博瑞醫(yī)藥(A19081)

堅(jiān)持創(chuàng)新導(dǎo)向，打造優(yōu)秀化藥平臺(tái)型公司。公司于2001年成立，是一家以研發(fā)驅(qū)動(dòng)、具有國際視野的化藥全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品和技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)。公司專業(yè)從事高技術(shù)壁壘的醫(yī)藥中間體，原料藥和制劑產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，現(xiàn)已建成發(fā)酵半合成技術(shù)平臺(tái)、多手性藥物技術(shù)平臺(tái)、靶向高分子偶聯(lián)技術(shù)平臺(tái)和非生物大分子技術(shù)平臺(tái)等核心藥物研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，擁有恩替卡韋、卡泊芬凈等四十多種高端化學(xué)藥物的生產(chǎn)核心技術(shù)。公司董事長兼總經(jīng)理袁建棟和其母親鐘偉芳合計(jì)持有公司50.94%的股份，為公司實(shí)際控制人。

高研發(fā)驅(qū)動(dòng)業(yè)績開啟高增長模式。2016-2018年公司營業(yè)收入分別為2.01、3.17、4.11億元；歸母凈利潤分別為1706、4588、7624萬元；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為2973、3577、6399萬元；毛利率分別為57.67%、58.93%、58.83%；研發(fā)投入占收入比重分別為26.66%、25.51%、23.37%；資產(chǎn)負(fù)債率分別為35.98%、7.78%、13.88%。公司始終保持較高研發(fā)支出，多年技術(shù)積淀后現(xiàn)已進(jìn)入產(chǎn)品收獲期，業(yè)績展現(xiàn)出高增長態(tài)勢。

堅(jiān)持仿創(chuàng)結(jié)合雙主線發(fā)展。仿制藥方面：公司在多手性合成和發(fā)酵半合成領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了一系列市場相對(duì)稀缺、技術(shù)難度較高的仿制，貫通了從“起始物料-高難度中間體-特色原料藥-制劑”的全產(chǎn)業(yè)鏈。公司藥品生產(chǎn)體系已經(jīng)通過了中國、美國、歐盟、日本和韓國的GMP認(rèn)證，產(chǎn)品在數(shù)十個(gè)國家實(shí)現(xiàn)銷售。創(chuàng)新藥方面：公司采用多手性藥物技術(shù)成功拆分出高活性單體，現(xiàn)已獲得國家藥監(jiān)局一類新藥臨床批件。公司憑借自身原創(chuàng)的靶向高分子偶聯(lián)技術(shù)，開發(fā)出抗腫瘤藥物BG0222，現(xiàn)已向國家藥監(jiān)局遞交了臨床申請(qǐng)。當(dāng)前公司尚有5款創(chuàng)新藥和20余款仿制藥在研。

公司符合《科創(chuàng)板上市規(guī)則》2.1.2第一項(xiàng)條件。公司近兩年歸母凈利潤分別為4588、7624萬元，扣非凈利潤分別為4352萬元、7496萬元，發(fā)行人最近一輪融資投后估值為人民幣32.5億元，故預(yù)計(jì)發(fā)行人市值不低于10億元，符合《科創(chuàng)板上市規(guī)則》2.1.2第一項(xiàng)：預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元。建議采用P/E法進(jìn)行估值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)