?在大多數(shù)的交易案例中，市場(chǎng)操作就是以盡可能高的價(jià)格將股票出售給公眾。這不僅僅是一個(gè)賣(mài)出股票的問(wèn)題，也關(guān)系到股票的派發(fā)。很明顯，無(wú)論怎么看，由上千人持有一只股票總比一個(gè)人持有好得多——對(duì)該股票的市場(chǎng)更有利。因此，一個(gè)市場(chǎng)操縱者不僅要考慮將股票賣(mài)出一個(gè)好的價(jià)格，而且要使得股票在市場(chǎng)上具有一定的分布結(jié)構(gòu)。

將股票價(jià)格推升到一個(gè)很高的水平不見(jiàn)得有什么意義，如果你隨后不能引導(dǎo)公眾從你手中接過(guò)股票，就毫無(wú)道理可言。無(wú)論何時(shí)，每當(dāng)缺乏經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)操作者試圖從行情的頂部賣(mài)出而失敗，交易老手們就會(huì)顯出一副萬(wàn)能而睿智的模樣，告誡你，你可以將馬牽到水邊，可是沒(méi)有辦法讓它喝水。真是聰明到家了！事實(shí)上，最好還是記住一條市場(chǎng)操作規(guī)則，這條規(guī)則是基恩和先行的開(kāi)拓者們爛熟于心的。這就是：將股票價(jià)格盡可能地推向最高點(diǎn)，然后，在價(jià)格下跌的過(guò)程中賣(mài)給公眾。

讓我從頭說(shuō)起。假如有人——比如一個(gè)承購(gòu)辛迪加集團(tuán)、一個(gè)資產(chǎn)池集團(tuán)或是個(gè)人——擁有大宗股票，希望在盡可能高的價(jià)格賣(mài)出。這只股票當(dāng)然是要在紐約股票交易所上市的公司股票。賣(mài)出這只股票的最佳場(chǎng)所應(yīng)該是公開(kāi)市場(chǎng)，最佳的買(mǎi)入者應(yīng)該是一般公眾。有專(zhuān)人負(fù)責(zé)談判有關(guān)的發(fā)售事宜。他作為一位現(xiàn)任管理人或與前任管理人有關(guān)的人——已經(jīng)試圖在股票交易所賣(mài)出股票，但未獲成功。他要么非常熟悉股票市場(chǎng)的操作，或者很快就會(huì)熟悉操作，無(wú)論如何，他開(kāi)始意識(shí)到，發(fā)行工作對(duì)經(jīng)驗(yàn)和資質(zhì)的要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他目前所具備的水平。他本人認(rèn)識(shí)或聽(tīng)說(shuō)過(guò)有幾位操盤(pán)手已經(jīng)成功地處理過(guò)類(lèi)似的案例，于是，他決定利用他們的專(zhuān)業(yè)技能來(lái)完成這項(xiàng)工作。他在他們中間尋求一位可以幫助自己的人，就像生病時(shí)要找一位醫(yī)生或者需要解決專(zhuān)業(yè)技術(shù)問(wèn)題時(shí)要找一位工程師一樣。

假定他聽(tīng)說(shuō)過(guò)我很熟悉股票交易這行，那么，他會(huì)多方查訪有關(guān)我的信息，然后安排與我面談，在約定的時(shí)間里造訪我的辦公室。

當(dāng)然，機(jī)會(huì)就擺在那兒，因?yàn)槲沂煜す善?，懂得股票交易意味著什么。我就是從事這個(gè)行業(yè)的，理應(yīng)了解其中的奧妙，我以此謀生。我的來(lái)訪者告訴我他和他的合作者們的意圖，請(qǐng)求我來(lái)操作這筆交易。

那么，下面該輪到我說(shuō)話了。我要求得到所有必要的相關(guān)信息，這樣我可以充分地了解我工作的內(nèi)容。我要確定股票的價(jià)值，估計(jì)市場(chǎng)對(duì)這只股票的容納能力。這個(gè)過(guò)程再加上我對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)條件的解讀，反過(guò)來(lái)會(huì)幫助我精確地估量待操作項(xiàng)目成功的可能性。

如果這些信息讓我得出了樂(lè)觀和有利于我的結(jié)論，那么我會(huì)接受提議，然后告訴他與提供服務(wù)有關(guān)的條款。如果他能接受我的條件——包括酬金和其他條件，我便立即著手工作。

