里海已經(jīng)放假幾天了，但這幾天沒有發(fā)文，主要就是把自己埋在家里認真看書了，難得有這么兩天的時間啊，明天準備出去旅行過春節(jié)了，所以今天來聊聊幾句。

第一部分來講下里海的一些感悟！

回顧里海過去的投資，其實過得很痛苦，2013年到2016年屬于價值投資的啟蒙期，對投資懵懵懂懂，處于方法論階段，那段時間拼命的學習研究企業(yè)的方法，研究財務報表的學習技巧等等，好在當時正處于牛市階段，而且自己所走的道路還是正確的，所以也就賺了一些錢，那幾年是方法論的學習和積累期，初步建立起了分析一家公司所需要的專業(yè)技能。

2017-2018年是投資哲學的建立期。這兩年里海的收益泛善可陳，但是保守的打法也讓里海守住了前期的果實。同時在職業(yè)道路上，里海離開了奮斗了接近10年的傳統(tǒng)金融行業(yè)，跨入了實體企業(yè)的領域，站在實體企業(yè)的角度來看這個資本市場和投資。

在實體企業(yè)工作的這兩年，里海發(fā)現(xiàn)研究能力和投資是兩碼子事，例如里海這兩年分別在兩家公眾公司上過班，一家是品牌運營企業(yè)，一家是新能源汽車企業(yè)，里海平時接觸兩類人，一類是對產(chǎn)業(yè)很專業(yè)的人，一類是各大券商，基金等的研究員。你說他們對產(chǎn)業(yè)不了解嘛？你說他們對行業(yè)內(nèi)哪個公司好不好不知道嗎？這方面的理解肯定是比里海強太多了吧，特別是那些優(yōu)秀的研究員，但他們自己去做投資，卻幾乎沒有幾個能做好！

看來專業(yè)能力不等于投資能力??！

最終里海認為，投資是對世界認知的變現(xiàn)，是一種綜合能力的表現(xiàn)，是研究能力+投資世界觀的綜合體現(xiàn)！

研究能力好學，是屬于硬貨，而投資世界觀則是一種虛的東西，懂的人，很有可能一瞬間就邁過去了，而不懂的人，怎么說都沒用，這個虛的東西形成的過程，和一個人的成長環(huán)境，遇到什么人，經(jīng)歷過什么事，看過什么書等等相關，是特定經(jīng)歷的產(chǎn)物。

所以里海這兩年就是在痛苦的修煉這種投資世界觀中度過的，還算好，慢慢的明白了很多東西，現(xiàn)在感覺自己無論在方法論還是在投資世界觀上，都在逐步趨于成熟了。

這個簡歷投資世界觀的過程對于一般人而言，很痛苦，有很多人一輩子也悟不到。但里海個人認為，只要不把自己封閉起來，保持開放的心態(tài)，善于學習，知道自己不知道，還是有希望能夠建立起自己的投資世界觀的。

第二部分是講下里海準備來慢慢建立一個股票池，長期跟蹤，只提供基本面研究的過程和跟蹤，不提供買賣點。

里海知道很多朋友直接就想魚而不是漁，里海只想說一句，這種是完全無法在市場上長期生存的，就是屬于被割的韭菜，賺錢只是短期運氣而已，如果你有這種想法，那里海勸你銷戶離開這個市場，把錢交給專業(yè)人士打理算了。

入選這個池的標的需具備以下幾個特征：

一是穩(wěn)！立足于守正而不是出奇！那么要守正的話，就是一個字：穩(wěn)！這市面上有很多出奇的公司，例如周期股，周期一來利潤翻幾倍，股價也翻幾倍，還有有些利用資本市場杠桿短期超高速成長的企業(yè)，例如前期大漲數(shù)十倍最近崩了的三聚環(huán)保，利亞德等，這些如果抓住主升段的確可以暴利，但的確不好把控，雖然里海偶爾也會研究，但不會公開，也不納入這個池子。所以還是追求一個穩(wěn)字，每年都有穩(wěn)健的增長，能夠在看得到的時間范圍內(nèi)存續(xù)，每年的經(jīng)營不會大幅波動，ROE能夠多年持續(xù)保持15%以上最好。一句話來說，我追求的是能夠長期穩(wěn)健的創(chuàng)造內(nèi)生價值的企業(yè)。

二是企業(yè)有充沛的現(xiàn)金流。在財務報表三張表中，里海尤其看中現(xiàn)金流量表，特別是經(jīng)營性現(xiàn)金流，一家現(xiàn)金流持續(xù)緊張緊張的企業(yè)，在成長的過程中，很難具備長期穩(wěn)健的成長潛力，甚至在極端時期會出現(xiàn)幾塊錢憋死一個英雄漢的事情發(fā)生。

