上市公司業(yè)績(jī)頻頻現(xiàn)爆雷，商譽(yù)減值計(jì)提成為暴雷核心。一方面，商譽(yù)減值被認(rèn)為是一種財(cái)報(bào)“大洗澡”的手段，另一方面，經(jīng)過一次徹底的商譽(yù)減值以后，也不會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流，很多企業(yè)可以卸下歷史包袱，有利于企業(yè)今后的業(yè)績(jī)提升。那么，你會(huì)不會(huì)投資那些曾經(jīng)有過大幅“商譽(yù)減值”的公司呢？為什么？

先來看看球友的回答：

• @我愛滬市漲：

商譽(yù)這個(gè)問題見仁見智，商譽(yù)改為攤銷以后，對(duì)于收購標(biāo)地比較差估值高的公司，基本上屬于凌遲，搞不好會(huì)逐年虧損退市。而對(duì)于收購資產(chǎn)標(biāo)地較高，業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升的公司，商譽(yù)攤銷的影響不會(huì)太大。比如上海醫(yī)藥的的年利潤40多億，凈資產(chǎn)470億，120億的商譽(yù)，其中主要是康德樂的收購產(chǎn)生的，關(guān)鍵是三季報(bào)康德樂的利潤貢獻(xiàn)是超預(yù)期的。就算改成攤銷，以15-20年的期限，甚至不會(huì)產(chǎn)生太多影響。復(fù)星醫(yī)藥、美的集團(tuán)也是這樣，國家鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)海外并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這是好事。不要把優(yōu)秀公司和垃圾公司相提并論。今天估計(jì)一些好公司會(huì)出現(xiàn)買點(diǎn)，市場(chǎng)向外潑水的時(shí)候，搞不好就把盆子里的嬰兒給潑出去了。

• @Ricky：

大部分的商譽(yù)都是在并購過程中產(chǎn)生的，很多優(yōu)秀的公司通過并購獲得了很好的成長，比如全球最牛逼的在線旅游公司$Booking Holdings(BKNG)$ ，是給投資創(chuàng)造非常好投資回報(bào)率的大牛股，這家公司現(xiàn)在最主要的收入貢獻(xiàn)都是來自成功的收購，甚至后來把收購來的booking作為了集團(tuán)名字（原來叫Priceline），還有類似agoda、Kayak、opentable等都是收購的，另外類似騰訊、阿里這些年也做了不少投資和收購，都會(huì)產(chǎn)生大量的商譽(yù)。

A股典型如東方財(cái)富，收購了同信證券，也會(huì)產(chǎn)生大的商譽(yù)，但是如果東方財(cái)富沒有用收購的方式獲得券商牌照，那現(xiàn)在的價(jià)值也會(huì)大打折扣。

所以，對(duì)于收購和由此商譽(yù)減值，我認(rèn)為還是要綜合評(píng)估，不一棒子打死。

• @陽自東來：

市場(chǎng)變幻莫測(cè)，誰也無法保證收購正確。計(jì)提商譽(yù)天雷滾滾。這幾年，增發(fā)上市套現(xiàn)安全離場(chǎng)有，但收購反把大股東自己?；蛘邩I(yè)績(jī)未達(dá)目標(biāo)補(bǔ)償把被收購者自己弄破產(chǎn)的也很多。正兒八經(jīng)說，這才是正常的市場(chǎng)。以前那種上市就掙大錢的市場(chǎng)本身扭曲。無論小散還是大股東都一樣，掙錢伴隨的風(fēng)險(xiǎn)。

商譽(yù)本身中性，計(jì)提也不影響現(xiàn)金流。我們進(jìn)入股市，只要市凈率過1的，事實(shí)我們買就是商譽(yù)入帳。上市公司收購給一定溢價(jià)收購也完全是正常交易行為。虛假交易故意欺詐和收購打眼還是得區(qū)分一下。讓欺詐無容身之地，也要給奮斗者以寬容。像$人福醫(yī)藥(SH600079)$ 董事長本身是職業(yè)經(jīng)理人，海外高價(jià)收購大額計(jì)提，自己高價(jià)增持一樣被套。