今天在“股魔群英匯”群里聊天，其中一位高手（@jiushi）有關(guān)防御策略的發(fā)言，激發(fā)了我的進(jìn)一步思考。先分享他的思路如下：

    一般而言，防御策略有兩種：選擇強(qiáng)勢(shì)股和降低股票倉(cāng)位。在市場(chǎng)下跌初期，投資者不確定環(huán)境有多惡劣，往往選擇調(diào)結(jié)構(gòu)。

在下跌中后期，強(qiáng)勢(shì)股依然會(huì)補(bǔ)跌，再此之前需要降倉(cāng)位。

（對(duì)一般人來(lái)說(shuō)，最好的防御還是得靠倉(cāng)位。）

看看是行情結(jié)束還是上漲中繼，再選擇是否采取第二種策略

由此引申開(kāi)去，談?wù)勎易约旱囊恍┧伎己屠斫狻?/span>

我們?cè)谛苁兄邪l(fā)現(xiàn)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)比較弱的下跌走勢(shì)，資金會(huì)因?yàn)楸茈U(xiǎn)需要，抱團(tuán)去買(mǎi)具有弱周期性的防御性板塊，典型的如醫(yī)藥股、白酒和食品飲料股、部分白馬股等。在16年—18年的熊市反彈以及單邊下跌過(guò)程中，這幾個(gè)板塊都是相對(duì)比較抗跌的，甚至還出現(xiàn)了白馬藍(lán)籌的結(jié)構(gòu)性牛市行情，一些消費(fèi)類股還創(chuàng)出了歷史新高。

無(wú)論在什么時(shí)候，使用倉(cāng)位調(diào)整來(lái)做防守，都是普遍適用的經(jīng)驗(yàn)法則。在熊市中，你可以輕倉(cāng)，甚至采用空倉(cāng)策略。但是在牛市中如何使用倉(cāng)位來(lái)進(jìn)行防守呢？

有人說(shuō)，既然是牛市，我就無(wú)腦滿倉(cāng)，不存在降低倉(cāng)位防御的問(wèn)題，這或許是一部分人的做法。但是即便是牛市中，階段性的大幅回撤殺傷力有時(shí)也是很大的。風(fēng)險(xiǎn)偏好不高或交易體系界定了減倉(cāng)條件的投資者，仍然存在降低倉(cāng)位進(jìn)行防守的選擇。很多趨勢(shì)交易的大V實(shí)際上也主要用倉(cāng)位調(diào)整來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)的變化，比如我跟蹤比較有名的范德依彪、“投資明道”等，基本上核心就是趨勢(shì)+擇時(shí)+倉(cāng)位；

我比較同意@jiushi的觀點(diǎn)，是否降低倉(cāng)位，取決于行情結(jié)束還是上漲中繼?，F(xiàn)實(shí)一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，針對(duì)目前的這波行情，我周五將倉(cāng)位從滿倉(cāng)降低到6成。我的考慮是：1，我不能確定春節(jié)前后的這波強(qiáng)勢(shì)上漲是一波中級(jí)反彈，還是大勢(shì)反轉(zhuǎn)進(jìn)入牛市。即便是反轉(zhuǎn)了，從歷史走勢(shì)看，牛市的第一波上漲后，隨之而來(lái)的回撤可能是深幅調(diào)整，也是極具殺傷力的，所謂春寒料峭；2，不能確定這波中級(jí)反彈是否已經(jīng)結(jié)束，周五開(kāi)始的回撤只是上漲中繼，還是一輪回調(diào)走勢(shì)的開(kāi)始。所以，我選擇了降低倉(cāng)位進(jìn)行防御。話說(shuō)我的倉(cāng)位隨時(shí)可以回補(bǔ)回來(lái)的，分分鐘的事情。

