傷害大概率可以忽略不計，其次，你買入股權(quán)后選擇長期持有，就會減少操作失誤的可能，因為大部分非理性操作，都是在投資者情緒出現(xiàn)波動時出現(xiàn)，所以，如果選擇買入股權(quán)后長期持有，你在股市上所面臨的風(fēng)險就只剩下一個（非系統(tǒng)風(fēng)險），既沒有選對企業(yè)的風(fēng)險；假如想明白這個投資邏輯后，能做到買入后長期持有，相比大部分人來說，你只需要面對一個風(fēng)險，贏的概率相對來說大大增加，投資者想大概率的贏，總結(jié)起來就是：選好企業(yè)、買對時間、長時間持有。

二、投資的關(guān)鍵：如何選、何時買；

選對企業(yè)：

對于普通投資者來說，最簡單的辦法就是去買行業(yè)龍頭；對于大部分普通投資者來講，選擇去數(shù)月亮而不是數(shù)星星或許會降低投資難度，行業(yè)龍頭一般都具有長期投資的高回報特性，即便選中行業(yè)龍頭回報率不高，也不至于大幅度虧損；因為未來永遠充滿不確定性，我們要以年為單位長期持有標的，行業(yè)龍頭企業(yè)，大部分都是行業(yè)慘烈競爭的勝出者、領(lǐng)跑者，較長時間內(nèi)保持高增長率跟凈資產(chǎn)回報率；

買對時間：

當整體市場大熊、股災(zāi)的時候，優(yōu)秀的企業(yè)股價往往也會飛流直下三千尺，而個別企業(yè)遭遇“黑天鵝”、王子落難時，包括優(yōu)秀企業(yè)增長的一時放緩、市場給予的大幅度“估值殺”，長期牛股階段性調(diào)整時等等；都是買入的好時間；

然而，當整體大熊市、泥沙俱下，當好企業(yè)突遇“黑天鵝”時間之時，當業(yè)績一時增長放緩時，股票會遭遇大幅度殺估值，這時候，往往是買入的最好時機，結(jié)果反而是大部分普通投資者不敢買；人都有從眾心理，買漲不買跌，股價上漲的時候追著買，心里反而踏實，股價跌的時候，反而讓人束手束腳的心里沒底，從這點來講，正確的投資：需要理性、獨立性，理性來自自身的經(jīng)歷跟判斷、獨立性需要對關(guān)注的企業(yè)進行深入研究；

三、案例分析：好行業(yè)、好企業(yè)、合理的價格；

002466天齊鋰業(yè)：

首先來看行業(yè)近況：高增長

鋰化工產(chǎn)品供給方面，2018年全球鋰鹽產(chǎn)能達74.2萬噸，其中中國鋰鹽總產(chǎn)能為49.4萬噸；2018年全球碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰等基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)量約27.6萬噸，同比增長17.25%，全球鋰鹽產(chǎn)量增加主要來自于中國；2018年國內(nèi)鋰鹽總產(chǎn)量約16.2萬噸，同比增長31.4%，其中，碳酸鋰總產(chǎn)量約10.9萬噸，氫氧化鋰產(chǎn)量4.2萬噸，氯化鋰產(chǎn)量1.8萬噸，從國內(nèi)需求端來看，2018年我國鋰消費總量達到16.9萬噸，同比增長16.55%，

2018年新能源汽車仍然是拉動鋰消費增長的主動力，2018年，我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成了127.0萬輛和125.6萬輛，同比分別增長了59.9%和61.7%；其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成98.6萬輛和98.4萬輛，同比分別增長47.9%和50.8%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成28.3萬輛和27.1萬輛，同比分別增長122%和118%。

產(chǎn)品價格方面，截至 12 月底，市場上電池級碳酸鋰價格較年初的 16 萬元/噸，下跌至 7.95 萬元/噸，跌幅高達 52.4%；工業(yè)級碳酸鋰較年初的 15 萬元/噸，下跌至 7.25 萬元/噸，跌幅達 53.5%，2018 年 12 月市場主流微粉級氫氧化鋰成交價格在 11.5-12 萬元/噸，供過于求仍有繼續(xù)下行壓力，2018 年工業(yè)級碳酸鋰年平均價11.29萬元/噸，同比下降11.71%；電池級碳酸鋰年平均價 12.03 萬元/噸，同比下跌17.22%；氫氧化鋰年平均價 14.57 萬元/噸，同比下降 4.73%。

企業(yè)近況：高增長

公司以從產(chǎn)量看，截至 2018 年底，鋰精礦設(shè)計年產(chǎn)能規(guī)模為 74萬噸，鋰精礦產(chǎn)品實現(xiàn)生產(chǎn)量 72.40 萬噸，同比增加 12.00%，其中自用量為 28.60 萬噸，同比增加16.40%，技術(shù)級鋰精礦實現(xiàn)生產(chǎn)量 15.88 萬噸，同比增長 7.22%；化學(xué)級鋰精礦實現(xiàn)生產(chǎn)量 56.52萬噸，同比增長 13.43%；

