來源：中國證券報 2019-05-16 06:39:44

　　看好四大產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標的

　　朱雀基金公募投資部權(quán)益投資副總監(jiān)何之淵表示，朱雀基金通過宏觀微觀相結(jié)合，并依據(jù)中國經(jīng)濟長期發(fā)展趨勢、結(jié)合朱雀基金自身投研優(yōu)勢，最終確定了當前主要聚焦的先進制造、醫(yī)藥生物、大消費、TMT四大產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。在其負責的TMT方面，朱雀基金將重點關(guān)注云計算、5G、互聯(lián)網(wǎng)、半導體、人工智能等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。隨著國內(nèi)軟件服務業(yè)的變革，各行各業(yè)對于生產(chǎn)效率提升的需求，云計算龍頭企業(yè)將會“越來越大、越來越強”。在5G方面，十年一周期的5G產(chǎn)業(yè)，將給通信設備等基礎設施建設領(lǐng)域企業(yè)帶來很大的投資機會。

　　朱雀基金公募投資部權(quán)益投資總監(jiān)、擬任基金經(jīng)理張延鵬介紹，目前朱雀基金在大消費領(lǐng)域有5位研究員，負責新零售、大家居、農(nóng)林牧漁及食品、金融等行業(yè)的研究。以新零售為例，中國未來三年，電商、物流、線下新零售業(yè)態(tài)融合，將是零售業(yè)態(tài)變化的主要趨勢。從投資機會角度來看，新零售行業(yè)具有很好的成長性但同時龍頭還不明確，通過捕捉優(yōu)勢公司就能夠分享到相關(guān)公司的成長投資機會。與此同時，作為消費大國，中國未來在家居、食品飲料、金融服務等方面，也將會給相關(guān)龍頭企業(yè)和成長型企業(yè)繼續(xù)帶來較好的業(yè)績增長。

　　朱雀基金洪露表示，醫(yī)藥生物板塊過去十年的整體股價表現(xiàn)顯著超過A股市場基準回報。但相比于美股醫(yī)藥板塊的總市值占比，A股市場上的醫(yī)藥行業(yè)市值比重，依然有較大提升空間。另一方面，盡管醫(yī)藥行業(yè)去年“黑天鵝”事件較多，但在中國人均GDP持續(xù)增長、城鎮(zhèn)化進程不斷推進等角度來看，未來醫(yī)藥、大健康行業(yè)依然周期向上。朱雀基金將繼續(xù)洞察行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長基因，重點關(guān)注創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和民營醫(yī)療等方面的投資機會。

　　朱雀基金胡小駿表示，在先進制造方面，朱雀基金將主要聚焦在那些長期發(fā)展空間巨大的行業(yè)領(lǐng)域，重點關(guān)注光伏、新能源汽車、新材料等方面的投資機會。此外，在具體標的選擇上，朱雀基金將在公司能否長期聚焦主業(yè)、在行業(yè)周期逆境時的應對、管理層誠信等維度，優(yōu)選在國內(nèi)和全球有競爭力的個股標的。

　　堅持“自下而上”研究

　　張延鵬在介紹朱雀基金投研體系時表示，目前公募業(yè)內(nèi)在投研方面和具體組合管理上，可能更多側(cè)重于“自上而下”，而朱雀基金則將更多精力放在“自下而上”，并在投研團隊內(nèi)部劃分成先進制造、醫(yī)藥生物、大消費、TMT四個產(chǎn)業(yè)組。在產(chǎn)業(yè)組內(nèi)部，進行產(chǎn)業(yè)鏈上中下游交叉驗證的深度研究。除此之外，為了避免投資人員脫離研究工作，朱雀基金還特別強調(diào)“公募產(chǎn)品的投資人員也要做一個優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)研究員”。

　　具體而言，在“私”轉(zhuǎn)“公”之前，從朱雀投資過往十幾年私募產(chǎn)品管理的經(jīng)驗來看，這種“自下而上”的研究方法、上下游交叉驗證的研究方式，往往能夠更好地把握投資機會?！霸诿總€產(chǎn)業(yè)組內(nèi)部，往往一個組員研究的細分行業(yè)、重點關(guān)注的上市公司，正是另外一位組員聚焦行業(yè)領(lǐng)域的上游或下游，這樣就能夠更有效和充分地了解和驗證擬投資細分行業(yè)和公司的景氣度變化”，張延鵬稱。

　　胡小駿也表示，以新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例，先進制造產(chǎn)業(yè)鏈的不同研究員，完全可以通過上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈的互動調(diào)研來驗證企業(yè)競爭力和市場景氣度的變化。比如通過上游資源驗證全產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度、通過下游整車企業(yè)驗證中游電池制造及零部件企業(yè)的核心競爭力，最終再通過全產(chǎn)業(yè)鏈橫向比較性價比，來進行個股推薦。

　　在傳統(tǒng)的研究模式下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游及行業(yè)間的橫向關(guān)聯(lián)可能不強，行業(yè)研究員可能各自為戰(zhàn)。而朱雀基金提倡的“產(chǎn)業(yè)鏈研究模式”，主張打破行業(yè)研究的割裂局面，發(fā)揮協(xié)同效應，交叉驗證，提升投資確定性，避免“盲人摸象”。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，將單個行業(yè)置于產(chǎn)業(yè)鏈中會看得更清楚。“整體而言，這種匯集不同產(chǎn)業(yè)組、上中下游產(chǎn)業(yè)深度研究成果的研究模式，將能夠帶來更好的投資成果”，張延鵬稱。