之前的文章中得出過兩個結(jié)論：

1、5G產(chǎn)業(yè)鏈上游的景氣度與運營商資本開支高度相關(guān)，運營商資本開支越多，上游企業(yè)賺的越多；

2、通信行業(yè)周期性非常明顯，分水嶺可以參考運營商取得牌照和資本開支到頂回落這兩個時間點。

這個結(jié)論，適用于5G上游產(chǎn)業(yè)鏈的一個重要領(lǐng)域——天線。

一、上游零部件廠商業(yè)績會提前釋放

天線廠商的景氣度，幾乎與運營商的資本開支走勢一致，只不過由于身處產(chǎn)業(yè)鏈上游，所以天線廠商的業(yè)績表現(xiàn)往往先于運營商的資本開支到頂，也會提前回落。

從4G時代看，三大運營商的資本開支在2015年達(dá)到頂峰，之后回落；而代表性的三家天線廠商，營收也在2015年見頂，凈利在2014年即到頂回落。

還是那句話：不要等5G產(chǎn)業(yè)大規(guī)模爆發(fā)時才跟風(fēng)買5G。股票投的是預(yù)期，尤其對5G上游來說，廠商的業(yè)績爆發(fā)要比運營商發(fā)牌或資本開支大幅回升的時間點提前一些，畢竟人家要提前備貨，上游產(chǎn)業(yè)是最先受益，也最先退潮的。

在2018年，三大運營商的資本開支仍然下滑，今年運營商的年報雖然還沒發(fā)布，但6月份運營商已集體取得5G牌照，移動率先開始采購基站，可以確定的是，2019年的資本開支一定會明顯回升。由此可推斷上游的天線廠商業(yè)績已經(jīng)開始回升。

二、產(chǎn)業(yè)特點

天線行業(yè)，上游是五金、電纜、塑料、電子元器件等競爭充分的產(chǎn)業(yè)，下游是設(shè)備商（華為、中興、愛立信等）和運營商，下游客戶的話語權(quán)很強，而且比較集中。

在5G時代，天線已經(jīng)不是簡單的零部件，能提供全球化解決方案和服務(wù)的廠商才能獲得客戶，在天線這個領(lǐng)域，華為早已利用技術(shù)優(yōu)勢和集成服務(wù)能力搶占先機，目前全球市場份額最高。上市公司中，天線廠商有002792(通宇通訊)、002384(東山精密)、002229(鴻博股份)，港股有京信通信、摩比發(fā)展。

只不過，這些上市公司雖然就是做天線的，地位可不太一樣。

在天線領(lǐng)域，市場份額最高、技術(shù)最強的是行業(yè)老大華為，不僅是通信設(shè)備，華為在配套天線領(lǐng)域也是獨樹一幟，自己負(fù)責(zé)天線設(shè)計，制造、加工交給002384(東山精密)、002229(鴻博股份)來做。所以002384(東山精密)、鴻博股雖然是華為供應(yīng)商，也僅僅是個代工廠，沒有設(shè)計能力，毛利率、凈利率低，投資價值不大。

排行二三四的設(shè)備商愛立信、諾基亞、中興，則是采用與現(xiàn)有天線廠商合作的方式，從有設(shè)計能力的天線廠商采購。比如002792(通宇通訊)，已經(jīng)通過中興和愛立信的5G天線認(rèn)證，有能力切入設(shè)備商的天線市場。從之前的業(yè)績看，002792(通宇通訊)上市時恰逢通信行業(yè)景氣周期下行的階段，業(yè)績也確實不敢恭維，營收、毛利率從都在下滑。

而且，最新一季的凈利率以下滑至負(fù)數(shù)，到底是否極泰來，還是跌跌不休？只能看愛立信和中興能不能帶它飛了。

總的來說，在5G天線領(lǐng)域，值得投資的上市公司真不多，唯一能拿得出手的002792(通宇通訊)，之前的業(yè)績表現(xiàn)并不好，投資天線產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司，只能寄希望于5G周期的景氣行情，而且不適合長期持有。

那到底什么時候不能再買了呢？往下看。

三、天線行業(yè)何時見頂？

回到開頭，整個通信上游產(chǎn)業(yè)的景氣度，和運營商的資本開支是息息相關(guān)的，但運營商資本開支不好統(tǒng)計，并且財報比較滯后，所以還是從3G、4G時代來大致推算。

在3G、4G時代，天線廠商的業(yè)績一般在運營商正式商用的1-2年內(nèi)見頂，之后就是漫長的下跌。

毛利率、凈利潤也是在運營商資本開支高峰期達(dá)到最高，之后一路下滑。

從5G的情況看，今年6月三大運營商剛?cè)〉?G牌照，今年進(jìn)行預(yù)商用，明年有望展開商用進(jìn)程。所以大致推算天線行業(yè)大概率在2021年中見頂，業(yè)績開始承壓。到時候上市公司業(yè)績真的下滑怎么辦？——跑唄，下游超清視頻、自動駕駛、虛擬現(xiàn)實這么多新概念，廣闊天地，大有作為！