指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)

馬爾基爾在《漫步華爾街》一書(shū)中指出，隨著隨機(jī)漫步理論的日益流行，人們逐漸意識(shí)到股票市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)性，因而試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)的想法基本是不可行的，但是指數(shù)基金一直保持著穩(wěn)定的收益率，跟隨指數(shù)可以獲得指數(shù)收益。在國(guó)外較為成熟的證券市場(chǎng)上，指數(shù)基金的年收益率為16% 左右，但是一般股票基金的收益率卻只有不到15%。

這里的成本收費(fèi)低有兩層意思。一是說(shuō)指數(shù)基金具有成本優(yōu)勢(shì)，投資者選擇指數(shù)基金不需要花費(fèi)大量的人力、物力來(lái)分析單只股票或單個(gè)基金的信息，相對(duì)降低了管理費(fèi)用和交易成本。二是說(shuō)指數(shù)基金自身費(fèi)率低。

為什么指數(shù)基金收費(fèi)低呢？因?yàn)橹笖?shù)基金采取的是跟蹤指數(shù)的指數(shù)化投資策略，基金管理人不必對(duì)股票的選擇和投資時(shí)機(jī)進(jìn)行分析和研判，因此可以大大減少管理費(fèi)用。同時(shí)，由于指數(shù)基金在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)采取的是持有策略，所以其交易成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他類(lèi)型的非指數(shù)型基金。

天相投顧發(fā)布的2016 年公募基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，純被動(dòng)指數(shù)基金平均管理費(fèi)率為0.78%，平均托管費(fèi)率為0.17%，平均銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率為0.18%，平均認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為0.76%，平均申購(gòu)費(fèi)率為0.99%，平均贖回費(fèi)率為0.45%（各項(xiàng)費(fèi)用均以未打折計(jì)）。通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，指數(shù)型基金費(fèi)率在整個(gè)基金產(chǎn)品體系中處于很低水平。

以下舉例來(lái)介紹指數(shù)基金的各項(xiàng)收費(fèi)和費(fèi)率。投資指數(shù)基金的費(fèi)用構(gòu)成主要有運(yùn)作費(fèi)用和交易費(fèi)用兩大類(lèi)，具體內(nèi)容我們用圖表來(lái)闡述。

（1）運(yùn)作費(fèi)用主要分為管理費(fèi)、托管費(fèi)和指數(shù)授權(quán)費(fèi)。

管理費(fèi)是指基金公司管理基金產(chǎn)品收取的報(bào)酬，是付給基金公司的；托管費(fèi)是指基金公司代資管托管銀行收取的托管費(fèi)用，實(shí)際上是付給托管銀行的。

管理費(fèi)和托管費(fèi)在每日公告的凈值中已經(jīng)扣除，因此運(yùn)作費(fèi)用是一種隱性的費(fèi)用。也就是說(shuō)，買(mǎi)賣(mài)基金時(shí)是無(wú)法直觀(guān)地看到這筆費(fèi)用的，通常人們不會(huì)意識(shí)到自己實(shí)際上已經(jīng)支付了這一筆費(fèi)用。

除了以上兩種費(fèi)用，指數(shù)基金還有指數(shù)授權(quán)費(fèi)，ETF 為萬(wàn)分之三，其他指數(shù)為萬(wàn)分之二。

（2）交易費(fèi)用主要包括申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)和銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。

對(duì)于A 份額來(lái)說(shuō)，申購(gòu)費(fèi)是歸銷(xiāo)售渠道（銀行、第三方銷(xiāo)售）所有，因此申購(gòu)費(fèi)是否打折因具體銷(xiāo)售渠道而異，也因基金種類(lèi)而異。通常來(lái)說(shuō)，指數(shù)股票型基金的申購(gòu)費(fèi)通常為1% ～ 1.2%，天天基金網(wǎng)、螞蟻財(cái)富等平臺(tái)一般都會(huì)有申購(gòu)費(fèi)一折的優(yōu)惠。

贖回費(fèi)是指贖回基金的時(shí)候需要付出的費(fèi)用，通常和持有時(shí)間有關(guān)，通常一年以?xún)?nèi)的費(fèi)率為0.5%，大于兩年時(shí)費(fèi)率為0。因此A 份額基金更加適合長(zhǎng)期投資。

我們以廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接A（270010）為例說(shuō)明A 份額的申購(gòu)費(fèi)與贖回費(fèi)，如圖5.2、圖5.3 所示。

我們可以看到，申購(gòu)費(fèi)率的大小與投資的金額有關(guān)，費(fèi)率最高達(dá)到了0.12%（一折），投資的金額越大，費(fèi)率越低。而贖回費(fèi)率的大小與投資期限長(zhǎng)短有關(guān)，費(fèi)率最高達(dá)到了0.5%，投資的時(shí)間越長(zhǎng)，費(fèi)率越低，當(dāng)期限大于等于2 年時(shí)， 贖回費(fèi)率為0。

再以廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C（002987）為例說(shuō)明C 份額的申購(gòu)與贖回費(fèi)率情況，如圖5.4 所示。

