有人說過，財務(wù)報表就像是剛滿18歲的小姑娘，可以通過化妝呈現(xiàn)出完全不同的形象，而會計師就是那個化妝師，可以把灰姑娘打扮成公主。一般的財務(wù)造假手法，如虛增收入，調(diào)節(jié)壞帳準(zhǔn)備比例等，想必稍微有點報表分析能力的人都能識別，也有很多人寫這方面的文章，我就不啰嗦了。本文就來梳理一下會計師的化妝盒里的高級玩意兒，介紹幾種隱蔽一點的財務(wù)造假、利潤操縱以及粉飾財務(wù)指標(biāo)的手法。

本文較長，分三部分來闡述。

首先聊造假。

在介紹財務(wù)造假的手法之前，我想強調(diào)一個觀點，就是在分析造假的伎倆時，一定要心中有“一桿秤”，這桿秤就是如下的會計恒等式：

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

絕大部分財務(wù)造假都是為了虛增利潤（也有少數(shù)是出于其它目的，我們后面會提到），利潤扣除分紅后是會放到未分配利潤里面的，而未分配利潤屬于所有者權(quán)益。既然虛增了所有者權(quán)益，為了保持這個等式的平衡，必然要調(diào)節(jié)另外兩項，即資產(chǎn)和負(fù)債中的至少一項，或者兩項同時調(diào)節(jié)。下面我們就來分析一下，有多少種手法。

一．虛增資產(chǎn)。

1、虛增應(yīng)收帳款，這是最常見的一種手法，也是最好圓謊的一種，反正審計師來了，就說貨已經(jīng)發(fā)出去了，還沒收到錢。正是：銷售合同在手，業(yè)績我有（當(dāng)然是假的合同咯）。但既然最簡單，識別起來也就最容易，只需關(guān)注應(yīng)收帳款占營業(yè)收入比例即可，一般情況下，我認(rèn)為超過30%就要引起警惕。

2、虛增存貨，這也是比較常見的一種手法。準(zhǔn)確地說，應(yīng)該是貨物已經(jīng)發(fā)出去了，但不把資產(chǎn)中的存貨減掉。我們知道，一筆銷售確認(rèn)為收入后，正常的會計處理是，把存貨結(jié)轉(zhuǎn)至銷售成本，這個時候資產(chǎn)中的存貨應(yīng)該減少。但現(xiàn)在虛增了利潤，又要保持等式平衡，不減存貨便可以達(dá)到目的。這種手法一般用在農(nóng)、林、漁、牧行業(yè)居多，因為這些行業(yè)的存貨不好核實，你說水里有多少支扇貝，審計師也沒法下水去清點。

二、調(diào)低負(fù)債

主要手法是將一些負(fù)債放到資產(chǎn)負(fù)債表外，比如，把一部分負(fù)債放到一家不控股的子公司，這樣負(fù)債就不會記錄到合并資產(chǎn)負(fù)債表（只有控股的子公司才會被并表）。這也是很多公司為了IPO去美化資產(chǎn)負(fù)債表的主要手段，適當(dāng)隱藏資產(chǎn)和負(fù)債，可以讓財務(wù)指標(biāo)大不一樣，后面我們會有一個例子來具體說明。這也是為什么有的上市公司資產(chǎn)負(fù)債表有上百億的貨幣資金，卻無法兌付幾個億的債券，可能在表外有更多的負(fù)債，上市公司的資金已經(jīng)為這些表外負(fù)債提供了擔(dān)保，屬于受限的資金。

三、調(diào)低費用

主要的手法包括：延遲確認(rèn)費用、少計費用。

1、 延遲確認(rèn)費用，對于某些TO C端的消費類的公司，可能存在大筆的廣告支出，而這種支出一般是比較滯后的，往往是到了報表截止日，廣告費還沒有付清。而會計計賬是要憑憑證入賬的，按照最新會計準(zhǔn)則，這些應(yīng)付還沒有支付的費用是要計入“其他應(yīng)付款”的（以前是計入“應(yīng)計費用”，最新的會計準(zhǔn)則取消了這個科目，類似的這種遞延性的費用全部放到“其他應(yīng)付款”），雖然這個“其他應(yīng)付款”也屬于銷售費用的一種，但既然沒有憑證，這個科目就好比是一張空白支票了，想填多少就是多少了，只要不太離譜就行，反正審計師也不好核查。當(dāng)然了，這種延遲確認(rèn)，只能暫時起作用，等到了這筆廣告費用實際地支出后，還是會計入下一個會計期間。對于這種手法，只要“其他應(yīng)付款”占銷售費用比例不是太大，且占比一直保持穩(wěn)定，倒不是什么大問題。

