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根據(jù)巴老的經(jīng)驗(yàn)，投資成功的一個(gè)關(guān)鍵因素是明白你是在買(mǎi)入一個(gè)活生生的公司的股權(quán)。就股票本身而言，它就是一個(gè)代碼而已；但實(shí)際上，它是一家真實(shí)企業(yè)的代表。當(dāng)你思考你的投資組合的時(shí)候，你想到的不應(yīng)該是股票行情機(jī)，或者是K線圖。巴菲特說(shuō)，你應(yīng)該想到的是一家公司或者一批公司——從事有潛力行業(yè)的真實(shí)存在的公司。 換句話說(shuō)，我們是在買(mǎi)入公司——符合我們的選股標(biāo)準(zhǔn)的公司。在其長(zhǎng)期運(yùn)行中，這家有潛力的公司幾乎就是唯有興旺發(fā)達(dá)一條路可以走。出于同樣的原因，不好的公司達(dá)不到我們的要求——不管是短期還是長(zhǎng)期，都是如此。 那么在買(mǎi)入一只股票之前，你所能做的最重要的事情就是長(zhǎng)期細(xì)致研究這家進(jìn)入你的視野的公司及前景，并且不是把自己簡(jiǎn)單地視為一個(gè)投資者而是一位業(yè)務(wù)分析師。注意價(jià)格，當(dāng)然沒(méi)錯(cuò)，但更要注意價(jià)值（當(dāng)然，“價(jià)格”與“價(jià)值”應(yīng)該是密切相關(guān)的，但在很多情況下，它們會(huì)出現(xiàn)背離）。價(jià)值源自這家公司正在從事的業(yè)務(wù)，源自比自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做得好多少，源自所做業(yè)務(wù)的規(guī)模，以及上述因素對(duì)未來(lái)的影響有多大。聰明的投資者是這樣一種人，他基于對(duì)上述因素的評(píng)估挑選“有價(jià)值的”公司。 公司業(yè)績(jī)是挑選股票的關(guān)鍵。研究你的買(mǎi)入清單上所有股票的長(zhǎng)期走勢(shì)。 現(xiàn)在回首那些已經(jīng)銷(xiāo)聲匿跡的和落魄的互聯(lián)網(wǎng)公司證明了巴菲特業(yè)務(wù)分析的重要性。在那些令人亢奮的日子里，人們買(mǎi)入各種高技術(shù)公司股票，它們的價(jià)格也以指數(shù)增長(zhǎng)的方式飆升。但人們忽略了這些公司的價(jià)值和長(zhǎng)期繁榮的可能性。投資者是在按照股票的“動(dòng)作”買(mǎi)入它們，而不是基于股票所代表的公司的“品質(zhì)”。在當(dāng)時(shí)，像環(huán)球電訊（Global Crossing）和電子玩具（Etoys.com）這類(lèi)公司的股價(jià)都超過(guò)了每股80美元。 巴菲特是如何認(rèn)定哪類(lèi)公司的股票可以買(mǎi)呢？他主要關(guān)注四個(gè)方面： 1.他能理解其業(yè)務(wù)的公司； 2.有長(zhǎng)期光明前景的公司； 3.由誠(chéng)實(shí)、能干的人經(jīng)營(yíng)的公司； 4.股價(jià)非常有吸引力的公司。 巴菲特喜歡容易理解的公司，因?yàn)樗浪鼈兊奈磥?lái)更確定而且它們的現(xiàn)金流更容易預(yù)測(cè)。像時(shí)思糖果（See's Candies）、內(nèi)布拉斯加家具賣(mài)場(chǎng)（Nebraska Furniture Mark）和可口可樂(lè)這樣的公司都是他的最?lèi)?ài)，因?yàn)樗鼈兌际怯锌深A(yù)測(cè)的現(xiàn)金流和收益穩(wěn)定的公司，而且這樣的財(cái)務(wù)狀況可以從現(xiàn)在開(kāi)始保持50年。 巴菲特避免投資復(fù)雜的公司是因?yàn)樗鼈儾淮_定的未來(lái)會(huì)讓自身經(jīng)受巨大的變化。收益和現(xiàn)金流是一個(gè)公司成功的兩大支柱。龐大的資金雖然令人印象深刻但可能很快變成一股迷離的青煙。市值之所以重要是因?yàn)樗鼈兪强疾煲粋€(gè)公司影響力和舉債能力的一種方法。但正像現(xiàn)金流，也就是一個(gè)季度一個(gè)季度地進(jìn)入可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，可能更為重要。 一些人也許批評(píng)巴菲特不敢冒險(xiǎn)投入激動(dòng)人心的新行業(yè)。如果確實(shí)如此，他可能就不會(huì)被人冒犯了。他的回答是，雙鳥(niǎo)在林不如一鳥(niǎo)在手。最好接受又好又熟悉的回報(bào)而不是潛在的、巨大的但高投機(jī)性的回報(bào)。巴菲特說(shuō)，在很多情況下，過(guò)去是未來(lái)最好的指示器。在某些人看來(lái)，這種說(shuō)法聽(tīng)上去有些奇怪。難道我們沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)加速變化和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)與過(guò)去的經(jīng)濟(jì)存在巨大的不同嗎？巴菲特未必會(huì)不同意這種評(píng)價(jià)。他只是不以這種思維來(lái)指導(dǎo)自己的投資。如果你對(duì)這家公司10年后將變成什么樣子心里沒(méi)譜，那說(shuō)明你你不了解這家公司。如果你正在把資金投入到你并不了解的公司，那么你是在投機(jī)而不是在投資。你是在希望而不是在思考。 在你買(mǎi)入任何股票之前，請(qǐng)?jiān)u估該公司的基本面。利潤(rùn)、收益、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債表和損益表——它們是幾個(gè)關(guān)鍵要素，可以幫助你確定任何公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展問(wèn)題。  |
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