最新價(jià)：16.91

漲跌額：-0.24

漲跌幅：-1.40%

成交量：3.30萬手

成交額：5629萬

換手率：2.23%

市盈率：26.39

總市值：46.0億

　　隨著4月21日晚間一份長達(dá)52頁的2019年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃方案(以下簡稱“激勵(lì)計(jì)劃”)的出爐，正面臨股東“清倉式”減持的御家匯，終于拉開了“穩(wěn)定軍心”這出重頭戲的大幕。

　　據(jù)公告，御家匯此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃權(quán)益總計(jì)865.6724萬份，涉及的標(biāo)的股票種類為人民幣A股普通股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的3.18%。

　　其中，首次授予權(quán)益總數(shù)為692.53萬份，首次授予的激勵(lì)對象共計(jì)787人，超過其員工總數(shù)的70%，主要包括公司公告激勵(lì)計(jì)劃時(shí)在公司任職的董事、高級管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員及董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他人員。

　　有專家認(rèn)為，面膜電商御家匯主要靠營銷驅(qū)動(dòng)，對員工的依賴度高，拋出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃深度捆綁員工之舉并不令人意外。

　　但值得注意的是，在相應(yīng)的業(yè)績考核目標(biāo)方面，御家匯僅設(shè)定了營收目標(biāo)，只字未提凈利潤……

　　4月22日，御家匯股價(jià)在集合競價(jià)時(shí)沖高漲停，但隨后回落，截至收盤，御家匯報(bào)收16.91元，下跌1.4%。

　　穩(wěn)定軍心

　　據(jù)公告披露，御家匯此次激勵(lì)計(jì)劃包括股票期權(quán)激勵(lì)和限制性股票激勵(lì)兩部分。其中，擬向部分激勵(lì)對象授予434萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為17.89元/股，略高于最新收盤價(jià)；擬向部分激勵(lì)對象授予432萬股限制性股票，授予價(jià)格為8.95元/股，為該股最新收盤價(jià)的53%。

　　此外，按照授予的股票期權(quán)及限制性股票的業(yè)績考核目標(biāo)，2019-2022年，御家匯營業(yè)收入需分別不低于27億元、31.5億元、36億元、40.5億元。

　　“如按照業(yè)績快報(bào)披露的2018年?duì)I收為22.46億元計(jì)算，其2019-2022年?duì)I業(yè)收入增長率分別至少增長20%、40%、60%、80%。”一位對御家匯有過調(diào)研的投資者對《國際金融報(bào)》記者表示，“就目前御家匯營收增長速度來看，這樣的考核條件不算苛刻。”

　　記者注意到，在制定股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核要求時(shí)，御家匯僅設(shè)定了營收目標(biāo)，只字未提對應(yīng)的凈利潤門檻。

　　對于此次實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃的原因，御家匯方面解釋為主要是吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司核心骨干人員的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　然而，灼識咨詢執(zhí)行董事王文華在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，御家匯正面臨著股東的清倉式大幅度減持，在此情況下拋出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，主要是為了穩(wěn)定軍心，并能夠彰顯公司的進(jìn)取心。

　　“面膜電商御家匯主要依靠營銷驅(qū)動(dòng)，對員工的依賴度高，因此深度捆綁員工特別是核心員工非常重要?！?/strong>香頌資本董事沈萌在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)稱，御家匯此舉，一方面可以提高對核心員工的利益捆綁，另一方面可以激勵(lì)員工追求業(yè)績增長。

　　記者了解到，早在2月11日，御家匯曾公告披露將解除限售股份8102萬股，占總股比29.8%，實(shí)際可上市流通股份數(shù)量為6921.30萬股，占公司總股本的25.45%，涉及的股東有17名，解除限售股份將于即日起開始上市流通。

　　話音剛落，大股東的減持計(jì)劃便翩然而至。5天之后，御家匯再次發(fā)布公告稱，出于投資原因，其股東深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司和深圳市紅土生物創(chuàng)業(yè)投資有限公司，計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持御家匯不超過1632萬股，占其總股本比例不超過6%，而兩者持股比例合計(jì)為7.09%。

　　業(yè)績承壓

　　就目前看來，這家頭頂“A股首家IPO電商上市公司”光環(huán)的企業(yè)，不僅在資本市場“失意”，經(jīng)營市場也是如此。

　　2018年2月，御家匯成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。上市后，御家匯曾一度收獲五個(gè)漲停板，最高達(dá)60.88元/股，這一價(jià)格幾近發(fā)行價(jià)的3倍，由此掀起一場資本狂歡。然而，御家匯之后的表現(xiàn)讓市場有些始料未及。

　　2019年2月底，御家匯發(fā)布的2018年度業(yè)績快報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司雖然營業(yè)收入同比增加36.42%至22.46億元，但凈利潤卻同比下降近兩成至1.31億元。

　　進(jìn)入2019年后，其盈利水平仍在大幅下滑。4月9日晚，御家匯發(fā)布的2019 年第一季度業(yè)績預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)估業(yè)績同向下降，凈利潤或同比下滑70%-100%，盈利金額為0-880.13萬元，2017年同期則為盈利2933.78萬元。

　　對于凈利潤的大幅下降，御家匯解釋稱，主要系上市公司加大了市場投入和渠道建設(shè)力度，影響了短期盈利能力，同時(shí)，2018年獲得影響損益的政府補(bǔ)貼同比大幅下降。

　　除了上述原因，王文華認(rèn)為，目前御家匯代理的麗得姿、城野醫(yī)生、OGX、KIKO等品牌的市場表現(xiàn)均面臨增收不增利的困局，此外，其過于倚重大單品御泥坊收入。

　　事實(shí)上，御家匯也意識到了這一點(diǎn)。在上市之后的4個(gè)多月后，御家匯曾宣布謀劃重大資產(chǎn)重組，擬以10.2億元收購阿芙55%的股權(quán)，從而豐富公司產(chǎn)品矩陣和獲得線下渠道及管理經(jīng)驗(yàn)。然而，這一重大重組最終以失敗告終。

　　對于御家匯未來的發(fā)展，營銷專家路勝貞在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，首先，在產(chǎn)品矩陣上進(jìn)行合理搭配，避免產(chǎn)品過于集中在單一品類可能引發(fā)的競爭風(fēng)險(xiǎn)；其次，應(yīng)運(yùn)用跨界營銷，跨界渠道的方式擴(kuò)大品牌的覆蓋面，化解單一的依賴線上渠道出現(xiàn)的成本增高，流量變現(xiàn)困難的壓力；其三，還要加強(qiáng)產(chǎn)品自身的研發(fā)投入，精細(xì)化服務(wù)消費(fèi)者，避免日韓歐美品牌的擠壓。

（文章來源：國際金融報(bào)）