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文 秦曉鵬

春雷響，萬(wàn)物生。

今年春天的尾巴也響了一聲雷，這一聲雷劈沒了299億的資金，也撕破了一家千億中藥帝國(guó)的臉面。

康美是A股最有名的中藥企業(yè)之一，關(guān)于康美藥業(yè)(600518)財(cái)務(wù)造假的說法由來已久，2012年就引起了全民討論。

在漲即正義的二級(jí)市場(chǎng)中，康美的形象依然是“醫(yī)藥白馬股”。

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股價(jià)最高之時(shí)，康美藥業(yè)的市值達(dá)到了1400億。去年10月，康美藥業(yè)股價(jià)暴跌，關(guān)于其財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑再次從四面八方涌來。12月，康美藥業(yè)被調(diào)查，調(diào)查至今還沒有定論。

4月30日，年報(bào)已不能再拖，丑媳婦終于見了公婆。而康美藥業(yè)造假情節(jié)之惡劣，足以將它永遠(yuǎn)得釘在資本市場(chǎng)的恥辱柱上，再也不得翻身。

康美藥業(yè)毫無(wú)懸念得跌停了，曾經(jīng)的千億市值僅剩下了475億。

01

侮辱智商的造假

康美藥業(yè)會(huì)被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在以下特征：

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多個(gè)信號(hào)預(yù)警，康美會(huì)暴雷一點(diǎn)都不稀奇。

4月30日，康美藥業(yè)將2017年大部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)推翻，親自下場(chǎng)打臉，可以說是造假實(shí)錘了。

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動(dòng)輒幾百億的數(shù)據(jù)差距，康美竟然輕描淡寫得稱之為會(huì)計(jì)差錯(cuò)，極力否認(rèn)財(cái)務(wù)造假，將鍋推給了財(cái)務(wù)人員和審計(jì)師?？得浪帢I(yè)實(shí)控人兼董事長(zhǎng)馬興田甚至解釋說：“市場(chǎng)比較關(guān)注的貨幣資金減少299億元的問題，并不是一筆勾銷，而是大部分轉(zhuǎn)為存貨了，我們的存貨還是很有價(jià)值的”。

有人對(duì)此評(píng)價(jià)：作為一個(gè)財(cái)務(wù)人，我感覺智商受到了侮辱；作為一個(gè)投資者，我感覺受到了愚弄。

是真的出現(xiàn)了差錯(cuò)，還是公然侮辱大眾的智商？

差錯(cuò)變更中，存貨和貨幣資金變動(dòng)巨大。市界下面將以這兩個(gè)科目為例，分析這樣的差錯(cuò)在2017年發(fā)生而又未被發(fā)現(xiàn)的概率有多大。

假設(shè)康美藥業(yè)發(fā)生了一筆交易，采購(gòu)了一筆存貨，而忘記了做這一筆賬。存貨入庫(kù)卻未入賬，資金已交付也未入賬。此時(shí)賬面上會(huì)出現(xiàn)存貨少計(jì)，而貨幣資金多計(jì)的情況。

02

財(cái)會(huì)審計(jì)師齊犯錯(cuò)？

從上市公司來說，財(cái)務(wù)人員每個(gè)月會(huì)收到銀行的對(duì)賬單，將銀行的對(duì)賬單和自己的賬戶進(jìn)行核對(duì)。也許每月發(fā)生的交易筆數(shù)過于龐大，財(cái)務(wù)人員核對(duì)起來比較困難，但是存款余額起碼要核對(duì)一下吧。公司的出納、會(huì)計(jì)師、財(cái)總竟然在一整年的時(shí)間里都沒發(fā)現(xiàn)。

一家上市公司的財(cái)務(wù)人員如果業(yè)務(wù)能力這么差，整個(gè)財(cái)務(wù)部門都可以裁撤了。

市界曾致電康美藥業(yè)的審計(jì)機(jī)構(gòu)，電話處于無(wú)人接聽狀態(tài)。市界咨詢了其他會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)人員，審計(jì)人員表示貨幣資金科目的審計(jì)相對(duì)比較可靠，因?yàn)樽C據(jù)來自非關(guān)聯(lián)的第三方，即銀行。

審計(jì)人員根據(jù)企業(yè)年末賬面銀行存款余額制作函證，發(fā)給銀行核對(duì)、確認(rèn)。銀行進(jìn)行核對(duì)后反饋審計(jì)人員。理論上，只有在收到銀行確認(rèn)無(wú)誤的函證之后，才會(huì)出具報(bào)告。即使出具報(bào)告的時(shí)間很緊張，函證沒有收到，審計(jì)人員也會(huì)得到銀行人員的電話確認(rèn)。一般來說賬上調(diào)整未達(dá)帳項(xiàng)后的數(shù)目、銀行對(duì)賬單和函證三個(gè)數(shù)字是統(tǒng)一的。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所既然對(duì)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)出具了標(biāo)準(zhǔn)意見的審計(jì)報(bào)告，大概率表明會(huì)計(jì)師事務(wù)所從銀行取得了關(guān)于康美貨幣資金為341.52億元的各項(xiàng)證據(jù)。

