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有朋友問螺絲釘，

請問釘大，為什么還有牛市和熊市呢？

是大眾心理一致看好？因為不可能大多數(shù)公司在一個時間業(yè)績好而爆發(fā)吧？

引起牛市和熊市的原因有很多，不過最主要是兩個：基本面和資金面。

我們知道指數(shù)的點數(shù)＝市盈率＊盈利。

其中基本面主要影響盈利，資金面主要影響估值。

上市公司自身的經(jīng)營是有周期性的。

從2000-2016年，正好走了一個完整的「經(jīng)濟低迷－經(jīng)濟火熱－經(jīng)濟低迷」的過程。

在經(jīng)濟低迷的時候，上市公司整體盈利不太好，ROE較低；

在經(jīng)濟火熱的時候，上市公司整體盈利比較好，ROE較高。

比如說2007年，當年GDP增速都有14%，上市公司整體盈利增速都有30-40%，是非常不錯的。這種基本面的強勢是導致2006-2007年大牛市的主要原因。

經(jīng)濟比較火熱，大家對未來的預期也會比較高，愿意為上市公司的股票付出更高的價格。這種情況下比較容易推動市場出現(xiàn)牛市。

包括最近幾年的美股市場，上市公司盈利能力也是處于非常不錯的階段。所以在2018年，美股的標普500和納斯達克100，都達到了牛市高估的區(qū)域。

即使是現(xiàn)在，美股估值也是處于正常偏高的。這就是基本面帶來的牛市。

基本面的周期性，會導致牛市和熊市出現(xiàn)。

第二種導致牛熊市的原因是資金面。

簡單理解，就是市場上的錢多了。

通常出現(xiàn)在市場利率大幅波動的時候。比如說2014年的時候市場利率比較高，隨后開始了連續(xù)降息。

降息的時候，人們會傾向于把資金從銀行中取出來用來投資（因為銀行儲蓄和理財利率低了，吸引力下降）；同時貸款融資的成本也下降，會推動杠桿投資上升。

資金多了之后，就會涌向投資市場。例如15年的牛市，很大程度上，就是因為配資杠桿推動起來的牛市，所以也被稱為杠桿牛。

這種牛市不僅僅會推動股票上漲，2014-2017年，股市、房市、期貨市場等都出現(xiàn)了非常大的漲幅。一直到最近幾年國家下定決心嚴控杠桿，才逐漸緩和。

這種資金面導致的牛市，通常體現(xiàn)為小盤股漲幅會比較高。因為同樣的資金，盤子小的股票容易被買起來。所以2015年牛市，中小盤股為主的指數(shù)，漲幅就比藍籌股指數(shù)要高一些。

但是2015年牛市的時候其實基本面并不好，所以這種牛市來的快去得也快。

資金面也是周期性變化的，也會導致牛市和熊市變化。

整體來說，基本面牛熊市對藍籌股影響較大，而資金面牛熊市對中小盤股影響較大。

這兩個影響因素都是周而復始的，所以未來也會不斷出現(xiàn)牛市和熊市。

那下一輪牛市是什么原因帶來的呢？

其實我們也無從得知。我們能知道的是，未來一定會再次出現(xiàn)若干次「熊市-牛市」的交替。

不過無論是哪一種原因帶來的牛市，在牛市大漲之后買入，收益都不會好。像2007年牛市和2015年牛市中后期買入股票和指數(shù)基金，都給投資者帶來了非常慘痛的經(jīng)歷。

只有在熊市買入低估的指數(shù)基金，才能享受之后的每一種牛市。

再好的品種，也要買的便宜～