來源：太平洋證券

▌?wù)郫B屏手機(jī)迎來量產(chǎn)元年，未來滲透率持續(xù)提升

最早的折疊屏手機(jī)是2012年京瓷發(fā)布的KS8000,采用擁有兩塊獨(dú)立的3.5寸TFTLCD屏幕，每一塊的分辨率都是800x480，合體之后的可視尺寸是4.7英寸，可以在單屏模式、平板模式、多任務(wù)模式之間切換。

三星在2013年CES上展出了可彎曲的OLED屏幕，并基于AMOLED的可彎曲特性，發(fā)布了可折疊手機(jī)的概念機(jī)，該概念機(jī)展開后等效為一個(gè)平板電腦的大小，但遲遲沒有量產(chǎn)。2017年10月，中興發(fā)布了AXONM手機(jī)，手機(jī)由兩塊5.2寸的TFTLCD屏幕組成，展開后成為一塊6.75寸的屏幕。

中興的AXOM手機(jī)與京瓷的KS8000類似，是基于兩塊獨(dú)立的屏幕通過轉(zhuǎn)軸連接，形成的折疊屏手機(jī);展開后可以進(jìn)行多任務(wù)協(xié)同，兩塊屏幕之間有物理分割，并不是基于一塊屏幕的真折疊屏手機(jī)。

1.真折疊屏手機(jī)密集發(fā)布，折疊屏手機(jī)進(jìn)入量產(chǎn)元年

三星2018年11月，在三星去全球開發(fā)者大會(huì)上展出了真正的折疊屏手機(jī)，實(shí)現(xiàn)了一塊屏幕自由折疊，代號(hào)為GalaxyF，該智能手機(jī)由一塊4.6寸正面AMOLED柔性屏和一塊7.3寸可折疊屏組成，7.3寸屏幕采用向內(nèi)翻折，可承受2萬次以上的折疊。

三星在2019年2月20日在MWC開幕前夕正式發(fā)布了折疊屏手機(jī)GalaxyFold，售價(jià)1980美元;隨后華為在2月24日發(fā)布了MateX可折疊手機(jī)，mateX采用的是6.6英寸主屏 6.38英寸輔屏，展開可以無縫對(duì)接成為8英寸大屏,支持快充和5G功能。

三星和華為是折疊屏的領(lǐng)導(dǎo)者，除了三星和華為外的其余手機(jī)廠商，也在紛紛北展折疊屏手機(jī)。

柔宇科技在2017年10月發(fā)布了折疊屏手機(jī)RoyalPai，采用7.3寸向內(nèi)翻折折疊屏，成為全球第一款發(fā)布可量產(chǎn)的折疊屏手機(jī);

小米副總裁林斌在2018年1月31日，通過微博展示了小米折疊屏手機(jī)產(chǎn)品，小米攻克了柔性折疊屏、四驅(qū)折疊轉(zhuǎn)軸、柔性蓋板和MIUI適配等多項(xiàng)技術(shù)難題，采用向外兩折方式，維信諾是小米的折疊屏供應(yīng)商;

OPPO副總裁沈義人在微博展示了OPPO的可折疊屏手機(jī)，采用和華為類似的向外折疊方式，等時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候考慮量產(chǎn)。

TCL、Energizer在MWC上均發(fā)布了自己的折疊屏手機(jī)，其余廠家也在密集布局折疊屏手機(jī)，折疊屏手機(jī)進(jìn)入量產(chǎn)元年。

2.折疊屏解決完美解決大屏與便攜矛盾，未來手機(jī)創(chuàng)新方向

手機(jī)由功能手機(jī)向智能手機(jī)演變最重要的標(biāo)志就是屏幕，2007年蘋果iPhone誕生，智能手機(jī)開始朝著觸摸、大屏化發(fā)展，并逐漸淘汰了物理鍵盤。

