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看年報是每個投資者必備的知識，不過實際上，又有幾多投資者會認真看一下自己所買的那家公司的年報呢？年報內(nèi)容很多，至少100多頁的內(nèi)容，怎么鎖定到我們需要的信息呢？其實，最需要我們關(guān)注的是財務(wù)報表，企業(yè)經(jīng)營情況，重要事項這幾項。 投資者要知道這家公司是做什么的，業(yè)務(wù)是什么，今年業(yè)績?nèi)绾?，包括最簡單的營收，凈利潤情況是增長還是不增長，在增長的時候，是微幅增長，還是比較明顯的增長，而且還要注意比如營收和凈利潤是不是同步增長，最好的情況可能是同步增長，而且是不錯的，比如兩位數(shù)，最漂亮的就是凈利潤增長比營收快，意味著什么，這家公司不止變得更加賺錢，賺錢的能力在加強，除了看這些數(shù)字之外，還要注意就是營收大幅增長是靠非經(jīng)常性損益還是靠主業(yè)，因為很多時候我們知道，靠賣資產(chǎn)或者補助，有時候債務(wù)重整會把報表修飾比較漂亮。 看不同行業(yè)的年報，要有不同的側(cè)重點。 例如銀行業(yè)的年報，我們需要看非利息收入，這個就是指商業(yè)銀行除了利差收入之外的營業(yè)收入，包括顧問咨詢費、代理業(yè)務(wù)手續(xù)費等等。 我們會關(guān)注幾個指標，比如說息差，因為我們知道銀行過往的傳統(tǒng)行業(yè)還是一個存款和貸款的息差所帶來的穩(wěn)定收益，所以息差大的話，它的利潤會非常豐厚，另外我們要關(guān)注凈資產(chǎn)收益率，因為銀行錢生錢，所以凈資產(chǎn)收益率高說明資金貸出去收回來是非常好的，這個效益也是非常直接的，還有一些我們要關(guān)注的，大家都知道不良資產(chǎn)，不良資產(chǎn)儲值比率，如果儲值比率過高的話，這就意味著有比較大的風險，就是說壞賬這些未來可能會爆發(fā)，如果不良存款撥備比較充足的話，那么它已經(jīng)把風險考慮非常充分了。 那制造業(yè)的年報又怎樣看呢？ 如果一間企業(yè)要生產(chǎn)一批產(chǎn)品出來，那它需要花錢買配件，建生產(chǎn)線、廠房設(shè)備、培訓員工，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品需要倉庫寄存等等，所以制造型企業(yè)，資金對它們而言很重要。 對于很多中游或者下游的企業(yè)，其實受到成本上漲以后的壓制，對于它們的營收，會有影響，上游是原材料企業(yè)，這幾年供給端的收縮，或者環(huán)保的壓力，對于上游來說就是它們可以升價，升價就會讓它們的業(yè)績彈性比較大，但是升價以后，中下游企業(yè)，包括制造，分銷這些行業(yè)，它們能不能消化成本上漲的壓力，能不能向消費者轉(zhuǎn)嫁，其實這就是考驗企業(yè)的事情，除了上游漲價的原材料企業(yè)以外，可能比較好的可能是消費類行業(yè)，它們增長比較穩(wěn)健，基本上人的需求是剛需，到現(xiàn)在為止，上市公司的業(yè)績最明顯的特點是分化，同行業(yè)或者不同行業(yè)之間，分化很厲害 首先看，資產(chǎn)負債率，如果負債率過高，意味著財務(wù)風險比較大，現(xiàn)金比較困難；另外還要看現(xiàn)金的變現(xiàn)能力，像流動比率、速動比例，也還要關(guān)注它的庫存，這些都是我們需要分析資金緊不緊張、變現(xiàn)能力可不可以、現(xiàn)金流量好不好，這樣的一些指標。另外我們肯定最終還需要看凈資產(chǎn)收益率，傳統(tǒng)的機械制造行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都不會太高，比較低，它是靠資產(chǎn)量大來賺錢，但是也不能過低，至少要高于它的資金成本。 還有就是消費行業(yè)，又應(yīng)該怎樣看呢？專業(yè)人士教路話，更多看公司的銷量和毛利率變化。 