市場(chǎng)快速上漲，重倉(cāng)輕倉(cāng)的基金經(jīng)理都犯了難。那些輕倉(cāng)的基金經(jīng)理，現(xiàn)在的日子自然難熬，既不敢完全看空后市，又不敢追漲。而重倉(cāng)的基金經(jīng)理同樣不輕松，他們思考的是，如此快速上漲的行情到底能持續(xù)多久。可以說(shuō)，市場(chǎng)上漲太快，使得基金經(jīng)理們集體陷入倉(cāng)位調(diào)整難題。

加倉(cāng)還是減倉(cāng)，這是一個(gè)問(wèn)題

據(jù)民生證券測(cè)算，公募基金春節(jié)后加倉(cāng)明顯：年初至1月中旬末，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，各類基金普遍溫和加倉(cāng)。此后，創(chuàng)業(yè)板探底，基金倉(cāng)位逐漸下降。到了春節(jié)后，市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，基金的加倉(cāng)行為明顯起來(lái)。數(shù)據(jù)的估算數(shù)據(jù)與這一結(jié)果基本一致。

根據(jù)數(shù)據(jù)，進(jìn)入3月之后，基金的倉(cāng)位操作發(fā)生了明顯的變化。按基金數(shù)量來(lái)看，3月以來(lái)，股票投資比例變動(dòng)小于0.3%的基金占比相當(dāng)大，有大約40%；而增倉(cāng)的基金數(shù)占比22%，還有15.8%的基金減倉(cāng)。

既不敢加倉(cāng)也不敢減倉(cāng)，是不少基金經(jīng)理真實(shí)的心態(tài)寫(xiě)照。有多位倉(cāng)位較重的基金經(jīng)理向記者表示，近期沒(méi)有減倉(cāng)的準(zhǔn)備。

有基金經(jīng)理表示，雖然短期來(lái)看，市場(chǎng)上漲勢(shì)頭較快，而且短期內(nèi)反彈幅度相當(dāng)大。但由于此前市場(chǎng)極度低迷，導(dǎo)致上市公司的估值普遍較低，雖然在短期內(nèi)股價(jià)快速上漲，但總體而言，大部分上市公司的估值依然處于合理水平，還沒(méi)有出現(xiàn)整體性的高估。

不少基金經(jīng)理等待調(diào)整時(shí)機(jī)

除了前海開(kāi)源自去年10月就旗幟鮮明地看多之外，去年四季度，逐步有些基金經(jīng)理開(kāi)始加倉(cāng)。在本輪行情剛啟動(dòng)時(shí)，有反應(yīng)迅速的基金公司在一月份集體進(jìn)行加倉(cāng)，還有一些基金則在1月社融數(shù)據(jù)出爐之后，開(kāi)始大幅買入。上海一家基金公司在春節(jié)后大幅加倉(cāng)，將倉(cāng)位直接加到不能再加為止。該公司投資總監(jiān)向記者表示，他們后悔加倉(cāng)加得太晚，要是早幾個(gè)星期加倉(cāng)，收益應(yīng)該會(huì)更好。

其實(shí)就算是滿倉(cāng)上漲的基金經(jīng)理也未必高枕無(wú)憂。有些人減倉(cāng)減得早了，有些人擔(dān)心漲得太快了?！斑@么連著漲，會(huì)不會(huì)一兩個(gè)月就把牛市漲完了？”有一位倉(cāng)位較重的基金經(jīng)理疑惑地說(shuō)。

一家基金公司投資總監(jiān)向記者表示，他最近比較煩，原因是在本輪反彈中倉(cāng)位太低，踏空了?！斑@輪反彈太快了，每天看著直線拉升，根本不敢加倉(cāng)?！彼蛴浾咄虏?，“都已經(jīng)等到現(xiàn)在這個(gè)份上了，肯定只能熬下去等回調(diào)了。”另一位倉(cāng)位中等的基金經(jīng)理也向記者表示，近期不會(huì)大幅加減倉(cāng)，會(huì)等到市場(chǎng)的調(diào)整。

對(duì)于不太看好本輪行情的基金經(jīng)理而言，被“逼空”的不僅是倉(cāng)位，還有后市的觀點(diǎn)與策略。在市場(chǎng)持續(xù)不斷大漲之后，部分原本看空2019年股市的基金經(jīng)理，已不敢看得太空。他們市場(chǎng)觀點(diǎn)的措辭被迫發(fā)生微妙變化。從一開(kāi)始認(rèn)為市場(chǎng)的尋底還沒(méi)結(jié)束，業(yè)績(jī)底還沒(méi)到來(lái)，到逐步認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)還是有希望走牛的。一月初，大量基金觀點(diǎn)對(duì)全年行情表示了不樂(lè)觀，而到了現(xiàn)在，堅(jiān)持看空的基金正變得越來(lái)越少。

“回調(diào)”是不少基金經(jīng)理都提到的一個(gè)詞。由于近期市場(chǎng)在短期內(nèi)上漲過(guò)快，因而不少基金經(jīng)理都判斷短期內(nèi)可能會(huì)迎來(lái)回調(diào)，而一些倉(cāng)位不太高的基金經(jīng)理則等著在回調(diào)時(shí)買入，這些基金經(jīng)理相信市場(chǎng)應(yīng)該很難再回到今年1月初時(shí)2440的低點(diǎn)了。

既然作為“高手”的基金經(jīng)理都這么糾結(jié)，那么普通的基民又該作何打算？我們認(rèn)為，雖然一輪幅回調(diào)的概率較大，但是底倉(cāng)不會(huì)輕易去減少。因?yàn)楝F(xiàn)在才3100點(diǎn)，需要占好位置，手握籌碼，這比什么概率大小重要多了。

（文章來(lái)源：投資快報(bào)）