很多人不知道的是，對沖基金與新中國是同齡的。

1949年，阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯成立了第一家對沖基金。

1923年從哈佛大學(xué)畢業(yè)后，瓊斯周游世界，在不定期輪船上擔(dān)任事務(wù)長，后來納粹主義興起時擔(dān)任美國駐德國外交官，并擔(dān)任報道西班牙內(nèi)戰(zhàn)的記者。1941年，他在哥倫比亞大學(xué)獲得社會學(xué)博士學(xué)位，并成為《財富》雜志的記者。1948年，瓊斯在《財富》雜志上發(fā)表了一篇關(guān)于投資和市場預(yù)測當(dāng)前流行趨勢的文章。1949年，他籌集了10萬美元(其中4萬美元是他自己的錢)，并開始在一家普通投資合伙企業(yè)中把他的理論付諸實(shí)踐。

瓊斯的方法---對沖

瓊斯新穎的投資方法的基礎(chǔ)是通過賣空其他股票來“對沖”他的多頭股票頭寸，以防范市場風(fēng)險。因此，對沖基金這個術(shù)語就誕生了。他還利用杠桿(借來的錢)來提高資產(chǎn)的潛在回報率。1952年，他將普通合伙制轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢藓匣镏疲⒁肓肆硪粋€難題，即他作為管理合伙人的利潤激勵費(fèi)的20%。他的全部流動資產(chǎn)凈值都留在了合伙企業(yè)。他負(fù)責(zé)將賣空、杠桿、獎勵費(fèi)和分擔(dān)風(fēng)險——傳統(tǒng)對沖基金最常見的四個特征——結(jié)合到一個投資組合中。

經(jīng)營了17年之后，瓊斯的成功終于在1966年《財富》雜志(Fortune)的一篇題為《無人能與之匹敵的瓊斯》的文章中引起了公眾的注意。除了詳細(xì)介紹瓊斯獨(dú)特的投資策略外，文章還透露，他的合伙基金的表現(xiàn)比當(dāng)年表現(xiàn)最佳的共同基金高出44%，比當(dāng)時表現(xiàn)最佳的五年期共同基金高出85%(扣除所有費(fèi)用)。

這篇文章吸引了尋求更好投資回報的富人和愿意犧牲高薪來參與他們所管理的投資組合的有才華的專業(yè)投資者的注意。

對沖基金開始蓬勃發(fā)展起來。到1968年，大約有200家對沖基金，包括由投資行業(yè)傳奇人物喬治·索羅斯、邁克爾·斯坦哈特和沃倫·巴菲特創(chuàng)立的基金。

不幸的是，許多新上任的對沖基金經(jīng)理根本就沒有對沖。上世紀(jì)60年代中后期，即使只做空一小部分投資組合，也限制了活躍市場的表現(xiàn)。因此，大多數(shù)對沖基金經(jīng)理干脆不再這樣做。它們是杠桿化的長期業(yè)務(wù)——尤其是在不那么寬松的市場上的高風(fēng)險業(yè)務(wù)。這導(dǎo)致對沖基金在1969年至1970年出現(xiàn)了一些巨額虧損，并在殘酷的1973年至1974年熊市中發(fā)生了重大流血事件。更為謹(jǐn)慎的對沖基金運(yùn)營商幸存了下來，但更多的公司關(guān)門大吉。到1984年，市場上僅存68只基金。

對沖基金的大發(fā)展時期

對沖基金行業(yè)一直步履蹣跚，直到上世紀(jì)90年代初，金融媒體再次開始大肆宣揚(yáng)對沖基金超級明星喬治·索羅斯(量子基金)和朱利安·羅伯遜(老虎基金及其海外姐妹基金捷豹基金)的回報率。許多對沖基金不再局限于瓊斯的多/空股票模型。

例如，索羅斯在外匯市場的風(fēng)騷操作，羅伯遜創(chuàng)造性的使用了期貨和期權(quán)等現(xiàn)代金融衍生品，而瓊斯創(chuàng)立基金時，期貨和期權(quán)還不存在。隨著大量新的對沖工具和良好的宣傳浪潮，對沖基金行業(yè)爆發(fā)了。到1999年底，有多達(dá)4,000只不同形態(tài)、規(guī)模和投資領(lǐng)域的對沖基金。

對沖基金行業(yè)有幾個核心特征

對沖基金的目標(biāo)是通過復(fù)雜的證券、貨幣和衍生品交易策略，為投資者賺取較高的資本回報率。從歷史上看，對沖基金的“鎖定”時間相對較短，即投資者必須向基金承諾資金的時間。賠錢的對沖基金(賠錢的比例很大)就這樣消失了。由于強(qiáng)調(diào)業(yè)績，對沖基金行業(yè)可能被貼上“適者生存”的標(biāo)簽?；鸾?jīng)理收取1% - 2%的管理費(fèi)和20%的基金利潤(進(jìn)賬)。一個成功的經(jīng)理人通常會建立一系列不同的后續(xù)基金。如果基金經(jīng)理的回報平平，投資者就會撤資，不再支持基金經(jīng)理籌集新資金的努力。