可以看到，C 份額是免申購(gòu)費(fèi)的，并且當(dāng)持有時(shí)間超過(guò)7 天時(shí)也免贖回費(fèi)（有些C 份額基金是超過(guò)30 天才免贖回費(fèi)， 但對(duì)于廣發(fā)基金來(lái)說(shuō)，大多數(shù)C 份額產(chǎn)品都是超過(guò)7 天免贖回費(fèi)）。

但是，C 份額多了銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)通常為C 份額的指數(shù)基金所特有，因?yàn)闊o(wú)申購(gòu)費(fèi)且超過(guò)一定時(shí)間后免贖回費(fèi)（通常為7 天或30 天，具體看產(chǎn)品費(fèi)率結(jié)構(gòu)），需要用銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)來(lái)給銷(xiāo)售渠道帶來(lái)一定的補(bǔ)償。因此，雖然我們看到天天基金網(wǎng)里將它分類(lèi)到了運(yùn)作費(fèi)用中，但事實(shí)上我們更愿意將它視為交易費(fèi)用。例如，從上圖的廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C 的費(fèi)率中，我們看到，廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C 每年的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率為0.2%。

由此可見(jiàn)，一次申贖下來(lái)，C 份額便節(jié)約了0.62% 的費(fèi)用，而一年0.2% 的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)是以日計(jì)提的，對(duì)于短期投資者尤為適用。假設(shè)投資一個(gè)月，C 份額的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率僅為0.0167%。

那么，如何根據(jù)費(fèi)率選擇最優(yōu)的指數(shù)基金呢？這里介紹3個(gè)小竅門(mén)。

第一，比較管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，即將二者相加，將費(fèi)率進(jìn)行比較。通常來(lái)說(shuō)，指數(shù)型基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率會(huì)比主動(dòng)型基金低，這是因?yàn)橹鲃?dòng)型基金更依賴(lài)于基金經(jīng)理人的水平和策略，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)也會(huì)比指數(shù)型基金大。但具體如何選擇還是要看投資者的偏好。

第二，根據(jù)投資者的交易頻率進(jìn)行選擇。假設(shè)管理費(fèi)率和托管費(fèi)率一致，我們來(lái)比較一下A 份額和C 份額基金費(fèi)率之間的差異。

我們?nèi)匀挥脧V發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接A 和廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C為例進(jìn)行比較，因?yàn)樗鼈兊墓芾碣M(fèi)率和托管費(fèi)率一樣， 在此忽略不計(jì)。計(jì)算出A 的費(fèi)率，分為兩檔： 

再計(jì)算C 的費(fèi)率為：0.2%* 持有時(shí)間（超過(guò)7 天） 

經(jīng)過(guò)計(jì)算可以得到，持有時(shí)間為1.05 年是分割線(xiàn)，近似為1 年。即持有超過(guò)1 年時(shí)，A 份額更劃算。持有時(shí)間不足1 年時(shí)，C 份額更劃算。

因此，如果是做長(zhǎng)期投資，可選擇A 份額，如果傾向于短線(xiàn)操作，行業(yè)輪動(dòng)，更適合C 份額。

第三，選擇大型的基金公司的產(chǎn)品。通常來(lái)說(shuō)，選擇基金要選擇大型的、知名度高的基金公司的產(chǎn)品，因?yàn)榇笮突鸸镜膱F(tuán)隊(duì)實(shí)力較強(qiáng)，運(yùn)作好，指數(shù)的跟蹤誤差更小，產(chǎn)品線(xiàn)更為齊全，方便做基金轉(zhuǎn)換。

購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金能夠分享全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，指數(shù)基金是基于股價(jià)指數(shù)（如道瓊斯、標(biāo)準(zhǔn)普爾、日經(jīng)、上證、深證等），按照構(gòu)成指數(shù)的各成份股的比例進(jìn)行組合的，以達(dá)到與股票市場(chǎng)獲得相近收益率的目的。

投資指數(shù)基金可以很好地降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。從理論上講， 寬基指數(shù)基金可以完全分散股票的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)型指數(shù)基金則可以充分分散行業(yè)內(nèi)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，任何一只股票的價(jià)格波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)產(chǎn)生很大的影響。

指數(shù)基金是程式化交易，這種交易可以減少人為的干預(yù)。指數(shù)基金運(yùn)作最關(guān)鍵的是標(biāo)的指數(shù)的選擇以及對(duì)被選擇的標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)進(jìn)行分析，而不是頻繁地進(jìn)行主動(dòng)性投資。指數(shù)基金管理人的主要任務(wù)只是監(jiān)測(cè)標(biāo)的指數(shù)的變化情況，并保證指數(shù)基金的組合構(gòu)成與之相適應(yīng)，有效地控制跟蹤誤差。所以，在指數(shù)基金運(yùn)作中，基金經(jīng)理的人為因素會(huì)降到最低，基金經(jīng)理作為個(gè)人的情緒化影響也就減到最小。這既是指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)，也是其能夠戰(zhàn)勝其他類(lèi)型基金尤其是股票基金的秘籍之一。

