4月23日晚間，晶晨半導(dǎo)體（上海）股份有限公司（下稱“晶晨股份”）披露了在科創(chuàng)板上市文件的《審核問詢函的回復(fù)》（下稱“《回復(fù)》”），這次跟已經(jīng)披露年報的競爭對手全志科技（300458.SZ）作出了全面的比較。晶晨股份強調(diào)自身毛利率和人均薪酬等方面相對競爭對手的優(yōu)勢。

另一方面，晶晨股份聲稱其機頂盒芯片等相關(guān)產(chǎn)品，跟海外競爭對手不存在明顯的代次差異。公司也用自身主要產(chǎn)品的技術(shù)規(guī)格，跟海思半導(dǎo)體的其中一款同類產(chǎn)品做出了比較，并且稱“硬件規(guī)格不存在重大差異”。公司在機頂盒芯片市場的市場份額是63.25%。

人均薪酬40萬元，毛利率高于全志科技

在招股書當(dāng)中，晶晨股份并未披露跟主要競爭對手全志科技的財務(wù)數(shù)據(jù)比較，而是更多強調(diào)自身對標(biāo)的企業(yè)是華為海思半導(dǎo)體和聯(lián)發(fā)科等。這一次其在《回復(fù)》中則做出了更詳細的說明。

晶晨股份招股書披露的格蘭研究顯示，公司在OTT機頂盒芯片市場的市場份額是63.25%，不過前四名并沒有海思半導(dǎo)體的身影；二到四名分別是聯(lián)發(fā)科（MTK），瑞芯微電子、全志科技（300458.SZ），份額分別為11.86%、10.03%和7.3%；“其他”公司合計共占7.57%。

《回復(fù)》當(dāng)中，晶晨股份引用了全志科技2018年年報最新的數(shù)據(jù)，承認全志科技的OTT機頂盒產(chǎn)品跟自身重合，不過也強調(diào)其盈利能力強于全志科技。

“全志科技的主要芯片產(chǎn)品包括智能終端應(yīng)用處理器、智能電源管理、存儲等芯片，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能硬件（智能音箱、兒童機器人、智能家居、家用掃地機器人、視頻識別）、智能車載、OTT機頂盒、通用平板等多個領(lǐng)域。全志科技以大視頻作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，持續(xù)對超高清音視頻的編解碼等方面進行投入，其智能終端應(yīng)用處理器芯片對應(yīng)的部分下游終端產(chǎn)品與公司（晶晨股份）有一定重合，主要體現(xiàn)在OTT機頂盒方面。

“2018年度，全志科技智能終端應(yīng)用處理器芯片的毛利率為34.99%（報告期整體呈下降態(tài)勢），低于公司（晶晨股份）智能機頂盒芯片2018年度的36.73%毛利率（報告期整體平穩(wěn)且略有提升），一定程度上反映出公司在智能機頂盒等細分應(yīng)用領(lǐng)域綜合競爭力而帶來的定價優(yōu)勢。此外，全志科技在芯片產(chǎn)品類型、產(chǎn)品功能、市場競爭程度、下游終端差異消費品價格差異等因素方面與公司（晶晨股份）仍有一定差異。因此，全志科技綜合毛利率與公司綜合毛利率在報告期內(nèi)存在差異，且2018年度的綜合毛利率低于公司綜合毛利率?！?/p>

晶晨股份稱：“總體來看，一家公司的毛利率水平可能受技術(shù)水平的影響，亦可能受公司規(guī)模效應(yīng)、市場競爭、細分行業(yè)等不同因素的影響?！绷硗?，晶晨股份人均薪酬40.91萬元也強于全志科技的36.93萬元，研發(fā)人員763人也多于全志科技的682人。

全志科技2018年年報中稱：“在OTT市場，針對客戶對4K HDR機頂盒芯片的需求，公司推出高性價比的產(chǎn)品包解決方案，提升客戶的觀影體驗。在國內(nèi)零售市場導(dǎo)入多家一線品牌客戶產(chǎn)品項目，同時積極拓展海外零售市場，在海內(nèi)外的零售市場上實現(xiàn)了穩(wěn)步增長?！?/p>

