前言思考

IPO“堰塞”逐漸消退，發(fā)審委即將換屆。

點(diǎn)評(píng)：十七屆發(fā)審委以“從嚴(yán)審核”而著稱，履職以來(lái)過(guò)會(huì)率大幅降低，同時(shí)IPO排隊(duì)周期大幅縮短，企業(yè)上市可預(yù)期性增強(qiáng)。2019年2月份，十八屆發(fā)審委有望開始履職。預(yù)計(jì)2019年新股發(fā)行審核將延續(xù)從嚴(yán)審核趨勢(shì)，同時(shí)2019年將有可能繼續(xù)向科技創(chuàng)新企業(yè)傾斜。

壹

基本申購(gòu)情況

2019年1月30日，有1只新股申購(gòu)

（基本情況請(qǐng)看圖）

貳

重點(diǎn)剖析個(gè)股

立華股份 —— 養(yǎng)殖專業(yè)戶

立華股份的主營(yíng)產(chǎn)品為商品代黃羽肉雞活雞、商品豬活豬以及活鵝等，主要銷售給個(gè)人中間商（雞販、豬販）、屠宰場(chǎng)、食品加工企業(yè)等，最終通過(guò)批發(fā)市場(chǎng)、 農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)以及商超等途徑供應(yīng)消費(fèi)者。

2015 年末、2016 年末、2017 年末、 2018 年 6 月末，公司黃羽雞業(yè)務(wù)合作養(yǎng)殖農(nóng)戶數(shù)量分別為 4,424 戶、5,160 戶、 4,936 戶、5,053 戶，生豬業(yè)務(wù)合作養(yǎng)殖農(nóng)戶數(shù)量分別為 103 戶、123 戶、145 戶、 142 戶。公司黃羽雞、生豬及肉鵝養(yǎng)殖業(yè)務(wù)區(qū)域分布如下圖所示：

1、黃羽雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)

公司目前在黃羽雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面已經(jīng)形成了涵蓋種雞飼養(yǎng)與繁育、商品雞孵化與養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)、商品雞屠宰的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主要業(yè)務(wù)流程如下：

2、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)

公司目前在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面已經(jīng)形成了涵蓋種豬自繁、商品豬養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，主要業(yè)務(wù)流程如下：

黃羽肉雞是公司主要的產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，其收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約為90%。

生豬業(yè)務(wù)是公司發(fā)展最快的業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)公司生豬業(yè)務(wù)收入分別為 3.26億元、5.61億元、6.67億元及 2.58億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 7.40%、10.79%、11.25%及 7.76%。報(bào)告期內(nèi)公司肉鵝業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例較低。

公司的上游主要是提供飼料原料，中小麥、玉米、豆粕等的供應(yīng)商，下游主要是批發(fā)市場(chǎng)或農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)直銷活禽、自營(yíng)屠宰或委托屠宰場(chǎng)屠宰后銷售光雞、走貨經(jīng)銷等客戶。

公司的主要產(chǎn)品黃羽肉雞為我國(guó)自主培育的肉雞品種，具有品種繁多、價(jià)格較高、更適于中式烹調(diào)等特點(diǎn)。我國(guó)飼養(yǎng)生豬品種主要以國(guó)外引進(jìn)的長(zhǎng)白、大約克夏、杜洛克等品種為主。公司總體屬畜牧養(yǎng)殖業(yè)。

畜禽養(yǎng)殖行業(yè)技術(shù)主要包括種畜禽養(yǎng)殖及孵化技術(shù)、商品代畜禽養(yǎng)殖技術(shù)、飼料配方及加工技術(shù)、疫病防治技術(shù)及食品安全控制技術(shù)等。目前國(guó)內(nèi)黃羽雞種雞養(yǎng)殖主要采取地面式、棚架式、籠養(yǎng)等三種養(yǎng)殖方式。其中籠養(yǎng)是國(guó)內(nèi)同行業(yè)采取最多的方式。目前公司引入種豬品種主要為長(zhǎng)大、杜洛克、康貝爾1040、康貝爾1050、399 等，商品豬品種主要為杜長(zhǎng)大三元雜交商品豬、PIC 配套系商品豬。我國(guó)商品代黃羽雞的飼養(yǎng)方式主要分為地面飼養(yǎng)和網(wǎng)式飼養(yǎng)兩種方式。

畜禽養(yǎng)殖行業(yè)具有顯著的周期性。以黃羽雞養(yǎng)殖行業(yè)為例，行業(yè)周期體現(xiàn)為“供給不足——黃羽雞價(jià)格上漲——養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大——供給過(guò)?！S羽雞價(jià)格下跌——養(yǎng)殖規(guī)模縮減——供給不足” 的循環(huán)。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的周期性則表現(xiàn)為“供給不足——豬價(jià)上漲——養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大——供給過(guò)剩——豬價(jià)下跌——養(yǎng)殖規(guī)?？s減——供給不足” 的循環(huán)。

我國(guó)黃羽雞消費(fèi)市場(chǎng)以兩廣、湖南、江西等江南地區(qū)以及江蘇、浙江、安徽、上海等長(zhǎng)江中下游地區(qū)為主。近年來(lái)呈現(xiàn)出傳統(tǒng)消費(fèi)市場(chǎng)消費(fèi)水平不斷提高、北方等新興消費(fèi)市場(chǎng)快速發(fā)展的格局。生豬生產(chǎn)主要集中在四川盆地、黃淮流域等玉米和小麥主產(chǎn)區(qū)、長(zhǎng)江中下游水稻地區(qū)，這三大地區(qū)是我國(guó)主要的生豬生產(chǎn)區(qū)和調(diào)出區(qū)。另外季節(jié)因素對(duì)于畜禽養(yǎng)殖行業(yè)的影響主要與消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣有關(guān)。通常情況下，由于三四季度節(jié)假日相對(duì)密集，且氣溫偏低，因此畜禽產(chǎn)品消費(fèi)量相對(duì)略高。

2014年-- 2017年1-9月，公司的營(yíng)業(yè)總收入分別為407,366.58萬(wàn)元、440,906.06萬(wàn)元、519,511.61萬(wàn)元、593,183.61萬(wàn)元，2015-2017年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.69%，歸母凈利潤(rùn)為35,164.44萬(wàn)元、43,778.75萬(wàn)元、52,220.51萬(wàn)元、79,053.70萬(wàn)元，2015-2017年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為114.52%。2014年-2017年1-9月，銷售毛利率分別為15.53%、16.23%、18.22%、18.72%。

公司擬募集資金總額121,156.80 萬(wàn)元，凈額115,000.00萬(wàn)元，用于項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

截至本招股說(shuō)明書簽署之日，公司總股本為 36,260 萬(wàn)股，程立力通過(guò)直接及間接方式控制公司股份比例達(dá)50.19%，系公司控股股東。程立力及其夫人沈靜通過(guò)直接及間接方式控制公司股份比例達(dá)74.32%，系公司實(shí)際控制人。

叁

總結(jié)

立華股份的主營(yíng)產(chǎn)品為商品代黃羽肉雞活雞、商品豬活豬以及活鵝等，其中黃羽肉雞是公司主要的產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，其收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約為90%。與此同時(shí)，生豬業(yè)務(wù)也已經(jīng)成長(zhǎng)為公司發(fā)展最快的業(yè)務(wù)。總的來(lái)看，公司目前的發(fā)展勢(shì)頭很不錯(cuò)，值得持續(xù)跟蹤。

注：本內(nèi)容僅供投資者參考、并不作為投資依據(jù)，請(qǐng)注意把控風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)容均為原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載注明出處~