2007年蘋果發(fā)布的第一代iphone,屏幕尺寸僅為3.5寸，分辨率僅為480*320，像素點(diǎn)密度為160;到2018年發(fā)布的IphoneXsMax,屏幕已經(jīng)到了6.5寸，分辨率到了2688*1242，像素點(diǎn)密度為458。

華為手機(jī)Mate系列一直走大屏路線，2013年在主流旗艦手機(jī)屏幕還在4-5寸的時(shí)候，首次發(fā)布MateAscend,屏幕尺寸為6.1寸，分辨率為1280*720，像素點(diǎn)密度為240;到2018年發(fā)布華為mate20Pro，屏幕尺寸為6.4寸，分辨率為3120*1440，像素點(diǎn)密度為538，同時(shí)華為還發(fā)布了7.2寸的Mate20X，專門為游戲設(shè)計(jì)的手機(jī)，手機(jī)已經(jīng)超過了單手操控的范圍。

手機(jī)屏幕繼續(xù)增大會(huì)帶來便攜性的問題，遇到瓶頸。

手機(jī)在追求大屏化已經(jīng)遇到了瓶頸,折疊屏解決了大屏和便攜性的矛盾。

為了增加屏幕的顯示面積和顯示效果，一方面增大屏幕顯示面積，另一方面把邊框做窄、去掉額頭和下巴以提升屏占比，到目前已經(jīng)遇到了瓶頸。

從屏幕面積上看，做到6.5寸左右已經(jīng)是單手操控和便攜性的極限;窄邊框已經(jīng)做到0.1-0.2的邊框，接近極限;

增加屏占比方面，通過彈出式攝像頭、留海屏、挖孔屏、光學(xué)屏下指紋識(shí)別去掉上下非屏幕的趨于，屏占比接近90%，難有提升空間。

折疊屏手機(jī)應(yīng)運(yùn)而生，通過折疊的方式實(shí)現(xiàn)大屏，同時(shí)又不影響便攜性。

3.柔性屏可卷曲是終極形態(tài)，多終端合一是趨勢(shì)

LGDisplay在今年CES上發(fā)布了65英寸可卷曲電視，這款旗艦4KOLED可卷曲電視SignatureOLEDTVR將在今年開賣。

這款可卷曲電視，通過卷軸的方式對(duì)屏幕進(jìn)行升降控制，有全屏(FullView)、線屏(LineView)、零屏(ZeroView)，在不犧牲大屏的前提下，節(jié)省了空間。

卷曲屏相比于折疊屏，能夠通過卷曲的方式節(jié)省更大的空間，卷曲屏是未來柔性顯示的終極形態(tài)。

以可折疊屏或卷曲屏為基礎(chǔ)，未來的手機(jī)、平板、筆記本有望實(shí)現(xiàn)多終端融合的趨勢(shì)，通過一個(gè)終端實(shí)現(xiàn)手機(jī)、平板、筆記本的功能。

4.各大廠商加速專利布局，儲(chǔ)備折疊屏技術(shù)

產(chǎn)品開發(fā)專利先行,各大廠商均有布局。

目前僅三星、華為、柔宇、Energizer推出了可量產(chǎn)的折疊屏手機(jī)，其余廠家折疊屏上早已經(jīng)開始了專利布局。

從國內(nèi)專利廠商分布看，OPPO/Vivo/努比亞/華為/小米/京東方和維信諾在折疊屏方面均有布局，OPPO/Vivo/努比亞在折疊屏國內(nèi)專利處于領(lǐng)先位置。

從專利分布時(shí)間看，各大廠商從2008年就開始了折疊屏手機(jī)布局，專利數(shù)量在2017年和2018年迎來了爆發(fā)，顯示出各大廠家加速折疊屏產(chǎn)業(yè)的布局。

