 天弘基金擁有十分豐富的指數(shù)化產(chǎn)品布局，公司發(fā)布的2018年指數(shù)基金大數(shù)據(jù)應(yīng)該具有很強的代表性。 從目前來看，理財投資依然是少數(shù)人為贏家的游戲，了解大眾群體的特征，并進(jìn)行反思和總結(jié)，對于我們走上理財投資的進(jìn)階之路有很重要的意義。 01 | 把理財當(dāng)玩玩的人是多數(shù)從天弘披露的數(shù)據(jù)看，88.4%的投資者指數(shù)化資產(chǎn)的保有量不足5000元。  1成更比9成強 這意味著，絕大多數(shù)投資者并沒有把理財投資當(dāng)做改善自己財務(wù)問題的路徑。五千元，對應(yīng)著一兩個月的工資，大多數(shù)人還是來這里玩玩而已。資金量很少，很難保證投資者灌注自己時間精力到理財投資的學(xué)習(xí)中去。 一成的用戶占有90%的指數(shù)化資產(chǎn)保有量，金融是規(guī)模生意，的確存在一個大戶抵得過1000個散戶的情況。 02 | 追漲殺跌依舊不變15年牛市高點前夕，投資者人均持倉最高。可見，大多數(shù)投資者還是被牛市巨大的賺錢效應(yīng)吸引來的。  追漲殺跌是大多數(shù)市場參與者的行為特征 觀察身邊普通人對股市的反應(yīng)，往往能夠?qū)墒械呐Ｐ芷鸬捷o助判斷。 逢年過節(jié)，人們普遍羞于談及自己有股票、基金投資且指數(shù)處于低位，成交量低迷之際，很顯然是大熊市。 指數(shù)連續(xù)上漲，出現(xiàn)了巨大的賺錢效應(yīng)，且處于高位。此時，身邊對股票、基金從來不關(guān)心的朋友、同學(xué)、同事都來密切關(guān)注，且詢問開戶、投資等事宜，則往往到了牛市的最后階段。 這一階段往往還伴隨投資新手無視風(fēng)險，追逐熱點，在投資收益率上亂拳打死老師傅的情況。 03 | 8090后與用戶性別天弘指數(shù)基金的投資者中80與90后投資者占比83.4%，天弘基金依靠余額寶、依托螞蟻金服后來居上，表現(xiàn)出很強的互聯(lián)網(wǎng)特色。不少投資者首次接觸基金是天弘余額寶貨幣，可能對天弘基金頗有好評，自然轉(zhuǎn)化為其指數(shù)投資者。  得年輕人者得未來 牛市總有資金推動的因素在，80后90后群體的財富情況，未來可能會影響牛市非理性的高度。天弘披露90后投資者占比45%，但資產(chǎn)保有量只有24.5%，我認(rèn)為這與90后學(xué)生群體權(quán)重大密不可分，不必太悲觀。 從用戶的性別看，男性：女性大約是65:35，我也測算了一下自己公眾號的讀者情況，與上面的性別比高度接近。 04 | 股市7虧2平1賺的鐵律沒有改變天弘基金統(tǒng)計了15年1月23日到18年9月30日指數(shù)投資者的回報情況。其中，盈利10%以上的投資者僅占比13%，盈利20%以上的投資者僅占比3%，盈利0-10%的投資者占比35%  也許6虧3平1賺更合理？ 要知道在這3.7年的時間里，假設(shè)貨幣基金的年化收益率為3%，總收益也能達(dá)到11.6%，故而我認(rèn)為盈利超過10%才能勉強算賺錢，0-10%的只能算是平局。 要知道15年1月23日滬深300指數(shù)報收3571點，18年9月28日報收3438點。但考慮到滬深300指數(shù)的股息率每年也有約2%多一點，實際上這個區(qū)間內(nèi)滬深300指數(shù)略有盈利。 以滬深300ETF（510300）計算，15年1月23日收盤價3.349,18年9月28日收盤價3.449元，區(qū)間漲幅為約3% 從虧損的投資者情況看，虧損投資者的總比例高達(dá)52%，指數(shù)投資在上述區(qū)間中有兩次高位減倉兌現(xiàn)利潤的機會，且一直持有指數(shù)并非負(fù)收益。可見，大多數(shù)投資者的主動擇時貢獻(xiàn)了負(fù)收益。多數(shù)投資者不能遵守投資紀(jì)律，更不能做到買得便宜，賣得高。 結(jié)合股市牛市高點也是人均持倉金額的高點，克服、約束人性的恐懼與貪婪，仍然是投資者教育中的重中之重。 05 | 長期持有群體少，短線炒作群體多從天弘基金披露的數(shù)據(jù)看，指數(shù)化投資工具用戶與資金整體的留存率都偏低。堅持長期投資理念的投資者少，把基金當(dāng)做短期投機博弈工具的投機者多。這也可以解釋上篇中提到的多數(shù)投資者虧損的原因。  總的來說，長投者少短炒者多 熊市底部區(qū)間買入，疊加了股息再投資的指數(shù)基金很難虧錢。成立于2012與2013年的滬深300ETF，中證500ETF，自成立之際直到14年7月牛市開始啟動，即便持有至今，收益率都在30%附近。  