鋰化工產(chǎn)品板塊：公司碳酸鋰設(shè)計產(chǎn)能 2.75 萬噸，無水氯化鋰設(shè)計產(chǎn)能 0.15萬噸，單水氫氧化鋰設(shè)計產(chǎn)能 0.50 萬噸，金屬鋰設(shè)計產(chǎn)能 0.08 萬噸；2018 年公司碳酸鋰生產(chǎn)量為 3.09萬噸，同比增長 20.90%，其中電池級碳酸鋰實現(xiàn)生產(chǎn)量 2.73 萬噸，同比增長 29.83%；工業(yè)級碳酸鋰實現(xiàn)生產(chǎn)量 0.37 萬噸，同比減少 19.85%。無水氯化鋰實現(xiàn)生產(chǎn)量 0.37 萬噸，同比增加 34.45%；單水氫氧化鋰實現(xiàn)生產(chǎn)量 0.44 萬噸，同比增長14.98%；金屬鋰實現(xiàn)生產(chǎn)量 0.06 萬噸，同比增長236.81%。

總體來看，近年來隨著產(chǎn)能的逐步釋放以及國內(nèi)供給側(cè)改革為國內(nèi)大型企業(yè)創(chuàng)造條件，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量增加明顯；從銷量看，2018 年公司鋰精礦實現(xiàn)銷量 43.45萬噸，同比增長 6.70%，其中技術(shù)級鋰精礦產(chǎn)品實現(xiàn)銷量 15.04 萬噸，同比增長 4.88%；化學(xué)級鋰精礦實現(xiàn)銷量 28.41 萬噸，同比增長 7.70%；鋰化工產(chǎn)品板塊，2018 年公司鋰化工產(chǎn)品實現(xiàn)銷量 3.77萬噸，同比增長 16.25%，其中電池級碳酸鋰實現(xiàn)銷量 2.76 萬噸，同比增長 20.52%；工業(yè)級碳酸鋰實現(xiàn)銷量 0.38 萬噸，同比增長 26.67%；無水氯化鋰實現(xiàn)銷量 0.10 萬噸，同比減少 52.38%；單水氫氧化鋰實現(xiàn)銷量 0.46 萬噸，同比增長 17.95%；金屬鋰實現(xiàn)銷量 0.06 萬噸，同比增長 44.10%。

公司于 2018 年 9 月 7 日，同意遂寧天齊鋰業(yè)有限公司以自籌資金進行“天齊鋰業(yè)遂寧安居區(qū)年產(chǎn) 2萬噸碳酸鋰工廠項目”的建設(shè)，項目總投資預(yù)計為14.31 億元人民幣，預(yù)計將于 2020 年 5 月底投產(chǎn)；泰利森二期60萬噸精礦擴產(chǎn)的建設(shè)預(yù)計2019年上半年結(jié)束；2018 年 7 月 24 日，泰利森啟動三期擴產(chǎn)的建設(shè)工作，總投資預(yù)計約 5.16 億澳元（約 25.88 億元），預(yù)計 2020 年第四季度竣工并開始試生產(chǎn)， 2021年泰利森可實現(xiàn)化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)能增至約 180 萬噸/年；同時，公司全資子公司天齊鋰業(yè)澳大利亞私人有限公司正在澳大利亞奎納納進行兩期 2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰產(chǎn)能建設(shè)，其中，第一期 2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目于 2018 年底投產(chǎn)，目前處于試生產(chǎn)階段，預(yù)計2019年下半年滿產(chǎn)；第二期 2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰產(chǎn)能建設(shè)目前正在建設(shè)中，計劃于 2019 年底竣工，預(yù)計2020年下半年滿產(chǎn)；

高競爭力：

截止2018年12月底公司1612人，碩士以上人員91人（比17年年底增加35人）、本科324人（增加68人），其中研發(fā)67人、比去年增加28人，人均營收約387.37萬元（貴州茅臺人均營收約277萬），人均凈利潤136.48萬元（茅臺人均凈利潤約132萬），人均創(chuàng)造經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流人額為224.56萬元，遠高于全國工商聯(lián)2018年發(fā)布的民營500強的平均水平，秒殺國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)、甚至超過國內(nèi)大部分跨行業(yè)細分龍頭企業(yè)；說明公司職工、管理層都非?？孔V；

2018 年公司綜合毛利率為 67.60%，雖較上一年下降 2.54 個百分點，但毛利率水平仍保持行業(yè)領(lǐng)先地位，2019 年 1~3 月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 13.40 億元，同期鋰產(chǎn)品價格有所回落，公司營業(yè)毛利率為59.46%，在鋰產(chǎn)品價格大幅度下降的情況下依然保持較高的毛利，充分反映了公司的競爭力；

