交易市場(chǎng)中的分析理論中，主要是基本面和技術(shù)面兩種理論。而在兩者之中，技術(shù)面的交易者要占據(jù)絕大多數(shù)，如果要追溯交易市場(chǎng)的技術(shù)理論雛形，最早的就是道氏理論，它是所有市場(chǎng)技術(shù)分析理論的鼻祖。其核心內(nèi)容包括六大原理，這也是我們每個(gè)學(xué)習(xí)技術(shù)分析的投資者的信條。

道氏理論的創(chuàng)始者是當(dāng)時(shí)的財(cái)經(jīng)記者查爾斯·道，他對(duì)期貨市場(chǎng)的研究心得一開始是發(fā)表在《華爾街日?qǐng)?bào)》上。1903年，在納爾遜所著的《股市投機(jī)常識(shí)》中，首次使用了“道氏理論”一詞。1922年，查爾斯·道的助手威廉.P.漢密爾頓出版的《股市晴雨表》歸納整理了道氏理論。1932年《道氏理論》一書出版，作者羅伯特·雷亞又對(duì)道氏理論做了進(jìn)一步的研究。

道氏理論的偉大之處在于其寶貴的哲學(xué)思想，這是它全部的精髓。其在設(shè)計(jì)上是一種提升投機(jī)者或投資者知識(shí)的工具，并不是可以脫離經(jīng)濟(jì)基本條件與市場(chǎng)現(xiàn)況的種全方位的嚴(yán)格技術(shù)理論。國(guó)內(nèi)備受廣大投資者推崇的纏論,其在一定程度上也是源于道氏理論，是對(duì)道氏理論哲學(xué)上與操作上的發(fā)展創(chuàng)新。

道氏理論研判的是市場(chǎng)中主要趨勢(shì)的變化，考慮的是市場(chǎng)運(yùn)行的方向，而不是對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行空間與時(shí)間的預(yù)測(cè)。盡管道氏理論在實(shí)踐中廣受詬病，甚至有不少書籍都覺得道氏理論有著很大的缺陷，但是其道法自然的哲學(xué)底蘊(yùn)毋庸置疑。

（1）平均價(jià)格涵蓋一切因素。所有影響供求關(guān)系的因素都可用平均價(jià)格來(lái)表現(xiàn)。收盤價(jià)是最重要的價(jià)格，用收盤價(jià)來(lái)計(jì)算平均價(jià)格指數(shù)。

雖然相比之下，期貨交易在結(jié)算的時(shí)候采用的是結(jié)算價(jià)，這與實(shí)際的收盤價(jià)有著區(qū)別。但作為收盤價(jià)來(lái)說(shuō)，其價(jià)格對(duì)后面的行情走勢(shì)還是很大的。

（2）市場(chǎng)波動(dòng)具有三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短期趨勢(shì)。主要趨勢(shì)通常持續(xù)一年以上，甚至幾年，如大潮。次要趨勢(shì)是對(duì)主要趨勢(shì)的調(diào)整，一般持續(xù)3周到3個(gè)月，回撤空間大約50%，如大浪。短期趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間不超過(guò)3周，幅度小，如波紋。

股票市場(chǎng)一般可以長(zhǎng)時(shí)間持倉(cāng)不動(dòng)，但是期貨市場(chǎng)則要進(jìn)行更換合約，因此每張合約持有的時(shí)間都不會(huì)太長(zhǎng)。因此像道氏理論所說(shuō)的主要趨勢(shì)，在期貨市場(chǎng)上通常要更換幾次合約方能實(shí)現(xiàn)。比如上面這個(gè)10月份合約，最低點(diǎn)1628點(diǎn)出現(xiàn)在2015年12月1日，最高點(diǎn)是在4960點(diǎn)出現(xiàn)在2018年10月15日，實(shí)際上這天的交易由于是交割月，是沒有散戶參與的。如果我們看主連行情，最低點(diǎn)是在1618點(diǎn)，最高則在2018年8月20日的4418點(diǎn)。上一次螺紋鋼大跌，從2011年2月初持續(xù)到2015年12月，下跌周期長(zhǎng)達(dá)將近5年。

當(dāng)然在主要趨勢(shì)下，也有次要趨勢(shì)、短期趨勢(shì)作為對(duì)主要趨勢(shì)的調(diào)整。比如在長(zhǎng)達(dá)幾年的時(shí)間里，由于合約的不同和商品自身的特性，螺紋均有一段時(shí)間是在回調(diào)整理。每年的6月份-8月份，螺紋鋼均有一波上漲，2月份-4月份均有回調(diào)和下跌。當(dāng)然螺紋鋼上漲的原因，主要還在于國(guó)家去產(chǎn)能、降庫(kù)存、查環(huán)保等各種原因造成的。