對(duì)于防御的另一種策略，即選擇強(qiáng)勢(shì)股，我是從這幾方面來(lái)理解的：

其一，選擇事件驅(qū)動(dòng)的、剛剛輪動(dòng)到或啟動(dòng)的板塊強(qiáng)勢(shì)股。例如周四工信部的“振芯鑄hun”計(jì)劃提出后，前期滯漲的半導(dǎo)體芯片、國(guó)產(chǎn)軟件在周五爆發(fā)，盡管大盤(pán)BAO跌4個(gè)多百分點(diǎn)，但相關(guān)個(gè)股紛紛釘死在漲停板上，選擇這種強(qiáng)勢(shì)股，自然是一種防御策略；還有公布強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)報(bào)告，或有其他催化劑的個(gè)股也是同樣的道理，比如廣和通。

其二，前期的強(qiáng)勢(shì)板塊和個(gè)股，在大盤(pán)上漲的過(guò)程中，處于調(diào)整狀態(tài)，一旦大盤(pán)下跌，這些強(qiáng)勢(shì)股就可能逆勢(shì)上漲。尤其是那些有業(yè)績(jī)支撐的主流板塊和個(gè)股。比如上周5G板塊的一些核心標(biāo)的滬電股份、深南電路等，周五就逆勢(shì)翻紅；如果你不想降低倉(cāng)位，完全可以將券商股上面撤出的資金調(diào)倉(cāng)到這些5G的主流業(yè)績(jī)票上去。

第三，走勢(shì)明顯獨(dú)立于大盤(pán)趨勢(shì)的個(gè)股。比如最近的豬票和雞票板塊，具有獨(dú)立于大盤(pán)走勢(shì)的特征。大盤(pán)拉升時(shí)，這些標(biāo)的或調(diào)整或小幅跟漲，但一旦大盤(pán)走弱或下跌，這些票就像打雞血似的，立馬雄起。當(dāng)然，這幾天豬票和雞票的超強(qiáng)勢(shì)與生豬與雞苗價(jià)格不斷上漲有一定關(guān)系。周五盡管大盤(pán)大跌，但是那些堅(jiān)定持有豬票，或者直接加倉(cāng)豬票的聰明資金，賬戶凈值還在創(chuàng)新高。

第四，題材股中的前排龍頭，往往在大盤(pán)回調(diào)中抗跌，龍頭有三條命嘛；而那些跟風(fēng)的后排小弟就撲街了，漲不過(guò)龍頭，跌起來(lái)比誰(shuí)都狠。這時(shí)候就是將倉(cāng)位從雜毛身上換到回撤中的龍頭上面的好機(jī)會(huì)。龍頭效應(yīng)，其實(shí)也就是一種強(qiáng)勢(shì)股的表現(xiàn)形式。騎最烈的馬，喝最醇的酒，泡最靚的妞，只干龍頭，不鳥(niǎo)雜毛，死也要死在龍頭上，就是說(shuō)的龍頭信仰。

第五，強(qiáng)勢(shì)股的滿倉(cāng)輪動(dòng)。即不管大盤(pán)指數(shù)的波動(dòng)，只要不是在熊市的主跌階段，就不存在倉(cāng)位調(diào)整的問(wèn)題，而是根據(jù)不同強(qiáng)勢(shì)股的邏輯和進(jìn)出場(chǎng)信號(hào)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)和持倉(cāng)，一頓飯吃完接著吃下一頓，不斷尋找新的獵物。這是高手們的策略，我自己目前還達(dá)不到這個(gè)境界，還得看趨勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境。

但是，如果市場(chǎng)行情結(jié)束了，進(jìn)入深幅調(diào)整階段，在調(diào)整的后期，這些前期的強(qiáng)勢(shì)股就可能面臨補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)你只有降低這些強(qiáng)勢(shì)股的倉(cāng)位。去年下半年的熊市單邊下跌行情中，我們?cè)I(lǐng)教過(guò)強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的痛苦滋味，記憶猶新。

一套成熟的交易體系，自然包括進(jìn)攻和防守兩個(gè)方面。歸納起來(lái)，防御性策略包括三個(gè)方面：降低倉(cāng)位、選擇強(qiáng)勢(shì)股，以及選擇弱周期的防御性股票。當(dāng)然，當(dāng)市場(chǎng)明顯走弱時(shí)，收緊止損，嚴(yán)格風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，也是防御的具體措施。

2019.03.09