滬深300ETF12年5月成立至今收益率 若15年與17-18年初有減持動作，收益率會遠(yuǎn)高于30%。多數(shù)投資者虧損的根源在于買得不便宜，即便買得便宜也可能持有時間不夠長，賣出后又后悔再追高買入抹平前期收益。  中證500ETF13年2月成立至今收益率 買得便宜拿不住，賣出后又追高被套牢，這種情況在牛市期間特別常見。采用這種模式的投資者還通常伴隨，前期便宜時買的少，賺了蠅頭小利。賣光后懊惱開始追高又重倉投入，結(jié)果半山腰或高位被套牢。 結(jié)合當(dāng)下的市場估值與行情，我想應(yīng)該給我們以啟示。珍惜自己在上證指數(shù)2700點以下買入的份額，別在上漲途中輕易隨手賣出了。 沒有買夠的投資者也有時間，從滬深300ETF的情況看，12-14年7月之間，任何時候買入差異不大。底部區(qū)間，高了200點還是低了200點買，回頭看去差異不大。 06 | 追漲殺跌，賺小虧大根據(jù)天弘基金的統(tǒng)計，暴跌日與小漲日，投資者的贖回額度都較大。很有意思，下跌4-5%會賣出，上漲1-2%也會賣出。每次虧錢割肉時賠的多，上漲賺了點蠅頭小利就想跑？這樣的投資者不是在反復(fù)貢獻(xiàn)申贖費與管理費嗎？  每次市場行情要見底，要達(dá)到底部區(qū)域，或者說即便在底部區(qū)域中，非理性不明原因的大跌時常會出現(xiàn)。 如果是底部區(qū)間，每一次大跌可能都是買便宜貨的良機。而底部區(qū)間買入的便宜籌碼，決不能在上漲途中因一點蠅頭小利或所謂的短期“趨勢”而賣掉。  投資者追漲買入行為明顯 從買入的時機選擇看，多數(shù)投資者依然是被市場的賺錢效應(yīng)吸引而入市。都是買在市場估值不那么便宜的時段，這也能印證為什么投資者總體收益情況不佳。 07 | 投資者無紀(jì)律性，買入成本集中下跌行情中，控制買入的梯度，讓投資成本線有效下移非常關(guān)鍵。但從天弘基金給出的數(shù)據(jù)看，多數(shù)投資者在虧損幅度不足1%時就選擇加倉。很多時候，市場漲5%跌5%不需要任何的理由。  小跌即加倉也暴露了投資者的錨定心理
有梯度加倉，最好以指數(shù)市盈率、市凈率明顯變化為依據(jù)進(jìn)行加倉，或者以跌幅大于5%的某個閾值來進(jìn)行加倉，盲目加倉對于降低投資成本線無意義。 相反可能會導(dǎo)致下跌中，投資損失的進(jìn)一步擴大。這種現(xiàn)象非常打擊投資者的自信心，導(dǎo)致投資者被恐懼支配真正到了市場底部，不敢大手筆買入。 還我本金，我不玩了，這種投資者比例不低 從投資者贖回的收益率區(qū)間看，-10%與10%這個區(qū)間最多。這表明多數(shù)投資者既忍受不了下跌，也忍受不了上漲。這就很好解釋投資中為何有7虧2平1賺的鐵律了。 從基金復(fù)投的時間來看，有超過7成的投資者在一月之內(nèi)就有復(fù)投。很多時候一個月指數(shù)的漲跌都在5%之內(nèi)，指數(shù)估值變化微乎其微。此時復(fù)投，對于降低投資成本線來說幾無意義。（定投另論） 當(dāng)然，這其中可能有月定投的因素存在。但考慮到一周內(nèi)復(fù)投比例居然超過4成，即便考慮到有人選擇周定投，但依然有相當(dāng)比例的投資者是在盲目買入。 這與前文印證的投資者在收益率±1%這種毫無意義的空間內(nèi)加倉，這也體現(xiàn)出了投資者很強的錨定心理，錨定于自己買入的那個成本價，對漲跌都缺少長遠(yuǎn)的眼光。 08 | 成功投資者的行為特征考慮到A股不少指數(shù)長期年化收益率在10%左右，我認(rèn)為當(dāng)這一年化收益率實現(xiàn)時（非短期反彈行情，而是考慮周期），應(yīng)該對股市保持關(guān)注，結(jié)合投資者以及媒體的情緒逐步進(jìn)行減持和止盈操作。 多數(shù)成功的投資者具有長期投資的特點，80%的成功投資者持有指數(shù)基金的時間大于1年，這部分投資者還有申購次數(shù)較少的特征，這說明，他們很有可能是低估值區(qū)間重倉買入了幾次，然后便長期持有，而非采取無腦定投的策略。 向聰明的、成功的投資者學(xué)習(xí)！ 低估值大手筆買入 實現(xiàn)目標(biāo)收益率時注意減倉與止盈 堅持長期投資的信念，珍惜低估值區(qū)間買入的籌碼 正確對待市場波動，不為那些無原因的漲跌所困擾 有投資紀(jì)律，下跌行情中梯度加倉，有效降低投資成本 …… 我想，我們需要總結(jié)的應(yīng)該還有很多。成功者各有各的成功，而失敗者則往往很相似。了解失敗者的行為特征，有則改之無則加勉，祝各位讀者朋友己亥年收獲滿滿，投資順利！ @今日話題
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