白馬股連續(xù)下挫 “新莊股時(shí)代”基金身影再現(xiàn)

　　郭璐慶

　　近一周來，白馬股連續(xù)下挫，三季度以來大漲的眾多基金凈值紛紛回調(diào)，不到5個(gè)交易日，跌幅最大者超過8%，不完全統(tǒng)計(jì)跌幅在5%以上的偏股型開放式基金亦有20只。而在三季度，憑借對(duì)白馬的重倉(cāng)，公募基金跑出一波強(qiáng)勢(shì)行情。

　　在“價(jià)值投資”的口號(hào)下，公募基金蜂擁而至白馬藍(lán)籌，與2015年上半年抱團(tuán)中小創(chuàng)的做法如出一轍。安碩信息(25.540, -0.34, -1.31%)（300380.SZ）、全通教育(8.220, -0.04, -0.48%)（300359.SZ）股價(jià)盛極一時(shí)之際，公募基金占據(jù)流通股比例也達(dá)到高點(diǎn)。但當(dāng)機(jī)構(gòu)散去，股價(jià)也隨之掉頭而下——在今年白馬股的下跌中，機(jī)構(gòu)的獲利兌現(xiàn)或是主因之一。

　　即便是在股市上，大漲也總是驚人的相似，今年三季度，貴州茅臺(tái)(930.000, -9.90, -1.05%)（600519.SH）、小天鵝A(61.690, -0.39, -0.63%)（000418.SZ）、瀘州老窖(67.600, -1.42, -2.06%)（000568.SZ）等眾多消費(fèi)白馬創(chuàng)下了歷史新高。

　　不論是三季度的暴漲，還是隨后短短幾日的大跌，消費(fèi)白馬龍頭股所上演的這一幕與2年前中小創(chuàng)龍頭的表現(xiàn)是何曾相似。而如出一轍的是，兩次大漲背后都有公募基金的不斷買入與股價(jià)的連創(chuàng)新高。

　　截至今年第三季度末，61家基金公司的公募基金持有京東方A(3.980, 0.09, 2.31%)（000725.SZ），同樣類似于在安碩信息的“抱團(tuán)”也出現(xiàn)在京東方A上，景順長(zhǎng)城、國(guó)投瑞銀等基金旗下有超過10只產(chǎn)品持有。同樣，截至三季度末有70家基金公司持有中興通訊(33.450, -0.10, -0.30%)，基金合計(jì)持有比例達(dá)到7.66%。

　　從全通教育、京天利(13.820, -0.08, -0.58%)等曾經(jīng)被公募基金眾星捧月，到如今的門可羅雀，機(jī)構(gòu)的參與比例一定程度上與股價(jià)呈現(xiàn)正相關(guān)。而如今，曾經(jīng)被遺忘在角落里的白酒、家電，在2年后被基金經(jīng)理“撿了起來”。

　　當(dāng)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向，股價(jià)也掉頭而下。最近一周來，白馬股的瘋狂告一段落，家電、食品飲料、電子等板塊以及京東方A、中興通訊（000063.SZ）、海螺水泥(42.660, -0.60, -1.39%)（600585.SH）等龍頭股亦紛紛開啟“調(diào)整模式”，以較為典型的京東方A為例，短短11月22日起的4個(gè)交易日內(nèi)，京東方A跌去21.74%。

　　年末時(shí)點(diǎn)效應(yīng)，尤其是流動(dòng)性的趨緊成為周內(nèi)家電及食品飲料等消費(fèi)白馬均大幅下挫的一個(gè)主要因素。由于之前消費(fèi)白馬漲幅過高，一些機(jī)構(gòu)諸如基金等有了獲利了結(jié)的需求。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，三季度以來截至11月中旬大漲的許多基金，近來遭遇到較大的跌幅，或與白馬藍(lán)籌的大幅調(diào)整有關(guān)。

　　分析人士認(rèn)為，流動(dòng)性趨緊后，可能會(huì)對(duì)年內(nèi)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的白馬藍(lán)籌帶來一定兌現(xiàn)壓力。同時(shí)，由于機(jī)構(gòu)持倉(cāng)相對(duì)集中，短期內(nèi)兌現(xiàn)收益對(duì)部分權(quán)重股形成壓力。

　　多位受訪的公募基金經(jīng)理向記者表示，今年來價(jià)值股占了大量比重，公募基金偏好也多聚集于此。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，一些基金經(jīng)理表示，投資的邏輯可能會(huì)發(fā)生一些改變。

　　“放在半年前，投資的選擇相對(duì)簡(jiǎn)單，主要還是圍繞在周期消費(fèi)抑或是金融，但在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)，邏輯可能會(huì)發(fā)生一些變化。一是前期漲了不少，二是大的宏觀背景在不斷演進(jìn)。回首2010到2015年的傳統(tǒng)熊市持續(xù)時(shí)間非常長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)主要的矛盾是總量經(jīng)濟(jì)下行，反映到A股投資上，只能去追逐和總量相關(guān)不太大的，也就是戰(zhàn)略新興行業(yè)，這是當(dāng)時(shí)給出中小板超高估值的原因?！鄙虾Ｒ晃毁Y深公募基金經(jīng)理分析稱。

　　第一財(cái)經(jīng)注意到，近2個(gè)月來，市場(chǎng)對(duì)于像茅臺(tái)等龍頭的推介不斷，有賣方分析師稱到2020年茅臺(tái)市值有望突破1.4萬億。不過，對(duì)于基金等買方機(jī)構(gòu)而言，獲利了結(jié)以及短期休整的意愿則更為強(qiáng)烈。

　　并且，需要看到的是，一些前期漲幅巨大的個(gè)股，存在獲利減持的動(dòng)機(jī)也頗為明顯。京東方A日前公告，大股東重慶渝資、合肥建翔均計(jì)劃在未來3個(gè)月內(nèi)減持不超過3.47億股，減持不超過總股本的1%。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年來截至11月28日滬深兩市有1987家上市公司出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本增減持行為，累計(jì)增減持12541次，其中減持6371次?！耙恍﹤鹘y(tǒng)周期股的增長(zhǎng)性很難延續(xù)。所以在一定獲利后，我是主張且戰(zhàn)且退的?！鄙鲜錾虾９蓟鸾?jīng)理認(rèn)為。