一家公司的多個(gè)財(cái)務(wù)人員和公司審計(jì)師一起出了這么大會(huì)計(jì)差錯(cuò)的概率極低，就好比轉(zhuǎn)角遇到愛。

因此，市界更傾向于認(rèn)可2017年年底賬戶上確實(shí)有341.52億元資金的可能性。

既然如此，康美藥業(yè)為何要自己打臉，稱2017年底賬上只有42億元貨幣資金呢？

結(jié)合康美藥業(yè)大存大貸，不做理財(cái)，市界猜測(cè)這299億元的資金很可能是過橋資金。

2018年貨幣資金僅剩18.39億元，2018年為何沒有過橋資金？或者說原來的過橋資金從哪兒跑了呢？

市界注意到，2018年增加較多的資產(chǎn)有其他應(yīng)收款、在建工程、固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)。而審計(jì)會(huì)出具保留意見和這幾項(xiàng)科目都有關(guān)系。

以其他應(yīng)收款為例，2018年，康美藥業(yè)的其他應(yīng)收款為92.28億元，比應(yīng)收賬款還高出了近30億，其中向關(guān)聯(lián)方提供且未收回的金額為88.79億元。

企業(yè)的其他應(yīng)收款與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)，是個(gè)包羅萬(wàn)象容易大做文章之地，理論上，公司完全可以通過常年掛賬其他應(yīng)收款，將資金轉(zhuǎn)出。

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康美藥業(yè)的年審中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所表示不能確定對(duì)關(guān)聯(lián)方提供資金發(fā)生額及余額的準(zhǔn)確性。

究竟過橋資金有沒有通過某些科目流出上市公司體外，就不是外界所能知曉的了。

03

存貨仍有雷

再來看存貨，新增了存貨沒記賬，還盤點(diǎn)不出來的概率同樣微乎其微。

2017年的存貨由157億元更正為352億，增加了195億，按照康美的說法，只是少做了這筆賬，導(dǎo)致存貨被少計(jì)。

市界發(fā)現(xiàn)相差的這195億中，有超過170億被計(jì)入了庫(kù)存商品中。既然是庫(kù)存商品必然已經(jīng)完成全部生產(chǎn)過程并已經(jīng)驗(yàn)收入庫(kù)。換句話說，隨時(shí)可以銷售。

2017年更正前的庫(kù)存商品價(jià)值74.68億元，更正后的數(shù)字是252.92億元。在庫(kù)存商品沒有發(fā)生較大單價(jià)變化時(shí)，兩百多億的庫(kù)存商品的占地面積是七十多億庫(kù)存商品的三倍還多。

上述審計(jì)人員稱庫(kù)管雖然不會(huì)每個(gè)月盤點(diǎn)，但公司理應(yīng)在年中組織全面的盤點(diǎn)，年末會(huì)和審計(jì)人員一同盤點(diǎn)。

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這盤點(diǎn)人員得多瞎才能發(fā)現(xiàn)不了呢？和存貨盤點(diǎn)相關(guān)的人員是不是也該被革職查辦了？

無(wú)論是存貨還是貨幣資金發(fā)生巨額差錯(cuò)而不被發(fā)現(xiàn)的概率幾乎沒有，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假還想洗白的嘴臉實(shí)在太丑陋。

很多上市公司在暴雷之前都有“前科”，康美也有大把的黑歷史，多次卷入行賄事件。一次不忠百次不容。騙過你的公司，千萬(wàn)不要相信它能夠“改邪歸正”。

康美的雷還沒有暴完。

2018年存貨達(dá)占總資產(chǎn)的比例高達(dá)45.84%，其中庫(kù)存商品占總資產(chǎn)的比例達(dá)到了35.7%。馬董事長(zhǎng)稱存貨（大概率說的是庫(kù)存商品）非常值錢。

雖然很少聽到中藥材的保質(zhì)期，但時(shí)間久了很多中藥也會(huì)失效，并不是越久越值錢，即使是人參也是在土地里生長(zhǎng)得越久越值錢，而不是放倉(cāng)庫(kù)里越久越值錢，仍然存在減值的可能性。

高達(dá)266億元的庫(kù)存商品，即使只計(jì)提2個(gè)百分點(diǎn)的減值準(zhǔn)備，也將對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生5億左右的影響，按照2018年的11.35億扣非凈利潤(rùn)來看，影響超過了40%。

康美的下一個(gè)雷可能就是存貨減值。

康美藥業(yè)天雷滾滾，請(qǐng)大家伙兒避而遠(yuǎn)之。