去年9月，紐約時裝周的主會場上，安妮·海瑟薇夫婦、“鷹眼”杰瑞米·雷納、鄧文迪等名人，圍觀了波司登的發(fā)布會。

從2008年開始，波司登已經10年沒有風光過了。上一個財年，他們取得了這樣的成績：

單品牌零售破百億；

中高端銷量翻了5倍；

股價漲幅超過130%。

在這家?guī)缀跤啥麻L高德康一手帶大的企業(yè)中，有十幾位高管都是家族里的親戚。集團開會前，總是要預演幾次：

“在尊敬的高總、梅總的帶領下，我們取得了輝煌的成就。”

本來，還有四天，他們就要發(fā)布再造輝煌的財報了。

今天上午，一家叫博力達思（Bonitas）的做空機構突然發(fā)布了一份35頁的報告，歷數波司登三大罪狀：

虛增凈利潤至少8.04億；

收購交易中利益輸送高達20億元；

董事長私下轉移公司財產。

大星翻閱了這份報告，對于虛增凈利潤，博力達思做了非常細致的研究，他們發(fā)現(xiàn)波司登不少子公司的營收賬款比年營收高太多，比如康博服飾需要569年才能把應收賬款收齊。

關于收購交易利益輸送，都與一位叫周美和的先生有關。

2008年，周先生以1650萬購買了女裝品牌杰西，隨后被波司登以6.64億元的價格收購；2013年，周先生以1750萬元的價格收購了邦寶，3年后，波司登又以7.15億元的價格收購；2015年，周先生以5.3億元買下欣悅集團，僅僅一年后，就以6.6億的價格賣給了波司登。

3年收益40倍，這哪里是在賣公司，明明是在炒比特幣。

不僅證據扎實，博力達思報告用詞也非常生動。比如說波司登的股票是惡性癌癥腫瘤；董事長高德康從波司登偷走了他所能偷的一切，并最終得出了波司登股票一分錢也不值的結論。

做空報告發(fā)布后，波司登股價暴跌超過24%，市值在一小時內縮水了60億。盡管成立不久，博力達思已經有過好幾場“輝煌”的戰(zhàn)績，其中包括浩沙國際、中新控股等公司。

事后，波司登先是告訴媒體，如何反駁做空還在內部討論，隨后又說報告不實，存在嚴重誤導，將盡快發(fā)表澄清聲明。

波司登一度占據過國內羽絨服市場的四成，而現(xiàn)在，這個數字是4%。

2009年，成功赴港上市后，波司登忙于向四季化服裝品牌轉型，并且希望趕上國內消費升級的潮頭。2011年，董事長高德康的兒子高曉東開始負責公司的國際化，斥資3億在倫敦開了旗艦店。瘋狂的擴展模式，讓波司登在國內很快就有超過14000家門店。

店多了，營收卻越來越少。大星看過一個外國統(tǒng)計數據，中國羽絨服的普及率只有10%，歐美國家是我們好幾倍。王樸石問大星：

我們的羽絨服里沒有羽絨，他們是怎么知道的？

去年，波司登開始弱化非羽絨服業(yè)務，并開啟了大規(guī)模的廣告宣傳，一共花了5個億。大星看過他們各式各樣的軟文，主要是以碰瓷“加拿大鵝”為主，比如：

加拿大人不買鵝也要海淘波司登。

一系列高端化的舉措收到了成效。過去一年，波司登羽絨服平均售價提升了三成，千元以上羽絨服比例超過六成。當然，去年的加拿大鵝事件也算助攻了。

在博力達思的那份做空報告中，有這樣一句話：

即使在我們揭發(fā)了管理層的邪惡活動之后，許多人仍然因為繼續(xù)相信管理層的謊言而損失了大量資金。

王樸石說，這家做空機構真會選時間，夏天誰買羽絨服啊。