專利的方向主要體現(xiàn)在手機(jī)外觀、折疊屏的實(shí)現(xiàn)方式、鉸鏈等領(lǐng)域。

從海外廠商布局看，雖然僅三星發(fā)布了可折疊屏，Google/Apple/Motorola等廠家早就開始了在折疊屏領(lǐng)域的專利布局。

Google在2018年7月提交了折疊屏的專利，通過鉸鏈的方式鏈接屏幕，手機(jī)可以使用的不同模式，它可以在桌面或帳篷形狀形式下工作;

蘋果于今年2月14日提交了折疊屏手機(jī)專利，通過鉸鏈和彈簧的方式鏈接屏幕，彈簧用于控制屏幕開合時(shí)候的阻尼控制，起到保護(hù)和支撐的作用。

5. 技術(shù)成熟成本下行，折疊手機(jī)2022年出貨量有望達(dá)到5010萬

折疊屏售價(jià)較高，產(chǎn)業(yè)鏈處于起步階段，亟待產(chǎn)業(yè)鏈成熟良率提升成本下行帶動(dòng)出貨量。三星和華為折疊屏手機(jī)預(yù)計(jì)2019年出貨量在百萬級(jí)別。

折疊屏手機(jī)對(duì)供應(yīng)鏈帶來了更高的技術(shù)挑戰(zhàn)和要求，AMOLED柔性屏從可彎曲到承受20萬次以上的折疊，鉸鏈相比于電腦更加精密彎折20萬次以上不損壞，蓋板由傳統(tǒng)玻璃到CPI膜或柔性玻璃，電池續(xù)航能力要求更高。

以三星供應(yīng)鏈來看，以日韓企業(yè)為主，產(chǎn)業(yè)鏈處于起步階段,零部件的產(chǎn)能、良率還有待進(jìn)一步提升。

三星的可折疊7.3寸AMOLED面板(GalaxyFold面板)目前的產(chǎn)品價(jià)格接近180美元，根據(jù)DSCC預(yù)測(cè)，到2022年隨著良率和產(chǎn)能利用率的提升，價(jià)格有望下降到90美元，價(jià)格大幅下滑。

基于對(duì)可折疊手機(jī)的成本、技術(shù)成熟度和規(guī)模效應(yīng)，Digitimes預(yù)計(jì)到2022年折疊屏手機(jī)銷量有望達(dá)到5010萬臺(tái)，在智能機(jī)市場(chǎng)中占比約3.4%。

▌?wù)郫B屏帶來產(chǎn)業(yè)升級(jí)，創(chuàng)新零部件顯著受益

1. 從三星GalaxyFoldBOM表看產(chǎn)業(yè)鏈的變化

三星折疊屏手機(jī)供應(yīng)鏈如下表所示,整體的BOM成本高達(dá)636.7美元，比IphoneXs

Max高出246.7美元，比GalaxyS9 高出260.9美元。

以三星S9 為標(biāo)桿，對(duì)比BOM表的成本構(gòu)成，主要的成本增加來自于如下幾個(gè)方面:

1)顯示模組成本價(jià)218.8美元，高出S9 139.8美元，成本增加的原因主要來自于可折疊的屏幕以及更大的顯示面積;

2)金屬結(jié)構(gòu)成本87.5美元，高出S9 57.8美元，主要成本增加一方面來自于鉸鏈，另一方面兩個(gè)隔離的中框增加了金屬中框用量;

3)電池成本9.2美元，高出S9 4.3美元，成本增加主要來自于更大容量的雙電芯，快充、無線充電需要更復(fù)雜的電源管理。傳統(tǒng)玻璃將不適用于可折疊屏，需要使用CPI膜或者柔性玻璃來實(shí)現(xiàn)蓋板功能;

另外我們判斷，可折疊手機(jī)為了做到更輕薄，增大電池容量，為了節(jié)省手機(jī)內(nèi)部空間，將采用元件密度跟高的類載板(SLP);