毛利率提升可能有幾種因素，比如成本控制，因為成本管理比較好，控制比較好，成本增幅不大，然后如果我可以提價，提價這方面帶給我們利潤增長推動力超過成本，這就變成你是雙面受益，所以對于消費類個股，始終要關(guān)注成本控制能力，還有產(chǎn)品定價能力，有沒有漲價能力，除此之外，消費類企業(yè)還要關(guān)注一樣東西就是銷售費用，因為我們見到很多企業(yè)為了這個產(chǎn)品打開很多銷路或者提升銷路會做很多活動，往往會帶來營銷費用、銷售費用大幅度的增長。 以往三四月這些時間，隨著上市公司年報的披露，A股的年報行情、高送轉(zhuǎn)和漲價行情通常會一齊炒。業(yè)績高增長，高分紅，高送轉(zhuǎn)，都會成為股價的刺激因素，部分公司在年報中披露一些重要事項，會受到投資者的關(guān)注。 在年報行情中，業(yè)績高增長往往更容易受到資金關(guān)注，但是我們?nèi)砸枰粢馐遣皇莵碜酝话l(fā)性業(yè)績增長，因為有時候，上市公司會有賣地拆遷補償、投資收益等情況，但這些業(yè)績增長都不具有持續(xù)性。 整個行業(yè)它的周期開始進入了一個景氣度比較好的上升周期，那這樣帶來的業(yè)績增長是值得我們?nèi)グ盐盏模驗檫@是趨勢，這種確定性是最高的。還有一種，是這家企業(yè)自身的布局、籌謀、投資、投入，過了投入期以后開始利潤兌現(xiàn)，也就是說出現(xiàn)拐點了，那么這樣的企業(yè)，也是值得我們?nèi)リP(guān)注的。但一般來說，這樣的企業(yè)，它的股價其實是有所提前反應(yīng)這一塊的。 今年對高送轉(zhuǎn)概念的炒作就有降溫的趨勢，上證報統(tǒng)計，截止3月25日，有457家公司披露分紅方案，其中有153家公司披露送轉(zhuǎn)方案。在這個的背后，主要是去年11月滬深交易所分別出臺新規(guī)，重新劃分高送轉(zhuǎn)和送轉(zhuǎn)概念，上交所將上市公司每10股送5股以上的股份送轉(zhuǎn)行為定義為“高送轉(zhuǎn)”，這個概念炒作有所降溫。 我們還是要看看高送轉(zhuǎn)跟這個企業(yè)的發(fā)展是不是匹配，如果說是一些剛上市的次新股，它們的流通盤很小，然后它的業(yè)務(wù)發(fā)展增速很快，那么它進行高送轉(zhuǎn)，這是比較好的，受到追捧也是應(yīng)該的。因為它的高送轉(zhuǎn)，會增加它的流通性，改善流通盤比較小的時候流動性不佳/但是如果是為了炒作，而進行的高送轉(zhuǎn)的話，那么我們是要警惕的。 除了避免踩雷，也要留意機會，而年報分紅的機會就是投資者可以關(guān)注的。對于股息率保持在3%以上的公司，這種情形持續(xù)3-5年以上的話，就可以算是高股息上市公司，但如果上市公司單個年度出現(xiàn)5%至7%的股息率，那就有可能是階段性炒作。 分紅大家第一個看股息率，用息去除的話，息率如果超過銀行定期利率，我覺得很多追求穩(wěn)健收益的人來說可以接受，比把錢放在銀行好，除了分紅率之外，股息率夠不夠高之外，還要看是否符合它一向的標準，是不是年年都派這么多，是不是每年分紅絕對數(shù)在增加，這個就相對是比較穩(wěn)健型的公司，當然我們也看到今年有些公司突然一次性將歷史的利息分了，這種方式好不好，我就覺得見仁見智了，但是如果沒有什么特別理由，一次性將歷史的東西分光，很大程度讓人感覺上市公司不差錢，你干嘛要上市，所以我覺得分紅要從長遠一些，可持續(xù)性的角度考慮這個問題。 關(guān)注年報預告高增長股 在當前年報炒作行情的時點，我們要關(guān)注年報預告中呈現(xiàn)高增長的上市公司，這些公司也更易獲得市場資金青睞。同時，我們也要確定布局業(yè)績實現(xiàn)連續(xù)增長的成長股的投資邏輯，選擇具有高確定性的優(yōu)質(zhì)標的。 如何避免踩雷 （1）盡量避開那些進入2019年后，還未公布業(yè)績預告或年報的上市公司。 （2）避開那些商譽占總資產(chǎn)或商譽占總市值較高的上市公司，特別是那些在2018年前三季度還有業(yè)績下滑的上市公司，謹防業(yè)績“黑天鵝”。 （3）避開那些上市公司股東股權(quán)高度質(zhì)押的標的。 |
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