還有一個延遲確認(rèn)費用的科目叫“遞延保單獲取成本”，用在保險公司，保險公司為了獲取一份新的保單，要付出成本，比如給保險業(yè)務(wù)員的傭金，保單發(fā)放和核保費用，這個費用還挺大，對利潤會造成較大影響，這個成本就叫“保單獲取成本”。目前美國會計準(zhǔn)則對這個費用是進(jìn)行攤銷處理的，而我國的會計準(zhǔn)則和國際會計準(zhǔn)則一致，是在當(dāng)期一次性計入費用。但在2008年以前，我國也是采用攤銷法的。 可以看到下圖中，中國人壽2008年報中這一費用高達(dá)134億，可見對利潤的影響之大。

當(dāng)然了，我國目前的會計準(zhǔn)則已變更，所以這一科目在報表中現(xiàn)在看不到了，我們只需了解一下這個概念即可。

2、 不合會計準(zhǔn)則的費用資本化，先解釋一下什么叫費用資本化。

“費用資本化”是指符合條件的相關(guān)費用支出不計入當(dāng)期損益，而是計入相關(guān)資產(chǎn)，作為資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)類項目管理。簡單地說，資本化就是公司將支出歸類為資產(chǎn)，這樣會增加利潤。比如公司從銀行貸款買入設(shè)備，以擴(kuò)大生產(chǎn)，貨款利息到底算不算費用，是全部算費用，還是部分算作費用，這個在會計準(zhǔn)則是有明確說明的。有人會說，利息能有多少，對凈利的影響能有多大，對于高杠桿的業(yè)務(wù)類型來說，這個利息費用還是很嚇人的。比如，萬科2017年報的資本化利息就有41億，還是相當(dāng)大的一筆金額。

而費用資本化又有兩種 類型：借款費用的資本化、研發(fā)費用的資本化。

高杠桿的企業(yè)負(fù)債會比較多，會產(chǎn)生較高的利息費用，比如房地產(chǎn)企業(yè)。高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入會比較多，研發(fā)支出是算費用，還是算資產(chǎn)，對利潤影響較大。

我們先看下會計準(zhǔn)則對借款費用資本化的條件是如何定義的：

（1）資產(chǎn)支出已經(jīng)發(fā)生。這一條件是指企業(yè)購置或建造固定資產(chǎn)的支出已經(jīng)發(fā)生， 包括支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)移其他資產(chǎn)或者承擔(dān)帶息債務(wù)。

（2）借款費用已經(jīng)發(fā)生。這一條件是指已經(jīng)發(fā)生了因購建固定資產(chǎn)而專門借入款項的利息、折價或溢價的攤銷，輔助費用或匯兌差額。

（3）為使資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)所必要的購建活動已經(jīng)開始。這里所指的“為使資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)所必要的購建活動”主要是指資產(chǎn)的實體建造工作，例如主體設(shè)備的安裝、廠房的實際建造等。

必須同時滿足上面這三個條件，發(fā)生的借款費用才能資本化。符合資本化條件的資產(chǎn)在購建或者生產(chǎn)過程中發(fā)生非正常中斷、且中斷時間連續(xù)超過3個月的，應(yīng)當(dāng)暫停借款費用的資本化。中斷的原因必須是非正常中斷，屬于正常中斷的，相關(guān)借款費用仍可資本化。