三是有健康的資產(chǎn)負債表。如果資產(chǎn)負債表不健康，那么公司一定是處于不同程度的危險狀態(tài)的，例如如果有息負債過多，那么企業(yè)始終就會周旋在各個銀行之間，而銀行只是錦上添花而不是雪中送炭的，一旦企業(yè)有一定的經(jīng)營下滑，那么銀行勢必要前來壓貸，對企業(yè)而言就要釜底抽薪。

四是具備了一定的護城河。護城河的具體體現(xiàn)是一家企業(yè)是否有一定的長期定價能力，護城河這個

五是年化收益定在15%-20%之間。如果從追求穩(wěn)健來說，這個收益率已經(jīng)很不錯了，因為選擇的都是高ROE，高價值創(chuàng)造能力的股票，所以拉長時間段，還是有把握實現(xiàn)這個穩(wěn)健收益。當然，很多人是看不起這個收益，哈哈，但能實現(xiàn)的這個收益的又有幾人呢？而且這個收益是完全沒有考慮市場情緒送超額收益的前提下來定這目標的哈。

六是當年動態(tài)估值最好不超過25倍。還是為了不誤導人，對于重點分析的公司，動態(tài)估值最好不超過25倍，否則一旦進去了，有可能會熬比較長的時間。當然，滿足上述條件的優(yōu)質(zhì)公司，就算是現(xiàn)在大熊市，很多估值都還比較高，但是沒辦法啊。對于一些估值超過上述標準，但是基本面的確優(yōu)質(zhì)的，里海也會跟蹤，但不納入重點跟蹤的范疇。

最后，大家可能會奇怪，為啥里海沒寫優(yōu)秀的管理層和良好的公司治理結(jié)構(gòu)？這個標準的確重要，但是卻不是研究幾天能得出結(jié)論的。公司這方面軟的能力，需要很長時間的跟蹤才能慢慢看懂。

一周發(fā)一次吧，哈哈，里海先初篩一些標的，同時這些公司也需要具備簡單易懂的特征。不過里海提醒下，里海只是跟蹤，大部分只是跟蹤，不會買，因為里海是集中投資的模式。

第三部分來說說具體分析公司的大概框架。

分析公司，必須要有資料來源，具體從哪些方面獲取資料，里海曾在前期寫過一篇文章，大家可以點鏈接去看。

那么要從哪些方面來研究呢？泛泛說一下吧：

一是市場前景。就是行業(yè)了，一般來說，需要到一個大行業(yè)中去找小公司，只有這樣才能孕育出高速成長和偉大的企業(yè)。所以行業(yè)分析是必須的。在一些市場容量很小的行業(yè)中，是難以尋找到優(yōu)秀的企業(yè)的。

二是競爭格局。一般來說，在混沌期是很難看出勝負的，但在一段時間后，企業(yè)之間的差距就在出來了，我們選擇的是在一個成長的行業(yè)，有時候行業(yè)快速發(fā)展的時候，行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)都會得到成長，這種情況下盡量選擇前三的企業(yè)，但如果在一個成熟的大行業(yè)中，盡量選擇第一名，所以競爭對手的分析是非常必要的。

三是商業(yè)模式。即企業(yè)是如何運作的。例如同樣銷售衣服，南極電商是輕資產(chǎn)模式，從而ROE很高，而李寧是重資產(chǎn)模式，再如電商，京東是重資產(chǎn)，而阿里是平臺型，商業(yè)模式的不同導致了結(jié)果的千差萬別。

四是財務特征。財報是用來篩選企業(yè)的，是用來發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營短板的，是用來排雷的。企業(yè)的經(jīng)營好與壞，全部體現(xiàn)在三張表中，雖然財報不能用于投資，因為投資是看未來，但用來審視企業(yè)過去的經(jīng)營情況以及存在的短板，是再好不過了。

五是企業(yè)的其他分析。例如管理層是否優(yōu)秀，公司治理如何，實際控制人有哪些履歷，實際控制人的格局如何，有沒有歷史黑點，企業(yè)是否有違法犯罪記錄等。

總體來說，我會按照上述五個板塊來分析。

最后寫一段話：做投資真的很無聊，因為長時間守幾個企業(yè)就夠了，根本用不著天天看，天天去關心，我有一朋友，本來是職業(yè)投資，結(jié)果太無聊了，又找一個工作來干，不然就脫離社會了。

我現(xiàn)在是有本職工作在干，但不是太累，我也覺得投資無聊，一年也交易不到幾次，所以我自己折騰一些事，用寫文章，研究標的來打發(fā)這個無聊，哈哈！