商業(yè)銀行面臨兩個(gè)無法回避的問題：規(guī)模與合規(guī)。

已經(jīng)上市的股份制商業(yè)銀行尤其如此。當(dāng)前，全國性股份制商業(yè)銀行共有12家，其中9家在滬、港、深三大交易所上市。

2018年，總資產(chǎn)規(guī)模增速超過7%的上市股份制銀行，只有2家；貸款規(guī)模增速超過20%的也只有2家?？傎Y產(chǎn)規(guī)模增速超過7%，同時(shí)貸款規(guī)模增速又超過20%的，只有一家。

這家在兩個(gè)衡量規(guī)模增速榜單上都高居榜首的銀行，就是在港股上市的浙商銀行（2016.HK）。

浙商銀行的規(guī)模擴(kuò)張速度是否可持續(xù)？在規(guī)模增速引領(lǐng)同業(yè)的同時(shí)，是否在規(guī)模增長與內(nèi)控合規(guī)上取得了平衡？

研讀2018年報(bào)、2019一季報(bào)，對(duì)照監(jiān)管指標(biāo)，浙商銀行似乎到了該審視規(guī)模增速，狠抓內(nèi)控合規(guī)的時(shí)候了。

規(guī)?？焖倥蛎洠嚎傎Y產(chǎn)及貸款增速高居榜首

浙商銀行總部位于杭州，是一家成立較晚的全國性股份制商業(yè)銀行，但最近幾年資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張迅速。

2004年8月18日正式開業(yè)，2016年3月登陸港交所。截止2018年末，浙商銀行在全國16個(gè)?。ㄖ陛犑校┖拖愀墼O(shè)立了242家分支機(jī)構(gòu)。

截止2018年末，公司總資產(chǎn)為16466.95億元，較上年末增加1099.43億元，增幅為7.15%。

總貸款及墊款總額達(dá)8652.33億元，較上年末增加1923.54億元，增幅為28.59%。

與其他上市的股份制銀相比，2018年浙商銀行的總資產(chǎn)及總貸款增速均排在首位。

浙商銀行的規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)持續(xù)多年。翻查財(cái)報(bào)，浙商銀行2014年末的總資產(chǎn)規(guī)模只有約6700億元，到2018年末突破1.64萬億，截止2019年一季末，公司的總資產(chǎn)規(guī)模更是達(dá)到了1.7萬億，在四年多時(shí)間里，總資產(chǎn)增加超過了1萬億。

貸款規(guī)模增加，是浙商銀行總資產(chǎn)規(guī)模膨脹的一個(gè)重要原因。

年報(bào)顯示，截止2018年底，在總貸款中占比最大的是公司貸款，其占比達(dá)77.07%，總金額為6032.58億元，較上年末增長了16.33%。個(gè)人貸款為2014.08億元，較上年末增長了50.38%，在總貸款中的占比為19.9%。貼現(xiàn)的增長最快，較上年同期增長了183.58%達(dá)577.07億元。

營收利潤增速低于資產(chǎn)規(guī)模，ROA走低

隨著總資產(chǎn)的快速增長，浙商銀行近幾年的總營收及歸母凈利潤也有所增長。

但是，從年度數(shù)據(jù)來看，營收與利潤的增長速度，明顯慢于總資產(chǎn)。截止2018年底，公司實(shí)現(xiàn)營收390.22億元，較上年同期增加47.58億元，增長了13.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤114.9億元，較上年同期增加了5.4億元，增長了4.93%。

數(shù)據(jù)顯示，上市之后，浙商銀行的利潤增速出現(xiàn)了較為明顯的下滑。

2015年，歸母利潤增速約38%，2016年甚至超過40%。但隨后，2017年便出現(xiàn)大幅下滑到不足8%，2018年繼續(xù)下降至5%以下。

進(jìn)一步分析，近幾年浙商銀行的ROA和ROE指標(biāo)整體呈下行趨勢，顯示出利潤增長主要來自規(guī)模擴(kuò)張，而不是資產(chǎn)回報(bào)率上升。

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年末，浙商銀行的ROA為0.72%，較2013年的1.11%相比，下降了0.39個(gè)百分點(diǎn)；ROE為12.15%，較2013年的19.4%相比，下降了7.25個(gè)百分點(diǎn)。

如上圖所示，2016年之后，ROE和ROA的降幅較上市前的兩年更為顯著，這在某種程度上體現(xiàn)出在上市之后，浙商銀行的資產(chǎn)回報(bào)率隨著規(guī)模擴(kuò)張，面臨更大的壓力。