由于需要跨屏連接，使用更多的FPCB連接，將顯著提升PCB在折疊手機(jī)中的單機(jī)價(jià)值。

從三星可折疊手機(jī)BOM表的變化，我們可以看出可折疊AMOLED柔性屏、鉸鏈、電池、CPI膜、PCB中的SLP與FPCB,后續(xù)將分別進(jìn)行分析。

2. 折疊屏手機(jī)拉動(dòng)AMOLED需求，國內(nèi)AMOLED面板廠受益

折疊屏手機(jī)單機(jī)顯示面積較傳統(tǒng)非折疊屏手機(jī)面積增加50%以上。

目前主流的旗艦手機(jī)屏幕為6.5寸，高寬比18:9，則手機(jī)屏幕面積為131.14平方厘米;三星Galaxyfold采用雙屏設(shè)計(jì)，主屏為7.3寸，高寬比4.2:3，面積為162.61平方厘米，屏幕面積增幅為24%;

Galaxy同時(shí)使用一塊4.6寸副屏，高寬比21:9，面積為67.72，三星折疊屏手機(jī)總面積為230.33平方厘米，相對(duì)于傳統(tǒng)全面屏手機(jī)面積增幅為75.64%。

華為MateX采用一塊8寸屏，高寬比8:7.1，對(duì)應(yīng)面積為204.99平方厘米，相對(duì)于傳統(tǒng)全面屏手機(jī)，面積增幅56.31%。

預(yù)計(jì)到2020年，折疊屏手機(jī)達(dá)到5010萬臺(tái)出貨量，拉動(dòng)4-5條15k/月6代線需求。

6代AMOLED產(chǎn)線基板尺寸1850mm*1500mm，對(duì)于7.3寸高寬比為4.2:3屏幕，可切割的AMOLED可折疊屏最大值為156片;對(duì)于8寸高寬比為8:7.1可折疊屏，可切割的AMOLED可折疊屏最大值為121片。

在考慮到切割效率，良率和產(chǎn)能利用率條件下，按照2022年5010部折疊屏手機(jī)測(cè)算，對(duì)應(yīng)7.3寸屏幕，可拉動(dòng)的15k/月6代線4.07條;對(duì)應(yīng)8寸屏幕，可拉動(dòng)的15k/月的6代AMOLED線為5.3條。

未來隨著可折疊屏手機(jī)滲透率的進(jìn)一步提升，將進(jìn)一步拉動(dòng)AMOLED需求。

國內(nèi)AMOLED廠商初步具備折疊屏供貨能力，將受益折疊屏滲透率的提升。

三星GalaxyFold使用的是三星自己的柔性折疊屏;華為采用京東方的可折疊屏，小米采用維信諾的折疊屏，TCL和LG采用自己的折疊屏;國產(chǎn)廠商初步具備折疊屏技術(shù)和量產(chǎn)能力，未來將受益可折疊屏手機(jī)的爆發(fā)。

3. 從可彎曲到可折疊，AMOLED供應(yīng)鏈顯著變化

可折疊AMOLED屏比可彎曲AMOLED屏技術(shù)要求更高，難度更大。

AMOLED根據(jù)其可彎曲與可折疊的程度，可以分為硬屏、可彎曲屏與可折疊屏。

可彎曲屏相比于硬屏，最大的差異在于基板與發(fā)光體的水汽阻隔封裝:OLED硬屏采用玻璃做TFT基板和水汽阻隔封裝，可彎曲OLED屏比硬屏多了一層PET膜用作基板，TFT基板為PI膜，發(fā)光體封裝采用柔性水汽阻隔膜來封裝。

可彎曲屏具有一定的柔性，但不可折疊。

可折疊屏在數(shù)碼設(shè)備生命周期中，要承受20萬次以上的折疊，帶來供應(yīng)鏈的明顯變化。

基板由PET膜變?yōu)槿嵝訮I膜，偏光片要用更薄的可折疊偏光片，蓋板由玻璃變?yōu)镃PI膜或者柔性玻璃，觸控層需要使用柔性觸控層，層與層之間的OCA需要滿足可折疊后仍保持良好性能。

