城市水務(wù)集團(tuán)是指由地方政府獨(dú)有或控股，主要承擔(dān)地方城市自來水生產(chǎn)、供應(yīng)、服務(wù)和城市污水處理，以及水務(wù)設(shè)施設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理等職能的大型國有企業(yè)。當(dāng)前我國城市水務(wù)集團(tuán)主要有以下三種類型：

表1 我國城市水務(wù)集團(tuán)的三種類型

隨著我國水務(wù)市場改革的不斷推進(jìn)，未來，我國供水企業(yè)將向集團(tuán)化、規(guī)?；l(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展、跨區(qū)域并購、上市融資將成為趨勢。最終整個水務(wù)行業(yè)將形成若干個跨地區(qū)、產(chǎn)業(yè)鏈完備、跨所有制形式的大型水務(wù)集團(tuán)的競爭格局。面對公用行業(yè)市場放開和國內(nèi)水務(wù)市場重新劃分的新形勢，作為國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營主體的城市水務(wù)企業(yè)必須充分發(fā)揮自身潛力，盡快實(shí)現(xiàn)體制、機(jī)制的轉(zhuǎn)變，并制定清晰的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

城市水務(wù)集團(tuán)的多元化發(fā)展戰(zhàn)略即是將水務(wù)企業(yè)的技術(shù)、資金、管理、經(jīng)驗(yàn)等資源要素?cái)U(kuò)散到其余相關(guān)或非相關(guān)領(lǐng)域中，在提高產(chǎn)業(yè)整合能力的同時(shí)達(dá)到企業(yè)利潤最大化目的。當(dāng)城市水務(wù)集團(tuán)發(fā)展到一定的階段時(shí)，我們認(rèn)為應(yīng)該選擇多元化發(fā)展戰(zhàn)略，原因主要基于以下三個方面： 

企業(yè)通過多元化戰(zhàn)略產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，其主要表現(xiàn)在產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面。水務(wù)企業(yè)通過采用多元化戰(zhàn)略，可以將原有業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢運(yùn)用到新的業(yè)務(wù)之中來獲得融合的優(yōu)勢。換言之，就是產(chǎn)生1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，獲得低成本的競爭優(yōu)勢。

當(dāng)水務(wù)企業(yè)原先涉足的業(yè)務(wù)成長性不足，吸引力逐漸下降，企業(yè)提供的主要產(chǎn)品或服務(wù)供大于求，但是又不具備較強(qiáng)的能力和技能獲得持久的競爭優(yōu)勢時(shí)，企業(yè)可以通過相關(guān)或非相關(guān)的多元化尋找新的利潤增長點(diǎn)，使企業(yè)獲得可持續(xù)的發(fā)展。

多元化經(jīng)營是控制企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一種有效方式，一個企業(yè)的產(chǎn)品都有其產(chǎn)生、成長、衰退的固有周期。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場的需求存在著較大的不確定性，從事單一業(yè)務(wù)會面臨著很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而多元化經(jīng)營則能降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠在穩(wěn)中求進(jìn)。

縱觀我國城市水務(wù)集團(tuán)的多元化發(fā)展模式，其基本是隨著水務(wù)企業(yè)在不同發(fā)展階段業(yè)務(wù)定位的變化來進(jìn)行選擇的，具體如下圖所示：

圖1 城市水務(wù)集團(tuán)多元化發(fā)展路徑

城市水務(wù)集團(tuán)的同心業(yè)務(wù)多元化包括兩種類型：

一種為在整個水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行縱向多元化擴(kuò)展。水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈涉及到原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理及水資源回收利用等，企業(yè)可根據(jù)其在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，結(jié)合其與產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)聯(lián)性，沿著產(chǎn)業(yè)鏈向前或者向后進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)展。水務(wù)企業(yè)推行產(chǎn)業(yè)鏈縱向多元化發(fā)展，可以降低各項(xiàng)中間成本，提高其產(chǎn)業(yè)整合能力，并在行業(yè)中占據(jù)一定的壟斷地位。例如，重慶水務(wù)積極打造具有供排水一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈。其供水業(yè)務(wù)包括了從水源取水、自來水凈化到輸水管網(wǎng)輸送的完整鏈條；排水業(yè)務(wù)包括從城市污水管網(wǎng)所收集生活污水、工商業(yè)污水及其他污水進(jìn)行無害化處理，并將符合國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的污水排入河流的全過程。   