不過，全志科技年報中，并未單獨列示機頂盒芯片業(yè)務(wù)的營業(yè)收入，僅披露了2018年總收入為13.6億元，“智能終端應(yīng)用處理器芯片”和“智能電源管理芯片”、“存儲芯片”分別產(chǎn)生收入8.39億元、2.41億元和1.47億元。

跟海外對手不存在明顯代次差距

4月23日晚間，《上交所就首輪問詢及回復(fù)情況答記者問》中顯示：“根據(jù)問詢函的要求，在問詢回復(fù)中對發(fā)行人的核心技術(shù)及核心競爭力、行業(yè)現(xiàn)狀及未來趨勢、上下游業(yè)務(wù)關(guān)系、同行業(yè)對比、風(fēng)險因素及應(yīng)對措施等事項，作出進一步的專業(yè)分析，為投資者決策提供更加有效的參考?！?/p>

“結(jié)合關(guān)鍵指標(biāo)，披露上述核心技術(shù)相比于聯(lián)發(fā)科和海思半導(dǎo)體同等級別技術(shù)的異同點”。上交所向晶晨股份提出了這樣的披露要求。

關(guān)于跟海思半導(dǎo)體產(chǎn)品的差異，晶晨股份稱：“目前智能機頂盒芯片領(lǐng)域主流的制程工藝為28nm，公司2018年出貨量最大的智能機頂盒芯片之一S905L2/L3與A公司（海思半導(dǎo)體）同等級別的A芯片相比，制程工藝均為28nm，硬件規(guī)格不存在重大差異，均可支持4K解碼?！?/p>

對此，某知名半導(dǎo)體企業(yè)高管向第一財經(jīng)記者表示，盡管晶晨股份稱海思半導(dǎo)體和聯(lián)發(fā)科是對標(biāo)企業(yè)，不過其實這兩者主要在技術(shù)含量更高的通信相關(guān)芯片有更強布局，機頂盒芯片只是這兩者業(yè)務(wù)的一小部分。

晶晨股份另一個主要競爭對手瑞芯微電子則稱，“海思半導(dǎo)體、晶晨股份、全志科技以及聯(lián)發(fā)科旗下的Mstar均是智能機頂盒應(yīng)用處理芯片的主要競爭參與者?！备鶕?jù)瑞芯微電子招股書引用的奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，華為海思在2017年上半年的市場份額不足4%，聯(lián)發(fā)科則上升到超過10%，晶晨股份在2015年到2017年則逼近50%，瑞芯微電子略小于15%。

交易所向晶晨股份提出更詳細的披露要求還包括：“公司與目前最高技術(shù)的差距、針對目前技術(shù)差距擬采取的措施及可行性”。

對此晶晨股份回復(fù)稱：“從制程工藝來看，目前公司的三類產(chǎn)品均已采用行業(yè)內(nèi)最先進的12nm工藝，均支持4K、8K解碼能力。目前，采用公司前述芯片方案的終端產(chǎn)品主要包括阿里巴巴天貓精靈魔盒、Google Home Hub等。公司采用12nm工藝且支持4K、8K解碼能力的智能電視芯片方案包括T972和T962X3，均已完成流片。”

盡管國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)整體跟海外同行差距較大，不過晶晨股份表示，在機頂盒這方面，跟海外對手差距不明顯：“從全球范圍來看，國內(nèi)智能機頂盒芯片的技術(shù)水平與境外相比不存在較為明顯的代次差異；AI音視頻系統(tǒng)終端芯片國內(nèi)外起步時間相近，同時產(chǎn)品的應(yīng)用廣泛，亦不存在明顯的技術(shù)水平差異；智能電視芯片方面，境外芯片廠商的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在面向全球市場的芯片平臺全覆蓋以及由此帶來的規(guī)模效應(yīng)，中國內(nèi)陸的智能電視芯片仍然以國內(nèi)市場為主。”

國金證券分析師宋敬祎表示， 晶晨股份的目標(biāo)客戶主要為國內(nèi)電視廠商，如小米、海爾、TCL、創(chuàng)維、海爾，中國國產(chǎn)電視品牌份額有望逐步提升，公司將受益于行業(yè)份額的增長。