以上定義有點太嚴(yán)肅，換個通俗一點說法更好理解。

假設(shè)某公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)，準(zhǔn)備進(jìn)口幾臺機器設(shè)備并修建廠房，公司自己出部分資金，另外1月1號向銀行貸款了一個億，但由于某種原因，廠房4月1號才開工，機器設(shè)備由于缺貨，也是4月1號才訂購。這期間三個月產(chǎn)生的費用就不能被資本化，只能從4月1號開始的利息支出才能被資本化。中間如果廠房的施工中斷連續(xù)超過三個月的，也不能資本化，而如果期間這筆貸款被挪作他用，并沒有花在這個項目上，也是不能資本化的。

可以看出，這個資本化條件的界定還是有點復(fù)雜的，可操作空間很大。

對于研發(fā)費用的資本化，比較簡單，不存在這么復(fù)雜的條件界定，我國目前的會計準(zhǔn)則是要求將研究階段的費用完全算作費用，開發(fā)階段的費用是可以部分資本化的。至于什么是研究，什么是開發(fā)，理論上，研究階段是探索性的試驗階段，而開發(fā)就是已經(jīng)可以正式出產(chǎn)品了，實際上也不太好界定，所以這個也有一定的操作空間?？傊容^厚道的公司，研發(fā)費用的資本化金額一般都為零，如果看到不為零的，稍微加以關(guān)注即可，算下對凈利潤的影響有多大。

其次，談?wù)剮追N操縱利潤的手法：

一．將收入計為預(yù)收款

有的公司為了每年的利潤看起來更穩(wěn)健一點，會延遲確認(rèn)收入，將明明滿足確認(rèn)條件的收入不確認(rèn)，而是當(dāng)作預(yù)收款（預(yù)收款屬于負(fù)債），這樣會導(dǎo)致負(fù)債增加，利潤減少，等式依然平衡。

二、利用遞延所得稅資產(chǎn)，調(diào)高利潤。先解釋一下什么叫遞延所得稅。

通俗一點說，遞延所得稅就是按照稅法和會計準(zhǔn)則核算出來的企業(yè)所得稅的差額，如果這個差額為正，就是遞延所得稅資產(chǎn)，如果為負(fù)就是遞延所得稅負(fù)債，比如，稅務(wù)局認(rèn)為你今年要交1000萬的企業(yè)所得稅，而你按照會計準(zhǔn)則算出來要交900萬企業(yè)所得稅，那么就產(chǎn)生了100萬的遞延所得稅資產(chǎn)，之所以是資產(chǎn)，是因為相當(dāng)于你提前把這100萬交了，下一年就可以少交100萬了，相當(dāng)于支付了100萬的預(yù)付款。相反的情況，就會產(chǎn)生遞延所得稅負(fù)債。

那為什么會有這種差額呢，是因為會計準(zhǔn)則和稅法的出發(fā)點不一樣。有些業(yè)務(wù)，比如廣告支出，假如某公司為了給某個新產(chǎn)品做市場推廣，第一年一次性支出大筆廣告費，按照會計準(zhǔn)則，這筆大額支出應(yīng)該全部算作當(dāng)年費用，勢必對當(dāng)年營業(yè)利潤產(chǎn)生較大影響，從而會減少企業(yè)所得稅。 而稅務(wù)局可不能這么算，對于廣告支出，算作當(dāng)期費用的不能超過當(dāng)年營收的15%，超過部分要分?jǐn)偟揭院髱啄?。這么做的目的應(yīng)該是為確保稅收的穩(wěn)定，這種情況下就產(chǎn)生了100萬遞延所得稅資產(chǎn)。

通過上面這個簡單的例子， 我們理解了延遲所得稅的概念。

另外一種產(chǎn)生遞延所得稅資產(chǎn)的情況是企業(yè)虧損，比如，假設(shè)某企業(yè)今年虧損1000萬，所得稅稅率是25%，那么這筆虧損會產(chǎn)生1000萬*25%=250萬的遞延所得稅資產(chǎn)。這250萬在以后某個盈利的年度是可以用來抵扣企業(yè)所得稅的。假設(shè)第二年或第三年該企業(yè)又有3000萬的利潤總額，本來是要交3000萬*25% = 750萬的所得稅，但前一年有250萬的遞延所得稅資產(chǎn)，這個時候就可以用來抵扣了，那么就只用交500萬了。至于哪一年抵扣，會計準(zhǔn)則并沒有要求，只要求5年內(nèi)抵扣即可，這就給企業(yè)提供了調(diào)節(jié)利潤的一種方法，碰到哪一年利潤不理想的時候，就可以把遞延所得稅資產(chǎn)拿來抵扣，沖高一下利潤。

