最近幾天，隱匿許久的任澤松再次進入了公眾的視野。

這位中郵基金曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理，在2013年年內(nèi)收益80%的成績問鼎冠軍的時候，不過29歲。然而2015年6月，A股進入熊市之后，任澤松的人生也發(fā)生了180度的反轉(zhuǎn)，他重倉的一些創(chuàng)業(yè)板股票在牛市助他封新王，在熊市摔他下神壇。深處漩渦中心的任澤松在2018年6月公告離職，他說自己太累了，想休息一段時間。

半年后，他的名字出現(xiàn)在了一家私募基金集元資產(chǎn)的總經(jīng)理之列。在近期公布的一份旗下產(chǎn)品凈值當(dāng)中，從任澤松12月履職以來的短短幾月，累計收益已經(jīng)超過50%。

從公募到私募，任澤松不是第一個，也絕不會是最后一個。

一條許多人在走的路

從2004年趙丹陽與深國投合作成立第一只陽光私募基金至今，中國私募基金行業(yè)已經(jīng)走到了第十五個年頭。從2007年起，包括肖華、曾昭雄、王亞偉、邱國鷺在內(nèi)的多位公募基金大佬一一出走私募。剛剛過去的2018年里，原興全基金總經(jīng)理楊東、原中郵基金的基金經(jīng)理任澤松也都先后離開了公募基金，投入私募的懷抱。

從2007年第一波“公奔私”大潮算起，過去的十多年中，一波又一波的公募經(jīng)理轉(zhuǎn)向私募，“公募派”已經(jīng)成為這個行業(yè)的中流砥柱?！肮寂伞彼侥嫉拇嬖?，也為早年間草莽生長的私募基金行業(yè)帶來了更豐富的視角和更多的關(guān)注。

在華寶證券近期出爐的一份研報當(dāng)中，在如今的私募基金管理人當(dāng)中，已經(jīng)有超過561家私募基金是由公募基金經(jīng)理出走創(chuàng)辦（注：由于部分奔私的公募基金經(jīng)理并未擔(dān)任私募基金的法人代表，因此不在前述統(tǒng)計范圍內(nèi)）。

相較于公募基金相對嚴格的管理制度，引發(fā)基金經(jīng)理轉(zhuǎn)做私募的主要原因，大抵都是私募基金往往投資運作更加靈活，基金經(jīng)理的權(quán)限更大、管理制度相對輕松、激勵機制也更為誘人等等因素。

然而，在這一批“公募派”私募基金當(dāng)中，真正嶄露頭角的僅僅只是鳳毛麟角，業(yè)績占優(yōu)者也多以幾家頭部機構(gòu)為主。

從華寶證券所作的3年維度的中期統(tǒng)計來看，2016至2018年，“公奔私”管理人的平均年化收益率稍遜于全市場的平均收益率，但其中年化收益率在前1/4分位上的私募基金，表現(xiàn)則優(yōu)于全市場平均水平。“由此可見，拉長考察期來看，公募背景證券類管理人的業(yè)績表現(xiàn)分化較明顯，這可能與2016至2018年市場表現(xiàn)變化較大，基金經(jīng)理適應(yīng)能力各異有關(guān)?！?/p>

十年征途，新的挑戰(zhàn)

楊東治下的興全基金，曾走過一段全盛時期，接連涌現(xiàn)了包括王曉明、陳揚帆和杜昌勇等眾多明星基金經(jīng)理，興全基金的人才團隊也一度星光熠熠。但就在2014年至2015年的時間里，這些明星基金經(jīng)理相繼離開興全基金，創(chuàng)辦了各自的私募基金。直到2018年1月，楊東也離開了興全，自立私募基金——寧泉資產(chǎn)。

然而，除了楊東之外，彼時興全基金那些明星、老將，似乎也在離開公募之后逐漸黯淡。這幾位在公募時期一度登頂?shù)幕鸾?jīng)理們，如今他們的名字在年輕一代的投資者那里已經(jīng)不甚熟悉。

而華夏基金曾經(jīng)紅極一時的“公募一哥”王亞偉，如今在私募基金產(chǎn)品上的慘淡成績，更是早就在基金行業(yè)被重復(fù)討論過很多次。

從公募到私募，有的人失去的是業(yè)績的光環(huán)，更有甚者，游走在非法交易的鋼絲上，被監(jiān)管責(zé)罰。去年12月11日，證監(jiān)會一紙行政處罰決定書，將原新華基金投資管理部副總經(jīng)理王衛(wèi)東操縱股價的惡行公之于眾。2015年，王衛(wèi)東離開公募，創(chuàng)辦了新華匯嘉，此后火速上線了27只產(chǎn)品，而其操縱股價的行為也正是發(fā)生在奔私的這一年。

在與業(yè)內(nèi)人士的探討中，公募基金的平臺效應(yīng)是必然會提及的一點。公募基金公司通常在宣傳產(chǎn)品時，也會對掌管產(chǎn)品的基金經(jīng)理營造光環(huán)。但是，優(yōu)質(zhì)的公募基金產(chǎn)品，除了需要基金經(jīng)理個人能力之外，往往還有一支龐大的投研團隊提供支持。強大的平臺優(yōu)勢和明確的分工組合，使得優(yōu)秀公募的基金經(jīng)理很少會出現(xiàn)業(yè)績的突然變臉，或風(fēng)格的飄忽不定。

而在風(fēng)起云涌的私募行業(yè)，“剩者為王”、“冠軍魔咒”（即第一年的冠軍通常在第二年會墊底）的業(yè)界說法也揭示這個江湖的殘酷。同時，隨著監(jiān)管部門逐漸提高對私募基金的監(jiān)管要求，私募機構(gòu)在合規(guī)運作上也將面臨更大的挑戰(zhàn)。大浪淘沙，私募基金作為一個平臺，除了主理人自身需要具備卓越的投資能力外，整體團隊的成熟程度也將變得至關(guān)重要。在今天的私募基金行業(yè)中，能走完十年的春秋和牛熊，存活下來并保持著穩(wěn)定業(yè)績的機構(gòu)，或多或少都在進行這樣的團隊建設(shè)。

此外，十年間“公奔私”的潮頭逐漸流轉(zhuǎn)，如鵬揚基金、博道基金、凱石基金和朱雀基金，也已完成從私募基金到公募基金的轉(zhuǎn)型。今年是中國基金行業(yè)發(fā)展起來的第二十一個年頭，一路成長起來的公募基金奠定了這個行業(yè)的基礎(chǔ)，也為私募、險資等資管機構(gòu)提供了不少人才輸出。

而隨著個人系公募基金的放開，公募明星如陳光明、傅鵬博則是直接創(chuàng)辦了自己的公募基金——睿遠基金，其首發(fā)的第一只公募基金更是創(chuàng)下720億資金搶購的驚人數(shù)字。

在新的趨勢下，現(xiàn)存的公募基金公司在內(nèi)部管理和激勵機制上也將面對更多挑戰(zhàn)。