《張虎成講股權(quán)投資》系列

第11期

2015年，一個民營的軍工企業(yè)增資擴(kuò)股，公司的背景很強(qiáng)，業(yè)務(wù)線也很清晰，虎哥和幾位合伙人去拜訪了公司的實(shí)際控制人，這是一位在軍工領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨的風(fēng)云人物，對軍工行業(yè)的發(fā)展也非常的有見地，個性強(qiáng)勢干練，視野格局很宏大，其朋友圈不是東南亞的國防部長，就是非洲的總統(tǒng)。我們聽完他介紹之后，我問了兩個問題，如果這個公司沒有您這位核心人物了，怎么發(fā)展？公司有沒有人能制約您的制度？沒想到，對方像亮劍里的李云龍一樣，臉色突變，大發(fā)雷霆，說我出來創(chuàng)業(yè)的時候，你張虎成還沒出生呢，會面以尷尬結(jié)束......

股權(quán)投資八字決：事有前途，人要靠譜

什么是商業(yè)？就是商量著來的業(yè)務(wù)，商量就要心平氣和，在國有企業(yè)時，因?yàn)槟闵矸萏厥?，可以亦官亦商，飛揚(yáng)跋扈，但在民營企業(yè)這樣真的是行不通的，錄制這期節(jié)目時，特意去看了一下這家公司最新情況，我想你們都有判斷。

好行業(yè)，好產(chǎn)品，還需要好團(tuán)隊(duì)，股權(quán)投資和我們生活一樣，要尊重事物的基本發(fā)展規(guī)律，而不是尋找或創(chuàng)造奇跡，只有選擇對了行業(yè)的時候，人的因素才能起到區(qū)分優(yōu)劣的作用，也就是說企業(yè)的結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢比高人一等的經(jīng)營決策能力更為重要，就像三國劉備和呂布，雖然有馬中赤兔，人中呂布之說，但和有結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢的劉備比起來，時間一長，優(yōu)劣高低立判。所以怎么做股權(quán)投資？虎哥認(rèn)為這八個字可以高度概括：事有前途，人要靠譜。何謂事有前途？行業(yè)的成長性，未來5到10年的市場規(guī)模足夠大，市場增速足夠快。何謂人要靠譜？核心人員是否有德才兼?zhèn)涞钠焚|(zhì)。德：道德品質(zhì)；才：與這個事業(yè)相匹配的本事，本事又是什么？本質(zhì)、本分、本領(lǐng)。

三個維度看團(tuán)隊(duì)

如何看團(tuán)隊(duì)呢，一千個人心中有一千個哈姆雷特，仁者見仁，智者見智，虎哥說說自己的觀點(diǎn)看法：

維度一：從創(chuàng)始人看團(tuán)隊(duì)

看一家公司的團(tuán)隊(duì)行不行，尤其是初創(chuàng)公司，就看核心的創(chuàng)始人，創(chuàng)始人就是企業(yè)的天花板。創(chuàng)始人是什么特質(zhì)的人，就能吸引什么樣的人；如果創(chuàng)始人不行，就不會有高質(zhì)量的團(tuán)隊(duì)凝聚到一起，在一起也不長久，如果一個團(tuán)隊(duì)看上去沒啥人才、或者長時間沒有人才加入，一定是創(chuàng)始人的問題；如果一個公司團(tuán)隊(duì)出問題，不用說，也是創(chuàng)始人的問題?？梢哉f，企業(yè)所有的問題，都是創(chuàng)始人的問題。創(chuàng)始人是一切問題的根源。