舉一個案例，利亞德2016年收購過一家叫Planar的美國公司，這家公司由于以前的虧損產(chǎn)生了2.82億的遞延所得稅資產(chǎn)，且2016年P(guān)lanar公司是盈利的，按說2016年就可以抵扣了，但直到2017年年報中，Planar被利亞德并表后，這筆遞延所得稅資產(chǎn)才被抵扣，下圖是利亞德2017年報附注中的說明：

利亞德2017年凈利潤是12個億左右，這筆2.82億的抵扣對凈利閏的影響還是很大的。

所以，如果看到資產(chǎn)負(fù)債表里有大額的遞延所得稅資產(chǎn)，要詳細(xì)閱讀下報表附注里的說明，看是怎么產(chǎn)生的。如果金額較大，我們也要重點關(guān)注，類似我們要關(guān)注非經(jīng)常性損益項目一樣。

由于產(chǎn)生遞延所得稅資產(chǎn)和負(fù)債的項目很多，而且對于遞延所得稅資產(chǎn)的抵扣規(guī)則，也比較復(fù)雜，有興趣的朋友可以自己學(xué)習(xí)相關(guān)知識，這里不作過多解釋。

雖然操縱利潤不像財務(wù)造假那樣令人深惡痛絕，一般情況下也不是什么大問題，但我們還是要分析其動機。故意做低當(dāng)期利潤，把利潤留給以后的年度，雖然可以讓每年的利潤表看起來更穩(wěn)健，但是否也意味著，公司未來的增長乏力？這個問題值得投資者深入分析。

我們再對比一下美的集團(tuán)和格力電器的2017年報會發(fā)現(xiàn)，格力電器的報表附注中顯示，已確認(rèn)的可抵扣遞延所得稅資產(chǎn)差額高達(dá)719億，按照25%的所得稅稅率算的話，可抵扣180億的所得稅，簡直就是一個百寶箱啊，難怪有人說格力電器隱藏了利潤。其中光預(yù)提費用一項帶來的遞延所得稅資產(chǎn)差額就高達(dá)684億。詳細(xì)情況如下圖所示：

而美的集團(tuán)2016年報和2017年報中都沒有確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)。是什么原因?qū)е赂窳﹄娖鲗幙商崆岸嘟凰枚?，也要把利潤隱藏起來？會不會是對未來增長速度放緩的擔(dān)憂？豐年時多儲糧，以備荒年時從糧倉放糧。其實資本市場似乎已經(jīng)給了反應(yīng)，給予了格力電器更低的估值。

最后，舉一個粉飾財務(wù)指標(biāo)的小例子。

在本文開頭，我提到過，財務(wù)造假的目的并不都是為了虛增利潤，也有些是為了美化財務(wù)指標(biāo)的。舉個例子，假設(shè)某企業(yè)真實的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：

計算得知，該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%，資產(chǎn)收益率只有5%，但如果把資產(chǎn)和負(fù)債都減少500萬，現(xiàn)在變成如下圖所示：

兩個關(guān)鍵的財務(wù)指標(biāo)都得到了很大的提高，資產(chǎn)負(fù)債率降低到60%，資產(chǎn)收益率提高了一倍，變成了10%。這也是謹(jǐn)慎的投資者不喜歡買剛上市新股的原因，因為上市前的數(shù)據(jù)存在太大的粉飾的可能性。

我們知道，ROE是大家公認(rèn)的一個代表企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，但只看這一數(shù)值的高低還不夠深入，最好自己拿筆算下各個參數(shù)，算下總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，杠桿率，等等，這也是杜邦分析法所強調(diào)的。

總之，在閱讀財報時，要多思考，不明白的先記下來，然后一個個去尋找答案，等問題一個個地想明白了，你對企業(yè)的財務(wù)狀況也就了解的更深入了。對企業(yè)了解的越深入，就越能拿得住股票，大漲時守得住，大跌時敢于補倉。（作者：佰港城西瓜）