文/中巴價投

步步高董事長段永平

來源

投資就是用簡單去理解復(fù)雜

老實講

許多人很想做投資的原因可能是認為投資的錢比較好賺

投資和投機其實是很不同的游戲

以我個人的觀點

即使是號稱很有企業(yè)經(jīng)驗的本人也是在經(jīng)受很多挫折之后才覺得自己對投資的理解比較好了

我個人的理解是缺什么什么重要

無論學(xué)歷高低

比如我們能在網(wǎng)易上賺到100多倍是因為我在做小霸王時就有了很多對游戲的理解

我說的

我想再簡單地把我目前對投資的基本理解寫一下

1.買股票就是買公司

2.公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價值

3.未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)不是算法

4.不懂不做

5.

6.企業(yè)文化是

估值就是毛估

在這里有很多問題是關(guān)于估值的

好像芒格也說過

一般而言

正是由于定性分析有很多不確定性

巴菲特確實說過偉大的公司和生意是不需要賣的

無論什么時候賣都不要和買的成本聯(lián)系起來

我的判斷標準就是價值

巴菲特的東西每一個人都可以學(xué)

巴菲特反對的和他做的衍生品是完全不同的東西

別人

投機

我從頭到尾真正投資過的公司最多五六家

一直說有機會在這里講幾個我自己的例子

最早開始經(jīng)營企業(yè)的時候

在那段時間里給我印象最深的書就是GE的上一個CEO韋爾奇寫的自傳

從那個時候起

從08年9月雷曼倒開始

開始的時候我并沒有特別明確的目標

到2月時

我知道GE過去好的時候每股能有兩塊多錢利潤

當(dāng)時有問題的所有公司當(dāng)中

最后讓我下決心出重手的決定因素還是我對GE企業(yè)文化的理解

想明白以后的事情就簡單了

回頭來看

其實當(dāng)年我買萬科和創(chuàng)維好像也有類似的感覺

對創(chuàng)維而言

封倉10年是個很好的思路

蘋果所處的行業(yè)確實是個變化很快的行業(yè)

理由是

今年的第一個投資的大決策就是在一月二十一號買進了蘋果

買蘋果的靈感其實是來自博友的提問

說說我喜歡蘋果的一些理由

1.蘋果的產(chǎn)品確實把用戶體驗或消費者導(dǎo)向做到極致了

2.蘋果的平臺建立起來了

3.蘋果單一產(chǎn)品的模式實際上是我們這個行業(yè)里的最高境界

單一產(chǎn)品的模式有非常多的好處

1.可以集中人力物力將產(chǎn)品做得更好

2.材料成本低且質(zhì)量好, 大規(guī)模帶來的效益

3.渠道成本低

4.蘋果的營銷也是做到極致了

5.蘋果的產(chǎn)品處在一個巨大并還有巨大成長的市場里

a. 智能手機市場有多大

b.pad市場有多大

總而言之

我認為Jobs如果真請長假的話

Apple還有不少特別厲害的地方

做產(chǎn)品和市場

蘋果現(xiàn)在手里有600億現(xiàn)金

我決定買蘋果以前主要想的是他們是不是還有可能成長

蘋果的上升空間當(dāng)然遠不如當(dāng)年的網(wǎng)易

不本分的事不做

巴菲特說過

沒目標時錢在手里好過亂投虧錢

其實我知道的東西少的可憐

價格合理的股票不一定非買不可

買股票當(dāng)然要做定量分析

如果買200億長期國債的收入有10個億/年

企業(yè)價值是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)

若買的公司PE是10

我在投資里用定性分析確實比較多

我一般的目標是買我認為價值被低估50%或以上

老巴成功的秘訣是他知道自己買的是什么

我非常同意DCF

不懂不做

巴菲特有很多保險和金融的投資

便宜就買了

我只是做我認為我能懂的東西

如果A股有便宜我又了解的股票的話

有人問過芒格

我覺得對所謂價值投資者而言

本分我的理解就是不本分的事不做

關(guān)于市場

寧要模糊的精確

我個人認為大多數(shù)基金都很難真正做到價值投資

不要想去賭場贏錢

絕大多數(shù)人是不會改的

我認為一個人認為自己可以戰(zhàn)勝指數(shù)的時候

我也不知道啥時候賣好

對我而言

對大盤的判斷很簡單

實際上

寧要模糊的精確

（文章源自 恒生 ETF 雪球）