創(chuàng)始人有四種類型：某個領(lǐng)域的個人成就者、超級sales銷售、天才管理者、專家點(diǎn)子王。這四種沒有絕對的誰好誰壞，企業(yè)能否順利成長，對創(chuàng)始人這個因素更取決于是否具有創(chuàng)新精神，是否具有包容精神，是否愿意分享。此外，學(xué)習(xí)能力對創(chuàng)始人來說是相當(dāng)重要的，這個學(xué)習(xí)能力不是指某項(xiàng)技能，而是思維意識，最后表現(xiàn)出來就是戰(zhàn)略規(guī)劃能力、運(yùn)營管理能力。如果一個公司高速成長而創(chuàng)始人基本沒什么改變，包括說話方式、精神狀態(tài)、服裝穿著，甚至是發(fā)型等等，那這個公司的發(fā)展，也就會越來越難了。

虎哥認(rèn)為對于創(chuàng)始人的全方位考察，雖然項(xiàng)目階段的不同也有所偏重，但都應(yīng)在投資項(xiàng)目評估中占著非常重要的地位，尤其一筆早期階段的股權(quán)投資能否落地，很多因素正是基于和創(chuàng)始人深入交流、對其表達(dá)力、洞察力、決斷力、想象力、執(zhí)行力所做的一種綜合評判。

維度二：從創(chuàng)業(yè)背景看團(tuán)隊(duì)

都有什么樣的創(chuàng)業(yè)背景呢？

第二種、技術(shù)驅(qū)動型

第三種、專家教授型

第四種、項(xiàng)目驅(qū)動型

另外在高科技領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，教育背景和從業(yè)背景這也是非常重要的；光靠一腔熱血，業(yè)余愛好就能獲得重大突破的可能性真的很低。比如說在航空航天領(lǐng)域，這是國家不計(jì)成本投入了巨大的財(cái)力、人力，幾代人的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的積累，才形成目前在火箭、衛(wèi)星、載人飛行器、飛機(jī)、航空發(fā)動機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域的研發(fā)制造體系，這個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)如果沒有在這個領(lǐng)域的從業(yè)背景，難度是非常大的。不要盲目的迷戀馬斯克，我知道你有他的夢想，但你沒有他的制度環(huán)境。

維度三：從股權(quán)結(jié)構(gòu)看團(tuán)隊(duì)

 第一種：眾星捧月型

一個大股東加零星的小股東，共同構(gòu)成一個團(tuán)隊(duì)；如果小股東對大股東能有制約監(jiān)督，那就更加理想。

 第二種：勢均力敵型

有幾個能力很強(qiáng)的股東組成的一個團(tuán)隊(duì)，各有擅長，各有分工，但這里面還有一位是核心領(lǐng)袖，他能夠以德服人。

 第三種：一股獨(dú)大型

只有一個大股東，其他股東可以忽略不計(jì)。

 第四種、平均主義型

每個人持股數(shù)量相當(dāng)，股權(quán)分散，而且沒有眾望所歸的核心領(lǐng)袖。

 第五種、做主不當(dāng)家型

經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)不持有股權(quán)，重大戰(zhàn)略如發(fā)展方向，這是由非核心的人做出來的。

 第六種、小媳婦當(dāng)家型

主要股東是財(cái)務(wù)投資人，不參與管理；或者是早期股權(quán)設(shè)計(jì)的不合理，創(chuàng)始股東被稀釋成小股東，雖然負(fù)責(zé)運(yùn)營也能當(dāng)家作主，但長遠(yuǎn)來說，這個管理團(tuán)隊(duì)的開拓進(jìn)取精神會有很大的影響。

那前兩種類型的團(tuán)隊(duì)是非常值得關(guān)注，后面四種形態(tài)的團(tuán)隊(duì)，必須要能改變符合前面兩種的，如果不能改變，那虎哥就認(rèn)為不符合我們的股權(quán)投資的規(guī)律。

什么是好團(tuán)隊(duì)？沒有標(biāo)準(zhǔn)和定義，但能相互互補(bǔ)的就是好團(tuán)隊(duì)，經(jīng)歷風(fēng)雨洗禮，艱難險(xiǎn)阻，還能迎難而上的就是好團(tuán)隊(duì)。