阿里巴巴的前四大股東：軟銀股份有限公司、Altaba lnc.、馬云、蔡崇信，分別持有的股份比例為：28.8%、14.8%、6.4%、2.3%。

有很多的讀者一直好奇一個(gè)問題，為什么阿里巴巴已經(jīng)如此成功了卻沒有將軟銀手中的股份進(jìn)行回購(gòu)呢？一位日本投資者卻是阿里巴巴的最大股東，很是膈應(yīng)。

很多人對(duì)于持有不滿的態(tài)度，但是馬云聰明也聰明在這里：

一、軟銀與阿里巴巴的淵源太深，不能過河拆橋。

如果沒有了阿里巴巴，還有阿里媽媽、阿里奶奶、阿里爺爺?shù)鹊阮愃频墓荆槕?yīng)時(shí)代的代替阿里巴巴的位置。這是時(shí)代所促就的。

但是，如果沒有軟銀呢？可能就真的沒有了今天的阿里巴巴。1999年10月至2000年1月，阿里巴巴先后獲得共計(jì)軟銀的2000萬美元的投資，這在當(dāng)時(shí)相當(dāng)于1.6億人民幣。而當(dāng)時(shí)的阿里巴巴，經(jīng)營(yíng)狀況并不好，可以說是軟銀幫助阿里巴巴度過了“生死關(guān)”，不僅僅如此，還幫助了阿里巴巴有了質(zhì)的提升。

所以，對(duì)于軟銀而言，與阿里巴巴的淵源太深。馬云一直偏愛武俠小說，特別是金庸的武俠小說。那么，這種過河拆橋的事情，絕對(duì)不會(huì)做的。

失敗的時(shí)候，別人拉了你一把，而如今成為了巨頭公司，十分成功卻要把人甩掉，不合情理。

二、孫正義帶領(lǐng)下的軟銀，不會(huì)將阿里巴巴的股份出售掉。

2000萬美元的投資，如今市值多少？阿里巴巴的總市值約為5000億美元，而軟銀持股28.8%，市值約為1440億美元。這可是龐大的財(cái)富擁有。

而在當(dāng)時(shí)，孫正義并不是為了投資控制而投資，而是財(cái)務(wù)投資，這有著本質(zhì)性的區(qū)別。

再加上美國(guó)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性很好，對(duì)于其而言，沒有必要將這么一大筆投資細(xì)數(shù)出售。就算有資金的需要，完全可以一部分進(jìn)行套現(xiàn)，并且還能夠通過質(zhì)押一部分獲取資金。

三、“聰明”的馬云。

馬云作為創(chuàng)業(yè)者，可以說是創(chuàng)業(yè)者中最為“聰明”的存在。聰明在哪里呢？

1、阿里巴巴沒有那么多錢收購(gòu)那么大的市值股份。

軟銀持股比例高達(dá)28.8%，市值約為1440億美元，劃算人民幣約為1萬億。而阿里巴巴現(xiàn)在所持有的現(xiàn)金是多少呢？約為280億美元，劃算人民幣約為1800億元左右。

也就是說，阿里巴巴現(xiàn)在就算是將所有的現(xiàn)金用盡，也沒有辦法收購(gòu)那么大市值的股份。再加上還是十幾年前投資的老朋友，于情于理再加上實(shí)際情況，都是不合情的。

當(dāng)然，很多小伙伴會(huì)想到，負(fù)債回收股份。負(fù)債回收股份有很大的風(fēng)險(xiǎn)：

①、阿里巴巴現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，推高了負(fù)債率，一旦存在金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也會(huì)將阿里巴巴推入風(fēng)險(xiǎn)之中，不合理；

②、阿里巴巴現(xiàn)在的負(fù)債率雖然不高，但也不低。現(xiàn)在阿里巴巴的資產(chǎn)負(fù)債率為38%。如果負(fù)債收購(gòu)，空間會(huì)被壓縮的很低；

③、現(xiàn)金根本就沒有那么多現(xiàn)金；

④、如果阿里巴巴回收軟銀的股份，也會(huì)引起市場(chǎng)的動(dòng)蕩，特別是對(duì)于阿里巴巴的質(zhì)疑聲。

所以，阿里巴巴沒必要，也沒有那么多多余的資金進(jìn)行回收軟銀股份。

2、阿里巴巴“合伙人”制度。

在接受軟銀投資的時(shí)候，孫正義是財(cái)務(wù)投資，并且與馬云達(dá)成了協(xié)議。而馬云呢？將阿里巴巴進(jìn)行了股份受益以及股權(quán)的分離，也就是說投資股份的股東享有的是股東的權(quán)益，但是不能夠參與公司的其他決定權(quán)，相當(dāng)于財(cái)務(wù)投資。

所以，軟銀的股份，對(duì)于阿里巴巴的影響并沒有。而對(duì)于阿里巴巴的領(lǐng)導(dǎo)、決定權(quán)依舊在阿里巴巴管理層。也就是說管理阿里巴巴的權(quán)限與股東是分開的權(quán)利，不是同股同權(quán)。

3、應(yīng)對(duì)全球化的阿里巴巴！

阿里巴巴現(xiàn)在已經(jīng)停止腳步，拒絕研發(fā)、開拓市場(chǎng)了嗎？并沒有，并且阿里巴巴每年投入研發(fā)的費(fèi)用高達(dá)140億-350億元。也在積極開拓國(guó)際市場(chǎng)。

所以，阿里巴巴并沒有停止腳步，仍舊在大步向前。而這時(shí)的阿里巴巴需要的是更多的支持，再加上與孫正義、軟銀的淵源，能夠更好的為阿里巴巴服務(wù)。

所以，綜合來講，阿里巴巴不回收股份，更加合理！