(3) 主要趨勢(shì)可分為三個(gè)階段。比如上漲，第一階段是建倉(cāng)，盡管市場(chǎng)蕭條，但形勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)，所謂物極必反，有遠(yuǎn)見的投資者開始買入建倉(cāng)。第二階段上漲，更多投資者參與進(jìn)來(lái)。第三階段高點(diǎn)，所有信息樂觀，價(jià)格驚人上揚(yáng)，連創(chuàng)新高，公眾蜂擁而來(lái)，出現(xiàn)市場(chǎng)高點(diǎn)。

這類情況在股市比較明顯。比如證券市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)2007年的瘋狂之后，在2008年跌向了冰點(diǎn)，并在之后的時(shí)間里一度低迷。然而2014年下半年，隨著國(guó)家供給側(cè)改革，各項(xiàng)政策輪番出臺(tái)，使得證券市場(chǎng)一改低迷再度掀起狂潮。而最終在這上面賺到錢的，同樣是那些在股市低迷的時(shí)候開始建倉(cāng)，隨著市場(chǎng)的逐步抬升，賺到第一桶金。當(dāng)市面上到處都開始談?wù)摴善钡臅r(shí)候，他們就開始迅速撤離股市，再度等待下一次機(jī)會(huì)。

(4) 各種平均價(jià)格必須相互驗(yàn)證。除非兩個(gè)平均指數(shù)都同樣發(fā)出看漲或者看跌信號(hào)，否則不可能發(fā)生大規(guī)模的上升或者下跌。如果兩個(gè)平均指數(shù)相互背離，那么原來(lái)的趨勢(shì)依然會(huì)得到保持。

道氏理論所說(shuō)的平均指數(shù)是指工業(yè)平均指數(shù)和運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)的共振。實(shí)際上對(duì)于我們交易者來(lái)說(shuō)，也可以用我們市場(chǎng)里的一些指數(shù)作為共振。比如文華商品指數(shù)、黑鏈指數(shù)之間的共振，亦或者用文華商品指數(shù)與單個(gè)品種之間的共振，單個(gè)合約與合約指數(shù)的共振等。

(5)趨勢(shì)必須得到交易量的驗(yàn)證。在研判主要趨勢(shì)三個(gè)階段走勢(shì)的時(shí)候，通常需要參考交易量，交易量應(yīng)該在主要趨勢(shì)方向上放大。

關(guān)于這點(diǎn)，如果大趨勢(shì)是上漲，則在價(jià)格上漲的同時(shí)，交易量應(yīng)該增加。當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，交易量減少。這一點(diǎn)在期貨單張合約顯示的特別明顯，尤其是出現(xiàn)新合約，最初是沒有什么量的，而隨著量能的增加，該品種往往會(huì)出現(xiàn)一波趨勢(shì)行情。一方面新合約出現(xiàn)時(shí)，其交易量多數(shù)在主力合約上，其持倉(cāng)量會(huì)隨著上一個(gè)合約的臨近交割，轉(zhuǎn)移到次主力合約上；另一方面是由于周期性等各種原因，尚不到進(jìn)行建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。

(6) 一個(gè)趨勢(shì)形成后將持續(xù)，直到趨勢(shì)出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)。只有發(fā)生了確定無(wú)疑的反轉(zhuǎn)信號(hào)之后，才能判定一個(gè)既成趨勢(shì)終結(jié)。

一個(gè)既成趨勢(shì)終結(jié)的判定比較困難，因?yàn)榧瘸哨厔?shì)具有慣性，除非外力改變它的發(fā)展，否則會(huì)繼續(xù)延續(xù)。趨勢(shì)形成之后，交易者應(yīng)順勢(shì)而為，除非是出現(xiàn)明顯的見頂或者見底信號(hào)。比如政策性的變化、天氣因素等等。

道氏理論指導(dǎo)下的操作屬于右側(cè)交易，也就是轉(zhuǎn)折信號(hào)出來(lái)，趨勢(shì)明朗后再跟進(jìn)操作，這樣能捕捉到大趨勢(shì)的中腹部分。實(shí)質(zhì)上，沒有一種趨勢(shì)交易系統(tǒng)能穩(wěn)定地抓住頂和底，抄底逃頂?shù)耐顿Y者也少有成功。從整體來(lái)看，道氏理論仍是一個(gè)不錯(cuò)的交易系統(tǒng)理論。

道氏理論研究的對(duì)象是價(jià)格平均數(shù)，它在期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用，顯然與在股市中的應(yīng)用有區(qū)別。道氏理論著眼大趨勢(shì)，但在期貨市場(chǎng)中，短暫趨勢(shì)的把握極為重要。期貨投資者要根據(jù)實(shí)際情況，靈活運(yùn)用道氏理論，增加交易勝算。