極簡估值2 - ROE÷PB估值法 = ROE+10PE估值法

        本篇續(xù)《極簡估值1 - 從格力電器談ROE和PB合體估值法》。上文提到了ROE÷PB方法，得出了實際ROE＞10%的結(jié)論。其中，ROE負責解決好不好的問題，PB負責解決貴不貴的問題。本文是在極簡估值1的基礎上，再深入剖析ROE、PB、實際ROE這些概念。
        先說ROE，根據(jù)上篇推文，我所采用的ROE與一般財務上的ROE不是一回事。要做幾點說明：
1.ROE = 企業(yè)財報本年度的凈利潤÷企業(yè)財報上年度末的凈資產(chǎn)，為什么還分上年度和本年度。凈資產(chǎn)是個時點數(shù)（好比拍照），凈利潤是個時段數(shù)（好比放電影）。因為我們是投資者，從投資者的角度，我們最關心的就是本年年初投了多少錢，年末這家公司這一年給我掙了多少錢，兩者相除的結(jié)果就是投資者角度的年度回報率。
2.ROE必須長期＞15%，且每年的數(shù)值較為平穩(wěn)。只有有著平穩(wěn)且優(yōu)良表現(xiàn)的好學生，才能為我們預估未來提供有力的歷史依據(jù)和發(fā)展基礎。如果過去10年都發(fā)揮穩(wěn)定且良好，我們預期將來的表現(xiàn)也差不了多少（也有例外，但我們可以投資到3-5個行業(yè)的3-5家企業(yè)，分散投資風險）。
3.我們得出的平均ROE是一個根據(jù)過去預測未來長期的主觀值，但應該留出足夠的安全邊際。1000個人有1000個不同的數(shù)據(jù)。窮爸得出ROE的步驟：10年平均ROE為37%，5年平均ROE為36%，最近年度的ROE為41%，保守起見，取三者的最小值36%。當然你也可以30%、25%，這樣預留出的安全邊際更大，即買入價會更低，但估計僅有1-2支股票才能滿足客官您這樣苛刻的要求。
        再說PB，特定情況PB=1，代表以當前的股票價格買入，就等于按照實際價格買入了公司的真實凈資產(chǎn)。要做到這點相當不容易，除非市場暴跌再暴跌。因此，我們退而求其次，例如格力目前的PB=3.42，意思是我用3.42元買了1元錢的凈資產(chǎn)，但如果回報率高，即ROE高，那么我現(xiàn)在吃點虧算什么呢？因為，股票的長期收益率接近其企業(yè)經(jīng)營的ROE。因此，我預估該股未來幾十年會給我每年36%的回報率。
        最后說實際ROE，格力的實際ROE = 預估未來長期ROE ÷ PB市凈率 = 36%÷3.42 = 10.53%≈10%，就是說我當前價格買入，已經(jīng)獲得了10%的凈利潤，即已獲得10%的年回報率了，而市盈率 = 1/實際ROE = 1/10% = 10倍。因此，上文提到了ROE÷PB方法得出了實際ROE＞10%的結(jié)論，本質(zhì)上就是高ROE+10倍PE的方法。
    這不比把錢放在某寶強多了嗎？但看官你會提出反對：如果股價老部長（老不漲），不是沒掙嗎？放寬心，只是因為現(xiàn)在市場大眾低估它了，一般至少要等2-3年的恢復期。等到韭菜們（泛指普通股民）真正反應過來時，你會樂開花的。