我通常要求并接受大額股票的買(mǎi)入期權(quán)[插圖]，考慮到對(duì)各方參與者的公平，我堅(jiān)持逐步設(shè)置買(mǎi)入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格[插圖]。買(mǎi)入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格從稍低于現(xiàn)行市場(chǎng)的價(jià)位起步，逐漸升高，假如說(shuō)，我共計(jì)得到10萬(wàn)股買(mǎi)入期權(quán)，股票當(dāng)前的價(jià)格為40美元。我從比如1000股買(mǎi)入期權(quán)并且執(zhí)行價(jià)格為35美元的交易開(kāi)始，隨后分別逐筆得到執(zhí)行價(jià)格為37美元、40美元、45美元和50美元的買(mǎi)入期權(quán)，以此類(lèi)推，直到最后執(zhí)行價(jià)格升至75美元或80美元。

如果我的專(zhuān)業(yè)工作有了結(jié)果——我是指我的操作，價(jià)格在升高，如果在價(jià)格的最高點(diǎn)市場(chǎng)對(duì)這只股票的需求旺盛，那么，我就可以賣(mài)出相當(dāng)大的一筆標(biāo)的股票[插圖]，之后我自然會(huì)行使買(mǎi)入權(quán)。我在賺錢(qián)，我的客戶(hù)當(dāng)然也在賺錢(qián)，這是名之所歸。如果他們?yōu)槲业募寄芏冻?，他們也?yīng)該得到回報(bào)。當(dāng)然，在有些情況下，某個(gè)資產(chǎn)池的運(yùn)作結(jié)果也會(huì)出現(xiàn)虧損，盡管這種情況十分罕見(jiàn)，一般而言，除非我清楚地預(yù)見(jiàn)盈利的前景，否則我不會(huì)承接項(xiàng)目。今年我做的項(xiàng)目中，有一兩個(gè)項(xiàng)目不太走運(yùn)，沒(méi)有盈利。不過(guò)事出有因，那是另外一個(gè)故事了，或許以后可以聊一聊。

要推動(dòng)某只股票行情上漲，第一步是大造聲勢(shì)，讓大家知道上漲行情即將到來(lái)。聽(tīng)上去很愚蠢，不是嗎？不過(guò)，稍微想一想，實(shí)際上并不像聽(tīng)上去那么愚蠢，是不是？做廣告的最有效方法實(shí)際上是促使股票交易活躍和保持市場(chǎng)堅(jiān)挺，讓公眾知道你的實(shí)際意圖。歸根結(jié)底，大千世界，最有效的公共關(guān)系部門(mén)是報(bào)價(jià)機(jī)，而迄今為止最出色的廣告媒體是行情紙帶。我不需要對(duì)我的客戶(hù)引經(jīng)據(jù)典，也沒(méi)有有必要通知各家日?qǐng)?bào)說(shuō)明股票的價(jià)值，或者對(duì)財(cái)經(jīng)評(píng)論人說(shuō)明該公司的經(jīng)營(yíng)前景，更不需要尋求他人跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)。我要實(shí)現(xiàn)上述所有愿望的方法是讓股票交易活躍起來(lái)。只要市場(chǎng)活躍，自有同步需求給予解釋?zhuān)?dāng)然，這意味著，最充分的理由——就發(fā)布而言——就是供給自身，根本無(wú)需我在其中推波助瀾。

交易活躍是場(chǎng)內(nèi)交易者的唯一要求。只要存在流動(dòng)性良好的市場(chǎng)，他們就可以在任何價(jià)位上買(mǎi)賣(mài)任何股票。無(wú)論什么時(shí)候，只要他們面對(duì)交易活躍的市場(chǎng)，他們就能夠成千上萬(wàn)股地交易，這些交易者整體的交易能力是相當(dāng)大的。他們必然是市場(chǎng)操作者所能爭(zhēng)取到的第一批買(mǎi)家。他們?cè)诠蓛r(jià)上升時(shí)一路跟隨著你，因而在你操作市場(chǎng)的各個(gè)階段都發(fā)揮著很大的協(xié)同作用。我了解到，詹姆斯·R·基恩慣于雇用場(chǎng)內(nèi)最活躍的交易者，藉此掩蓋市場(chǎng)操作的源頭，也是因?yàn)樗私膺@些人是目前最佳的業(yè)務(wù)推廣者和貼士的傳播者。他時(shí)常給予他們一些買(mǎi)入期權(quán)——口頭授予，執(zhí)行價(jià)格在市場(chǎng)價(jià)格以上，如此一來(lái)，他們也許可以做一些對(duì)活躍市場(chǎng)有幫助的事情，而后將股票期權(quán)變現(xiàn)。他讓這些人自己賺取利潤(rùn)。為了得到職業(yè)交易者的跟進(jìn)，我本人所做的事情除了促使某只股票的交易活躍起來(lái)別無(wú)作為。交易者不會(huì)要求的比這更多。當(dāng)然，最好要記住，這些股票交易所場(chǎng)內(nèi)的職業(yè)交易者買(mǎi)進(jìn)股票的意圖就是為了賣(mài)出股票并賺取利潤(rùn)。他們并不刻意收進(jìn)大筆利潤(rùn)，但必定是能夠迅速實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。

