美團(tuán)又虧了！曾預(yù)期2018年盈利已成泡影，虧損額卻進(jìn)一步擴(kuò)大。

3月11日晚，美團(tuán)發(fā)布上市后的首份年報(bào)：2018年總收入652億元，同比增長(zhǎng)92.3%。全年虧損達(dá)1155億元，其中包含1046億元的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股之公允價(jià)值變動(dòng)。全年經(jīng)營(yíng)虧損為110.86億元，同比上升189.7%。

而此前公布財(cái)報(bào)的滴滴同樣連續(xù)巨虧。滴滴創(chuàng)始人程維在內(nèi)部信中表示，過(guò)去6年來(lái)，滴滴從未盈過(guò)利。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年，滴滴虧損約在390億元左右，2018年虧損109億，滴滴這些年累計(jì)虧損已經(jīng)超過(guò)了500億。

滴滴虧了500多億，美團(tuán)虧了超過(guò)600億，但是這么多年來(lái)，這兩家公司卻屹立不倒越做越大，公司更是越來(lái)越有錢，經(jīng)常動(dòng)不動(dòng)就開(kāi)啟“燒錢模式”，還到處收購(gòu)并購(gòu)，創(chuàng)始人身家也越來(lái)越高，這是為何？

互聯(lián)網(wǎng)巨頭背后的金主

如今，不僅娛樂(lè)圈流行“干爹護(hù)駕”，互聯(lián)網(wǎng)圈也是個(gè)“有爹萬(wàn)事足”的行業(yè)。

眾所周知，美團(tuán)和滴滴背后有個(gè)共同的“金主爸爸”——騰訊。除此之外，還有許多風(fēng)投資本，比如深創(chuàng)投、IDG資本、紅杉資本、高瓴資本、金沙江創(chuàng)投等等，這些風(fēng)投公司就是以投資來(lái)盈利的，類似于那些花錢買股票的股民。

美團(tuán)除了騰訊之外，還有美國(guó)企業(yè)Priceline這個(gè)實(shí)力金主，以及紅杉資本、高瓴資本、DST Global、富達(dá)、General Atlantic和老虎全球基金等隱形支持者。

據(jù)報(bào)道，在2017年10月份完成40億美元的融資后，投資人已經(jīng)給王興提供了數(shù)十億美元的資金支持，美團(tuán)的銀行賬戶中有大約70億美元的資金。

有如此雄厚的資本，美團(tuán)才能在2018年一舉并購(gòu)共享單車的老大——摩拜，同時(shí)全力進(jìn)軍網(wǎng)約車市場(chǎng)，雖然最后基本宣告失敗，但是足以看出美團(tuán)之所以能夠頂?shù)米∧昴晏潛p的主要原因。

相比美團(tuán)，滴滴背后的實(shí)力更是不可小覷。有了騰訊這位“金主爸爸”，滴滴在早期可以說(shuō)是一往無(wú)前。2015年12月，Uber中國(guó)的微信公眾號(hào)第三次慘遭騰訊集體封號(hào)，雖然騰訊董事局主席馬化騰在朋友圈回應(yīng)，Uber存在違規(guī)營(yíng)銷行為，滴滴違規(guī)一樣會(huì)處理。然而時(shí)至今日，Uber微信號(hào)再未重新開(kāi)通。更有段子稱Uber，“進(jìn)得了全世界，進(jìn)不了朋友圈”。有了騰訊護(hù)航，滴滴發(fā)展勢(shì)如破竹。

除了騰訊，滴滴還有另一位巨頭“金主”——阿里巴巴。滴滴創(chuàng)始人程維曾在阿里巴巴工作八年，做到支付寶B2C事業(yè)部副總經(jīng)理的位置。而滴滴并購(gòu)快的曾獲得阿里巴巴3輪過(guò)億美元融資，二者合并后又兩次投資滴滴。

此外，包括阿布扎比慕巴達(dá)拉公司（Mubadala）、軟銀集團(tuán)（SoftBank）、蘋(píng)果、富士康、招商銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)平安等知名大公司都參與了投資，金沙江創(chuàng)投、淡馬錫、DST、中投公司等投資巨頭也紛紛入局?？梢?jiàn)，滴滴背后堪稱一座大金庫(kù)。