資源儲量方面，公司控股鋰礦山 2 座，分別為措拉鋰輝石礦（甲基卡礦山的一部分）和泰利森格林布什鋰輝石礦，并參股西藏扎布耶鹽湖和具有 Atacama鹽湖開采權(quán)的 SQM，公司同時擁有固體鋰礦和鹵水雙原料，鋰資源儲備豐富；與世界鋰資源巨頭雅寶、SQM交叉滲透，現(xiàn)階段穩(wěn)居世界前三，客戶當中，全球排名前五的鋰電池占三家、全球十大正極材料中的占七家；

高負債

截至 2018 年末，公司負債合計 326.97 億元，同比增加 353.81%，其中流動負債合計 43.87 億元；當年末公司流動負債主要由短期借款、應(yīng)付賬款和一年內(nèi)到期非流動負債構(gòu)成，短期借款為 19.38 億元，同比增加 130.30%，應(yīng)付賬款為 8.98 億元，同比增長 58.63%，主要系未結(jié)算的工程項目款增加所致，一年內(nèi)到期的非流動負債為6.63億元，同比增長192.45%，主要為將于2019年 10 月 21 日到期的 6 億元中期票據(jù)；公司非流動負債主要為長期借款和應(yīng)付債券，公司長期借款為 253.26 億元，主要為 35 億美元銀團貸款；應(yīng)付債券為23.28 億元，主要系將于一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券轉(zhuǎn)至流動負債所致；截至2019年3月末，公司短期債務(wù)為31.26億元，長期債務(wù)為276.89億元，從授信情況來看，截至 2019 年 3 月末，公司擁有各銀行所提供的綜合授信額度 43.36 億元，尚未使用授信額度為 17.53 億元；

強融資、降負債

公司正在積極評估包括 H 股在內(nèi)的股權(quán)融資工具來降低杠桿，力爭在未來 12 個月—18 個月時間內(nèi)展現(xiàn)出較強的降杠桿趨勢；另一方面，公司必須依靠未來 EBITDA 的增長來實現(xiàn)降杠桿的效應(yīng)；

公司于2018年4月24日召開2017年度股東大會，審議通過決議擬在香港聯(lián)合交易所發(fā)行H股股票融資并上市，2018年11月9日，公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會出具的《關(guān)于核準天齊鋰業(yè)股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，截至目前H股發(fā)行計劃尚未完成，公司正在積極評估合適的發(fā)行時機；

2019年4月11日公司董事會審議通過《關(guān)于公司符合配股條件的議案》以及對應(yīng)證券發(fā)行方案，本次配股擬以實施本次配股方案的股權(quán)登記日收市后的股份總數(shù)為基數(shù)，按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，本次配股募集資金總額不超過人民幣70億元，扣除發(fā) 行 費 用 后 的 凈 額 擬 全 部 用 于 償 還 購 買SQM23.77%股權(quán)的部分并購貸款，2019年5月6日上報證監(jiān)會并獲得受理，目前正在等待證監(jiān)會審核中；大股東已經(jīng)承諾準備用現(xiàn)金參與配股，大概率會質(zhì)押股權(quán)，用個人的低息貸款替換高息美元貸款，這種融資手段雖然保障了股權(quán)不被大幅度稀釋，但是會造成個人資金壓力，所以預(yù)計大股東后續(xù)或許會效仿SQM的大比例分紅，用來降低資金壓力，這事值得期待；

公司將結(jié)合 H 股發(fā)行及其他融資計劃的進展綜合考量 A股可轉(zhuǎn)換公司債券的實施進程；

四、綜合分析：

行業(yè)高增長（加分項）、企業(yè)高增長（加分項）、高負債（減分項）、由于高負債鋰產(chǎn)品價格下降造成的合理價格屬于（加分項）；從近幾年的人均營收、人均凈利潤來看，反應(yīng)出公司的人比較靠譜屬于（加分項）；因受去年收購SQM股權(quán)、鋰產(chǎn)品價格大幅度下跌影響（減分項），天齊鋰業(yè)自2017年9月12日從復(fù)權(quán)高點77.24元下跌以來，一直跌到現(xiàn)在的27.52元，市值315億，下跌幅度65%左右，現(xiàn)在的股價已經(jīng)非常合理了；

至于部分投資者拿SQM股價下跌說事，這里解釋一下：SQM股權(quán)用的是權(quán)益法，受SQM業(yè)績、分紅影響較大，B股價格的波動不會造成大幅度減值，退一步來講，按照現(xiàn)在SQM股價29.28美元，77億美元市值來算，天齊持有25%左右的股份，折合人民幣值130億，泰利森19年底預(yù)計盈利20億左右，按20倍市盈率約400億市值，51%股權(quán)來算值個200億市值沒問題，假設(shè)現(xiàn)在能拿出315億來買下天齊鋰業(yè)，倆家世界級鋰礦、鋰湖就值這個價了；所以個人感覺現(xiàn)階段的天齊屬于明顯的有便宜可賺，如果我們有耐心持有三年，到時候以20倍的市盈率賣出，賺錢也是大概率的事情，至于三年以后能賺一倍還是十倍，就需要看個人修養(yǎng)跟投資定力了，三年很快，希望有志同道合的投資者一路同行；