　　　表2 重慶水務(wù)2018年業(yè)務(wù)經(jīng)營情況（單位：萬元）

另一種為與水務(wù)不直接相關(guān)業(yè)務(wù)上進(jìn)行橫向多元化擴(kuò)展。這類業(yè)務(wù)雖與水務(wù)行業(yè)不直接相關(guān)，但與其共享諸如地方政府資源、地區(qū)客戶、供應(yīng)商等核心競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，主要拓展領(lǐng)域包括燃?xì)?、垃圾回收與處理、固廢等領(lǐng)域。以北控水務(wù)為例，其于2015年成立專注環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)板塊企業(yè)——北控城市服務(wù)。目前，其已經(jīng)在全國多地與政府進(jìn)行合作以提供環(huán)衛(wèi)服務(wù)。而企業(yè)在固廢領(lǐng)域則致力于打造國際領(lǐng)先的固廢處理處置專業(yè)服務(wù)商，目前主要涉及城市餐廚廢棄物處理、污泥處置、生物資源利用、工業(yè)危廢物處置等子領(lǐng)域。

縱向一體化是一種向前或向后兩個方向擴(kuò)展企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)的多元化戰(zhàn)略。前向一體化是指企業(yè)向產(chǎn)品或服務(wù)的終端進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展，而后向一體化則是指企業(yè)向產(chǎn)品或服務(wù)的上游進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展。通過縱向一體多元化，水務(wù)企業(yè)能夠提高業(yè)務(wù)綜合服務(wù)能力，有力增強(qiáng)前后端業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。

就企業(yè)所處水務(wù)業(yè)務(wù)而言，其主要涉及原材料、技術(shù)研發(fā)、設(shè)計(jì)、建設(shè)施工、運(yùn)營、相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)等子領(lǐng)域，在城市水務(wù)集團(tuán)的縱向一體多元化發(fā)展戰(zhàn)略中，其可以適當(dāng)進(jìn)行前向或后向一體化發(fā)展。例如對于一家技術(shù)研發(fā)型水務(wù)企業(yè)而言，其既可向前控制一定的水源地，也可向后控股一家適當(dāng)規(guī)模的市政設(shè)計(jì)院（可推行EPC模式）、進(jìn)入水務(wù)施工及相關(guān)水產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域等。例如，重慶水務(wù)除了具有供排水一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈之外，企業(yè)還具有供排水領(lǐng)域設(shè)計(jì)研究、建設(shè)、工程監(jiān)理、運(yùn)營、設(shè)備制造、水質(zhì)監(jiān)測等業(yè)務(wù)。這種上下游一體化的產(chǎn)業(yè)格局，有助于最大化的發(fā)揮水務(wù)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和綜合服務(wù)能力。

對于非相關(guān)性業(yè)務(wù)，其界定為無法共享水務(wù)企業(yè)核心競爭優(yōu)勢的各類非涉水業(yè)務(wù)。通常而言，城市水務(wù)集團(tuán)可向與環(huán)保關(guān)聯(lián)度較高的臨近產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如光伏、新能源等產(chǎn)業(yè)是目前一些水務(wù)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)方向之一，再如房地產(chǎn)開發(fā)、金融、市政PPP投資等領(lǐng)域。水務(wù)企業(yè)向這些非相關(guān)性業(yè)務(wù)拓展，可以有效拉伸企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，不斷提升企業(yè)盈利水平，打造多元化發(fā)展能力。