打鐵還需“自身硬”

雖然滴滴和美團(tuán)背后都有強(qiáng)大的金主支持，但是資本是逐利的。之所以連連虧損，還能拿到巨額資金而屹立不倒，根本原因就在于滴滴和美團(tuán)的未來(lái)足夠光明，也就是公司的軟硬資產(chǎn)足夠吸引人。

軟資產(chǎn)方面，滴滴幾乎壟斷了網(wǎng)約車市場(chǎng)，同時(shí)旗下共享單車業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額也在不斷提升；美團(tuán)則占據(jù)中國(guó)外賣市場(chǎng)62%的市場(chǎng)份額，同時(shí)基本壟斷團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，這些都是公司的軟資產(chǎn)，盡管看起來(lái)無(wú)形，卻是公司的巨大的財(cái)富，是一個(gè)公司的未來(lái)。

而硬資產(chǎn)就是一個(gè)公司內(nèi)部，那些可以直接拿到當(dāng)做錢來(lái)估值的東西，比如滴滴和美團(tuán)的辦公大樓、車輛、辦公用具等實(shí)實(shí)在在存在的資產(chǎn)。

公司的硬資產(chǎn)和軟資產(chǎn)最終決定了公司的市場(chǎng)估值，這也是為什么滴滴和美團(tuán)年年虧損，估值卻不斷提升的原因。

憑借著市場(chǎng)壟斷地位和優(yōu)質(zhì)的軟硬資產(chǎn)，一旦兩家公司上市，必然吸引市場(chǎng)千億級(jí)的資金，這也是為何滴滴和美團(tuán)越做越強(qiáng)，越做越不差錢，創(chuàng)始人身價(jià)越來(lái)越高的原因。

辯證看待互聯(lián)網(wǎng)巨頭虧損

其實(shí)，國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)公司很多也是持續(xù)虧損的。

例如， Uber去年?duì)I收113億美元，凈虧損大幅收窄至3.7億美元，但是計(jì)劃進(jìn)行首次公開(kāi)募股時(shí)，估值達(dá)到480到700億美元之間。早前，推特(Twitter)在首次公開(kāi)募股前宣布虧損7900萬(wàn)美元，但在2013年IPO時(shí)的估值達(dá)到了240億美元。

近幾年來(lái)，幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是一路燒錢，一路高歌猛進(jìn)，一路虧損，一路融資，各路資本更是爭(zhēng)先恐后砸錢。

實(shí)際上，與傳統(tǒng)行業(yè)注重成本和收益不同，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)注重的是數(shù)據(jù)和用戶。而為了獲得數(shù)據(jù)和用戶，前期只能靠補(bǔ)貼和各種鋪天蓋地的廣告，這些就是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的獲客成本和運(yùn)營(yíng)成本。

馬云在創(chuàng)立阿里巴巴之初，就曾豪言說(shuō)公司前三年不盈利。

Uber創(chuàng)始人也曾表示，Uber不賺錢是因?yàn)殄e(cuò)在把我們當(dāng)租車公司了，Uber的邊界究竟在哪里，我們自己都看不到。而拓展邊界就是燒錢，就是虧損。

這就形成了互聯(lián)網(wǎng)特有的商業(yè)模式——只要能夠獲取用戶，就算不能盈利，還是可以拉到風(fēng)投，日后上市還是可以獲得一個(gè)很高的市值。

不過(guò)，這種模式有一個(gè)前提，就是必須保持足夠的現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流管理十分重要，尤其是在如今經(jīng)濟(jì)整體不景氣的背景下，最直接的例子就是ofo，資金鏈斷裂，引起市場(chǎng)恐慌，最后連接盤的人都沒(méi)有。

目前，科創(chuàng)板正如火如荼地推進(jìn)中，允許未盈利企業(yè)上市的政策，為許多科技企業(yè)帶來(lái)福音，但也將給市場(chǎng)投資者帶來(lái)考驗(yàn)。