2018-11-15 億期會(huì)

歡迎來(lái)到億期會(huì)百科學(xué)堂，這里億期會(huì)小編要同大家分享一下關(guān)于期貨交易中基差和套期保值的相關(guān)知識(shí)點(diǎn)：

　　期貨交易合約以現(xiàn)貨商品為標(biāo)的物，那么買入或賣出交易合約均已基差的方式來(lái)報(bào)價(jià)的，因此掌握對(duì)基差的了解，有助于你運(yùn)用期貨市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)算功能。

　　什么是基差？

　　所謂基差就是期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格差，基差等于現(xiàn)貨的價(jià)格減去期貨的價(jià)格。一般情況下，期貨的價(jià)格高于現(xiàn)貨的價(jià)格。

　　當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，基差為負(fù)數(shù)，就是期貨升水，也是現(xiàn)貨貼水；

　　若現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格時(shí)，基差為正數(shù)，就是期貨貼水，也是現(xiàn)貨升水；

　　若現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格想等，那基差為零。

　　假設(shè)在期貨套保交易中，如何利用基差來(lái)投資？下面看億期會(huì)財(cái)經(jīng)講堂如何解讀：以大豆期貨價(jià)格為例幫助消化。

　　例如：10月20日，中國(guó)某榨油廠與美國(guó)某貿(mào)易商簽訂進(jìn)口合同，約定進(jìn)口大豆的到岸價(jià)為“CBOT 的1月大豆期貨合約 + CNF100美分“，即在1月份CBOT大豆期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上加上100 美分/蒲式耳的升水，以此作為進(jìn)口到岸價(jià)格。同時(shí)，雙方約定由該榨油廠在12月15日裝船前根據(jù)CBOT期貨盤面價(jià)格自行點(diǎn)價(jià)確定。合同確立后，大豆的進(jìn)口到岸價(jià)格實(shí)際上并未確定下來(lái)，如果在榨油廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)之前，1月份CBOT大豆期貨價(jià)格上漲，該榨油廠就要接受此高價(jià)。為了規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，該榨油廠在簽訂進(jìn)口合同同時(shí)，在CBOT上買入等數(shù)量的1月份大豆期貨合約進(jìn)行套期保值。

　　到了12月15日，該貿(mào)易商完成大豆裝船，并通知該榨油廠點(diǎn)價(jià)。該榨油廠在1月份CBOT大豆期貨上分批完成點(diǎn)價(jià)，均價(jià)為1 030 美分/蒲式耳。該批大豆的進(jìn)口到岸價(jià)也相應(yīng)確定下來(lái)，為1 030 + 100 = 1 130 美分/蒲式耳。該榨油廠按該價(jià)格向貿(mào)易商結(jié)清貨款。與此同時(shí)，該榨油廠將看漲套期保值頭寸賣出平倉(cāng)，結(jié)束交易。

　　這里提到一個(gè)套期保值的知識(shí)點(diǎn)，投資者、交易商可以通過它來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。它和基差有哪些不同？

　　先說什么是套期保值？

　　指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或者賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，在未來(lái)某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨節(jié)約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)形成盈虧沖抵的機(jī)制，也就是盈虧相抵。

假設(shè)大豆農(nóng)商買進(jìn)一批大豆現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月大豆價(jià)格會(huì)走高，那么豆商穩(wěn)穩(wěn)盈利，若未來(lái)豆價(jià)下跌呢？豆商為減少損失，此時(shí)便可在期貨市場(chǎng)買進(jìn)與大豆現(xiàn)貨數(shù)量相等，方向相反的期貨合約做對(duì)沖。

　　在該案例中，假設(shè)在簽訂進(jìn)口合同時(shí)期貨價(jià)格為800 美分/蒲式耳，這意味著，如果不進(jìn)行套期保值，在該榨油廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)時(shí)，由于期貨價(jià)格上漲至1 030 美分/蒲式耳，該廠要承擔(dān)相當(dāng)于230 美分/蒲式耳的損失。如果在簽訂合同同時(shí)進(jìn)行買入套期保值，即使點(diǎn)價(jià)期間價(jià)格上漲，其期貨套期保值頭寸因價(jià)格上漲所帶來(lái)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨上的損失，從而較好地規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點(diǎn)價(jià)交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時(shí)候，對(duì)應(yīng)的基差基本上等于點(diǎn)價(jià)交易時(shí)確立的升貼水。這就保證在套期保值建倉(cāng)時(shí)，就已經(jīng)知道了平倉(cāng)時(shí)的基差，從而減少了基差變動(dòng)的不確定性，降低了基差風(fēng)險(xiǎn)。

　　億期會(huì)講堂拓展知識(shí)點(diǎn)：影響基差的因素有哪些？

　　影響基差變動(dòng)的因素有許多，其中主要因素是供求狀況。若現(xiàn)貨市場(chǎng)供不應(yīng)求，現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)高于期貨價(jià)格;若現(xiàn)貨市場(chǎng)供過于求，現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)下降。除此之外，影響商品期貨基差的因素還有很多，如：

　　1.上年的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存;

　　2.當(dāng)年產(chǎn)量的預(yù)估量;

　　3.替代產(chǎn)品供求狀況;

　　4.國(guó)外產(chǎn)量與需求;

　　5.倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用;

　　6.倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施的狀況;

　　7.運(yùn)物成本，

　　8.保險(xiǎn)費(fèi)。

　　9.政府政策，

　　10.季節(jié)性價(jià)格變化等。

　　由于以上因素的影響會(huì)使基差發(fā)生波動(dòng)，會(huì)影響對(duì)沖交易在現(xiàn)實(shí)中是否保值、虧損或盈利，因此，交易者必須密切關(guān)注基差的變化，以便在最有利的基差值上進(jìn)行對(duì)沖，實(shí)現(xiàn)套期保值的目的。

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