我促使股票交易活躍的目的是為了吸引投機(jī)者的注意力，原因我已經(jīng)做過(guò)說(shuō)明。我買(mǎi)進(jìn)以后再賣(mài)出，其他交易者也照此跟進(jìn)。如果一個(gè)人并不是像我這樣堅(jiān)持要求通過(guò)買(mǎi)入期權(quán)的方式控制這么多的投機(jī)性持股，那么賣(mài)出的壓力不一定很強(qiáng)。因此，買(mǎi)進(jìn)的壓力超越了賣(mài)出的壓力，公眾更多地追隨場(chǎng)內(nèi)交易者，而不是市場(chǎng)操作者。他們實(shí)際上是作為買(mǎi)方入市的，我會(huì)滿足這些急切的需求，就是說(shuō)，我賣(mài)出股票以求平衡。如果市場(chǎng)需求達(dá)到正常水平，那么市場(chǎng)吸納的數(shù)量將超過(guò)我在操作初期不得不累積的頭寸，這種情況一旦出現(xiàn)，我就賣(mài)出股票，轉(zhuǎn)做空頭——從技術(shù)上說(shuō)是如此。換言之，我賣(mài)出的股票多于我實(shí)際上持有的股票。對(duì)我而言，這樣做是絕對(duì)安全的，因?yàn)槲覍?shí)際上是憑借自己的買(mǎi)入期權(quán)來(lái)賣(mài)出的。當(dāng)然，當(dāng)公眾對(duì)股票的需求放緩之后，這只股票的行情將停止上行。于是，我耐心等待。

比如說(shuō)，這只股票的行情已經(jīng)停止上漲了，整個(gè)交易日處于疲軟狀態(tài)?？傮w市場(chǎng)或許在醞釀形成新的回落趨勢(shì)，或者某位眼尖的交易者注意到我在操作的股票上沒(méi)有發(fā)出買(mǎi)進(jìn)指令，于是，他賣(mài)出股票，他的追隨者也在跟進(jìn)。無(wú)論出自何種原因，我操作的股票行情開(kāi)始下跌。那么，我開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)。如果這只股票的籌資人對(duì)它依然情有獨(dú)鐘的話，就可以支撐這只股票的行情，將其拉升到應(yīng)有的程度。此外，我有能力支撐這只股票，而且不會(huì)堆積頭寸——就是說(shuō)，不會(huì)增加隨后需要賣(mài)出的股票數(shù)量。注意，我這樣做并沒(méi)有導(dǎo)致我運(yùn)作資金的減少。當(dāng)然，我真正在做的是買(mǎi)入平倉(cāng)之前在較高的價(jià)位上賣(mài)出做空的頭寸，因?yàn)閬?lái)自公眾的需求或來(lái)自交易者的需求抑或是二者兼而有之，使得價(jià)格得到提升，使得我有可能做到這一點(diǎn)。在股票行情下跌時(shí)同樣存在著市場(chǎng)需求，讓交易者——當(dāng)然也包括公眾——了解到這一點(diǎn)是非常有益的。這種傾向既能抑制魯莽的職業(yè)交易者做空，也可以防止驚恐的股票持有者變現(xiàn)——當(dāng)一只股票的行情越來(lái)越弱的時(shí)候，你通常會(huì)看到這類(lèi)的賣(mài)出行為，這種情況反過(guò)來(lái)又會(huì)使這只股票的行情由于缺乏支撐而變得更加疲軟，這是一種惡性循環(huán)。我買(mǎi)入平倉(cāng)的交易實(shí)際上構(gòu)成了我稱(chēng)之為穩(wěn)定過(guò)程的操作。

