中信證券3月17日發(fā)布研報(bào)稱，A股已從增量資金驅(qū)動(dòng)切換至存量資金博弈階段，維持上證綜指2800至3200點(diǎn)區(qū)間震蕩分化的判斷，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，具體的分化基準(zhǔn)還要看業(yè)績(jī)。

　　研報(bào)稱，對(duì)散戶而言，A股短期財(cái)富效應(yīng)減弱。A股周上漲個(gè)股比例從2月份的90%+回落至3月份的60%+，周收益率中位數(shù)從5%左右回落至2%左右。而杠桿類資金，特別是場(chǎng)外配資受到監(jiān)管的約束將越來(lái)越大，交易量難上臺(tái)階，A股換手率上周從2.75%回落至1.7%，影響看短做短的游資預(yù)期。

　　基本面預(yù)期再驗(yàn)證，政策關(guān)注點(diǎn)。財(cái)報(bào)披露漸入高峰，A股盈利增速在2018Q4和2019Q1依然處于下行周期中。2019年以來(lái)全部A股2018/19年凈利潤(rùn)一致預(yù)期累計(jì)已下調(diào)2.1%/2.5%。3月以來(lái)公布的宏觀數(shù)據(jù)整體弱于預(yù)期，且對(duì)政策的依賴依然很高。而“兩會(huì)”結(jié)束，政策全面兌現(xiàn)后，政策預(yù)期也將趨于理性，關(guān)注點(diǎn)將落在后續(xù)的政策執(zhí)行和具體數(shù)據(jù)上。

　　大小盤風(fēng)格趨于均衡，基本面是分化的重要基準(zhǔn)。再進(jìn)一步考慮估值，A股經(jīng)過(guò)了開年的反彈和整固后，目前滬深300、全部A股、中證500的預(yù)期PEG已經(jīng)非常接近，都處于0.75~0.76之間：大小盤中長(zhǎng)期配置價(jià)值差異不大，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡，具體的分化基準(zhǔn)還要看業(yè)績(jī)。

　　繼續(xù)維持上證綜指2800~3200點(diǎn)區(qū)間震蕩的判斷，市場(chǎng)分化將繼續(xù)，而基本面是最重要的價(jià)值支撐點(diǎn)。

　　1)自上而下：關(guān)注基建、新能源汽車、醫(yī)藥三條產(chǎn)業(yè)鏈。

　　基建托底投資，是近期宏觀上重要的結(jié)構(gòu)看點(diǎn)，而近期PPP落地率持續(xù)攀升，基建板塊整體進(jìn)入資金面、政策面改善的細(xì)化階段。

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈基本面短期趨勢(shì)穩(wěn)健向好，長(zhǎng)期空間大，對(duì)補(bǔ)貼退坡的預(yù)期已有較充分反應(yīng)，建議重點(diǎn)繼續(xù)關(guān)注動(dòng)力電池領(lǐng)域，以及各環(huán)節(jié)的龍頭公司。

　　醫(yī)藥板塊的核心邏輯則是業(yè)績(jī)穩(wěn)健防御性強(qiáng)+短期科創(chuàng)板催化醫(yī)藥板塊的科技屬性。另外，周期板塊中的部分漲價(jià)主線也值得關(guān)注。

　　2)自下而上：3個(gè)維度篩選組合供參考。

　　組合1由預(yù)計(jì)2018年年報(bào)穩(wěn)健的個(gè)股組成，建議在年報(bào)季期間，底倉(cāng)配置時(shí)重點(diǎn)參考。

　　組合2由2019年一季報(bào)預(yù)期高增長(zhǎng)個(gè)股組成，建議關(guān)注2019年景氣、希望增加組合彈性時(shí)參考。

　　組合3為長(zhǎng)期邏輯清晰，增長(zhǎng)空間大的個(gè)股組合，供對(duì)短期業(yè)績(jī)波動(dòng)不敏感、更關(guān)注長(zhǎng)期配置價(jià)值的投資者參考。