去中心化交易所不可能擁中心化交易所那樣的流暢交易速度，決定了未來(lái)在流動(dòng)性上也不可能和中心化交易所媲美。

作者：王啟奧，區(qū)塊鏈初創(chuàng)項(xiàng)目 Messari 工程師

MessariCrypto 首席研究員 Eric Turner 曾經(jīng)在一系列文章中討論了目前的去中心化交易所生存狀態(tài)。來(lái)，首先劃下重點(diǎn)：

他的一個(gè)顯而易見的觀察是，當(dāng)前的去中心化交易所比中心化交易所的規(guī)模，要小幾個(gè)數(shù)量級(jí)。

究其原因，則可以歸結(jié)為目前的去中心化交易所面臨的幾大挑戰(zhàn)： 第一 ，用戶體驗(yàn)不佳，因?yàn)榧夹g(shù)仍很稚嫩； 第二 ，去中心化交易所與其背后的區(qū)塊鏈技術(shù)一樣面臨擴(kuò)容難題； 第三 ，也可能是最重要的原因，作為排在中心化交易所后面的 「第二軍團(tuán)」，去中心化交易所難以達(dá)到關(guān)鍵的臨界質(zhì)量以喚醒強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

在我看來(lái)，這些難題都是有解的，但對(duì)于去中心化交易所而言，真正的問(wèn)題在于流動(dòng)性。我認(rèn)為， 去中心化交易所想在未來(lái)?yè)碛杏邢裰行幕灰姿粯育嫶罅鲃?dòng)性 ，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，仍近乎不可能完成的任務(wù)。實(shí)際上， 根本就不可能。

為什么？

癥結(jié)在于流動(dòng)性的延遲時(shí)間問(wèn)題。

交易的延遲時(shí)間，指的是交易者發(fā)送信息至交易所，再加上交易所收到信息所花費(fèi)的時(shí)間。方向的路徑一樣屬于交易的延遲時(shí)間。

首先，存在不同形式的信息。譬如，交易所向交易所發(fā)送信息下單；或者交易所向交易者發(fā)送信息，告知后者最新交易委托情況。

在其它條件相同情況下，交易員自然傾向于指令以最短延遲時(shí)間發(fā)送給交易所。原因很簡(jiǎn)單：延遲時(shí)間越短、信息傳遞越快、交易結(jié)果就可能更為理想，因?yàn)槟隳軗屧诟?jìng)爭(zhēng)對(duì)手下單。

為了演示這一點(diǎn)，讓我們假設(shè)這樣一個(gè)場(chǎng)景：交易所 A 即刻給出市場(chǎng)反饋，而交易所 B 的市場(chǎng)反饋延遲了一天。 憑直覺想一下：你會(huì)愿意在交易所 B 進(jìn)行交易嗎？

當(dāng)然，這是一個(gè)極端的例子。舉一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的例子。假如，交易所 A 和交易所 B 的交易延遲差距只有幾毫秒（1 毫秒 = 千分之一秒）， 甚至幾微秒（1 微秒 = 百萬(wàn)分之一秒）。在這種情況下，多數(shù)交易者可能不會(huì)在意這種延遲時(shí)間差異。但是有一群交易者肯定在意。

他們是自動(dòng)高頻市場(chǎng)做市商。

高頻市場(chǎng)做市商通過(guò)極為頻繁的交易，來(lái)捕捉市場(chǎng)中轉(zhuǎn)瞬即逝的差價(jià)。幾毫秒甚至幾微秒的延遲時(shí)間都可能給他們的交易帶來(lái)巨大損失。而這些做市商貢獻(xiàn)了市場(chǎng)交易額中的大頭。 延遲時(shí)間是決定一家交易所流動(dòng)性最為至關(guān)重要的因素。

這不是什么商業(yè)模式、監(jiān)管制度或者用戶界面問(wèn)題。這是一個(gè)物理學(xué)問(wèn)題。

去中心化交易所必須在全球數(shù)以千計(jì)的節(jié)點(diǎn)達(dá)成共識(shí)，而中心化交易所只依賴一臺(tái)臺(tái)服務(wù)器即可。

去中心化交易所的信息傳輸速度不超過(guò)光速 ，即用 130 多毫秒（ 0.13 秒）可以繞地球一周。看起來(lái)延遲時(shí)間并不多，但對(duì)于對(duì)高度依賴技術(shù)的做市商而言，已經(jīng)是龐大的天文數(shù)字。

盡管在延遲時(shí)間方面存在劣勢(shì)，有什么樣的因素會(huì)推動(dòng)去中心化交易所交易額的增長(zhǎng)呢？

去中心化交易所存在兩大利好元素：

第一，在去中心化交易所中，你可以真正掌控自己的資金。資金安全性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中心化交易所，后者是黑客們最喜愛的獵物。

第二，去中心化交易所可以防審查，無(wú)需登入賬號(hào)或者創(chuàng)建賬號(hào)，無(wú)需機(jī)構(gòu)的「認(rèn)識(shí)你的客戶」KYC 身份審查，沒有交易限制。這是真正自由和私密性的交易所，在司法薄弱的地方可能有巨大吸引力。我們不鼓勵(lì)也不譴責(zé)類似做法。一個(gè)不幸的現(xiàn)實(shí)是，盡管存在流動(dòng)性差和價(jià)格劣勢(shì)，事實(shí)是很多人仍采用去中心化交易所，是為了避稅或者躲避《銀行保密法》的監(jiān)管。

這兩條將是去中心交易所交易額上漲的主要推手。

但對(duì)做市商而言，這些風(fēng)險(xiǎn)太高，延遲時(shí)間帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，超過(guò)了收益回報(bào)。 延遲時(shí)間問(wèn)題這個(gè)瓶頸的制約，決定了去中心化交易所想在未來(lái)?yè)碛杏邢裰行幕灰姿粯育嫶罅鲃?dòng)性，根本不可能。

另外，分享一個(gè)有意思的的數(shù)據(jù)供參考：

紐約證交所延遲時(shí)間約為 60 微秒，很多交易員仍怨聲載道，因?yàn)榧{斯達(dá)克交易所的延遲時(shí)間僅為 30 微秒，并在不斷縮短中。交易員們?yōu)檫B接華盛頓（政策出口）、紐約（交易所所在地）芝加哥（衍生品交易所所在地）的通訊聯(lián)絡(luò)支付著數(shù)以百萬(wàn)美元的高額費(fèi)用。他們?yōu)榱藘?yōu)化數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)和光纖電纜，已經(jīng)花費(fèi)了不計(jì)其數(shù)的費(fèi)用。目前紐約和芝加哥之間的信息傳播速度僅僅有不到 4 毫秒的延遲。因?yàn)椋舆t時(shí)間對(duì)他們來(lái)說(shuō)實(shí)在重要。