以北京首創(chuàng)為例，其即為多元化水處理業(yè)務(wù)的典型，該公司主營業(yè)務(wù)為水務(wù)、固廢、環(huán)保建設(shè)等環(huán)保業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)則主要為快速路業(yè)務(wù)。2018年它從污水處理上獲得的收入占其總收入的約30%，另外70%則來自于建筑、土地開發(fā)、垃圾處理、快速道路等；北控水務(wù)也在積極開展非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)布局，該公司已經(jīng)把風(fēng)力發(fā)電、清潔能源供暖和儲能等業(yè)務(wù)作為未來公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，構(gòu)建多能互補(bǔ)、多業(yè)經(jīng)營、多點(diǎn)盈利的清潔能源生態(tài)系統(tǒng)，致力于成為領(lǐng)先的清潔能源綜合服務(wù)商；再如重慶水務(wù)，其不僅通過控股子公司中法水務(wù)進(jìn)行水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資，還參與保險(xiǎn)、證券、資產(chǎn)管理等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資，在增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資利潤的同時(shí)，有利于為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合奠定基礎(chǔ)。

表3 首創(chuàng)股份2018年主營業(yè)務(wù)收入情況（單位：萬元）

目前，水務(wù)行業(yè)的市場參與者通常采用兩種典型發(fā)展模式來實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略。一種是依靠公司自身內(nèi)生力量增長不斷壯大的發(fā)展模式，其主要表現(xiàn)為通過BOT、PPP方式直接獲得項(xiàng)目，依托于項(xiàng)目來優(yōu)化完整產(chǎn)業(yè)鏈，不斷擴(kuò)張企業(yè)業(yè)務(wù)版圖。另一種模式則是并購發(fā)展模式，指通過合并、收購的方式向新行業(yè)或地區(qū)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

城市水務(wù)集團(tuán)發(fā)展到一定階段，并購將成為企業(yè)做大做強(qiáng)，達(dá)到多元化目標(biāo)的必然路徑。一般而言，橫向并購并不能實(shí)現(xiàn)多元化，縱向并購可以實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)多元化，混合并購則可以實(shí)現(xiàn)非相關(guān)性業(yè)務(wù)多元化。

圖3 企業(yè)并購多元化實(shí)現(xiàn)

從并購標(biāo)的企業(yè)與自己的聯(lián)系來看，水務(wù)集團(tuán)并購類型主要有水務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈延伸橫向并購、水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向并購、水務(wù)業(yè)務(wù)非相關(guān)混合并購三種類型。

（1）水務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈延伸的縱向并購

全產(chǎn)業(yè)鏈延伸縱向并購，是指從事同一大水務(wù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購。整個水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈由包括原水、供水、排水、節(jié)水、污水處理以及中水利用等一系列產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)構(gòu)成，并購發(fā)生在位于不同產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)的企業(yè)之間。比如，深圳水務(wù)集團(tuán)于2001年即首開全國供排水一體化運(yùn)營先河，將深圳市自來水（集團(tuán)）有限公司與深圳市排水管理處合并，組建成深圳市水務(wù)（集團(tuán)）有限公司。深圳水務(wù)集團(tuán)自供排水一體化管理實(shí)施以來，污水收集率、污水處理量實(shí)現(xiàn)了逐年上升。原特區(qū)內(nèi)污水處理率由2013年的92.40%提高到2017年的96.89%，污水處理量也由4.69億噸（2013年）提高到5.73億噸（2017年）。在污水處理量和處理率提升的同時(shí)，整體的運(yùn)營成本也得到了有效的控制，單位藥劑成本由2013年的0.0752元/立方米降低到了2017年的0.0529元/立方米。

