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《NAFMII主協(xié)議》全稱為《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》，是協(xié)會(huì)自成立以來推出的第一份主協(xié)議文本。目前銀行間衍生品市場上廣泛適用的是2009年版的《NAFMII主協(xié)議》，適用于市場參與者之間開展的利率、匯率、信用、債券、黃金等場外金融衍生品交易。 本期將帶領(lǐng)大家快速了解什么是場外金融衍生品交易以及《NAFMII主協(xié)議》。
首先，什么是金融衍生品？ 衍生品是一種金融工具，它的價(jià)值由其基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)來決定。在金融市場中，這里的基礎(chǔ)資產(chǎn)可能是某種貨幣、某筆資金、某項(xiàng)債券、某只股票、某個(gè)公司，用于交易的衍生品可以是基礎(chǔ)資產(chǎn)的匯率、利率、信用等特定價(jià)值?；趯@些特定價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)管理或投資獲利的需求，人們愿意交易金融衍生品。
我有一項(xiàng)重大的投資交易，需要在未來3個(gè)月內(nèi)投入10億元人民幣，打算從現(xiàn)在起逐步在同業(yè)拆借市場上以SHIBOR借齊這筆資金。 SHIBOR利率是浮動(dòng)利率呀，你這樣做有沒有考慮過利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)呢？如果未來SHIBOR走高，你的借款成本就會(huì)升高，當(dāng)然如果利率下降，借款成本也會(huì)下降。
利率下降當(dāng)然是好事，但是現(xiàn)在我的資金很緊張，我很擔(dān)心借款利率升高了怎么辦？ 利率波動(dòng)是很難準(zhǔn)確預(yù)估的，這就是我們說的利率風(fēng)險(xiǎn)啦。我給你想個(gè)辦法，你去市場上問一問，有沒有人愿意和你做一筆交易，以你的浮動(dòng)利率和別人的固定利率相交換，這樣你就可以提前確定下這筆借款的資金成本啦~
好主意，但我不明白既然浮動(dòng)利率要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，為什么會(huì)有人愿意和我交換利率呢？ 不同人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力是有區(qū)別的，有的人認(rèn)為未來3個(gè)月SHIBOR利率降低的可能性較大，因此他判斷這筆交易是可以賺錢的，你們各取所需，就可以達(dá)成這樣一筆利率互換的衍生品交易。這就是金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)對沖和投資收益功能。
什么是金融衍生品市場？ 按照市場定位和交易方式的區(qū)別，金融衍生品市場包括場內(nèi)市場和場外市場。場內(nèi)市場又稱為交易所市場，本質(zhì)上是“零售市場”，產(chǎn)品條款相對簡單和標(biāo)準(zhǔn)。場外市場是“批發(fā)性市場”，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜和非標(biāo)準(zhǔn)化，滿足市場參與者的個(gè)性化需求。因此，場內(nèi)、場外兩個(gè)市場是參與者在交易過程中按照需求的不同所自然形成的，二者均是多層次市場體系的組成部分，可滿足不同參與者的多樣化需求。 場內(nèi)、場外金融衍生品市場基本情況對比表
什么是《NAFMII主協(xié)議》？
為什么需要《NAFMII主協(xié)議》？ 上一講向大家介紹過，主協(xié)議對于場外市場的積極作用主要表現(xiàn)在節(jié)約交易成本和降低法律風(fēng)險(xiǎn)等方面。同樣的，因?yàn)閳鐾饨鹑谘苌肥怯山灰纂p方通過一對一談判的方式達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化的衍生品合約，市場參與者在參與交易時(shí)，除了價(jià)格、數(shù)量、時(shí)間、結(jié)算路徑等要在確認(rèn)書中約定的具體要素以外，還有許多復(fù)雜的情形需要考慮。
類似這樣的情形將會(huì)涉及到違約事件或終止事件的認(rèn)定和處理、雙方權(quán)利義務(wù)如何履行以及信用支持機(jī)制如何協(xié)商、約定及運(yùn)作等。由于這些內(nèi)容非！常！復(fù)！雜！對交易合同條款進(jìn)行談判，就成為重要且耗時(shí)的工作。 因此，為了提高場外衍生品的交易效率，降低交易成本，就有必要對交易的法律條款、信用條款、技術(shù)性條款等專門進(jìn)行統(tǒng)一約定。在此情況下，協(xié)會(huì)組織市場業(yè)務(wù)和法律專家起草的《NAFMII主協(xié)議》，自發(fā)布以來逐漸受到了市場參與者的普遍認(rèn)可，現(xiàn)在已經(jīng)成為了銀行間市場衍生品交易的標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議文本。 小結(jié)：今天，我們帶大家簡單了解了什么是金融衍生品，以及在場外金融衍生品市場上為什么需要《NAFMII主協(xié)議》，希望大家對這些內(nèi)容能夠有一些初步的印象，下一講將繼續(xù)為大家?guī)斫鹑谘苌泛汀禢AFMII主協(xié)議》的相關(guān)知識(shí)，還請不要走開~
主協(xié)議科普講堂 1、主協(xié)議科普講堂第1期——什么是銀行間市場交易主協(xié)議？
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