我們都很羨慕那些理財(cái)高手，然而幾乎所有人的第一桶金都是靠“攢”得來(lái)的。沒(méi)有攢出來(lái)的第一桶金，就算你發(fā)現(xiàn)再好的投資項(xiàng)目，也只能空嘆。

存錢(qián)，是理財(cái)?shù)牡谝徊揭彩亲钪匾囊徊?。特別是在收入不高的時(shí)候，尤其需要堅(jiān)定地?cái)€錢(qián)。說(shuō)到這里，或許有人會(huì)感到疑惑：既然收入不多，又如何能攢下錢(qián)來(lái)呢？聚沙成塔的道理相信大家都了然于胸，而我們需要做的就是堅(jiān)定地去踐行這種“存錢(qián)”理念。即使每個(gè)月只存1,000 元，一年之后也有12,000 元（不算利息），10 年就有12 萬(wàn)。

存錢(qián)，尤其是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，是效果最為明顯的方法。強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，顧名思義就是強(qiáng)制性的儲(chǔ)蓄，用自身強(qiáng)大的意志力強(qiáng)迫自己達(dá)到儲(chǔ)蓄的目的。

基金定投具有良好的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄特性。如果你覺(jué)得攢不住錢(qián)，可以嘗試用基金定投的方式來(lái)存錢(qián)。如果能夠堅(jiān)持下來(lái)，也可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的積少成多，培養(yǎng)自己良好的理財(cái)習(xí)慣。而且，據(jù)“管家伯”研究結(jié)果顯示，基金定投堪稱(chēng)一種風(fēng)險(xiǎn)適中、收益可觀(guān)的理財(cái)投資方式。

然而，在做基金定投的過(guò)程中，尤其需要注意兩點(diǎn)：第一是定投周期不能太短，如此方能穿越牛熊行情，看出它的優(yōu)勢(shì)來(lái)。

有人或許會(huì)問(wèn)哪類(lèi)基金比較適合做定投，答案就是本書(shū)推薦的指數(shù)基金。因?yàn)橹笖?shù)基金可以持續(xù)存在，且指數(shù)基金反映的是一個(gè)國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，隨著時(shí)間的推移，國(guó)內(nèi)大盤(pán)指數(shù)總是呈現(xiàn)波浪式上升趨勢(shì)。如果確定能夠執(zhí)行較長(zhǎng)的投資周期（至少5 年以上），指數(shù)型基金將是不錯(cuò)的定投選擇。

第二是定投止盈不止損。基金定投獲利的原理就是通過(guò)不斷地定期購(gòu)買(mǎi)相同的基金份額來(lái)降低平均持倉(cāng)成本，等待牛市到來(lái)，進(jìn)而獲利出局。通過(guò)定投我們可以用比較低的成本積累更多的份額，等基金分紅時(shí)，我們也能得到更多的紅利。

有朋友或許會(huì)問(wèn)：如果定投的基金下跌了怎么辦？當(dāng)你所定投的基金出現(xiàn)下跌時(shí)，不必恐慌，更不要止損，如果有富余的資金甚至可以單筆追加投資金額，進(jìn)一步攤低平均成本。大家需要做的就是，提前設(shè)定期望收益率，然后堅(jiān)持定投，靜靜等待牛市到來(lái)，屆時(shí)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)后，即可停止扣款、落袋為安。

指數(shù)基金的影響

指數(shù)基金的出現(xiàn)可以幫助投資者樹(shù)立理性化投資理念， 而最好的理性化投資理念就是價(jià)值投資。比如說(shuō)上證180 指數(shù)的推出，就可以引導(dǎo)投資者重新重視業(yè)績(jī)優(yōu)良和穩(wěn)定的藍(lán)籌股票，在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下分享證券市場(chǎng)健康發(fā)展所帶來(lái)的收益。

指數(shù)基金的出現(xiàn)豐富了基金品種，基金持有人又多了一個(gè)可以選擇的投資對(duì)象。

機(jī)構(gòu)投資者（如保險(xiǎn)公司）在資產(chǎn)管理過(guò)程中的首要任務(wù)是確保資產(chǎn)的安全，其次才是資產(chǎn)的增值。如果保險(xiǎn)資產(chǎn)投資于積極型基金，就會(huì)面臨投資收益波動(dòng)性大的風(fēng)險(xiǎn)，并直接威脅本金的安全性。

股神巴菲特曾說(shuō)：“通過(guò)定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分專(zhuān)業(yè)投資者?！?指數(shù)基金是一種新型的投資工具，深受全球投資者青睞，如今越來(lái)越多的投資者和資產(chǎn)管理人投身于指數(shù)基金。

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本期，我們將送出袁榮儉博士的新作——

《股市投資神器》

這是一本理論與實(shí)踐相結(jié)合、重在實(shí)操的投資理財(cái)工具書(shū)。

通過(guò)案例解析，深入淺出地向個(gè)人投資者介紹目前深受全球投資者青睞的投資理財(cái)好工具——指數(shù)基金。