今天看了吳小莉采訪福耀玻璃董事長曹德旺的訪談，干貨很多,非常精彩。例如:曹總說福耀已經(jīng)是全國最大的汽車玻璃廠家，衡量行業(yè)老大的標準是賺到了行業(yè)70%的利潤。

3月16日福耀玻璃公布了2018年的年報,讓我們一起來看看福耀玻璃去年干的如何? 是否值得投資呢？

福耀玻璃作為今年年報分析的第三篇，發(fā)出來與大家討論。

1、2018年中國汽車行業(yè)出現(xiàn)了28 年來首次負增長，福耀營收增長8%，扣非凈利潤增長14.44%的原因

福耀有啥秘訣，是如何做到逆市高增長的？

年報里管理層的解釋是因為匯兌收益和出售股權(quán)確認的投資收益導致的。扣除這2項因素的影響，公司利潤總額同比增長0.29%。

2、公司業(yè)績增長主要驅(qū)動力是汽車玻璃

從2011年開始，汽車玻璃占比就達到了90%以上，是公司業(yè)績驅(qū)動最重要的源泉。

3、福耀玻璃的護城河是什么？

福耀玻璃過去20年的平均ROE高達21.72%，現(xiàn)金利潤比高達143.55%。凈利潤率高達20%，資產(chǎn)負債率41.46%。福耀玻璃靠什么護城河獲得這么優(yōu)秀的經(jīng)營業(yè)績？

我認為最重要的是規(guī)模優(yōu)勢帶來的低成本優(yōu)勢。

規(guī)模優(yōu)勢體現(xiàn)在市場占有率全球第一。

公司汽車玻璃成本構(gòu)成主要為浮法玻璃原料，占比高達65%。券商的研報說公司目前浮法玻璃自給率高達80%-90%，生產(chǎn)線自己設(shè)計，烘彎機自己生產(chǎn)節(jié)約成本50%。

曹德旺在采訪中將利潤提高的原因歸結(jié)為：質(zhì)量提高，成本控制，技術(shù)創(chuàng)新。

4、福耀玻璃未來的成長空間

18年福耀收購了德國SAM公司，未來整合好等于再造一個福耀集團。恩，曹總給投資者畫了一個餅，未來福耀還有望翻倍。

5、估值

1、2017年8月，曹總說福耀的重置成本要1000億，股票嚴重低估

http://finance.sina.com.cn/stock/s/2017-08-15/doc-ifyixias1075923.shtml

2、DCF估值：2013-2018年公司的自由現(xiàn)金流復合增速18%，假設(shè)未來5年復合增速為10%，永續(xù)增速3%，折現(xiàn)率8%，估值是617.5億，和當前市值613.36億差不多。

3、AH相對估值：目前福耀A/H股溢價率是3.73%，處于過去5年的25%分位。

最后，安利大家看一下吳小莉?qū)Σ芸偟牟稍L視頻，曹總建議大家在2019年需要小心小心再小心！負債率不要超過30%。