一、藥店功能簡介

藥店,即我們常見的售賣藥品、保健品、以及如輪椅拐杖等一般醫(yī)療器械的店鋪。上游連接醫(yī)藥制造商或批發(fā)商，下游為消費者提供醫(yī)藥健康產品。和醫(yī)院相比，零售藥店規(guī)模相對較小，可靈活布局，具有明顯的便利性優(yōu)勢。

當前藥店是醫(yī)藥銷售第二大終端，2017年實體藥店營收規(guī)模約3700億元。由于中國長期實行以藥補醫(yī)機制，醫(yī)院是藥品主流消費渠道（第一終端），藥店是第二終端，占全國1.4萬億藥品終端銷售的22%左右（2017年）。2017年，零售藥店中，實體藥店市場規(guī)模約3700億，藥品占比約80%；醫(yī)藥電商總規(guī)模約310億，藥品占比約45%。

二、單體藥店與連鎖藥店

根據商務部以及CFDA公布數據，2016年我國零售藥店數量為44.7萬，相較于2006年增加12.7萬家，十年間零售藥店數量增加了40%。

從全國單體藥店與連鎖藥店的絕對量來看，2016年單體藥店的數量為22.6萬，連鎖藥店數量為22.1萬。需要注意的是，單體藥店數量自2011年達到27.7萬家后呈現(xiàn)下滑趨勢，出現(xiàn)負增長。呈現(xiàn)單體藥店逐步退出，連鎖藥店占據優(yōu)勢的局面。

三、行業(yè)格局

1、行業(yè)收入增長穩(wěn)健

近年來，醫(yī)藥行業(yè)整體增速在招標降價和醫(yī)?？刭M的影響下持續(xù)放緩，醫(yī)院端藥品市場規(guī)模增速放緩更快，已從2012年20%左右增長下滑到2017年8%，而藥店端受控費政策影響較小，增速雖有下滑，但整體保持穩(wěn)定，介于9-13%之間。

2、處方藥銷售是未來重點

事實上，藥店渠道是目前國家在推進醫(yī)藥分開背景下重點鼓勵支持的子行業(yè)，在藥品招標限價壓力之下，上游廠家開發(fā)藥店渠道的意愿也逐年提升。

為規(guī)避以藥養(yǎng)醫(yī)的道德風險，醫(yī)藥分開在大部分發(fā)達國家是常態(tài)，藥店也是常見的藥品銷售第一終端。如美國最大的處方藥銷售渠道為零售藥店和郵購藥房，合計占比高達83.3%，處方藥銷售藥店份額均遠高于中國的18.8%。目前國內藥店處方藥市場規(guī)模約1200億元。

3、消費升級提升單價

藥店的消費升級體現(xiàn)為以下兩點：

1）產品提價：主要集中于品牌中藥OTC、低價藥和中藥飲片。比如東阿阿膠15-17年分別提價15%、14%和10%，片仔癀16-17年分別提價9%和6%。

2）產品結構升級：消費者從低端劑型向高端劑型轉移。據中康CMH數據，2013-2016年高血壓藥物高端劑型選用率從36%提升至53%。

產品提價和結構升級體現(xiàn)為藥店毛利率的提升。據《中國藥店》數據，2016年百強藥店客單價達66.94元，相比2013年提升17%。2010-2016年，百強藥店毛利率從25.58%提升到30.61%，說明藥店客單價的提升無論是提價還是結構升級，藥店都能從中獲取更高的毛利。

四、藥店成長三大基石：連鎖擴張、品類拓展和產業(yè)鏈滲透

1、連鎖擴張是藥店成長的頭號要素

藥店經營的基礎是區(qū)域內最后一公里的健康需求流量，這也是醫(yī)院周邊（有用藥需求的客流量大，藥店專用）和商業(yè)中心（客流量大，零售通用）是藥店必爭的黃金店址的原因。連鎖藥店在區(qū)域內提升市占率，形成區(qū)域性壟斷。區(qū)域壟斷的價值在于減少客戶流失、提升客戶粘性，進而增強渠道溢價，這也是隨后品類拓展和產業(yè)鏈延伸的基礎。

2、品類拓展以提升毛利率、周轉率為核心

連鎖藥店的品類拓展主要集中于處方藥、高毛利品種和多元化健康產品。其中，處方藥提升周轉率，高毛利品種提升毛利率，多元化健康品提升毛利率和周轉率。

處方藥占比增加雖然會降低毛利率，但處方藥經營的好處在于憑處方銷售不需開柜經營，引入更多處方藥銷售并不會影響店面成本，在固定資產和人力成本相對固定的情況下，可提升藥店整體周轉率。

多元化健康品包括食品飲料、保健品、醫(yī)療器械、藥妝和養(yǎng)生飲片等。一般而言，毛利率越高，周轉率越低，比如醫(yī)療器械和食品飲料分別是高毛低周轉和低毛高周轉的代表，而保健品、藥妝和養(yǎng)生飲片則具備高毛利和高周轉的屬性而備受藥店青睞。

3、藥店向上游延伸滲透是渠道價值變現(xiàn)的必由之路

藥店向上游延伸滲透大致分為代理、貼牌和自產三種類型，其對產品的控制力和毛利率依次提升。一般而言，通過規(guī)?；少彺蠹s可以將15%毛利率左右的藥店零售品種提升到20%，而代理、貼牌和自產等合作滲透手段則可進一步將品種毛利率提升到50%以上。

五、美日案例：寡頭壟斷，牛股搖籃

藥店行業(yè)可成長出具備全國性甚至國際化的連鎖巨頭，比如美國的沃博聯(lián)和CVS、日本的Welcia和Cosmos等連鎖藥店龍頭。

美國藥店經歷“引入超市競爭+上游整合”（1980年）、“下游PBM/MCO興起”（1990年）和“寡頭競爭”（2000年以來）三個階段的發(fā)展后，行業(yè)集中度提升到了極高的水平，CR4（WBA、CVS、WalMart、RAD）高達83%，其中WBA和CVS均從約10%（1992）的市占率提升到30%（2016）。

日本藥店同樣經歷“取消維持轉售制度”（1997-2009，制藥和批發(fā)商快速集中）、“便利店沖擊”（2009年以來）兩大快速整合期，目前藥妝店CR10達75%，前十巨頭市占率在4-10%之間，差距不明顯，形成多寡頭區(qū)域化壟斷的競爭格局。

目前國內上市連鎖藥店，各具特色，如以參茸滋補藥材為主營特色兩廣連鎖藥店龍頭的大參林，全國性布局的連鎖藥店龍頭的老百姓，云南省內絕對龍頭的一心堂，聚焦在中南華東區(qū)域的益豐藥房等。