柔性玻璃有望成為CPI的強(qiáng)有力競(jìng)爭者，康寧與肖特為主要供應(yīng)商。

傳統(tǒng)的手機(jī)蓋板玻璃厚度為0.5-1.3mm,為剛性玻璃，不能彎折。

康寧最早與2012年推出了willow超薄柔性玻璃，具有更好的透光性能，2018年康寧宣布正在研發(fā)下一代柔性玻璃，厚度只有0.1毫米厚，就像一張紙片一樣可以折疊，彎曲半徑可以達(dá)到5毫米。

WillowGlass提供與薄塑料相同的高效加工技術(shù)，同時(shí)保留了玻璃透明度、不滲透性和熱機(jī)械穩(wěn)定性。

肖特利用下拉(Down-Draw)工藝生產(chǎn)柔性玻璃，厚度僅為幾十微米，長度可達(dá)幾百米甚至上千米,這種玻璃和塑料一樣柔軟,肖特于2016年實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模量產(chǎn)。

可折疊屏要求偏光片更薄，具備可折疊特性?？烧郫B手機(jī)顯示屏偏光片除了厚度要求比較嚴(yán)格外，其材料同樣在受熱、吸水穩(wěn)定性參數(shù)與彈性模量參數(shù)上要與OLED顯

示屏及柔性防護(hù)蓋板材料能夠相互匹配。從住友化工不同產(chǎn)線偏光片技術(shù)路徑可以看出，從LCD偏光片到可折疊偏光片，偏光片技術(shù)從傳統(tǒng)偏光片升級(jí)到了液晶涂覆的偏光片。

用于LCD的偏光片厚度約為150um，用于硬屏和OLED可彎曲屏的偏光片厚度約為30um,用，用于可折疊偏光片厚度要縮減到3um，才能滿足其可反復(fù)折疊的需求。

目前三星可折疊手機(jī)使用的偏光片來自日東電工，另外三星SDI、LGchem具備可折疊偏光片生產(chǎn)能力，國內(nèi)三利譜是偏光片生產(chǎn)龍頭，有望切入可折疊AMOLED偏光片。

4. 折疊屏手機(jī)帶動(dòng)鉸鏈精密零部件加工需求

鉸鏈?zhǔn)菍?shí)現(xiàn)可折疊手機(jī)的關(guān)鍵功能性零部件。

鉸鏈需要在與屏幕接觸的一面始終保持平滑沒有縫隙，在展開時(shí)形成一個(gè)平面，讓柔性屏能附著在上面;轉(zhuǎn)軸還必須提供一定的阻尼和保護(hù)作用，在折疊屏開合過程中受力均勻，受到外界沖擊時(shí)有保護(hù)屏幕不損壞。

鉸鏈要保證在展開狀態(tài)下延伸的距離正好能完全鋪開屏幕，多一點(diǎn)屏幕就要承受拉力，少一點(diǎn)屏幕就會(huì)鼓起，在鉸鏈處顯得不平整。這種需求成為設(shè)計(jì)中的最大難點(diǎn)，需要從結(jié)構(gòu)、材料配合，特別是對(duì)于外折設(shè)計(jì)，需要在展開時(shí)鉸鏈處形成一個(gè)橫向擴(kuò)大的平面，難度相當(dāng)大。

不同的鉸鏈結(jié)構(gòu)決定了折疊屏手機(jī)的閉合程度和機(jī)身厚度，三星折疊屏手機(jī)的厚度為17mm,而華為MateX折疊手機(jī)機(jī)身厚度為11mm。

