搜狐科技 馬文玥

3月11日晚，美團點評（股票代碼：3690.HK）發(fā)布了2018年第四季度及全年業(yè)績報告。

財報顯示，美團點評第四季度營收198億元人民幣，人民幣同比增長89%，經調整虧損凈額為18.62億元；2018年美團實現(xiàn)營業(yè)收入652.3億，較上年同期增長92.3%，繼續(xù)保持接近翻番式的增長。餐飲外賣與到店及酒旅業(yè)務均實現(xiàn)收入增長，兩大板塊合計實現(xiàn)盈利。

硬幣的另一面，美團點評經調整虧損凈額85.17億元，同比增長198.6%。從2015年到2017年，這一數(shù)字分別為-59億元，-54億元，-28億元。其中，由摩拜貢獻的計入綜合收益表的收入為15.07億元，同期虧損45.5億元，成了美團最大的“拖累”。

3月12日，美團點評盤前初跌一度超過10%。截至發(fā)稿，美團點評報55港元，下跌6.62%。

一面是美團的主營業(yè)務盼來了撥云見日，另一面是新業(yè)務止血遙遙無期。美團的這份財報究竟傳遞的是喜是憂？

喜：主營業(yè)務合計實現(xiàn)盈利

美團的主營業(yè)務分為兩大板塊，包括支柱業(yè)務餐飲外賣以及到、酒店與旅游業(yè)務。

年報中，2018年美團餐飲外賣收入實現(xiàn)381.4億元，同比增長81.4%；毛利總額為52.7億元，相比于2017年毛利率8.1%已增長至13.8%。

值得注意的是，頗受爭議的“外賣商家傭金上調”為美團做出了突出貢獻，雖然這令一眾商家苦不堪言。美團點評財報中聲明，美團點評的傭金收入由2017年280億元人民幣增加67.8%至2018年的470億元，原因是美團點評的交易金額特別是外賣餐飲的交易金額的大幅增加。

餐飲外賣盡管業(yè)務仍在虧損，但按季度比較這種虧損一直處于收窄趨勢。此外公布的餐飲外賣交易筆數(shù)從2017年的40.9億筆增至2018年的63.9億筆，增長56.3%；2018年日均餐飲外賣交易筆數(shù)1750萬筆，為日后的扭虧為盈之路打下堅實基礎。

財報中顯示，餐飲外賣與到店及酒旅兩大業(yè)務按合并基準計錄得正的“經調整經營溢利”，說明酒旅業(yè)務帶動美團主體業(yè)務實現(xiàn)盈利。

2018年美團到店、酒店及旅游收入為158.4億元，毛利為140.05億元，毛利率為89%。

其中，支撐美團盈利的最大亮點是其酒店業(yè)務，這也是OTA領域眾所周知的高毛利業(yè)務。

早在一年前的2018年3月，美團酒店以2270萬的單月間夜量首次超過攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。而如今，美團酒店業(yè)務的老對手攜程，已不在財報中公布間夜量，在幾天前剛剛發(fā)布的年報中，攜程酒店預定業(yè)務環(huán)比下滑27%。

而美團在此次財報中披露：國內酒店預訂間夜量由2017年的2.05億增至2018年的2.84億，同比增長38.5%，平均每間夜價格比穩(wěn)步增長。因此，美團很有可能已經坐上了酒店線上預訂市場的頭把交椅。

綜上所述，2018美團的主營業(yè)務交出了一份稱得上滿意的答卷。

這樣的表現(xiàn)得益于美團2018年戰(zhàn)略聚焦。CEO王興表示，“2018年在Food+Platform（食物+平臺）的基礎上，美團一站式生活服務電商平臺的價值不斷深入人心”。以“吃”為核心和出發(fā)點的美團，通過逐步推動和完善供給側數(shù)字化，聚集起到店（餐飲、住宿、境內度假）和到家（外賣、配送、閃購）兩大事業(yè)。

加上多年來燒錢擴張的經營模式，美團為自己積累起強大的用戶基礎：財報顯示，美團總交易金額達到5156.4億元，同比增長44.3%；年度交易用戶突破4億，較2017年凈增近1億用戶