（2）水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游對接的縱向并購

產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向并購，主要是指經(jīng)營具有連續(xù)性的上、下游企業(yè)之間的兼并，這種兼并便于控制經(jīng)營、銷售全過程，從而獲得產(chǎn)業(yè)一體化的規(guī)模效益。水務(wù)企業(yè)上下游主要包括技術(shù)研發(fā)、勘察設(shè)計(jì)、建筑工程、運(yùn)營、相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，縱向兼并就發(fā)生在生產(chǎn)經(jīng)營不同階段的企業(yè)之間。水務(wù)企業(yè)推行產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向并購，可以降低各項(xiàng)中間成本，提高經(jīng)營效率，有效提高其產(chǎn)業(yè)鏈整合能力。例如，2018年4月，北控水務(wù)收購南京市市政設(shè)計(jì)研究院有限責(zé)任公司100%的股權(quán)，將水廠投資運(yùn)營平臺與縱向產(chǎn)業(yè)鏈的市政設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合。此舉不僅將對北控水務(wù)多元化業(yè)務(wù)形態(tài)構(gòu)成強(qiáng)力支撐，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。也將助力公司產(chǎn)業(yè)鏈拓展、升級，形成項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營的整體服務(wù)能力，增強(qiáng)北控水務(wù)對市政領(lǐng)域項(xiàng)目資源的控制能力；2018年6月，光大水務(wù)整體收購江蘇省徐州市市政設(shè)計(jì)院有限公司。通過此次收購，光大水務(wù)不僅能夠有效補(bǔ)充光大水務(wù)在市政工程設(shè)計(jì)方面的資質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)，提升工程設(shè)計(jì)效率、降低相關(guān)成本。其也能借助這個新平臺來對外承接水務(wù)相關(guān)的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)，并進(jìn)一步完善水處理業(yè)務(wù)鏈的上下游布局。 

（1）業(yè)務(wù)弱相關(guān)混合并購

業(yè)務(wù)弱相關(guān)混合并購，是指水務(wù)企業(yè)并購與自身業(yè)務(wù)有間接關(guān)系的標(biāo)的企業(yè)，主要涉及固廢處理、污泥處置、環(huán)境整治等領(lǐng)域。近些年，水務(wù)行業(yè)與固廢處理、清潔能源等環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域之間，也開始興起產(chǎn)業(yè)鏈間交叉式橫向整合潮。例如，桑德國際近些年加速進(jìn)入中小城鎮(zhèn)污水處理市場，并逐漸將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展到餐廚垃圾處理、資源化利用、環(huán)衛(wèi)市場化、廢舊資源綜合利用等領(lǐng)域，布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈；興蓉環(huán)境通過收購成都興蓉再生能源公司100%股權(quán)，成功進(jìn)入垃圾滲濾液領(lǐng)域；北控水務(wù)擬收購中科建禹水處理技術(shù)有限公司，中環(huán)保水務(wù)投資有限公司擬收購杭州大地環(huán)保工程有限公司，進(jìn)入環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域。

（2）業(yè)務(wù)不相關(guān)混合并購

業(yè)務(wù)不相關(guān)混合并購，是指處于不同行業(yè)、在經(jīng)營上也無密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購。通過混合兼并，水務(wù)企業(yè)進(jìn)入與本行業(yè)無關(guān)的其它一種或多種經(jīng)營領(lǐng)域。多元化發(fā)展是企業(yè)資本經(jīng)營的重要組成部分，近兩年來，部分水務(wù)企業(yè)為了尋找新的利潤增長點(diǎn)，充分利用企業(yè)優(yōu)勢資源，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，向高科技、網(wǎng)絡(luò)、金融領(lǐng)域拓展。例如，2015年，北控水務(wù)通過全資擁有的投資控股公司入股金彩控股，當(dāng)時(shí)北控水務(wù)主要從事興建污水及再生水處理廠、污水處理、自來水處理及供水業(yè)務(wù)，其通過間接控股金彩將業(yè)務(wù)成功擴(kuò)展至光伏領(lǐng)域。