隨著市場(chǎng)的拓展，我當(dāng)然會(huì)在行情上漲時(shí)賣(mài)出股票，但是決不會(huì)阻止價(jià)格的上升趨勢(shì)。這與我的穩(wěn)定計(jì)劃是完全吻合的。很明顯，我以合理有序的方式在漲勢(shì)中賣(mài)出的越多，對(duì)保守的投機(jī)者越是一種鼓勵(lì)，這些人比魯莽的場(chǎng)內(nèi)交易員的數(shù)目要大得多。不僅如此，在隨后不可避免要到來(lái)的回落時(shí)期，我能夠?yàn)檫@只股票提供更多的支撐力量。我一向總是做空，通過(guò)這種方式，我可以隨時(shí)依靠這個(gè)地位來(lái)支撐這只股票，而不會(huì)將我自己置于危險(xiǎn)之中。通常，我會(huì)在顯示利潤(rùn)的價(jià)位上開(kāi)始賣(mài)出股票。但是，我也時(shí)常在沒(méi)有利潤(rùn)的情況下賣(mài)出股票，只是為了創(chuàng)造或增強(qiáng)買(mǎi)進(jìn)的力量，我將其稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)進(jìn)能力。我要做的不只是推高價(jià)格，或者為哪一位客戶(hù)賣(mài)出大額股票，而是靠我自己的能力來(lái)盈利。這就是為什么我不要求任何客戶(hù)為我的操作提供資金融通。我的項(xiàng)目收入視我成功的大小而定。

當(dāng)然，我所描述的方法并非一成不變。我從來(lái)沒(méi)有也不會(huì)將自己禁錮在一種刻板的體系中。我會(huì)根據(jù)環(huán)境的變化修正我的條款和條件。

如果有意分銷(xiāo)某只股票，就需要操作市場(chǎng)，使股票價(jià)格達(dá)到盡可能高的價(jià)位，然后賣(mài)出。我重申這一點(diǎn)，不僅因?yàn)檫@是一項(xiàng)基本的原則，而且是因?yàn)楣婏@然相信股票售出必然都發(fā)生在行情的最高點(diǎn)。有時(shí)候，一只股票如同漬水泡脹的物體，再也漲不起來(lái)，這便是賣(mài)出的時(shí)機(jī)。隨著你的賣(mài)出，價(jià)格自然應(yīng)聲而落，而且下跌的幅度超過(guò)你的意愿，不過(guò)一般來(lái)說(shuō)你可以細(xì)心調(diào)理，讓它再漲回來(lái)。只要我所操作的這只股票隨著我的買(mǎi)入在上漲，我就知道一切隨心所愿，如果必要的話，我會(huì)很自信地動(dòng)用我自己的資金買(mǎi)進(jìn)這只股票而無(wú)需擔(dān)憂資金的風(fēng)險(xiǎn)——準(zhǔn)確地說(shuō)，任何其他股票如果出現(xiàn)同樣的趨勢(shì)，我也會(huì)買(mǎi)進(jìn)。這就是最低阻力線。你還記得我提到的有關(guān)最低阻力線的交易理論是不是？所以，當(dāng)最低價(jià)格阻力線出現(xiàn)時(shí)，我就跟隨阻力線建倉(cāng)，并不是因?yàn)槲以谶@一特定的時(shí)刻正在操作這只特定的股票，而是因?yàn)槲以谌魏螘r(shí)候首先都是一名股票操盤(pán)手。

當(dāng)我的買(mǎi)進(jìn)沒(méi)有推升這只股票價(jià)格時(shí)，我便停止買(mǎi)進(jìn)，隨后轉(zhuǎn)而賣(mài)出，使價(jià)格下行，同樣，即使我不是碰巧在操作這只股票，我也會(huì)對(duì)同一只股票采取相同的做法。你知道，股票分銷(xiāo)的主要過(guò)程發(fā)生在價(jià)格下跌的途中。在下跌時(shí)如果你能脫手那么多的股票，實(shí)在是非常不易。

我想再次強(qiáng)調(diào)，在操作過(guò)程中，我每時(shí)每刻都沒(méi)有忘記我是一名股票操盤(pán)手。作為一名股票操作者和作為一名交易者所面對(duì)的問(wèn)題是一樣的。當(dāng)操作者不能使某只股票按照自己策劃的思路來(lái)表現(xiàn)，那么市場(chǎng)操作就應(yīng)該終結(jié)。如果你所操作的股票沒(méi)有按照應(yīng)有的方式變化，交易就應(yīng)該叫停，不要試圖與紙帶爭(zhēng)辯，不要謀求將利潤(rùn)引誘回來(lái)，在一切都還來(lái)得及的時(shí)候終止，至少付出的代價(jià)會(huì)更低一些。