與其他上市的股份制銀相比，截止2018年底，浙商銀行ROA指標(biāo)排名最末，ROE指標(biāo)則處于中游水平。

除了ROA和ROE的下滑外，浙商銀行在2018年開始執(zhí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，資產(chǎn)質(zhì)量情況也出現(xiàn)了一定波動(dòng)。

不良貸款余額增加，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則讓撥備覆蓋率承壓

年報(bào)顯示，截止2018年末，浙商銀行的不良貸款余額為104.14億元，較上年增加26.48億元。其中公司不良貸款余額為97.27億元，個(gè)人不良貸款余額為12.29億元。

數(shù)據(jù)顯示，截止2018年末，公司的不良率回升至1.2%，較2017年末上升了0.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司不良貸款率1.51%，個(gè)人不良貸款率0.61%，較上年同期相比均出現(xiàn)了上升。

雖然，浙商銀行的不良率較上年末出現(xiàn)回升，但在上市銀行中仍處于較低水平。而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，使得公司的撥備覆蓋率出現(xiàn)了大幅下滑。

年報(bào)顯示，公司自2018年初開始采用三階段減值模型計(jì)量信用減值損失，這對(duì)于銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說認(rèn)定將更加嚴(yán)格。截止2018年末，浙商銀行計(jì)提信用減值損失為130.3億元，較上年同期增長了38.99%。

而信用減值損失的大幅增長也是撥備覆蓋率下降的主要原因。截止2018年末，公司的撥備覆蓋率為270.37%，較上年末下降了26.57個(gè)百分點(diǎn)。

核心一級(jí)資本充足率逼近監(jiān)管線

由于資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張，浙商銀行的核心一級(jí)資本充足率面臨一定壓力。

年報(bào)顯示截止2018年末，浙商銀行資本充足率為13.38%，一級(jí)資本充足率為9.83%，核心一級(jí)資本充足率為8.38%。

數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年浙商銀行的核心一級(jí)資本充足率連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。其核心一級(jí)資本充足率由2015年的9.35%下滑至2016的9.28%，而2017年再度下降至8.29%。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定，到2018年底，我國非系統(tǒng)重要性銀行的核心一級(jí)資本充足率不得低于7.5%。雖然浙商銀行滿足該指標(biāo)的監(jiān)管要求，但連續(xù)的下滑趨勢也不容忽視。

為了補(bǔ)充資本金，浙商銀行于2018年3月底完成了7.59億股新H股的配售，其所得款項(xiàng)凈額為約36.152億港元，均用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。截止2018年末，除一級(jí)核心資本小幅下滑0.13個(gè)百分點(diǎn)外，核心一級(jí)資本充足率和資本充足率均出現(xiàn)了提升。

除了以上監(jiān)管指標(biāo)，更值得引起關(guān)注的則是公司的合規(guī)問題。

22張罰單，罰金超6000萬

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)行政處罰信息整理，浙商銀行在2018年被各地銀監(jiān)局下發(fā)累計(jì)22張罰單，合計(jì)金額超過6000萬。

公開信息顯示，浙商銀行在貸款、同業(yè)資產(chǎn)、承兌匯票、遠(yuǎn)期征信的等業(yè)務(wù)上多次受到罰款和警告處罰。

其中，銀保監(jiān)會(huì)在2018年12月對(duì)浙商銀行開出了5550萬元的罰單，共涉及7項(xiàng)違規(guī)：一、投資同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品未盡職審查；二、為客戶繳交土地出讓金提供理財(cái)資金融資；三、投資非保本理財(cái)產(chǎn)品違規(guī)接受回購承諾；四、理財(cái)產(chǎn)品銷售文本使用誤導(dǎo)性語言；五、個(gè)人理財(cái)資金違規(guī)投資；六、理財(cái)產(chǎn)品相互交易，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離不到位；七、為非保本理財(cái)產(chǎn)品提供保本承諾。這也是公司在去年收到的最大一筆罰單。

規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)，如何在合規(guī)上取得平衡，或許是浙商銀行亟須解決的問題。

2019年5月28日收盤，浙商銀行市盈率不足6倍，市凈率不足0.8倍，這一估值水平在港股內(nèi)資銀行板塊中處于中游水平。

不過，這個(gè)估值的參考意義并不像A股上市銀行那樣大。總市值超過750億港元的浙商銀行，5月28日的成交額不到31萬港元；5月27日交投更清淡，成交額不到5萬港元，成交量只有1.2萬股。

1.2萬股成交量，給1.7萬億總資產(chǎn)規(guī)模的全國性股份制商業(yè)銀行——定了價(jià)。（JW）

本文作者：面包財(cái)經(jīng)

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