不過需要注意的是，餐飲外賣的戰(zhàn)場上領域美團靠市場第一的用戶體量獲得了議價權利，但與餓了么仍舊繼續(xù)糾纏。餓了么為了爭搶市場份額，已經多次對外強調“不上調傭金”的消息來試圖吸引商戶，這對于靠傭金高速提升毛利率的美團而言，無異于心腹大患。

憂：摩拜何時能“不拖后腿”？

自2018年4月4日收購摩拜100%股權起，由摩拜貢獻的計入綜合收益表的收入為15.07億元，同期虧損45.5億元。當然，美團掏得這些錢里還不算27億美元收購費，以及收購時替摩拜承擔的10億美元債務。

收購當日王興表示 “摩拜是少有的真正的中國原創(chuàng)，是難得的有設計感的品牌，有著巨大的社會價值，將和美團一起開創(chuàng)更輝煌的未來?！?/p>

當時的王興一方面看中了摩拜“超級高頻流量入口”，另一方面希望通過衣食住行的全方位整合來打造一個O2O帝國。不過從數(shù)據表現(xiàn)來看，以現(xiàn)在摩拜的資產負債率和凈資產收益率它根本算不上一個優(yōu)質資產，只能說王興理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。

用現(xiàn)在的價值再去衡量當初的開價，王興給摩拜的高額收購價格可以說是“虧大了”。

與主營業(yè)務的發(fā)展速度兩相對比，或許摩拜單車未來可能實現(xiàn)盈利，不過目前來看至少短期內任然不會有好轉的可能性：車身廣告盈利模式已經被明令禁止，會員騎行包月和按次收費不僅利潤微薄，還要面對哈羅和滴滴的殘酷競爭。

共享單車不賺錢已經成為業(yè)內的共識，指望共享單車單個業(yè)務賺錢是遙遙無期了。

讓摩拜業(yè)務本身盈利不是美團的期待，美團收購的是摩拜的出行數(shù)據。

通過獲取摩拜數(shù)據，美團能更清晰地掌握用戶的消費方向，從而做更好的個性化推薦。更大的想象空間是，摩拜的出行數(shù)據能夠成為美團大出行夢想中的一塊拼圖。

不過從目前來看，美團整合摩拜的邊際還比較遠。

摩拜成為了美團LBS平臺單車事業(yè)部，同樣歸在LBS平臺的還有美團去年大力推廣的網約車。

然而從美團打車的發(fā)展過程來看，新業(yè)務的拓展之路并不順利。牌照、強大的競爭對手、巨額補貼，都是美團發(fā)展打車業(yè)務路上的攔路虎。

美團打車難以起勢，更不要提和摩拜的出行出具整合了。

美團單車事業(yè)部總經理、聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文曾表示短期內不指望摩拜賺錢，但這并不代表美團能一直承受虧損。

對于摩拜，美團一直在盡力“止血”——第四季度財報發(fā)布的3月11日當天，摩拜單車被曝出將放棄國際市場，摩拜稱不久前已裁撤新馬泰、印度、澳大利亞等亞太地區(qū)的運營團隊、其他國家和地區(qū)業(yè)務也正在進行優(yōu)化評估；離職后的摩拜創(chuàng)始人胡瑋煒在去年12月還曾透露，“摩拜在過去的7個月時間內幾乎未投放新車”······

摩拜的巨額虧損也直接影響了美團之后“Food+Platform”的戰(zhàn)略收縮，王慧文表示未來將會謹慎評估新業(yè)務和出行領域。

這相當于側面承認收購摩拜的決策失誤——事實也正是如此，摩拜作為“流量入口”帶來的用戶的位置信息，移動數(shù)據等看似有價值的信息，現(xiàn)階段還沒有和美團其他的業(yè)務線形成良好的協(xié)同效應。

2018年，美團成功登陸港股，大手筆收購摩拜，注定了這是具有非凡歷史意義的一年。

同年年末，王興發(fā)文“2019年可能會是過去10年里最差的一年，但卻是未來10年里最好的一年”，究竟2018帶給美團的是喜是憂，2019前方是光明還是險途，他自己已經給出了回答。

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