鉸鏈設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對(duì)精密零部件加工提出了更高的要求。

從華為和三星的專利中可以看出，鉸鏈由上百種精密元器件組成。

華為采用的是齒輪咬合的鉸鏈結(jié)構(gòu)，當(dāng)做成內(nèi)外雙層的折疊結(jié)構(gòu)時(shí)，內(nèi)外兩側(cè)的長度其實(shí)是會(huì)有變化的，而華為獨(dú)創(chuàng)的鉸鏈技術(shù)則可以通過物理構(gòu)造將多出來的這部分長度“吃掉”，在閉合狀態(tài)下做到完全閉合;三星采用的是軸與葉片的形式，軸通過葉片交叉連續(xù)對(duì)接，閉合時(shí)轉(zhuǎn)軸處不能做到完全閉合。

5.折疊屏手機(jī)電池走向雙電芯、快充、無線充電，提升單機(jī)價(jià)值

折疊屏為7.3寸以上的大屏手機(jī)，屏幕耗電量明顯增加，需要配備更大的電池。

折疊屏采用雙電芯，兩個(gè)開合板上各一塊電池，三星GalaxyFlold電池容量4380MAH，華為mateX采用了4500mA的技術(shù)，兩款手機(jī)均支持無線充電;其中華為MateX還支持55瓦超級(jí)快充，30分鐘電量可充到85%?？斐浜蜔o線充電增加了電源管理的難度，提高了電池的單機(jī)附加價(jià)值。

根據(jù)三星BOM表，GalaxyFold電池價(jià)格9.5美金，比三星GalaxyS9 貴4.3美金。

6.折疊屏手機(jī)帶動(dòng)SLP與FPC單機(jī)價(jià)值提升

SLP與FPC在折疊屏手機(jī)中有望大量使用。

SLP是HDI的進(jìn)階產(chǎn)品，它在HDI技術(shù)的基礎(chǔ)上，采用M-SAP制程可進(jìn)一步細(xì)化線路的新一代精細(xì)線路印制板。

目前的折疊屏手機(jī)比現(xiàn)有手機(jī)厚，傳統(tǒng)非折疊屏手機(jī)厚度約8mm,華為MateX折疊厚度為11mm,三星GalaxyFold折疊厚度為17mm,輕薄化發(fā)展，使用SLP提高元件集成度減小PCB板使用的物理空間，留更大的空間給電池。

蘋果在iphoneX中首次使用了SLP,采用雙層堆疊設(shè)計(jì)方案,在增加了35%可用主板面積的情況下縮小了機(jī)內(nèi)占用空間。

隨后三星在宣布在2018年S9中采用SLP。折疊屏手機(jī)在輕薄化和大電池容量驅(qū)動(dòng)下，SLP將會(huì)得到更廣泛的使用，SLP的主力供應(yīng)商為鵬鼎控股。

跨鉸鏈柔性連接增加FPC使用量。撓性印制電路板(FPC),以撓性覆銅板為基材制成的一種電路板。

相比傳統(tǒng)的剛性印制電路板(PCB),配線密度高、重量輕、厚度薄且可彎折的FPC更能迎合下游電子產(chǎn)品智能化、便攜化、輕薄化的發(fā)展趨勢(shì)，因此近年來FPC行業(yè)得到了快速發(fā)展。

目前智能手機(jī)中單機(jī)使用10-15塊FPC，折疊手機(jī)需要跨鉸鏈柔性連接，需要使用到更多的FPC。

三星GalaxyFold中使用的顯示屏FPCB價(jià)格從galaxyS9 中的3美金提升到7美金。三星供應(yīng)商為BH、三星電機(jī)、interflex、臻鼎、欣興、華通，內(nèi)資FPC廠商?hào)|山精密、弘信電子。

7.折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈總結(jié)

折疊屏手機(jī)對(duì)AMOLED面板、偏光片、蓋板、鉸鏈、電池、PCB領(lǐng)域均有技術(shù)升級(jí)，創(chuàng)新零部件將會(huì)受益。關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異的廠商，將會(huì)受益于折疊屏手機(jī)滲透率的提升。